Ежедневный обзор

Ежедневный обзор
17 апреля 2015
Рынок валютных облигаций
Комментарий по долговому рынку, стр. 3
12,0%
Валютные облигации
10,0%
Внешнедолговой рынок продолжает расти – спрос переместился в более
рисковые выпуски, предлагающие приемлемую доходность. На следующей
неделе в центре внимания инвесторов – ситуация вокруг Греции. Сегодня Fitch
опубликует результаты пересмотра рейтинга РФ – в случае, если агентство
сохранит инвестиционный рейтинг – это окажет дополнительную поддержку
российским еврооблигациям.
8,0%
6,0%
4,0%
Рублевые облигации
2,0%
0,0
2,0
4,0
Нефтегазовые
6,0
8,0
Металлургич еские
10,0
Телекоммуникационные
12,0
14,0
Суверенные
Спрос на рублевые инструменты сохраняется. Вчерашнее выступление главы ЦБ
Эльвиры Набиуллиной уверило инвесторов, что на ближайшем заседании
снижение ключевой ставки неминуемо и составит не менее 200 б.п.
Банки
Источник: Bloomberg
Рынок рублевых облигаций (1-ый эшелон)
18,0%
Корпоративные новости, стр. 4
16,0%
Первое коллекторское бюро планирует 23 апреля разместить
облигации серии 08 на 1,5 млрд руб
14,0%
12,0%
НОВОСТИ ВКРАТЦЕ:
10,0%
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
ОФЗ
Нефтегазовые
Банки
Металлургические
Телекоммуникационные
Электроэнергетические
3,0
3,5
4,0
•
Международные резервы РФ за неделю сократились на $1,2 млрд – до
$354,1 млрд
•
Трансгазсервис планирует разместить пять дополнительных выпусков
биржевых облигаций серии БО-01 на 10 млрд руб
•
Промнефтесервис планирует разместить пять дополнительных выпусков
биржевых облигаций серии БО-01 на 10 млрд руб
•
Группа ЛСР установила ставку 6-го купона по облигациям серии 04 в
размере 0,1% годовых
•
Домашние деньги установили ставку 7-8-го купонов по облигациям серии
01 на уровне 27% годовых (+800 б.п.)
Транспорт
Источник: Bloomberg
Основные индикаторы долгового рынка
Долговой рынок
10-YR UST, YTM
30-YR UST, YTM
Russia-30
Rus-30 spread
Bra-40
Tur-30
Mex-34
CDS 5 Russia
CDS 5 Gazprom
CDS 5 Brazil
CDS 5 Turkey
Закрытие
Изм.
1,89
2,56
118,14
171
103,40
175,34
134,63
340,89
482
238
231
0б.п.
-1б.п.
0,05%
-2б.п.
0,02%
0,01%
0,07%
-7б.п.
12б.п.
5б.п.
17б.п.
Валютный и денежный рынок
$/Руб. ЦБР
49,6749
$/Руб.
49,9219
EUR/$
1,0769
Ruble Basket
51,5334
Imp rate
NDF $/Rub 6M
13,49%
NDF $/Rub 12M
12,76%
NDF $/Rub 3Y
10,88%
3M Libor
0,2744
Libor overnight
0,1220
MosPrime
14,75
76
1D РЕПО+свопы, млрд
Фондовые индексы
RTS
1 062
DOW
18 106
S&P500
2 105
Bovespa
54 674
Сырьевые товары
Brent спот
61,76
Gold
1202,31
1Доход%
-1,64%
-0,24%
1,41%
0,89%
3,60
10,61
4,72
4,14
1
YTD%
64,6
-21,7
-11,0
25,7
-0,15
-0,02
0,07
-0,12б.п.
0,12б.п.
0б.п.
21
0,88%
-0,04%
-0,08%
-0,45%
YTD%
34,3
1,6
2,2
9,3
2,59%
0,41%
10,8
1,2
Источник: Bloomberg
Российский рынок
Аналитический отдел:
Тел: (7 495) 974-25-15 доб. 8523 Екатерина Леонова
Тел: (7 495) 780-63-78
Александр Курбат
(рублевые облигации)
(кредитный анализ)
[email protected]
[email protected]
Долговой рынок
ГРАДУСНИК КРИЗИСА
Илл 1: S&P500 vs S&P500 Bank Index
190
SPX Index
7,5
BofA
170
Илл 2: Доходность суверенных 10-летних
облигаций Испании и Италии
Morgan Stanley
6,5
150
5,5
130
4,5
110
3,5
90
2,5
70
50
1,5
30
янв .11июл.11янв .12июл.12янв .13июл.13янв .14июл.14янв.15
0,5
янв .11июл.11 янв.12июл.12 янв.13июл.13 янв .14июл.14 янв.15
Илл 3: 3MLibor/Euribor-OIS Spread
25
SPAIN-10Y
ITALY-10Y
Илл 4: S&P500 vs банки США (01.01.11=100)
3M Libor-OIS 3M
3M Euribor-OIS 3M
185
170
SPX Index
S&P500 Banks Index
155
20
140
15
125
110
10
95
80
5
янв .13апр.13июл.13окт.13янв.14апр.14июл.14окт.14янв .15апр.15
Илл 5: CDS 5Y Бразилия, Турция, Россия
700
65
янв .11июл.11янв .12июл.12янв .13июл.13янв .14июл.14янв .15
Илл 6: Доходность UST-10
%
3,2
RUSSIA CDS5Y
BRAZIL CDS 5Y
600
UST-10, YTM
3
TURKEY CDS 5Y
2,8
500
2,6
400
2,4
2,2
300
2
200
1,8
100
янв.13 апр.13 июл.13 окт.13 янв.14 апр.14 июл.14 окт.14 янв.15 апр.15
Источник: Bloomberg
2
1,6
июн.13 авг.13 окт.13 дек.13 фев.14 апр.14 июн.14 авг.14 окт.14 дек.14 фев.15 апр.15
Источник: Bloomberg
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
Долговой рынок
Комментарий по долговому рынку
Валютные облигации
Внешнедолговой сектор остается позитвно настроенным. Вчера покупки
поддерживала как растущие цены нефтяных контрактов, так и ожидания,
связанные с выступлением Президента РФ Владимира Путина. В ходе
выступления президент отметил, что пик кризиса пройден, и его влияние
на экономику оказалось не таким катастрофичным. Позже выступала
глава ЦБ Эльвира набиуллина, давшая сигнал рынку о более быстрых
темпах понижения ключевой ставки. В целом, внутренний новостной фон
создавал предпосылки для покупок российских бумаг. Однако учитывая
предыдущий бурный рост котировок, текущие ставки по большинству
бумаг выглядят уже слишком низкими – инвесторы ищут недооцененные
выпуски среди более рисковых выпусков.
Вместе с тем, сегодня агентство Fitch должно объявить результаты
пересмотра суверенного рейтинга РФ, На текущий момент это
единственное агентство, рейтингующее Россию на инвестиционном
уровне. Поэтому понижение рейтинга вслед за агентствами Moody’s и
S&P не окажет серьезного воздействия на настрой инвесторов. Однако в
случае, если Fitch оставит рейтинг РФ на инвестиционном уровне – это
окажет дополнительную поддержку покупателям.
На международных рынках ключевыми темами остаются скорость
восстановления американской экономики и ситуация с Грецией. Так,
вчерашние данные по новостройкам в США оказались существенно хуже
ожиданий. После падения показателя на 15,3% в феврале инвесторы
ждали аналогичного отскока на 15,9% в марте. Однако рост числа
новостроек оказался очень умеренным, составив всего 2%. Сегодня в
США выйдут данные по инфляции – отсутствие ускорения показателя
может стать еще одним фактором в пользу отказа от более раннего
повышения ставок.
Греция – станет основным фигурантом на международной арене на
следующей неделе: 24 апреля на Евросаммите будет обсуждаться
вопрос об условиях предоставления финансовой помощи стране. В
случае, если прогресса в переговорах не будет, и стороны останутся на
своих жестких позициях – уже в начале мая Греция может отказаться от
выплат в пользу МВФ.
Рублевые облигации
Сектор ОФЗ нескольк скорректировался в четверг после бурного роста
цен накануне после размещения ОФЗ Минфином с большой
переподпиской. Вместе с тем, корпоративный долг и рублевые
еврооблигации по-прежнему вызывают интерес инвесторов. Вчерашнее
выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной уверило инвесторов, что
на ближайшем заседании снижение ключевой ставки неминуемо и
составит не менее 200 б.п. В частности, она заявила, что укрепление
рубля помогает более быстрому замедлению инфляции, что, в свою
очередь, позволит ЦБ более активно понижать ключевую ставку.
Екатерина Леонова, Старший аналитик (+7 495) 974-2515 доб. 8523
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
3
Долговой рынок
Корпоративные новости
Первое коллекторское бюро планирует 23 апреля разместить
облигации серии 08 на 1,5 млрд руб
Закрытие книги заявок запланировано на 17 апреля. Срок обращения
облигаций составит 3 года, оферта не предусмотрена. По выпуску
предусмотрена амортизация основной суммы долга в размере 14,28% от
номинала в даты выплаты 6-11-гокупонов и 14,32% в дату погашения.
Организаторы размещения: КБ Восточный, Связь-Банк и БК РЕГИОН.
Екатерина Леонова, Старший аналитик (+7 495) 974-2515 доб. 8523
4
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
Долговой рынок
ДИНАМИКА РОССИЙСКИХ ОБЛИГАЦИЙ
Илл. 7: Динамика российских суверенных и субфедеральных еврооблигаций
Суверенные
Россия-15
Россия-17
Россия-18
Россия-19
Россия-20
Россия-22
Россия-23
Россия-28
Россия-30
Россия-42
Россия-43
Россия-18руб
Россия-20eur
Муниципальные
Москва-16
ДюраДата
ция,
погаш-я
лет
Дох-сть
Рейтинги
Дата
Цена
Текущ Спред
Объем
к
ИзмеS&P/Moodys/
ближ. Ставка закрыти
оферте/ дох- по дю- Изм. М.Дюра выпуска
нение погаш-ю сть рации спреда ция
Fitch
купона купона
я
млн Валюта
29.04.2015
04.04.2017
24.07.2018
16.01.2019
29.04.2020
04.04.2022
16.09.2023
24.06.2028
31.03.2030
04.04.2042
16.09.2043
0,00
1,92
2,83
3,51
4,42
6,05
6,99
7,84
4,65
14,17
14,26
29.04.15
04.10.15
24.07.15
16.07.15
29.04.15
04.10.15
16.09.15
24.06.15
30.09.15
04.10.15
16.09.15
3,63%
3,25%
11,00%
3,50%
5,00%
4,50%
4,88%
12,75%
7,50%
5,63%
5,88%
100,13
101,95
123,72
98,78
103,70
100,52
102,40
160,16
118,14
100,31
102,74
-0,00% -0,30%
0,23% 2,23%
0,38% 3,29%
0,34% 3,85%
0,76% 4,18%
0,84% 4,41%
1,38% 4,53%
0,85% 6,06%
0,05% 3,60%
0,95% 5,60%
1,10% 5,68%
3,62%
3,19%
8,89%
3,54%
4,82%
4,48%
4,76%
7,96%
6,35%
5,61%
5,72%
-79
174
247
275
289
278
290
417
171
371
379
-78,5
-10,7
-11,1
-6,3
-13,6
-10,8
-16,6
-11,0
-1,5
-7,0
-8,0
10.03.2018
16.09.2020
2,60
4,91
10.09.15
16.09.15
7,85%
3,63%
85,75
99,93
0,00% 13,99%
0,30% 3,64%
9,15%
3,63%
---
---
2,43
4,74
20.10.2016
1,46
20.10.15
5,06%
102,23
0,06%
4,95%
--
--
--
Беларусь-15
03.08.2015
0,29 03.08.15
8,75%
99,00
Источник: Bloomberg, Отдел исследований Альфа-Банка
3,51%
-0,38% 12,07%
8,84%
--
2 000
1,90
2 000
2,78
3 466
3,45
1 500
4,33
3 500
5,92
2 000
6,84
3 000
7,61
2 500
4,49 132 614
13,79
3 000
13,86
1 500
--
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
BB+ /
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB/ BBB-
90 000
750
RUB BBB- /
EUR BB+ /
Ba1
Ba1
/ BBB/ BBB-
407
EUR BB+ /
Ba1
/ BBB-
--
1 000
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
B- /
B3 /*-
/
Илл. 8: Динамика российских банковских евроблигаций
Дата
погаш-я
АК Барс-15
Альфа-17E
Альфа17*
Альфа-17-2
Альфа-19*
Альфа-21
Альфа-25c
Банк Москвы-15*
Банк Москвы-17*
Банк СПб-18*
Внешпромбанк-16
ВостЭкспресс-19с
ВТБ-16E
ВТБ-17
ВТБ-18*
ВТБ-18-2
ВТБ-22*
ВТБ-35
ВЭБ-17
ВЭБ-17-2
ВЭБ-18E
ВЭБ-18
ВЭБ-20
ВЭБ-22
ВЭБ-23E
ВЭБ-23
ВЭБ-25
ВЭБ-Лизинг-16
ГПБ-15
ГПБ-17
ГПБ-18с
ГПБ-18E
ГПБ-19*
ГПБ-19
ГПБ-23с
ЕАБР-20
ЕАБР-22
КрЕврБанк-19*
МКБ-18
Спред к
Дох-сть
Цена
Текущ Спред
сувер. Объем
Дюра Дата
к
ИзмеСтавка
дохпо
дюИзм.
ближ.
закрыт
евро- выпускаВалю
-ция,
оферте/
ия
нение погаш-ю сть рации спреда облиг. млн
та
лет купона купона
19.11.2015 0,57
10.06.2017 1,99
22.02.2017 1,76
25.09.2017 2,26
26.09.2019 3,83
28.04.2021 4,76
18.02.2025 3,92
25.11.2015 0,59
10.05.2017 1,92
24.10.2018 2,77
14.11.2016 1,44
29.05.2019 3,17
15.02.2016 0,83
12.04.2017 1,90
29.05.2018 2,78
22.02.2018 2,63
17.10.2022 5,88
30.06.203511,56
22.11.2017 2,40
13.02.2017 1,74
21.02.2018 2,75
21.11.2018 3,30
09.07.2020 4,38
05.07.2022 5,79
21.02.2023 6,73
21.11.2023 6,57
22.11.2025 7,38
27.05.2016 1,07
23.09.2015 0,43
17.05.2017 1,95
21.11.2018 3,21
30.10.2018 3,30
03.05.2019 3,45
05.09.2019 3,95
28.12.2023 6,22
26.09.2020 4,81
20.09.2022 6,27
15.11.2019 3,74
01.02.2018 2,52
19.05.15
10.06.15
22.08.15
25.09.15
26.09.15
28.04.15
18.08.15
25.05.15
10.05.15
24.04.15
14.05.15
29.05.15
15.02.16
12.10.15
29.05.15
22.08.15
17.10.15
30.06.15
22.05.15
13.08.15
21.02.16
21.05.15
09.07.15
05.07.15
21.02.16
21.05.15
22.05.15
27.05.15
23.09.15
17.05.15
21.05.15
30.10.15
03.05.15
05.09.15
28.06.15
26.09.15
20.09.15
15.05.15
01.08.15
8,75%
5,50%
6,30%
7,88%
7,50%
7,75%
9,50%
5,97%
6,02%
11,00%
9,00%
12,00%
4,25%
6,00%
6,88%
6,32%
6,95%
6,25%
5,45%
5,38%
3,04%
4,22%
6,90%
6,03%
4,03%
5,94%
6,80%
5,13%
6,50%
5,63%
5,75%
3,98%
7,25%
4,96%
7,50%
5,00%
4,77%
8,50%
7,70%
101,00
100,48
98,48
104,00
97,29
100,26
98,37
99,75
95,74
82,44
88,00
91,69
101,02
98,70
99,31
98,79
90,60
100,56
98,50
98,66
92,45
92,10
97,25
92,08
84,55
90,20
92,80
99,52
101,00
98,89
92,94
91,12
97,30
92,21
87,80
97,25
93,16
96,75
98,97
-0,49%
0,02%
-1,97%
0,03%
0,45%
0,12%
-0,38%
-0,00%
-0,01%
0,08%
0,00%
-0,07%
0,00%
0,14%
0,14%
0,31%
0,38%
0,06%
0,00%
0,02%
0,09%
0,09%
0,27%
0,42%
-0,02%
0,30%
0,45%
-0,01%
0,01%
0,04%
0,34%
0,08%
0,36%
0,16%
0,04%
0,00%
0,00%
0,00%
0,15%
6,97% 8,66%
5,25% 5,47%
7,19% 6,40%
6,08% 7,57%
8,24% 7,71%
7,69% 7,73%
9,76% 9,66%
6,38% 5,98%
8,31% 6,29%
17,94% 13,34%
18,07% 10,23%
14,75% 13,09%
2,97% 4,21%
6,71% 6,08%
7,12% 6,92%
6,79% 6,39%
8,68% 7,67%
6,20% 6,22%
6,08% 5,53%
6,16% 5,45%
6,00% 3,28%
6,73% 4,59%
7,54% 7,10%
7,46% 6,54%
6,62% 4,77%
7,51% 6,59%
7,81% 7,33%
5,57% 5,15%
4,14% 6,44%
6,20% 5,69%
8,05% 6,19%
6,89% 4,37%
8,04% 7,45%
7,06% 5,38%
9,59% 8,54%
5,59% 5,14%
5,92% 5,12%
9,39% 8,79%
8,11% 7,78%
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
648
-670
560
714
640
866
589
782
1712
1759
1394
-622
630
597
705
431
559
567
-592
625
583
-588
618
508
366
571
723
-695
596
796
430
429
829
730
87,5
-2,1
0,2
-8,7
1,0
9,5
2,3
2,7
0,3
3,2
5,0
--6,1
-2,4
-9,2
-36,9
-0,7
1,5
0,5
-0,1
-2,6
-4,0
--1,2
-2,8
2,2
-2,0
-0,3
-7,9
--6,9
-0,5
2,7
3,6
3,4
3,5
-3,3
-496
386
439
410
590
608
1465
1584
1090
-448
384
350
427
60
279
393
-288
337
305
-298
328
334
397
420
-419
320
518
200
151
553
483
500
350
300
1 000
750
1 000
250
300
400
101
225
125
193
2 000
1 514
698
1 500
693
600
750
1 000
850
1 600
1 000
500
1 150
1 000
400
948
1 000
63
1 000
500
750
750
500
500
250
500
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Рейтинги
S&P/Moodys/
Fitch
B+
B+
BB
B+
BB
B+
BB+
BB+
BB+
BBBB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BBBB+
BBB
BBB
BB-
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
B1
B1
Ba2
B1
Ba2
B1
B1
B2
B2
NR
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba3
Ba1
Ba2
Ba2
Ba2
B2
NR
Baa1
Baa1
B2
B1
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
BBBB
BB
BB+
BB
BB+
BB
WD
WD
WD
WD
WD
WD
WD
WD
WD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB+
BB+
BB+
BB
BB+
B+
WD
B+
BB
5
Долговой рынок
МКБ-18с
НОМОС-18
НОМОС-19*
ПромсвязьБ-16*
ПромсвязьБ-17
ПромсвязьБ-19*
ПромсвязьБ-21c
13.11.2018
25.04.2018
26.04.2019
08.07.2016
25.04.2017
06.11.2019
17.03.2021
ПСБ-15*
29.09.2015 0,45 29.09.15
РенКап-16
РенКред-16
РСХБ-17
РСХБ-17-2
РСХБ-18
РСХБ-21*
РСХБ-23с
Русский Стандарт-15*
Русский Стандарт-16*
Русский Стандарт-17
Русский Стандарт-20c
Сбербанк-15
Сбербанк-17
21.04.2016
31.05.2016
15.05.2017
27.12.2017
29.05.2018
03.06.2021
16.10.2023
16.12.2015
01.12.2016
11.07.2017
10.04.2020
07.07.2015
24.03.2017
2,98
2,67
3,24
1,15
1,83
3,56
4,43
0,93
1,06
1,93
2,50
2,75
1,08
6,07
0,64
1,50
2,02
3,51
0,22
1,86
13.05.15
25.04.15
26.04.15
08.07.15
25.04.15
06.05.15
17.09.15
21.04.15
31.05.15
15.05.15
27.06.15
29.05.15
03.06.15
16.10.15
16.06.15
01.06.15
11.07.15
10.10.15
07.07.15
24.09.15
8,70%
7,25%
10,00%
11,25%
8,50%
10,20%
10,50%
85,90
98,87
96,24
102,75
101,26
94,35
90,00
1,47%
0,48%
0,22%
0,18%
0,37%
-0,00%
0,00%
5,01%
99,64
0,01%
11,00%
7,75%
6,30%
5,30%
7,75%
6,00%
8,50%
7,73%
7,56%
9,25%
13,00%
5,50%
5,40%
96,69
92,97
99,65
96,85
102,50
88,11
89,43
93,00
80,50
99,70
66,63
100,48
100,20
0,08%
0,17%
-0,11%
-0,09%
0,01%
1,63%
1,58%
0,54%
0,86%
-0,20%
0,19%
-0,00%
0,09%
13,83%
7,68%
11,18%
8,81%
7,81%
11,84%
12,97%
10,13%
7,33%
10,39%
10,95%
8,39%
10,81%
11,67%
1301
686
1036
832
733
1074
1168
-47,2
-15,1
-4,0
-14,5
-18,9
3,6
3,7
5,83%
5,03%
534
0,2
14,64% 11,38%
14,77% 8,34%
6,48% 6,32%
6,59% 5,47%
6,84% 7,56%
8,53% 6,81%
10,40% 9,51%
19,40% 8,31%
22,54% 9,39%
9,39% 9,28%
25,10% 19,51%
3,29% 5,47%
5,29% 5,39%
1415
1429
599
577
602
804
878
1892
2206
890
2400
280
480
-5,7
-13,0
7,4
6,4
2,3
-31,1
-23,9
-82,1
-57,3
11,9
-2,4
1,2
-3,3
1054
439
733
658
558
798
879
500
500
500
165
294
451
100
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
/
/
/
/
/
/
/
NR
Ba3
B2
B2
B1
B2
/
/
/
/
/
/
/
/
Ba3
/ WD
B- /
B /
/
/
/
/
/
CCC+ /
CCC+ /
B /
CCC+ /
/
/
WR
B3
Ba2
Ba2
Ba2
B2
NR
B3
B3
B2
B3
Ba1
Ba1
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
BWD
BB+
BB+
BB+
BB
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
BBBBBBBBBBB+
BB+
BB+
B+
B
B+
B+
400 USD
1254
425
330
355
630
599
2031
716
2125
306
126
241
584
1 300
980
800
500
188
188
399
350
1 500
1 250
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
Сбербанк-17-2
07.02.2017 1,73 07.08.15
4,95%
99,55 -0,02%
5,21% 4,97%
473
2,8
298 1 300 USD
/
Ba1
Сбербанк-19
28.06.2019 3,76 28.06.15
5,18%
96,30
0,41%
6,19% 5,38%
509
-7,5
234 1 000 USD
/
Ba1
Сбербанк-22
07.02.2022 5,58 07.08.15
6,13%
97,47
0,24%
6,59% 6,28%
530
-0,7
218 1 500 USD
/
Ba1
Сбербанк-22-2*
29.10.2022 6,03 29.04.15
5,13%
82,79 -0,26%
8,24% 6,19%
661
7,7
382 2 000 USD
/
Ba2
Сбербанк-23с
23.05.2023 6,37 23.05.15
5,25%
82,32
0,13%
8,29% 6,38%
666
1,4
388 1 000 USD
/
Сбербанк-24с
26.02.2024 3,48 26.08.15
5,50%
82,14
0,06%
8,40% 6,70%
730
2,6
454 1 000 USD
/
ТКС-15
18.09.2015 0,42 18.09.15 10,75% 102,24
0,02%
5,25% 10,51%
477
-7,1
170 USD
/
B2
ТКС-18*
06.06.2018 2,53 06.06.15 14,00% 101,51
1,50%
13,38% 13,79% 1256 -57,2 1009
200 USD
/
B3
ХКФ-20*
24.04.2020 3,84 24.04.15
9,38%
87,05
1,15%
12,96% 10,77% 1187 -26,5
911
500 USD
/
B3
ХКФ-21с
19.04.2021 4,23 19.04.15 10,50%
86,53
0,42%
13,88% 12,13% 1278
-6,5
970
200 USD
/
NR
Источник: Bloomberg, Отдел исследований Альфа-Банка
* - Доходность и дюрация рассчитываются к дате исполнения опциона на покупку, с-субординированные выпуски (по новым правилам)
BBWD
WD
WD
WD
WD
B
BBBBBBB-
Илл. 9: Динамика российских корпоративных еврооблигаций в разбивке по секторам
Спред
Спред к
Цена
Изм. сувер. Объем
Дюра- Дата
Дох-сть к Текущ по
ИзмеДата
ближ. Ставка закрыт
ция,
оферте/ дох- дю- спред евро- выпуска
ия
а
погаш-я лет купона купона
нение погаш-ю сть рации
млн Валюта
облиг.
Нефтегазовые
БК Евразия-20
Газпром-15
Газпром-15-E1
Газпром-15-3
Газпром-16
Газпром-17E
Газпром-17-2E
Газпром-17-3E
Газпром-18E
Газпром-18-2
Газпром-20
Газпром-20E
Газпром-21E
Газпром-22
Газпром-22-2
Газпром-25E
Газпром-28
Газпром-34
Газпром-37
ГазпромНефть-18E
ГазпромНефть-22
ГазпромНефть-23
Лукойл-17
Лукойл-18
Лукойл-19
Лукойл-20
Лукойл-22
Лукойл-23
НК Альянс-20
Новатэк-16
Новатэк-21
Новатэк-22
Роснефть-17
Роснефть-22
ТНК-ВР-16
6
17.04.2020
12.11.2015
01.06.2015
29.11.2015
22.11.2016
22.03.2017
02.11.2017
15.03.2017
13.02.2018
11.04.2018
06.02.2020
20.03.2020
26.02.2021
07.03.2022
19.07.2022
21.03.2025
06.02.2028
28.04.2034
16.08.2037
26.04.2018
19.09.2022
27.11.2023
07.06.2017
24.04.2018
05.11.2019
09.11.2020
07.06.2022
24.04.2023
04.05.2020
03.02.2016
03.02.2021
13.12.2022
06.03.2017
06.03.2022
18.07.2016
4,46
0,56
0,12
0,60
1,51
1,88
2,39
1,87
2,65
2,72
4,38
4,60
5,34
5,64
6,07
8,22
9,31
9,93
11,49
2,85
6,30
6,61
1,99
2,84
3,85
4,68
5,69
6,56
3,90
0,78
4,83
6,35
1,84
5,93
1,20
17.10.15
12.05.15
01.06.15
29.05.15
22.05.15
22.03.16
02.11.15
15.03.16
13.02.16
11.10.15
06.08.15
20.03.16
26.02.16
07.09.15
19.07.15
21.03.16
06.08.15
28.04.15
16.08.15
26.04.15
19.09.15
27.05.15
07.06.15
24.04.15
05.05.15
09.05.15
07.06.15
24.04.15
04.05.15
03.08.15
03.08.15
13.06.15
06.09.15
06.09.15
18.07.15
4,88%
4,30%
5,88%
5,09%
6,21%
5,14%
5,44%
3,76%
6,61%
8,15%
3,85%
3,39%
3,60%
6,51%
4,95%
4,36%
4,95%
8,63%
7,29%
2,93%
4,38%
6,00%
6,36%
3,42%
7,25%
6,13%
6,66%
4,56%
7,00%
5,33%
6,60%
4,42%
3,15%
4,20%
7,50%
88,78
100,48
100,42
101,03
103,46
101,84
102,88
99,31
106,02
107,26
92,04
94,66
94,62
102,15
94,16
98,20
88,78
114,92
105,46
93,83
86,25
93,23
104,56
94,15
104,84
100,66
102,74
89,04
61,43
101,09
98,06
84,92
95,83
85,45
103,04
0,58%
-0,02%
-0,01%
0,04%
0,03%
-0,01%
-0,13%
-0,01%
0,00%
0,18%
0,27%
-0,12%
-0,03%
0,18%
0,27%
-0,07%
0,32%
0,30%
0,50%
0,01%
0,07%
0,15%
-0,06%
-0,15%
-0,26%
-0,16%
-0,07%
-0,23%
5,94%
0,04%
-0,13%
0,00%
-0,53%
-0,33%
-0,15%
7,62% 5,49%
3,44% 4,28%
2,28% 5,85%
3,38% 5,04%
3,95% 6,00%
4,12% 5,04%
4,21% 5,29%
4,13% 3,78%
4,29% 6,23%
5,48% 7,59%
5,77% 4,18%
4,62% 3,58%
4,67% 3,80%
6,12% 6,37%
5,95% 5,26%
4,59% 4,44%
6,23% 5,58%
7,18% 7,51%
6,81% 6,91%
5,19% 3,13%
6,76% 5,07%
7,06% 6,44%
4,10% 6,08%
5,55% 3,63%
6,02% 6,92%
5,98% 6,09%
6,17% 6,48%
6,33% 5,12%
19,29% 11,39%
3,91% 5,27%
7,01% 6,73%
7,00% 5,21%
5,50% 3,29%
6,89% 4,91%
4,96% 7,28%
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
633
-9,8
296
4,2
--289
-6,4
346
-0,6
--------466
-4,3
448
-2,6
----483
0,4
432
-1,1
--434
-3,7
529
-3,2
492
-4,6
--513
2,3
543
1,1
362
4,1
473
8,3
492
10,2
469
7,0
454
4,6
470
7,0
1819 -151,4
343
-4,3
572
6,5
537
3,3
502
31,3
526
9,2
447
13,5
344
-172
----219
159
--171
154
-18
112
121
-235
253
188
226
217
239
176
180
1544
342
259
328
247
273
600
700
1 000
1 000
1 350
500
500
1 400
1 200
1 100
800
1 000
750
1 300
1 000
500
900
1 200
1 250
750
1 500
1 500
500
1 500
600
1 000
500
1 500
500
600
650
1 000
1 000
2 000
1 000
USD
USD
EUR
USD
USD
EUR
EUR
EUR
EUR
USD
USD
EUR
EUR
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BBBBBBBBBBBBBBBBBBNR
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
BB+
Рейтинги
S&P/Moodys/
Fitch
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
/BB
/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/BBB/WD
/BBB/BBB/BBB/WD
/WD
/WD
Долговой рынок
ТНК-ВР-17
ТНК-ВР-18
ТНК-ВР-20
20.03.2017
13.03.2018
02.02.2020
1,83 20.09.15
2,64 13.09.15
4,08 02.08.15
6,63%
7,88%
7,25%
102,39
103,82
100,45
0,15%
-0,02%
-0,04%
5,30%
6,41%
7,13%
6,47%
7,59%
7,22%
481
559
604
-6,8
3,1
4,5
307
312
296
Металлургические
Евраз-15
Евраз-17
Евраз-18
Евраз-18-2
Евраз-20
Кокс-16
Металлоинвест-16
Металлоинвест-20
НЛМК-18
НЛМК-19
НорНикель-18
НорНикель-20
Распадская-17
Северсталь-16
Северсталь-17
Северсталь-18
Северсталь-22
ТМК-18
ТМК-20
10.11.2015
24.04.2017
24.04.2018
27.04.2018
22.04.2020
23.06.2016
21.07.2016
17.04.2020
19.02.2018
26.09.2019
30.04.2018
28.10.2020
27.04.2017
26.07.2016
25.10.2017
19.03.2018
17.10.2022
27.01.2018
03.04.2020
0,54
1,85
2,59
2,69
4,17
1,13
1,21
4,41
2,68
4,02
2,82
4,71
1,84
1,23
2,29
2,76
6,13
2,51
4,23
10.05.15
24.04.15
24.04.15
27.04.15
22.04.15
23.06.15
21.07.15
17.10.15
19.08.15
26.09.15
30.04.15
28.04.15
27.04.15
26.07.15
25.04.15
19.09.15
17.10.15
27.07.15
03.10.15
8,25%
7,40%
9,50%
6,75%
6,50%
7,75%
6,50%
5,63%
4,45%
4,95%
4,38%
5,55%
7,75%
6,25%
6,70%
4,45%
5,90%
7,75%
6,75%
102,00
99,82
103,28
95,53
90,22
93,00
101,35
93,85
95,78
94,49
99,01
98,97
94,05
103,49
103,40
96,03
95,77
96,29
86,43
0,25%
-0,28%
-0,10%
-0,17%
-0,15%
-0,03%
0,08%
-0,24%
-0,20%
0,00%
-0,26%
-0,06%
-0,03%
-0,02%
-0,03%
-0,09%
0,09%
0,34%
0,19%
4,61%
7,50%
8,25%
8,45%
8,96%
14,36%
5,37%
7,11%
6,09%
6,39%
4,73%
5,77%
11,11%
3,42%
5,24%
5,95%
6,62%
9,29%
10,31%
8,09%
7,41%
9,20%
7,07%
7,20%
8,33%
6,41%
5,99%
4,65%
5,24%
4,42%
5,61%
8,24%
6,04%
6,48%
4,63%
6,16%
8,05%
7,81%
412
701
743
763
787
1388
489
582
527
530
391
448
1062
293
476
513
500
847
921
-44,6
16,8
6,4
9,3
7,2
6,2
-4,9
-10,1
10,3
3,5
12,1
4,8
3,5
2,8
3,0
6,2
1,8
-11,0
-1,3
527
496
517
479
1213
315
293
280
222
144
217
888
119
302
266
221
600
613
800 USD
1 100 USD
500 USD
138
600
509
850
1 000
319
750
1 000
708
471
750
1 000
400
247
563
576
697
500
500
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
BB+ /
BB+ /
BB+ /
Ba1
Ba1
Ba1
/WD
/WD
/WD
B+
B+
B+
B+
B+
B-
B1
B1
B1
B1
/BB/BB/BB/BB/BB/
/BB
/BB
/BBB/BBB/BBB/BBB/B+
/BB+
/BB+
/BB+
/BB+
/
/
BB
BB+
BB+
BBBBBBBB+
BB+
BB+
BB+
B+
B+
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
/
B3
Ba2
Ba2
Ba1
Ba1
Ba1
Ba1
B2
Ba1
Ba1
NR
Ba1
B1
B1
Телекоммуникационные
750 USD
BB+ / Ba1 /*- / BB+ /*-
МТС-20
22.06.2020
4,23 22.06.15
8,63%
109,79
0,59%
6,37%
7,86%
528
-10,6
220
МТС-23
Вымпелком-16
Вымпелком-16-2
Вымпелком-17
Вымпелком-18
Вымпелком-19
Вымпелком-21
Вымпелком-22
Вымпелком-23
30.05.2023
23.05.2016
02.02.2016
01.03.2017
30.04.2018
13.02.2019
02.02.2021
01.03.2022
13.02.2023
6,55
1,04
0,78
1,78
2,63
3,47
4,72
5,45
6,23
30.05.15
23.05.15
02.08.15
01.09.15
30.04.15
13.08.15
02.08.15
01.09.15
13.08.15
5,00%
8,25%
6,49%
6,25%
9,13%
5,20%
7,75%
7,50%
5,95%
90,71
105,51
102,53
101,36
107,65
95,24
103,45
101,04
92,55
0,98%
0,03%
-0,06%
-0,20%
-0,06%
-0,18%
-0,20%
-0,00%
0,14%
6,49%
3,11%
3,22%
5,48%
6,32%
6,63%
7,01%
7,31%
7,21%
5,51%
7,82%
6,33%
6,17%
8,48%
5,46%
7,49%
7,43%
6,43%
486
262
274
499
550
553
572
602
558
-11,7
-2,5
8,5
12,7
4,8
8,8
7,9
3,6
1,0
196
88
#
325
303
277
341
289
280
АЛРОСА-20
АФК-Система-19
ПК Борец-18
03.11.2020
17.05.2019
26.09.2018
4,48 03.05.15
3,50 17.05.15
3,02 26.09.15
7,75%
6,95%
7,63%
103,43
94,97
79,02
0,12%
-0,05%
-0,03%
6,99%
8,43%
15,75%
7,49%
7,32%
9,65%
570
733
1493
0,9
4,8
4,2
281
458
1246
1 000 USD
500 USD
413 USD
ДВМП-18
02.05.2018
2,41 02.05.15
8,00%
46,52
2,19%
39,84% 17,20%
3936
-95,9
3656
550 USD
ДВМП-20
Домодедово-18
Еврохим-17
ПолюсЗолото-20
02.05.2020
26.11.2018
12.12.2017
29.04.2020
3,40
3,21
2,47
4,32
02.05.15
26.05.15
12.06.15
29.04.15
8,75%
6,00%
5,13%
5,63%
46,02
94,49
98,80
95,15
3,74%
0,29%
0,02%
0,19%
30,29% 19,01%
7,78% 6,35%
5,62% 5,19%
6,78% 5,91%
2947 -111,5
696
-6,4
480
2,1
549 -20,3
2644
393
233
260
325
300
750
750
РЖД-17
03.04.2017
1,88 03.10.15
5,74%
101,30
-0,08%
5,04%
5,67%
455
5,9
281
1 500 USD
BB+ / Ba1 /*-
/ BBB-
РЖД-21E
20.05.2021
5,38 20.05.15
3,37%
86,83
0,14%
6,02%
3,89%
--
--
--
1 000 EUR
BB+ / Ba1 /*-
/ BBB-
РЖД-22
05.04.2022
5,79 05.10.15
5,70%
94,03
0,33%
6,79%
6,06%
516
-2,6
238
1 400 USD
BB+ / Ba1 /*-
/ BBB-
06.03.2023
6,69 06.03.16
4,60%
90,49
31.01.2018
2,64 31.07.15
3,91%
92,10
03.08.2015
0,29 03.08.15
7,70% 100,25
27.10.2017
2,33 27.04.15
5,38%
93,16
30.04.2018
2,84 30.04.15
3,72%
93,27
2,67 13.08.15
4,20%
95,80
13.02.2018
Источник: Bloomberg, Отдел исследований Альфа-Банка
0,05%
0,12%
-0,07%
0,06%
0,19%
-0,06%
6,16%
7,09%
6,72%
8,44%
6,19%
5,84%
5,08%
4,25%
7,68%
5,77%
3,99%
4,39%
-627
624
795
537
502
--1,7
24,9
-0,6
-3,9
5,3
-380
#
621
290
255
500
1 000
250
800
650
500
BB+ /
/
/
/
/
/
500
266
264
349
499
571
651
1 280
983
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
USD
BB+
BB
BB
BB
BB
BB
BB
BB
BB
/ Ba1 /*/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/
Ba3
/ BB+ /*/
/
/
/
/
/
/
/
Прочие
РЖД-23E
Сибур-18
СИНЕК-15
Совкомфлот-17
Уралкалий-18
Фосагро-18
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
USD
USD
USD
USD
EUR
USD
USD
USD
USD
USD
BB- / Ba3 /*- / BB
BB /
/ BBBB- /
B1
/
/ B /*-
CC /
CC
BB+
BB
BB+
/
/
/
/
/
/
/
/
Ba1
Ba1
Ba2
B1
Ba1
Ba1
/*-
/
/
/
/
/
/
B /*BB+
BB
BBB-
BBBBB+
BBBBBBBBBB+
7
Долговой рынок
Илл. 10: Доходность российских еврооблигаций банковского сектора
20,00%
Русский Стандарт-15*
Внешпромбанк-16
18,00%
Банк СПб-18*
16,00%
РенКред-16
РенКап-16
14,00%
МКБ-18с
ХКФ-21с
ТКС-18*
ВостЭкспресс-19с
12,00%
ХКФ-20*
ПромсвязьБ-21c
ПромсвязьБ-19*
НОМОС-19*
10,00%
РСХБ-23с
Русский Стандарт-17
Альфа-25c
ГПБ-23с
ПромсвязьБ-16*
КрЕврБанк-19*
ВТБ-22*
ГПБ-19*
ПромсвязьБ-17 МКБ-18
РСХБ-21*
ГПБ-18с
ВЭБ-23
Альфа-19*
Сбербанк-22-2*
8,00%
Банк Москвы-17*
НОМОС-18
Сбербанк-24с
Альфа-21
ВТБ-17
Сбербанк-23с
ВЭБ-22
АК Барс-15
РСХБ-18 ВТБ-18*
ВЭБ-20
ВЭБ-18
РСХБ-17-2
Альфа17*
ГПБ-19
ВЭБ-23E
ГПБ-18E
ТКС-15
Сбербанк-22
РСХБ-17 Альфа-17-2
ВТБ-18-2
Сбербанк-19
ВЭБ-17-2
6,00%
ЕАБР-22
ВЭБ-17 ВЭБ-18E
ГПБ-17
Банк Москвы-15*
ЕАБР-20
Сбербанк-17
ВЭБ-Лизинг-16
Сбербанк-17-2 Альфа-17E
ПСБ-15*
4,00%
ВЭБ-25
ГПБ-15
Сбербанк-15
ВТБ-16E
Банковские
Суверенные
2,00%
0,00
1,00
2,00
3,00
4,00
Источник: Bloomberg
8
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
5,00
6,00
7,00
8,00
Долговой рынок
Илл. 11: Доходность российских корпоративных еврооблигаций
16,00%
ПК Борец-18
Кокс-16
14,00%
12,00%
Распадская-17
ТМК-20
10,00%
Евраз-20
ТМК-18
Евраз-18-2
АФК-Система-19
Совкомфлот-17
Евраз-18
БК Евразия-20
Домодедово-18
8,00%
Вымпелком-22 Вымпелком-23
Евраз-17
Металлоинвест-20
ГазпромНефть-23
Сибур-18
АЛРОСА-20 Новатэк-21 Роснефть-22
ТНК-ВР-20
Вымпелком-19
СИНЕК-15
Новатэк-22 МТС-23
ПолюсЗолото-20 Вымпелком-21
РЖД-22
ТНК-ВР-18
ГазпромНефть-22
Вымпелком-18 Уралкалий-18
Газпром-22Северсталь-22
НЛМК-18
НЛМК-19 МТС-20 Лукойл-20
Лукойл-23 РЖД-23E
6,00%
Северсталь-18
Вымпелком-17 Еврохим-17
РЖД-21E Лукойл-22
Лукойл-19
Фосагро-18
Газпром-22-2
Металлоинвест-16 Роснефть-17
Газпром-18-2
Лукойл-18
Газпром-20 НорНикель-20
Северсталь-17
ГазпромНефть-18E
ТНК-ВР-16 ТНК-ВР-17
Газпром-21E
Газпром-20E
РЖД-17
НорНикель-18
Евраз-15
Газпром-17-3E
Газпром-17-2E
Газпром-18E
Лукойл-17
4,00%
Газпром-15-3
Газпром-16 Газпром-17E
Новатэк-16
Газпром-15
Северсталь-16
Вымпелком-16-2
Вымпелком-16
Газпром-15-E1
2,00%
0,00
1,00
Нефтегазовые
2,00
Металлургические
3,00
Прочие
4,00
Телекоммуникационные
5,00
Суверенные
6,00
Кривая "Металлургия"
7,00
8,00
Кривая "Телекомы"
Источник: Bloomberg
Ежедневный обзор долгового рынка
17 апреля 2015
9
Информация
Альфа-Банк (Москва)
Россия, Москва, 107078, пр-т Академика Сахарова, 12
Саймон Вайн, Со-руководитель Блока КорпоративноИнвестиционный Банк
(+7 495) 745-7896
Управление
долговых ценных бумаг
с фиксированным доходом
Торговые операции
Михаил Грачев, Управляющий директор, Начальник
Управления долговых ценных бумаг с фиксированным
доходом
(7 495) 785-74 04
Сергей Осмачек, вице-президент по торговым операциям
(7 495) 783 51 02
Ольга Паркина, вице-президент по продажам
(7 495) 785-74 09
Андрей Мазкун, менеджер по продажам
(7 499) 681-27 85
Владислав Корзан, директор по операциям финансирования
(7 495) 783-51 03
Егор Романченко, вице-президент по операциям
финансирования
(7 495) 786-48 97
Аналитическая поддержка
Долговой рынок капитала
Екатерина Леонова, вице-президент, долговой аналитик
(7 495) 974-25 15 (доб. 8523)
Александр Курбат, кредитный аналитик
(7 495) 780-63 78
Дэвид Мэтлок, директор- начальник отдела
(7 495) 783-50 29
© Альфа-Банк, 2015 г. Все права защищены. Генеральная лицензия ЦБ РФ № 1326 от 29.01.1998 г.
Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка.
Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью,
в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено.
Данный материал предназначен ОАО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для
распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению
Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной
форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая
информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет,
что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал и содержащиеся в нем
сведения носят исключительно информативный характер и не могут рассматриваться ни как приглашение или побуждение сделать оферту, ни как просьба
купить или продать ценные бумаги или другие финансовые инструменты, или осуществить какую-либо иную инвестиционную деятельность. Альфа-Банк и
связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного
материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или
представителей коммерческого или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном
материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса,
которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа
АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские
ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное
исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со своими финансовыми консультантами
риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку
распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал,
должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как
нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране. Примечание, касающееся законодательства
США о ценных бумагах: Данная публикация распространяется в США компанией Alforma Capital Markets, Inc. (далее “Alforma”), являющейся дочерней
компанией Альфа-групп, постольку, поскольку это разрешено законодательством США по ценным бумагам и другими соответствующими законами и
положениями. В этой связи Alforma несет ответственность за содержание данного исследования. Лица на территории США, получившие данную публикацию и
желающие осуществить сделку с той или иной ценной бумагой или финансовым инструментом, анализируемым в ней, должны делать это только после
уведомления об этом представителя Alforma в США. Любые случаи несоблюдения данных ограничений могут рассматриваться как нарушение
законодательства США о ценных бумагах.