ОТЧЕТНОСТЬ «АЭРОФЛОТА» ЗА 2013 ГОД ПО МСФО: ОТРИЦАТЕЛНОЕ ВЛИЯНИЕ КВАРТАЛЬНОГО УБЫТКА Сегодня «Аэрофлот» опубликовал консолидированные финансовые результаты по итогам 2013 года. Они оказались значительно хуже наших ожиданий. По большей части это связано с резким снижением доходной ставки перевозок по итогам последних трех месяцев прошлого года. В 2013 году пассажиропоток и оборот группы выросли на 14%, достигнув 31,4 млн человек и 85,3 млрд пасс-км. соответственно. За этот период общая выручка группы выросла на 12% до $9,1 млрд, выручка от пассажирских перевозок увеличилась на 15% и достигла $7,8 млрд. При этом доходная ставка «Аэрофлота» по итогам года выросла всего на 1%, а по итогам IV квартала упала на 5% относительно уровня за октябрьдекабрь 2012 года. Финансовые показатели группы «Аэрофлот» 2013 Ф отклонение оценки IV К 2013 Ф отклонение оценки Выручка, $ млн. 9 136 (+12%)* Выручка от пассажирских перевозок, $ млн. 7 780 (+15%) -3% 2 103 (-1%) -10% -3% 1 751 (+3%) -12% 9,1 (+1%) -3% 8,8 (-5%) -12% Операционные расходы, $ млн. 8 514 (+9%) +0% 2 331 (+7%) +1% Расходы на топливо, $ млн. 2 485 (+9%) -0% 607 (+1%) -1% Расходы на обслуживание ВС, $ млн. 1 445 (+13%) -3% 345 (+7%) -13% Расходы на персонал, $ млн. +21% Пассажирская выручка на пкм., центы 1 424 (+15%) +5% 420 (+22%) Расходы на операционный лизинг, $ млн. 602 (+6%) -0% 158 (+4%) -1% Амортизация, $ млн. 335 (+24%) +0% 86 (+19%) +1% Операционная прибыль, $ млн. 622 (+74%) -30% -228 (─) ─ Рентабельность по операционной прибыли, % 7% (+2 п. п.) -3 п. п. отр. ─ EBITDA**, $ млн. 1 000 (+49%) -21% -131 (─) ─ Рентабельность по EBITDA, % 11% (+3 п. п.) -3 п. п. отр. ─ EBITDAR**, $ млн. 1 602 (+29%) -14% 27 (-84%) -91% Рентабельность по EBITDAR, % 18% (+2 п. п.) -2 п. п. 1% (-7 п. п.) -11 п. п. 230 (+38%) -52% -315 (─) ─ отр. ─ Чистая прибыль, $ млн. 3% (+1 п. п.) -3 п. п. Рентабельность по чистой прибыли, % *Здесь и далее в скобках указано изменение по сравнению с предыдущим периодом ** EBITDA = Операционная прибыль + Амортизация + Расходы по таможенным пошлинам, EBITDAR = EBITDA + Расходы по операционному лизингу Источник: данные компании Операционные расходы группы за год выросли на 9%, достигнув $8,5 млрд. Структура себестоимости, в целом, оказалась ожидаемой. Наибольший вклад в прирост себестоимости за год внесли расходы на топливо - 27% (в то же время в IV квартале вклад топлива был почти незаметен, объясняя 3% увеличения расходов группы). Более сильным, чем нами ожидалось, оказалось влияние затрат на персонал: по году они обусловили четверть прироста себестоимости, а по IV кварталу – почти половину. 12.03.2014 1 Структура себестоимости за 2013 г. Вклад в себестоимость за 2013 г. Топливо / 29% Топливо / 27% Обслуживание ВС / 17% Обслуживание ВС / 23% Персонал / 17% Персонал / 25% Маркетинг и управление / 8% Техническое обслуживание / 8% Маркетинг и управление / 9% Прочие / 21% Прочие / 7% Амортизация / 9% Источник: данные компании, расчеты ИК «РЕГИОН» В результате консолидированная операционная прибыль «Аэрофлота» по итогам 2013 года выросла на 74% , составив $622 млн. Показатель EBITDA достиг $1,0 млрд (+49% к показателю 2012 года), EBITDAR – $ 1,6 млрд (+29%). Это соответствует росту рентабельности на 2-3 п. п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Однако после рекордных результатов за девять месяцев рост показателей рентабельности не кажется впечатляющим: в IV квартале группа не только получила рекордный операционный убыток, но и с трудом зафиксировала положительное значение показателя EBITDAR. Консолидированная чистая прибыль «Аэрофлота» по итогам 2013 года выросла на 28% и $213 млн. Чистый убыток в IV квартале оказался более чем в два раза больше отрицательного результата за аналогичный период 2012 года. Чистый долг группы на 31 декабря 2013 года составил $2,2 млрд (+6% по сравнению с показателем предыдущего отчетного периода (на 30 сентября 2013 года). В итоге долговая нагрузка группы выросла, но осталась на приемлемом для отрасли уровне. Показатели долговой нагрузки «Аэрофлота» Долг, $ млн. Чистый долг (ND), $ млн. * На 30.09.2013 На 31.12.2013 2 834,1 2 067,5 2 777,4 2 199,0 ND/EBITDA TTM** 1,8 2,2 ND adj / EBITDAR TTM*** 3,6 4,0 * Чистый долг = Кредиты и займы + Обязательства по финансовому лизингу, пенсиям и деривативам – Денежные средства – Краткосрочные финансовые вложения ** TTM – за последние 12 месяцев до окончания отчетного периода *** ND adj = Чистый долг + Расходы по операционной аренде*7, EBITDAR = EBITDA + Расходы по операционной аренде Источник: данные «Аэрофлота», расчеты ИК «РЕГИОН 12.03.2014 2 ГРУППА КОМПАНИЙ «РЕГИОН» Адрес: ул. Шаболовка, д.10, корпус 2, бизнес-центр «Конкорд» Многоканальный телефон: (495) 777 29 64 Факс: (495) 7772964 доб. 234 www.region.ru REUTERS: REGION BLOOMBERG: RGNM ОПЕРАЦИИ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ Рублевый облигационный рынок Артур Аракелян Владислав Владимирский Дарья Грищенко Павел Денисов Василий Домась Петр Костиков Екатерина Шиляева (доб. 659, [email protected]) (доб. 268, [email protected]) (доб. 185, [email protected]) (доб. 483, [email protected]) (доб. 244 , [email protected]) (доб. 471, [email protected]) (доб. 253, [email protected]) Рынок еврооблигаций Александр Никонов Максим Швецов (доб. 246, [email protected]) (доб. 402, [email protected]) Вексельный рынок Павел Голышев Аркадий Бородин Богдан Крищенко (доб. 460, [email protected]) (доб. 539, [email protected]) (доб. 580, [email protected]) Организация облигационных займов Владимир Галкин (доб. 101, [email protected]) Аналитика по долговым рынкам Александр Ермак (доб. 405, [email protected]) ОТРАСЛЕВОЙ АНАЛИЗ Валерий Вайсберг Александр Бадареу Алла Юрова (доб. 192, [email protected]) (доб. 316, [email protected]) (доб. 228, [email protected]) Данный обзор носит исключительно информационный характер и не может рассматриваться как предложение к заключению сделок с компаниями ГК РЕГИОН. Мы не претендуем на полноту и точность изложенной информации. Наши клиенты могут иметь позицию или какой-либо иной интерес в любой сделке прямо или косвенно упомянутой в тексте настоящего обзора. ГК РЕГИОН не несет ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования информации, изложенной в настоящем обзоре. Любые операции с ценными бумагами, упоминаемыми в настоящем обзоре, могут быть связаны со значительным риском. 12.03.2014 3