ММК: ожидаются сильные результаты за 2К14

20 АВГУСТА 2014 Г.
РОССИЯ > РЫНОК АКЦИЙ > МЕТАЛЛУРГИЯ И ДОБЫЧА
АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЗАПИСКА: ПРОГНОЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА 2К14
20 АВГУСТА 2014 Г.
ММК
Наталья Шевелёва
[email protected]
РОССИЯ > РЫН ОК АКЦИЙ
Константин Асатуров
[email protected]
Ожидаются сильные результаты за 2К14
МЕТ АЛЛУРГИЯ И Д ОБЫЧ А
ММК опубликует свою финансовую отчетность за 2К14 по МСФО 22
августа. Второй квартал выдался для компании весьма удачным
благодаря росту продаж стальной продукции, благоприятной ценовой
конъюнктуре на рынке стали и снижению цен на железную руду. Мы
ожидаем внушительного роста EBITDA – на 29,6% кв/кв до 381 млн долл.,
а рентабельность по EBITDA, по нашим оценкам, достигнет 17,5%.
ТИКЕР
MMK LI
Целевая цена, долл.
3,500
Текущая цена, долл.
2,481
Рекомендация
ЛУЧШЕ РЫНКА
Потенциал роста
41%
Источник: Bloomberg, расчеты Газпромбанка
Выручка прибавит 15,7% кв/кв на фоне более высоких
объемов продаж и цен на сталь
ИНФОРМАЦИЯ О КОМПАНИИ
Ранее ММК опубликовал сильные операционные результаты за 2К14,
продемонстрировавшие рост объемов продаж стальной продукции на 10,6%
кв/кв (+8,3% кв/кв для стального дивизиона и +24,2% кв/кв для MMK Metalurji).
За счет высоких цен на сталь (+5,8% для горячекатаного плоского проката,
+8,1% кв/кв для продукции с высокой добавленной стоимостью) выручка
компании должна увеличиться на 15,7% кв/кв до 2 173 млн долл. во 2К14.
Рын. кап., млн долл.
2 133
Чистый долг, млн долл.
3 026
EV, млн долл.
5 192
Макс. за 52 недели, долл.
3,450
Мин. за 52 недели, долл.
1,562
Источник: данные компании, Bloomberg
Динамика котировок ММК и индекса
ММВБ
EBITDA покажет впечатляющий рост – на 29,6% кв/кв до
381 млн долл., при этом рентабельность по EBITDA
достигнет 17,5%
120%
110%
100%
90%
80%
ММК, GDR
АВГ 14
ИЮЛ 14
ИЮН 14
АПР 14
МАЙ 14
ФЕВ 14
МАР 14
ДЕК 13
ЯНВ 14
ОКТ 13
НОЯ 13
АВГ 13
70%
60%
50%
40%
СЕН 13
С точки зрения рентабельности, MMK получил существенную поддержку со
стороны снижения цен на железную руду (-7,7% кв/кв, по нашим оценкам) и
роста объемов продаж. Кроме того, сокращение доли экспорта в показателе
по продажам стали (с 21,0% в 1К14 до 17,8% во 2К14) способствовало росту
прибыльности продаж Таким образом, по нашим расчетам, увеличение
операционных затрат в денежном выражении составило 13,1% кв/кв, что
свидетельствует о более медленном темпе роста показателя в сравнении с
впечатляющими темпами увеличения выручки. Мы ожидаем роста EBITDA
на 29,6% кв/кв во 2К14 до 381 млн долл., при этом рентабельность по
EBITDA окажется сильной, на уровне в 17,5%. Мы отмечаем вероятное
увеличение операционной рентабельности по всем подразделениям
компании, особенно в турецком дивизионе.
ИНДЕКС ММВБ
Источник: Bloomberg
Информация о телеконференции и ее основные темы
Телеконференция состоится в пятницу, в 15:00 по московскому времени, в
12:00 по лондонскому и 7:00 – по нью-йоркскому. Номер для участия: +7
(3519) 24 93 05, пароль: 1234. Наше внимание будет направлено на
комментарии компании относительно конъюнктуры рынка и ситуации с
продажей доли в Fortescue.
ММК: прогноз результатов за 2К14 по МСФО, млн долл.
Выручка
EBITDA
Чистая прибыль
Рентабельность по EBITDA
Чистая рентабельность
2К14П
1К14
КВ/КВ
2К13
Г/Г
2 173
1 879
15,7%
2 161
0,6%
381
294
29,6%
291
30,9%
102
-78
-
-156
-
17,5%
15,6%
1,9 п.п.
13,8%
3,8 п.п.
-
-
-
-
4,7%
Источник: данные компании, расчеты Газпромбанка
Департамент анализа
рыночной конъюнктуры
1
Copyright © 2003-2014
Газпромбанк (Открытое акционерное общество)
Все права защищены
117420, г. Москва, ул. Наметкина, 16, стр. 1. Офис: ул. Коровий вал, 7
Департамент анализа рыночной конъюнктуры
+7 (495) 983 18 00
ПРОДАЖА ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА
ПРОДАЖА ДОЛГОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ
+7 (495) 988 23 75
+7 (495) 983 18 80
ТОРГОВЛЯ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ
ТОРГОВЛЯ НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ
+7 (495) 988 24 10
+7 (499) 271 91 04
Copyright © 2003 – 2014. «Газпромбанк» (Открытое акционерное общество). Все права защищены
Данный отчет подготовлен аналитиками «Газпромбанка» (Открытого акционерного общества) (далее — ГПБ (ОАО)) на основе публичных источников, заслуживающих, на наш взгляд, доверия, однако ГПБ (ОАО) не осуществляет проверку
представленных в этих источниках данных и не несет ответственности за их точность и полноту. Представленные в отчете мнения и суждения отражают только личную точку зрения аналитиков относительно финансовых инструментов,
эмитентов, описываемых событий и анализируемых ситуаций. Мнение ГПБ (ОАО) может отличаться от мнения аналитиков. Отчет соответствует дате его публикации и может изменяться без предупреждения, в том числе в связи с
появлением новых корпоративных и рыночных данных. ГПБ (ОАО) не обязан обновлять, изменять или дополнять данный отчет или уведомлять кого-либо об этом. Аналитические материалы по эмитентам, финансовым рынкам и
финансовым инструментам, содержащиеся в отчете, не претендуют на полноту. Информация, содержащаяся в данном отчете или приложениях к нему, представляется исключительно в информационных целях и не является советом,
рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги или иные финансовые инструменты, офертой или рекламой, если иное прямо не указано в настоящем отчете или приложениях к нему. Финансовые инструменты,
упоминаемые в данном отчете, могут быть не подходящими инструментами инвестирования для определенных инвесторов. Отчет может содержать информацию о финансовых инструментах, недоступных для покупки или продажи
непрофессиональными участниками рынка. Отчет не может служить основанием для принятия инвестиционных решений. Инвесторы должны принимать инвестиционные решения самостоятельно, привлекая собственных независимых
консультантов, если сочтут это необходимым. Ни аналитики, ни ГПБ (ОАО) не несут ответственность за действия, совершенные на основе изложенной в этом отчете информации. ГПБ (ОАО) и/или его сотрудники могут иметь открытые
позиции, осуществлять операции с ценными бумагами или финансовыми инструментами, выступать маркет-мейкером, агентом организатором, андеррайтером, консультантом или кредитором эмитента ценных бумаг или финансовых
инструментов, упомянутых в настоящем отчете.