Рынки. Коротко о главном

Рынки. Коротко о главном
пятница, 10 апреля 2015 г.
Рыночные индикаторы
Ежедневный комментарий
Посл.знач.
∆ день
∆ н.г.
USD/RUB
EUR/RUB
51.97
55.66
-1.69
-2.14
-4.41
-17.85
EUR/USD
USD/JPY
1.07
120.58
-0.01
0.45
-0.15
1.10
3.63
336
376
-0.01
5
-8
-2.80
-140
-11
11.18
12.61
13.73
13.85
15.12
214.6
949.4
-0.31
-0.30
-0.02
-0.18
-0.08
-211.0
-205.3
-2.04
-4.39
-3.66
-4.40
-8.65
-307.4
-397.6
UST'10Y, %
BUND'10Y, %
1.96
0.16
0.05
0.00
-0.21
-0.38
LIBOR'3M, %
EURIBOR'3M, %
0.27
0.01
0.00
0.00
0.02
-0.07
Нефть Brent, $/барр.
Золото, $/тр.унция
56.6
1194.8
1.0
-7.8
-0.8
10.4
S&P 500
STOXX Euro 600
2091.2
409.2
9.3
4.5
32.3
66.6
Россия'30, %
Россия'5Y CDS, бп
EMBI+Sov, бп
ОФЗ 26207, %
XCCY'1Y, %
RUONIA, % *
MosPrime'ON, %
MosPrime'3M, %
Депозиты, млрд руб.
Коррсчета, млрд руб.
* на предыдущий торговый день
Посл.
56.6
52.0
55.7
0.0 **
15.6
14.0
2к'15
51.3
71.6
76.6
-4.6
16.5
13.0
3к'15
55.0
65.3
67.3
-4.3
15.9
12.0
дни (-3.1% вчера по USDRUB, средний темп укрепления рубля за последнюю неделю
–2.1%), рубль вчера был единственной укреплявшейся валютой среди конкурентных
валют развивающихся стран. Что не менее интересно, сырьевой рынок так и не
оправдал амбиций рубля – майский контракт Brent подорожал лишь на 1.8% до
$56.6/барр.
Видимо, в моменте рублем движет не только очередной импульс на покупку
локальных активов и интерес к получению рублевых ставок (через валютные
форвардные контракты и покупку ОФЗ), но и ряд технических факторов. С одной
стороны, пара USDRUB приближается к уровню 200-дневного среднего значения
(49.44 $/руб.), усиливая стратегии продажи валюты по тренду. С другой – пара все
стремительнее преодолевает «психологически» уровни начала и конца декабря,
когда были сформированы панические позиции розничных держателей. В этой
связи не стоит исключать обратного потока конверсии.
Мы неизменно настороженно смотрим на ближайшие перспективы рубля –
бюджетный дисбаланс продолжает обостряться, однако помимо этого, укрепление
валюты рискует усилить позиции импорта на локальном рынке.
Денежный рынок: В последний день периода усреднения банки позволили
себе снизить объем средств на коррсчетах в ЦБ более чем на 200 млрд руб. до 949
млрд руб. При этом ставка Mosprime o/n упала еще на 18 бп (до 13.85%), что ниже
ключевой ставки, подтверждая тем самым комфортность условий на рынке
рублевой ликвидности. В результате очередной депозит Казначейства на 100 млрд
руб. прошел без особого внимания – размещено всего 8 млрд руб., а предстоящее
сегодня погашение чуть менее 48 млрд руб. депозитов ВЭБу и Казначейству,
вероятно, не вызовет волнения на МБК.
Наши действующие прогнозы
Нефть
$/рубль*
€/рубль*
ВВП, г/г
Инфляция
Кл.ставка
Валютный рынок: Укрепляясь не менее быстрыми темпами, чем в предыдущие
4к'15
60.0
65.4
67.4
-2.6
12.1
11.0
Ралли в ОФЗ и укрепление рубля продавили ставки кросс-валютных инструментов
ещё ниже. Однолетний XCCY достиг уровня 12.6%, потеряв почти 30 бп, а его спред к
кривой ОФЗ упал до 90 бп, что меньше средней нормы прошлого года (100 бп) и
заметно ниже значений последнего времени (130-150 бп).
*среднее значение за период
** первая оценка за 4к’14
Долговой рынок: Неожиданно мощные покупки госбумаг привели к смещению
Картина дня в графиках
и таблицах (приложение)
кривой доходностей на 30-40 бп ниже по всему диапазону дюраций. Дальний конец
кривой вплотную приблизился к 11%-й отметке, что, по-нашему мнению, выглядит
чрезмерным даже при допущении более резкого (-200 бп), чем ожидаем мы (в
пределах -100 бп) снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (30
апреля). Столь интенсивные покупки на коротком временном интервале могут
привести к не менее сильной коррекции доходностей. Достаточным условием для
этого мы считаем приостановку притока средств нерезидентов и/или разворот на
валютном рынке.
Мировые рынки: При отсутствии важных новостей и статистики мировые
фондовые индексы показали неплохой рост по итогам вчерашней сессии.
Европейский Stoxx 600 прибавил 1.1% под воздействием QE от ЕЦБ и неплохих
данных по промпроизводству в Германии, американский S&P500 немного отставал
(+0.5%). Доходности UST’10 вчера, наконец, смогли прорвать сопротивление на
отметке 1.90% и прибавили 5 бп в доходности (1.95%). На валютном рынке доллар
выглядел очень сильно, укрепившись против всех основных валют развитых и
развивающихся стран за исключением рубля (DXY 99 пунктов, EUR/USD 1.067). На
удивление при достаточно низких ценах на нефть в $57/баррель российские активы
пользуются высоким спросом в последние недели, в частности российские
евробонды вчера отметились снижением доходностей на 10-15 бп. Исключение
составил бенчмарк Russia’30 (YTM 3.63%; -1 бп), выглядевший существенно лучше
рынка на прошлой неделе.
Ежедневный комментарий
пятница, 10 апреля 2015 г.
Макроэкономические новости: По оценке платежного баланса Банком
Рынки. Коротко о главном
России 1к’15 прошел в менее напряженных условиях, чем «предкризисный» 1к’14.
Вопреки падению цен на нефть и сжатию профицита торгового баланса до $40.3
млрд (-20.1% г/г), счет текущих операций практически не ухудшился – $23.5 млрд
против $25.9 млрд в 1к’14 – сохранив сезонный характер профицита в непростых
внешних условиях. Позитивный вклад был сделан не только торговым балансом, но
и балансом инвестиционных доходов – падение доходов к выплате внешним
бенефициарам (на $9.8 млрд) опередило падение доходов к получению из-за
рубежа (на $6.2 млрд), добавив таким образом порядка $3.6 млрд к профициту
текущего счета.
Не менее интересным выглядит и финансовый счет. В то время как банки (-$24.5
млрд) и прочие секторы (-$5.5 млрд) продолжили гасить внешние обязательства,
банкам удалось зафиксировать порядка ($9.7 млрд) притока средств из-за рубежа.
Возможно, этот приток связан с продажей некоторых иностранных активов, и
говорить о развороте инвестиционных потоков пока преждевременно. В частности,
нефинансовый сектор продолжил фиксировать отток прямых (-$7.7 млрд) и
портфельных (-$0.2 млрд) инвестиций. Примечательно, что нефинансовый сектор
начал сокращать объемы наличной валюты – если в 1к’14 было куплено $10.2 млрд
($30.4 млрд за 2014 год в целом), то в 1к’15 было продано $4.3 млрд.
При первом приближении признаки улучшения текущего счета и перебалансировки
валютных остатков, возможно, находят отражение и в текущем оптимизме на
валютном рынке. Однако в условиях высокой изменчивости внешних настроений,
геополитического фона и волатильности валюты более точные выводы можно будет
сделать лишь на основе месячных данных. В частности, интерес представляет
статистика марта, когда в поддержке рубля сошлись сразу несколько факторов –
укрепление перемирия на Украине, программа количественного смягчения от ЕЦБ и
внутренний фактор ликвидности.
Корпоративные новости: Eurasia Drilling Company (-/ВВ+/ВВ) опубликовала
результаты по US GAAP за 2014 г. Результаты в целом оказались неплохими,
несмотря на снижение объемов бурения на 9.5% г/г и обесценение рубля на фоне
падения цен на нефть. Хотя показатель EBITDA снизился на 11.3% г/г до $834 млн,
рентабельность компании, напротив, повысилась до 28% (+1 пп). Денежный поток
был достаточен для финансирования инвестиций ($530 млн) и выплаты процентов.
Рост долговой нагрузки до 0.95х (с 0.4х в 2013 г.) по показателю Чистый долг/EBITDA
был вызван выплатой $280 млн дивидендов. Компания сохраняет осторожный
подход в своей финансовой политике и не намерена превышать уровень долговой
нагрузки в 1.5х. Сделка по продаже доли компании Schlumberger по прежнему
находится на рассмотрении российскими регуляторными органами, руководство
вчера отказалась давать какие бы то ни было комментарии по данному вопросу в
ходе телеконференции. Евробонд компании EDCLLI 04/20 (YTM 8.4%) в последнее
время показывал отстающую динамику и котируется на уровне кривой Евраза,
уступающего компании по кредитным метрикам.
Транснефть (Ва1/ВВ+/-) опубликовала результаты за 4к’14 по МСФО. Показатель
EBITDA снизился на 9.8% г/г до 79.4 млрд руб. на фоне снижения доходов от
прокачки нефти на экспорт и роста издержек на закупку нефти. Денежный поток
компании был негативным на протяжении третьего квартала подряд (отток 30.6
млрд руб.), причиной стал рост инвестиций до 114.7 млрд руб. В результате чистый
долг повысился до 240.3 млрд руб. (+22% за квартал), долговая нагрузка по
соотношению Чистый долг/EBITDA возросла до 0.7х. Мы считаем, что компания в
состоянии сохранить долговую нагрузку ниже 1.0х, чему будет способствовать
размораживание тарифов в 2015 г. Результаты носят нейтральный характер для
долговых бумаг компании. Выпуск еврооблигаций Транснефти (YTM 5.6%) торгуется
без существенной премии к выпускам нефтяных компаний, не входящих в
финансовые санкционные списки.
Команда аналитиков Росбанка [email protected]
2
Ежедневный комментарий
пятница, 10 апреля 2015 г.
Рыночные индикаторы
Валютный рынок
Товарный рынок
90
1.8
EUR/USD (пр.)
USD/RUB
800
160
700
140
600
120
574.1
500
519.0
100
90.0
80
EUR/RUB
80
1.6
70
1.4
60
1.2
54.78
400
50
1.0665
1
51.37
300
60
56.7
Пшеница, $/буш.
200
40
30
янв'14
0.8
май'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
0
янв'14
мар'15
Рынок еврооблигаций
9
100
0.6
мар'14
40
Ср. с нач. пер.
20
Brent, $/барр (пр.)
0
мар'14
май'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
мар'15
Рынок облигаций
900
18
800
16
700
14
6
600
12
300
5
500
5.46
10
11.16
200
4
400
3.63
8
Russia 30 - UST'5, бп (5 дн. ср., пр.)
Russia 30
Russia 43
8
7
600
ОФЗ 26203 к ОФЗ 26207, бп (пр.)
500
ОФЗ 26207
400
100
55
0
3
300
6
2
234
200
4
-100
1
100
2
-200
0
0
мар'14
0
янв'14
мар'14
май'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
мар'15
-300
май'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
мар'15
Денежный рынок
40
800
35
35
700
30
30
600
25
500
20
400
XCcy 1Y к XCcy 5Y, бп (пр.)
НДФ 3 мес.
20
5
100
5
0
0
мар'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
мар'15
15.12
14.00
13.85
13.25
15
10
май'14
Депозиты o/n
Ключевая ставка
25
14.24
300
257
12.80
200
15
0
мар'14
Mosprime o/n
Mosprime 3m
XCcy 1Y
10
май'14
июл'14
сен'14
ноя'14
янв'15
мар'15
Календарь событий
Показатель
Время, мск
Страна
Период
Посл. знач.
Индекс потребительских цен
04:30
Китай
Март
1.4%
Консенсус
1.3%
Индекс цен производителей
04:30
Китай
Март
-4.8%
-4.8%
Объем денежной массы
11:00
Россия
Апрель, 03
7.93T
-
Промышленное производство
11:30
Англия
Февраль
1.3%
0.3%
Уровень безработицы
15:30
Канада
Март
6.8%
6.8%
Индекс импортных цен
15:30
США
Март
-9.4%
-10.2%
Отчет об исполнении бюджета
21:00
США
Март
-$36.9B
-$43.0B
Торговый баланс
Россия
Февраль
15.0B
13.2B
Объем продажи легковых автомобилей
Россия
Март
-38.0%
-43.0%
Отчет об исполнении бюджета
Россия
Март
-765.2B
-970.3B
3
Ежедневный комментарий
пятница, 10 апреля 2015 г.
Последние публикации
Рынки. Коротко о главном
Экономика
Специальные обзоры
Четверг, 9 апреля
Итоги мартовского заседания ЦБ ( eng )
Платежный баланс РФ в фокусе ( eng )
Среда, 8 апреля
Мартовское заседание ЦБ ( eng )
Вторник, 7 апреля
Итоги январского заседания ЦБ ( eng )
Снижение суверенного рейтинга РФ агентством
S&P ( eng )
Понедельник, 6 апреля
Январское заседание ЦБ ( eng )
Пятница, 3 апреля
Итоги декабрьского заседания ЦБ ( eng )
Четверг, 2 апреля
Декабрьское заседание ЦБ ( eng )
Рейтинги РФ в 2015 году - под давлением
решения ОПЕК ( рус / eng )
Среда, 1 апреля
Ноябрьское заседание ЦБР ( eng )
Годовое валютное РЕПО от ЦБ ( рус / eng )
Вторник, 31 марта
Итоги октябрьского заседания ЦБР ( eng )
ЦБ отменил валютный коридор ( eng )
Понедельник, 30 марта
Октябрьское заседание ЦБР ( рус / eng )
Пятница, 27 марта
Итоги сентябрьского заседания ЦБР ( eng )
Изменения в курсовой политике и
инструментарии валютного РЕПО от ЦБ ( eng )
Четверг, 26 марта
Сентябрьское заседание ЦБР ( eng )
Среда, 25 марта
Итоги июльского заседания ЦБР ( eng )
Вторник, 24 марта
Июльское заседание ЦБР ( eng )
Денежный рынок готовится к повышению
ставок ЦБ ( eng )
Понедельник, 23 марта
Экономика в мае ( eng )
Дефицит валютной ликвидности ( eng )
Обновление экономических прогнозов по РФ
( eng )
Валютный рынок / Ожидаемо-неожиданный
провал аукциона валютного РЕПО с ЦБ ( рус )
Пятница, 20 марта
Квартальный экономический обзор ( eng )
Четверг, 19 марта
Россия в фокусе: санкции ( eng )
Команда
Исследования и аналитика
Трейдинг
Продажи финансовым
учреждениям
Корпоративные продажи
Инвестиционно-банковские
услуги
Юрий Тулинов, CFA
[email protected]
+7 (495) 662-13-00, доб. 14-836
Михаил Румянцев
[email protected]
+7 (495) 232-98-28
Марина Петухова
[email protected]
+7 (495) 725-54-77
Владимир Мацко
[email protected]
+7 (495) 725-57-44
Антон Кирюхин, CFA
[email protected]
+7 (495) 234-09-74
Евгений Кошелев, CFA, FRM
[email protected]
+7 (495) 662-13-00, доб. 14-838
Евгений Александров
[email protected]
+7 (495) 725-54-77
Вера Шаповаленко
[email protected]
+7 (495) 725-57-13
Евгений Курочкин
[email protected]
+7 (495) 725-57-44
Виктория Якимова
[email protected]
+7 (495) 725-54-94
Александр Сычев
[email protected]
+7 (495) 662-13-00, доб. 14-837
Семён Гавриленко
[email protected]
+7 (495) 721-95-57
Павел Малявкин
[email protected]
+7 (495) 725-57-13
Александр Кучеров
[email protected]
+7 (495) 725-57-44
Татьяна Амброжевич
[email protected]
+7 (495) 956-67-14
Алексей Думнов
Alexey.Du[email protected]
+7 (495) 662-13-00, доб. 14-835
Владимир Демишев
[email protected]
+7 (495) 604-74-78
Евгений Емекеев
[email protected]
+7 (495) 725-56-54
Андрей Володин
[email protected]
+7 (495) 725-57-44
Юрий Новиков
[email protected]
+7 (495) 234-09-74
Станислав Мурашов
[email protected]
+7 (495) 662-13-00, доб. 15-354
Антон Изволенский
[email protected]
+7 (495) 232-98-40
Андрей Галкин
[email protected]
+7 (495) 725-57-44
Алексей Пашенцев
[email protected]
+7 (495) 604-74-61
Александр Ройко
[email protected]
+7 (495) 604-74-61
Настоящий обзор предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или
рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, Росбанк
не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни Росбанк, ни
агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего
бюллетеня или содержащейся в нем информации.
Все права на бюллетень принадлежат ОАО АКБ «РОСБАНК», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного
письменного разрешения. © Росбанк 2015
4