Capital Confidence Barometer

Россия
Апрель 2014 года | ey.com/ccb
Capital
Confidence
Barometer
10
выпуск
«Немного солнца
в холодной воде»
Сделки слияний и поглощений (M&A)
Взвешенные решения и более крупные сделки
Экономический прогноз
Низкие темпы экономического роста и возросшие риски не мешают
участникам рынка сохранять уверенность в восстановлении
мировой экономики
Управление затратами
Неотъемлемый элемент в условиях замедления экономики
Новые направления роста
Инновации определяют развитие
Преобразования, необходимые
для успеха в будущем
В стремлении добиться успеха в условиях замедлившегося роста
и неустойчивой конъюнктуры все больше компаний применяют
прагматичный подход, основанный на взвешенной оценке
рисков и выгод.
Основные выводы:
61%
55%
60%
36%
20%
76%
участников исследования уверены
в улучшении состояния мировой экономики.
опрошенных россиян считают, что состояние
отечественной экономики улучшается.
респондентов рассматривают в качестве
приоритета сокращение затрат, повышение
операционной эффективности и сохранение
бизнеса на текущем уровне.
опрошенных планируют рост бизнеса
в ближайший год.
участников исследования намерены
заключить сделку в течение ближайшего года.
респондентов ожидают роста прибыли
компании и повышения доступности
кредитных ресурсов на российском рынке.
First/Last name
Title
«Деловая среда сегодня
приобретает новые очертания,
ведущие компании уже сейчас
создают фундамент для успешного
развития в будущем».
Вступительное слово Пип МакКрости, вице-президента EY Global,
руководителя международной практики консультационных услуг
по сделкам
В 10-м выпуске исследования «Барометр уверенности
компаний» рассматривается целый ряд задач, которые
руководителям компаний необходимо решить для
успешного развития своего бизнеса в будущем. Поиск
оптимального баланса между рисками и выгодами никогда
еще не был столь сложной задачей — особенно для
ведущих международных корпораций.
В условиях геополитической нестабильности, медленного
восстановления мировой экономики, появления новых
мегатрендов, радикально меняющих облик современного
мира (трансформация рынка труда, переход на цифровые
технологии и пр.), участники рынка вынуждены преодолевать одно препятствие за другим, — и все это на фоне
высокого уровня активности со стороны акционеров.
Однако, несмотря на геополитические риски, низкие темпы
роста в развитых странах и их замедление в группе БРИК,
участники исследования не сомневаются в восстановлении
мировой экономики. Уверенность респондентов в доступности кредитных ресурсов находится на самом высоком
уровне за последние пять лет — с момента начала проведения исследования. Кроме того, компании располагают
солидным объемом денежных средств, а расхождение
в оценке активов между покупателями и продавцами
постепенно сокращается.
В прошлом такая конъюнктура воспринималась как сигнал
к заключению сделок, однако сейчас ситуация выглядит
иначе: руководителям необходимо учитывать также
другие, не менее значимые факторы. Сегодня вновь
становятся актуальными такие задачи, как управление
затратами и повышение уровня отдачи от капитала для
удовлетворения растущих запросов акционеров, которые
заявляют о себе все активнее.
В то же время некоторые руководители стремятся улучшить финансовые результаты и качество деятельности
своих компаний, реализуя инновационную стратегию
органического роста и проводя взвешенную политику
по заключению сделок M&A. В результате компании
проводят более крупные сделки M&A, направленные
на стратегический рост бизнеса. Все факторы указывают
на то, что в условиях низких темпов экономического роста
можно ожидать лишь незначительного увеличения числа
заключенных сделок M&A. Основной тенденцией нынешнего года на рынке M&A, вероятно, будет увеличение стоимости сделок. После продолжительного финансового кризиса
и спада активности на рынке M&A приоритетом для руководителей многих компаний становится качество приобретаемых активов, а не их количество.
Условия ведения бизнеса меняются, чему немало способствуют постепенное сокращение мер налогово-бюджетного
стимулирования, усиление позиции акционеров, пересмотр
приоритетных направлений инвестиционной политики
на рынках развитых и развивающихся стран, а также
постоянное стремление к инновациям во всех секторах
экономики. Сегодня, когда приоритетными являются такие
направления, как эффективное управление затратами,
наращивание деятельности путем органического роста,
а в некоторых случаях заключение крупных сделок,
имеющих стратегическое значение для развития бизнеса,
ведущие компании перестраивают свои операционные
модели, готовясь к работе в новых условиях.
1
«Название романа Франсуазы Саган
«Немного солнца в холодной воде»
превосходно отражает нынешние
настроения российских участников
исследования».
Вступительное слово Алексея Иванова, партнера EY,
руководителя практики консультационных услуг по сделкам в СНГ
На фоне того, что происходит в мире и в нашем ближайшем
зарубежье, результаты 10-го выпуска исследования
«Барометр уверенности компаний» могут показаться
удивительными или по меньшей мере чрезмерно оптимистичными. При этом наше исследование, включая опрос
российских респондентов, проводилось в период с марта
по начало апреля текущего года. Оно проходило, с одной
стороны, на фоне мрачных и подчас апокалиптических
прогнозов дальнейшего развития событий в России
и в остальном мире, а с другой — на волне подъема национального самосознания россиян, вызванного успешно
проведенными Зимними Играми в Сочи, выдающимися
достижениями наших спортсменов и недавними геополитическими событиями. Поэтому меньше всего хотелось бы
«дисконтировать» возрастающую уверенность российских
компаний в своих силах и способности выйти из непростой
экономической и политической ситуации — особенно
с учетом того, что подобные препятствия нынешнему
поколению руководителей бизнеса уже
приходилось — и успешно – преодолевать не раз. В силу
этого мы просто приводим результаты «Барометра»
«as they are» и решили озаглавить этот российский выпуск,
как и замечательный роман Франсуазы Саган «Немного
солнца в холодной воде». Мне кажется, это превосходно
отражает нынешние настроения наших соотечественников.
Итак, результаты текущего исследования свидетельствуют
о постепенном восстановлении уверенности российских
компаний в перспективах экономического роста в результате улучшения состояния как мировой, так и отечественной
экономики. Важно отметить, что сложности в области
ведения бизнеса, сохраняющиеся на протяжении последних лет, не только способствовали повышению операционной эффективности деятельности компаний и оптимизации
затрат, но и послужили стимулом для поиска новых путей
увеличения прибыльности в условиях падения темпов
экономического роста, в том числе за счет выхода на новые
рынки, разработки принципиально новых продуктов
и расширения спектра предлагаемых услуг.
Представляем основные результаты опроса:
•Наличие мегатрендов на мировых рынках оказывает все
большее влияние на формирование стратегии развития
компаний. В числе наиболее значимых мировых тенденций — изменения на рынке труда и новая расстановка сил
на мировом рынке (по мнению 53% респондентов).
•Низкая стоимость долгового финансирования рассматривается большинством участников исследования как возможность снижения долговой нагрузки на бизнес за счет
снижения процентных выплат и пересмотра ковенант
по кредитным договорам.
•Оптимизация затрат и повышение операционной эффективности являются необходимыми элементами стратегии
развития любой компании.
•В сфере слияний и поглощений можно ожидать сокращения общего числа сделок при одновременном увеличении
их суммы. В то же время приоритетом для руководителей
многих компаний становится качество приобретаемых
активов, а не их количество.
•Для половины компаний (49%) кредитные средства
представляют собой основной и наиболее доступный
источник финансирования сделок по приобретению
активов.
2
•Страны БРИК, а также Южная Корея и ОАЭ являются
ключевыми направлениями для российских инвестиций,
в то время как внимание инвесторов из других государств
привлекают также и развитые страны.
Экономический прогноз: низкие темпы
экономического роста и возросшие риски
не мешают участникам рынка сохранять
уверенность в восстановлении
мировой экономики
Несмотря на уверенность в стабильном восстановлении
мировой экономики, зарождающиеся мегатренды могут
привести к значительным изменениям в существующих
стратегиях роста компаний.
Несмотря на усиление роли геополитических рисков (нестабильная политическая ситуация
на Украине и напряженность на Ближнем Востоке), а также постепенное сворачивание
программы количественного смягчения в США и замедление темпов экономического роста
развивающихся стран, участники исследования демонстрируют высокую степень
устойчивости в условиях ухудшения макроэкономической среды. Эти данные
свидетельствуют о быстрой адаптации участников рынка к изменениям мировой
конъюнктуры. Российские респонденты позитивно оценивают перспективы
как отечественной, так и мировой экономики.
3
Экономический прогноз (продолжение)
Устойчивая уверенность
•
Респонденты из развитых стран
демонстрируют более высокую степень
уверенности в состоянии мировой
экономики
Согласно данным исследования, самый высокий уровень уверенности в состоянии
мировой экономики по-прежнему наблюдается в наиболее развитых странах. В группе
БРИК больше оптимизма проявляют респонденты из Китая (68%) и России (64%).
Более половины российских респондентов (55%) уверены в улучшении ситуации
в отечественной экономике — этот показатель на 3% выше, чем полгода назад.
Количество участников, отмечающих ухудшение в российской экономике, сократилось на 11% и составило 10%.
•
Глобальные мегатренды будут играть
определяющую роль при формировании
стратегии развития бизнеса
и приобретении активов
Существующие макротенденции оказывают значительное влияние на разработку
корпоративных стратегий развития бизнеса и приобретения активов. Более половины
респондентов отмечают, что в ближайшие 12 месяцев самые значительные изменения
произойдут на рынке труда. Нехватка квалифицированных кадров, конкуренция
за сотрудников, изменение структуры отношений между работниками и работодателями и другие факторы, как ожидается, будут оказывать наибольшее влияние на стратегии компаний. К числу прочих определяющих тенденций многие российские респонденты отнесли изменение расстановки сил на мировом рынке (перегруппировка
между развитыми и развивающимися странами, а также рост доли среднего класса).
Вторым по значимости мегатрендом, отмеченным респондентами из других стран,
является переход на цифровые технологии (большие массивы данных, облачные
вычисления и мобильные технологии). Перечисленные тенденции могут способствовать росту дефицита квалифицированных кадров.
4
Страны с наиболее оптимистичным взглядом
на состояние мировой экономики
(учитываются страны, представленные
не менее 40 респондентами)
Австралия
Франция
Китай
Россия
США
Япония
Среднее
Великобритания
Германия
Южная Корея
Индия
Как Вы оцениваете текущее состояние
отечественной экономики?
Российские респонденты
70%
70%
Улучшается
68%
64%
35%
27%
42%
Остается без изменений
61%
60%
10%
Ухудшается
60%
58%
56%
55%
52%
22%
21%
36%
Апрель 2014 года
54%
Октябрь 2013 года
51%
Апрель 2013 года
Какие из перечисленных мегатрендов окажут, по Вашему мнению,
наибольшее влияние на бизнес Вашей компании и на стратегию
приобретения активов в течение ближайшего года?
Российские респонденты
Все респонденты
Изменения на рынке труда
41%
Изменение расстановки сил
на мировом рынке
Развитие ресурсосберегающих
технологий
31%
27%
Переход на цифровые технологии
31%
31%
Пересмотр нормативноправовой базы
53%
53%
57%
24%
27%
Бизнес-стратегия
54%
42%
Изменения на рынке труда
Переход на цифровые технологии
Изменение расстановки сил
на мировом рынке
Развитие ресурсосберегающих
технологий
Пересмотр нормативноправовой базы
39%
41%
38%
34%
30%
35%
28%
31%
Стратегия приобретения активов
5
Экономический прогноз (продолжение)
Рост в будущем
•
Тенденции, которые окажут влияние
на рынок труда в будущем
Ожидания респондентов в отношении увеличения численности персонала в большинстве секторов экономики существенно снизились в условиях сдержанного роста
компаний, а также в связи со смещением их приоритетов в сторону сокращения
издержек и повышения эффективности деятельности.
Однако аналитики прогнозируют снижение уровня безработицы в России в долгосрочной перспективе. Изменениям на рынке труда также будет способствовать переход
на цифровые технологии, который поменяет структуру спроса на специалистов
и приведет к появлению новых специальностей, соответствующих текущим рыночным
условиям.
Количество респондентов, планирующих создавать новые рабочие места в ближайший год, существенно сократилось как в России, так и в других странах — на 21%
и 17% соответственно. При этом большинство респондентов не намерены изменять
численность персонала: 53% в России и 52% в других странах.
•
Основными экономическими рисками
являются политическая нестабильность
и замедление темпов роста
в развивающихся странах
На протяжении пяти лет, в течение которых мы проводим исследование «Барометр
уверенности компаний», геополитические факторы неизменно определяли степень
уверенности респондентов в состоянии экономики и перспективах развития бизнеса.
Сегодня, когда руководители стали все больше учитывать глобальные риски, их уверенность в краткосрочных перспективах может меняться под влиянием определенных
событий мирового масштаба. 41% российских и 30% всех респондентов полагают,
что в течение ближайших 6–12 месяцев основные риски будут связаны с развивающимися рынками — главным образом вследствие политической нестабильности
и замедления темпов экономического роста.
6
Какие действия в области кадровой политики Ваша компания
планирует в течение ближайших 12 месяцев?
Российские респонденты
Апрель 2014 года
Все респонденты
20%
Октябрь 2013 года 10%
Апрель 2013 года 10%
53%
Апрель 2014 года
27%
42%
Октябрь 2013 года 11%
48%
64%
Апрель 2013 года 10%
26%
52%
17%
41%
31%
48%
48%
42%
Создание новых рабочих мест/наем высококвалифицированных специалистов
Сохранение текущей численности сотрудников
Сокращение численности сотрудников
Что, по Вашему мнению, станет наибольшей экономической угрозой
для бизнеса в течение ближайших 6–12 месяцев?
Российские респонденты
Все респонденты
Усиление политической
нестабильности в мире
41%
Дальнейшее замедление темпов роста
развивающихся рынков
27%
Темпы структурных реформ в еврозоне
14%
Неспособность эффективно
использовать результаты программы
количественного смягчения
10%
Инфляция
Дефляция
8%
0%
Усиление политической
нестабильности в мире
30%
Дальнейшее замедление темпов роста
развивающихся рынков
26%
Неспособность эффективно
использовать результаты программы
количественного смягчения
21%
Темпы структурных реформ в еврозоне
Инфляция
Дефляция
14%
6%
3%
7
Экономический прогноз (продолжение)
•
Уверенность в отношении финансовых
показателей растет
Возросшая уверенность в будущем улучшении ряда ключевых финансовых показателей отражает оптимистичный настрой среди респондентов по поводу перспектив
мировой экономики. Так, уверенность российских респондентов повысилась в отношении всех финансовых показателей мировой экономики, кроме доступности кредитных ресурсов на мировых рынках, что объясняется скорее геополитическими событиями. Российские участники исследования продемонстрировали более высокую
степень уверенности и в отношении основных финансовых показателей отечественной экономики по сравнению с предыдущими анализируемыми периодами.
Подавляющее большинство опрошенных (76%) ожидают роста дохода компаний
и доступности кредитных ресурсов на российском рынке.
Уверенность российских респондентов на фоне снижения темпов экономического
роста объясняется тем, что замедление экономики воспринимается скорее как временное явление. Компании ориентированы на рост в долгосрочной перспективе
и больше уверены в возможности получения поддержки со стороны государства.
8
Отмечаете ли Вы улучшение следующих
финансовых показателей мировой экономики?
(% респондентов, давших положительный ответ)
Отмечаете ли Вы улучшение следующих финансовых показателей отечественной экономики?
(% респондентов, давших положительный ответ)
Российские респонденты
Российские респонденты
Доходы компаний
20%
Стабильность рынка
в краткосрочной перспективе
Оценка стоимости капитала/
прогноз фондовых рынков
Доступность кредитных
ресурсов
65%
35%
53%
27%
20%
8%
29%
51%
43%
42%
61%
Доходы компаний
26%
Доступность кредитных
ресурсов
Оценка стоимости капитала/
прогноз фондовых рынков
Стабильность рынка
в краткосрочной перспективе
50%
10%
20%
76%
46%
37%
38%
Апрель 2014 года
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
Апрель 2013 года
76%
65%
65%
63%
«Геополитические факторы оказывают все
большее влияние на мнение респондентов
о состоянии экономики и перспективах
развития бизнеса».
9
Доступность кредитных ресурсов
будет способствовать заключению
более крупных сделок
В течение последних лет респонденты отмечали доступность кредитных средств, но только в текущем
году руководители компаний оказались готовы привлекать заемные средства для финансирования
деятельности и будущих приобретений активов. Согласно прогнозам, в краткосрочной перспективе
количество сделок останется незначительным, но сумма сделок по приобретению стратегически
важных для компаний активов возрастет.
•
Рекордная степень уверенности
в доступности кредитных ресурсов
Повышение доступности кредитных средств на отечественном рынке отмечают 76%
российских респондентов, что отражает прирост на 11% по сравнению с уже достаточно высоким уровнем в октябре 2013 года. Число респондентов, планирующих увеличение доли заемных средств, возросло до 33%, что отражает двукратный прирост
по сравнению с октябрем 2013 года. Это может быть вызвано ожиданиями компаний
в отношении роста стоимости кредитных ресурсов в будущем и стремлением привлечь долгосрочное финансирование под низкий процент в текущий момент.
•
Финансирование сделок за счет
собственного капитала
Для почти половины респондентов (49%) заемные средства остаются основным
источником финансирования сделок по приобретению активов, что объясняется
их относительно низкой стоимостью. 27% участников исследования (прирост на 12%
по сравнению с октябрем 2013 года) называют собственный капитал вторым
по значимости источником финансирования сделок.
•
Снижение процентных ставок за счет
рефинансирования
Почти половина респондентов (47%) планируют рефинансировать полученные
кредиты и займы с целью снижения процентных расходов по текущей задолженности,
выплаты долга с наступлением срока погашения и пересмотра существующих ковенант по кредитным договорам. Для сравнения: в октябре 2013 года доля таких
респондентов составляла 54%.
10
Доступность
кредитных ресурсов
Как Вы оцениваете доступность
кредитных ресурсов в России?
Как, по Вашему мнению, изменится соотношение
заемных средств и собственного капитала в течение
ближайших 12 месяцев?
Российские респонденты
Российские респонденты
Апрель 2014 года 4% 20%
Октябрь 2013 года 10%
76%
25%
Апрель 2013 года 14%
65%
36%
Апрель 2014 года
47%
Октябрь 2013 года
45%
Апрель 2013 года
50%
20%
33%
38%
24%
17%
58%
Доступность повышается
Увеличится
Остается неизменной
Останется неизменным
Снижается
Уменьшится
18%
Какой источник финансирования сделок будет для Вашей компании
основным в течение ближайших 12 месяцев?
Российские респонденты
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
27%
49%
15%
52%
22%
32%
24%
33%
Свободные средства
Заемные средства
Собственный капитал
46%
Планируете ли Вы рефинансировать привлеченные кредиты
либо иные долговые обязательства в течение ближайших 12 месяцев?
Российские респонденты
Все респонденты
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
53%
47%
46%
Апрель 2013 года
54%
68%
Нет
32%
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
61%
65%
71%
39%
35%
29%
Да
11
Ключевые направления:
эффективное управление затратами
и рост показателей бизнеса
Эффективное управление затратами сегодня становится важнейшим
элементом стратегии долгосрочного роста
Вот уже несколько лет подряд уровень затрат и степень рисков являются важными критериями оценки
эффективности деятельности компаний. Однако сегодня вопросы снижения затрат перешли из разряда
операционных в область важнейших стратегических задач, которые зачастую становятся объектом
пристального внимания со стороны акционеров.
Новые направления роста: инновационное развитие
Одновременно с решением задач, связанных с управлением затратами, компании начинают все чаще
задумываться о поиске принципиально новых путей органического роста своего бизнеса, выходящих
за рамки традиционной бизнес-модели.
•
Рост бизнеса и сокращение затрат:
сбалансированный подход
В результате мирового финансового кризиса компании начали уделять повышенное
внимание вопросам операционной эффективности и контроля затрат. Несмотря
на снижение темпов роста отечественной экономики в краткосрочной перспективе,
для российских компаний все еще остается актуальным вопрос поиска новых возможностей развития бизнеса.
Согласно опросу, 36% респондентов нацелены на рост и развитие бизнеса в течение
ближайших 12 месяцев, в то время как еще 36% будут сосредотачивать усилия на повышении операционной эффективности и сокращении затрат. Число респондентов,
заинтересованных в сохранении бизнеса на текущем уровне, возросло с 6% до 24%.
•
Усиление позиций акционеров
способствует активизации процесса
повышения эффективности компаний
Согласно мнению 84% респондентов, ключевую роль в процессе формирования
списка приоритетных вопросов, стоящих на повестке дня совета директоров, играют
акционеры компаний. Первостепенное внимание уделяется вопросам повышения
операционной эффективности и оптимизации затрат, выделения и последующей
продажи непрофильных активов, а также возврата средств акционерам путем обратного выкупа акций и выплаты дивидендов.
12
Параллельные
приоритеты
Какая из перечисленных задач будет ключевой
для Вашей компании в течение ближайших
12 месяцев?
% респондентов, планирующих рост
Российские респонденты
Апрель 2014 года
36%
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
70%
36%
55%
50%
24%
31%
28%
60%
4%
50%
6% 8%
40%
22%
53%
52%
Сокращение затрат и повышение
операционной эффективности
Сохранение бизнеса на текущем уровне
Выживание
55%
50%
41%
30%
Рост
47%
58%
52%
Апрель
2012
года
Октябрь
2012
года
40%
36%
Апрель
2013
года
Октябрь
2013
года
Апрель
2014
года
Российские респонденты
Все респонденты
Какие из следующих вопросов, стоящих на повестке дня совета директоров
Вашей компании, стали более значимыми в результате активной позиции акционеров?
Сокращение затрат
49%
Стратегическая продажа активов
29%
Анализ портфеля активов
20%
Выкуп собственных акций
20%
Выплата дивидендов в денежной форме
16%
Сделки приобретения
Выделение бизнес-подразделения
в качестве юридического лица/
проведение IPO
Минимальное воздействие
12%
4%
16%
13
Ключевые направления (продолжение)
•
Органический рост с высоким уровнем
рисков и инновации
Вступление российской экономики в фазу замедленного роста в совокупности с изменениями в технологическом развитии подталкивают участников рынка к выработке
более рискованного подхода к стратегиям органического роста. Сегодня 37% респондентов приняли решение сосредоточить усилия на изменении существующего ассортимента выпускаемой продукции и оказываемых услуг, в то время как 27% опрошенных рассматривают возможность применения современных технологий для освоения
новых рынков/создания новых товаров.
14
Укажите основные задачи по обеспечению органического роста
Вашей компании в течение ближайших 12 месяцев
Российские респонденты
Риск ниже
Совершенствование
производства основных
товаров/повышение
эффективности
деятельности
на существующих
рынках
Новые каналы сбыта
Риск выше
0%
36%
0%
9%
25%
65%
Изменение существующего
ассортимента выпускаемой
продукции и оказываемых услуг
5%
Применение современных
технологий для освоения новых
рынков/создания новых товаров
5%
Инвестиции в новых регионах
и/или на новых рынках
0%
Расширение НИОКР/выведение
на рынок новых продуктов
0%
37%
14%
27%
23%
27%
9%
9%
9%
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
«Многие российские компании продолжают
искать источники роста, зачастую
находя их в новых решениях и моделях
органического роста».
15
Слияния и поглощения:
тенденция к принятию взвешенных решений
и заключению более крупных сделок
Увеличение стоимости сделок может стать определяющим трендом
на ближайший год
В условиях низких темпов экономического роста участники рынка M&A ориентированы на более взвешенный
подход к заключению сделок. Согласно данным апрельского опроса, основной тенденцией нынешнего года
на рынке M&A предположительно станет увеличение стоимости сделок, а не их количества.
•
Ожидаемый рост стоимости сделок
Число респондентов, ожидающих в течение ближайших 12 месяцев заключения крупных
сделок (стоимостью свыше 500 млн долларов США), выросло вдвое по сравнению
с октябрем 2013 года. Это свидетельствует о планах крупных игроков по расширению
и диверсификации существующего бизнеса.
Планируемые сделки будут носит стратегический характер, направленный на максимальное увеличение стоимости акционерного капитала и реализацию долгосрочных целей.
В то же время приоритетом для руководителей многих компаний становится качество
приобретаемых активов, а не их количество.
16
Тенденция к принятию
взвешенных решений
Какова предполагаемая сумма
планируемой сделки?
Российские респонденты
Апрель 2014 года
22%
34%
Октябрь 2013 года
46%
Апрель 2013 года
50%
11%
15%
33%
23%
33%
8% 8%
17%
До 50 млн долларов США
51–250 млн долларов США
251–500 млн долларов США
501 млн – 1 млрд долларов США
Более 1 млрд долларов США
«Приоритетом становится качество
приобретаемых активов, а не их количество»
17
Слияния и поглощения (продолжение)
•
Интерес российских компаний
к заключению сделок снижается
Несмотря на увеличение количества и качества инвестиционных предложений
на отечественном и глобальном рынках, наметилась тенденция к снижению интереса
российских компаний к заключению сделок M&A. Лишь 20% российских респондентов
рассчитывают заключить сделки по приобретению активов в ближайшем году
по сравнению с 25% в октябре 2013 года.
•
Сокращение разницы в оценке активов
со стороны покупателя и продавца
Необходимость развития бизнеса в условиях замедления мирового экономического
роста приводит к сокращению разницы между ценовыми ожиданиями продавцов
и покупателей активов.
45% российских респондентов полагают, что расхождение в оценке активов составляет менее 10%, в отличие от 14% респондентов в октябре 2013 года. Большинство
участников исследования (51%) уверены в том, что в ближайший год существующая
разница в оценке активов сохранится, а 33% считают, что разница сократится.
Такие настроения создают предпосылки для повышения активности в сфере M&A
в будущем.
18
Планирует ли Ваша компания приобретение активов в течение
ближайших 12 месяцев? (% респондентов, давших положительный ответ)
50%
40%
30%
20%
10%
0
31%
18%
Апрель
2012
года
35%
29%
25%
31%
25%
13%
12%
Октябрь
2012
года
Апрель
2013
года
Российские респонденты
Все респонденты
20%
Октябрь
2013
года
Апрель
2014
года
Отмечаете ли Вы улучшение ситуации в отношении следующих
факторов, влияющих на активность компании на рынке
слияний и поглощений? (% респондентов, давших положительный ответ)
На международном уровне
Российские респонденты
В России
Российские респонденты
Вероятность заключения
сделок приобретения
Вероятность заключения
сделок приобретения
22%
20%
Качество инвестиционных
предложений
31%
22%
Количество инвестиционных
предложений
39%
36%
23%
30%
Качество инвестиционных
предложений
23%
20%
Количество инвестиционных
предложений
39%
30%
Апрель 2014 года
Апрель 2013 года
Как Вы оцениваете текущую разницу между
ценовыми ожиданиями продавцов и покупателей
активов?
Как, по Вашему мнению, изменится разница между
ценовыми ожиданиями продавцов и покупателей
активов в течение ближайших 12 месяцев?
Российские респонденты
Российские респонденты
Разницы нет
Менее 10%
6%
4%
14%
31%
8%
37%
Более 30%
30%
12%
6%
6%
27%
24%
14%
10%
33%
22%
51%
52%
62%
Останется неизменной
28%
10%–20%
21%–30%
Уменьшится
54%
Увеличится
16%
16%
38%
Апрель 2014 года
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
Апрель 2013 года
19
Слияния и поглощения (продолжение)
•
Непредвиденные обязательства
и завышенная оценка синергетических
эффектов — основные причины
неудовлетворенности результатами
сделок
Текущий опрос еще раз выявил необходимость тщательной подготовки к сделке
и анализу ее синергетических эффектов, а также всесторонней проверки объекта
сделки и оценки возможных рисков с помощью комплексной проверки (Due Diligence).
Так, в три раза возросло количество российских респондентов, неудовлетворенных
результатами сделки из-за возникновения тех или иных непредвиденных обязательств, а количество респондентов, недовольных завышенной оценкой синергетических эффектов, повысилось на 5%.
•
Приоритетными направлениями
для российских инвестиций по-прежнему
остаются страны БРИК
Важное место в инвестиционных стратегиях компаний по-прежнему занимают страны
с динамично развивающейся экономикой. Среднесрочные инвестиционные планы
респондентов связаны с группой БРИК, а в долгосрочной перспективе — с другими
развивающимися странами.
В течение следующих 12 месяцев 73% российских респондентов планируют осуществлять инвестиции в страны БРИК, в то время как в развитые рынки — всего лишь 6%
опрошенных.
В последнее время наблюдается восстановление интереса со стороны инвесторов
других стран к развитым рынкам и приток капитала в такие государства,
как Великобритания, США и Германия.
20
По какой причине недавно заключенные сделки не привели
к ожидаемым результатам?
Российские респонденты
Непредвиденные обязательства
(налоговые, перед персоналом,
пенсионные и т. д.)
10%
10%
Завышенная оценка синергетического
эффекта от сделки/завышенный
мультипликатор по сделке
25%
20%
17%
Сокращение объема продаж/
потеря клиентов
Занижение цены
и рентабельности продаж
Неэффективная интеграция
Ошибочные допущения в области
операционных расходов
31%
18%
4%
8%
36%
34%
15%
8%
10%
16%
4%
Апрель 2014 года
Октябрь 2013 года
22%
12%
Апрель 2013 года
На какие рынки вы планируете направить
инвестиционный капитал в течение
следующего года?
Как изменился Ваш интерес к инвестированию
на следующих рынках по сравнению
с прошлым годом?
Российские респонденты
Развивающиеся рынки —
страны БРИК
73%
Развивающиеся рынки —
кроме БРИК
Развитые рынки
21%
6%
Развивающиеся рынки —
страны БРИК
65%
Развивающиеся рынки —
кроме БРИК
Развитые рынки
46%
21%
Интерес увеличился
21
Слияния и поглощения (продолжение)
Привлекательными инвестиционными
для российских инвесторов являются
а также Южная Корея и ОАЭ
Назовите пять наиболее привлекательных для инвестиций
стран для Вашей компании (за пределами внутреннего рынка)
Великобритания
Германия
США
ОАЭ
Бразилия
Российские респонденты
Все респонденты
Информация об исследовании
В рамках исследования Capital Confidence Barometer
(«Барометр уверенности компаний») оценивается
степень уверенности предприятий в перспективах
развития экономики и выявляются основные тенденции
и методы, которые руководство использует при решении
стратегических задач по управлению капиталом,
определяемых в соответствии с разработанной EY
концепцией.
Данное периодическое исследование основывается
на проводимом Economist Intelligence Unit опросе
руководителей крупных компаний со всего мира.
22
Группа респондентов включает отдельных
международных клиентов и деловых партнеров EY,
а также постоянных участников исследований EIU.
•В марте мы провели опрос среди более чем 1600
руководителей компаний в 54 странах, из которых
50% являются генеральными директорами, финансовыми директорами и другими представителями
высшего руководства. В данном исследовании
приняли участие 49 респондентов из России.
•Компании респондентов относились к 22 отраслям,
в том числе к таким как финансовый сектор,
направлениями
страны БРИК,
Китай
Индия
Южная
Корея
Замедление темпов экономического
роста развивающихся стран, а также
присущие им политические и валютные
риски компенсируются целым рядом
преимуществ, наиболее значимым
из которых является растущая численность среднего класса. Южная Корея
и ОАЭ расположились соответственно
на третьем и пятом местах по приоритетности для российских инвесторов.
Основными факторами, влияющими
на планы российских компаний по приобретению активов в указанных
странах, являются завоевание доли
на новых рынках (продуктовых или
географических), снижение затрат
и повышение рентабельности/нормы
прибыли.
Пять наиболее
привлекательных стран
для инвестиций
Все
Российские
респонденты: респонденты:
• Китай
• Китай
• США
• Бразилия
• Индия
• Южная Корея
• Великобритания • Индия
• Германия
производство потребительских товаров, высокие
технологии, медико-биологическая отрасль, автомобилестроение, нефтегазовый сектор, ТЭК и электроэнергетика, горнодобывающая и металлургическая
промышленность, промышленное производство
и строительство.
•Годовая выручка компаний варьируется от менее
500 млн долл. США до более 5 млрд долл. США: 17%
респондентов представляли предприятия с выручкой
менее 500 млн долл. США, 25% — от 500 млн
долл. США до 999,9 млн долл. США,
• ОАЭ
31% — от 1 млрд долл. США до 4,9 млрд долл. США
и 27% — более 5 млрд долл. США.
•По объему выручки более 800 компаний могли бы
войти в список Fortune 1000.
•По структуре собственности респонденты распределились следующим образом: компании, зарегистрированные на бирже — 68%, компании в частной
собственности — 21%, семейные предприятия — 6%,
государственные компании — 3%, компании в собственности фондов прямых инвестиций и портфельные компании — 2%
23
23
Смещение приоритетов в сторону
оптимизации и привлечения капитала
Какое утверждение наилучшим образом характеризует
планы Вашей компании на ближайшие 12 месяцев?
Способность компании привлекать капитал является непременным
условием ее роста и финансового благополучия. При наличии
доступа к кредитным ресурсам по весьма привлекательным ставкам
компании проявляют все большую готовность наращивать заемный
капитал и увеличивать свою активность в области сделок.
24%
28%
Все респонденты
Октябрь 2013 года
Апрель 2013 года
0%
3%
4%
5%
6%
9%
Российские респонденты
Все респонденты
а
хр
Со
Апрель 2014 года
Управление
капиталом
не
ни
е
В условиях постоянно меняющегося рынка способность компании
поддерживать необходимый уровень ликвидности, контролировать
затраты и вести конструктивный диалог с заинтересованными
сторонами играет крайне важную роль для сохранения капитала.
С улучшением перспектив мировой экономики задачи выживания
перестали быть актуальными для многих компаний. Сегодня они
концентрируют внимание на других составных элементах стратегии
управления капиталом.
24
я
Российские респонденты
Инв
ес
ти
ние
ва
ро
14%
24%
Апрель 2013 года
Пр
ив
л
15%
14%
Октябрь 2013 года
ие
н
е
еч
из
ац
и
Апрель 2014 года
ти
п
О
м
Данный элемент стратегии управления капиталом отошел на второй
план в результате смещения приоритетов в сторону оптимизации
и привлечения капитала. Это указывает на то, что компании активно
готовятся к неорганическому росту. Руководители компаний, в долгосрочные планы которых входит приобретение активов, сегодня
сосредоточены не на достижении сиюминутных результатов,
а на создании надежной основы будущего развития.
Апрель 2014 года
12%
22%
58%
52%
Октябрь 2013 года
42%
40%
Апрель 2013 года
Увеличение доли
заемных средств
и дальнейшая
оптимизация
структуры капитала
указывают
на актуальность
стратегий
сдержанного роста
и избирательный
подход
к инвестированию
Российские респонденты
Все респонденты
Апрель 2014 года
47%
Октябрь 2013 года
23%
29%
Апрель 2013 года
27%
64%
38%
Российские респонденты
Все респонденты
Хотя за прошедший год соотношение заемных и собственных средств
в целом не изменилось, данный элемент стратегии теперь уже
выходит за рамки оптимизации структуры капитала. На очереди —
подготовка к новой волне инвестиционной активности, которая
потенциально может затронуть рынок слияний и поглощений.
Именно этим объясняется повышенное внимание к данному элементу
стратегии управления капиталом.
25
Контактная информация
Для обсуждения результатов исследования
применительно к конкретной отрасли или региону
просим обращаться к консультанту в соответствующем
офисе EY или к следующим специалистам:
Международная
практика
СНГ
Пип МакКрости
Партнер, вице-президент
EY Global
pip.[email protected]
+44 20 7980 0500
Алексей Иванов
Партнер, руководитель
практики консультационных
услуг по сделкам в СНГ
[email protected]
+ 7 495 228 3661
EY | Assurance | Tax | Transactions | Advisory
Краткая информация о компании EY
EY является международным лидером в области аудита,
налогообложения, сопровождения сделок и консультирования.
Наши знания и качество услуг помогают укреплять доверие
общественности к рынкам капитала и экономике в разных
странах мира. Мы формируем выдающихся лидеров,
под руководством которых наш коллектив всегда выполняет
взятые на себя обязательства. Тем самым мы вносим
значимый вклад в улучшение деловой среды на благо наших
сотрудников, клиентов и общества в целом.
Мы взаимодействуем c компаниями из стран СНГ, помогая
им в достижении бизнес-целей. В 20 офисах нашей фирмы
(в Москве, Санкт-Петербурге, Новосибирске, Екатеринбурге,
Казани, Краснодаре, Владивостоке, Южно-Сахалинске,
Тольятти, Алматы, Астане, Атырау, Бишкеке, Баку, Киеве,
Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают
4800 специалистов.
Название EY относится к глобальной организации и может
относиться к одной или нескольким компаниям, входящим
в состав Ernst & Young Global Limited, каждая из которых
является отдельным юридическим лицом. Ernst & Young
Global Limited — юридическое лицо, созданное в соответствии
с законодательством Великобритании, — является компанией,
ограниченной гарантиями ее участников, и не оказывает
услуг клиентам. Более подробная информация представлена
на нашем сайте: ey.com.
© 2014 «Эрнст энд Янг (СНГ) Б.В.»
Все права защищены.
Информация, содержащаяся в настоящей публикации, представлена
в сокращенной форме и предназначена лишь для общего ознакомления,
в связи с чем она не может рассматриваться в качестве полноценной замены
подробного отчета о проведенном исследовании и других упомянутых материалов и служить основанием для вынесения профессионального суждения.
Компания EY не несет ответственности за ущерб, причиненный каким-либо
лицам в результате действия или отказа от действия на основании сведений,
содержащихся в данной публикации. По всем конкретным вопросам следует
обращаться к специалисту по соответствующему направлению.