close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

код для вставкиСкачать
Доклад
Тарадина С.П. на заседании комиссии по рынку ценных бумаг при Правительстве
Ростовской области 13.06.2013 по вопросу:
«О состоянии и перспективах инвестиционного климата по итогам
инвестиционного форума «Россия 2013».
Добрый день, уважаемые коллеги!
В апреле текущего года я принял участие в работе инвестиционного форума
«Россия 2013», организатором которого выступил Сбербанк.
На форум приехали представители крупнейших мировых инвестиционных фондов,
те, кто принимает решение: инвестировать деньги в Россию или выводить их в другие
страны. В центре внимания были не ставки, не курсы валют, не цены на нефть, а
исторический взгляд на Россию, на ее привлекательные стороны, ее риски, ее место в
мировой экономике.
Безусловно, всех волновал вопрос: последний мировой кризис – он закончился, или
только начинается? С момента его начала прошло уже почти пять лет, а так до конца и
непонятно: принятые меры – они сработали, не сработали. Каковы перспективы – куда мы
идем, что впереди?
Ответы на эти вопросы невозможны без анализа фундаментальных причин кризиса
- устранены они сегодня или нет?
Поэтому я прошу прощения за то, что мой сегодняшний доклад будет не похож на
наши обычные выступления и больше, наверное, напоминать популярную лекцию по
экономике. Как правило, мы обсуждаем тут гораздо более конкретные вещи, но иногда,
чтобы понять текущую ситуацию, приходится отступить в сферу глобальных понятий и
посмотреть немного со стороны.
Я намеренно не стану приводить сегодня никаких цифр и диаграмм. Потому что
тут вопрос не в количественных показателях, а в понимании процессов в целом, на самом
общем уровне.
Кризисы неизбежны. Каждый бизнес стремится расти беспредельно. Но ресурсы
планеты и емкость рынка потребления ограничены, поэтому рано или поздно желание
развиваться вступает в конфликт с реальностью и наступает кризис.
Это очень естественный механизм. Так развивается все живое.
Но нынешний, не рискну пока сказать прошедший, кризис – самый крупный,
самый долгий и самый глубокий со времен Великой депрессии тридцатых годов. Тогда,
начавшись в 1929 году, кризис тоже проходил в несколько этапов, затянулся на целое
десятилетие и, хотя мы и хвалим Рузвельта за его знаменитую фразу «Покупайте!», но
реально Америку вывела из депрессии не покупательская активность граждан, а вторая
мировая война.
Ее эффекта хватило на несколько десятилетий процветания США. Но к
семидесятым, после провала во Вьетнаме, ситуация в Америке была очень неважной, и
многие экономисты полагают, что у СССР был тогда реальный шанс одержать победу в
соревновании двух сверхдержав.
Однако мы сами записали себе поражение, и это вдохнуло новую жизнь в западную
экономику, поддерживая ее до конца ХХ века.
На рубеже веков случились два события.
Первое - в России пришел к власти В.В.Путин, остановивший окончательный
развал страны.
Второе событие - Европа объединилась в Евросоюз и выпустила свою валюту евро.
Оба события были негативны для США. Россия перестала быть источником
подпитки, а евро начал теснить доллар с мировых рынков. До этого в течение несколько
десятилетий Америка просто печатала бумажки и скупала на них все, что хотела, по всему
миру, а теперь даже золотовалютные резервы стран стали формироваться из двух валют
пополам.
Какое-то время – 8 лет – американцам удавалось прятать трудности под слоем
финансовой косметики, выпуская деревативы на недвижимость, а потом и деревативы на
эти деревативы, присваивая им липовые рейтинги, но такое не могло продолжаться
бесконечно, и в 2008 году Америка рухнула. Китай, лишившись основного рынка сбыта
своих товаров, заколебался, но выстоял, сделав ставку на внутренний спрос.
У Европы и России, казалось, был шанс выиграть от этой ситуации. И на первом
форуме «Россия», который прошел как раз в 2008 году делались именно такие прогнозы.
Что наша страна вполне может стать той тихой гаванью, куда сбегутся капиталы всего
мира от финансовых штормов. Действительно, госдолг у нас был небольшой, финансовые
запасы значительные, от Америки мы экономически почти не зависели, продавая нефть и
газ в Европу.
Но как раз Европа нас и подвела. Не вся, а ее южная часть. Вступив в Евросоюз,
так называемые страны-свиньи (некрасивое название, получается из первых букв Португалия, Италия, Греция, Испания – PIGS). Вступив в Евросоюз, эти страны получили
фактически гарантию Германии на свои займы и возможность привлекать финансы под
проценты, вдвое-втрое меньшие, чем прежде. У них это породило ощущение
бесплатности денег. Возник соблазн все купить. Они словно затеяли соревнование: кто
больше назанимает и больше всех всего накупит на заемные средства.
В Испании, например, построены целые города, в которых сегодня никто не живет,
с шикарными аэропортами, в которые не летает ни один рейс. На Кипре вдоль всего
побережья стоят пустые поселки шикарных вилл. Их построили на продажу, а
покупателей нет.
Много говорилось о европейском экономическом чуде, но продлилось оно те же
восемь лет, а потом пришло время платить, и все вскрылось. И это не позволило Европе
воспользоваться шансом занять место упавшей Америки. Европа рухнула в ту же
пропасть и потащила за собой Россию.
Так это произошло. Теперь - какие перспективы.
Америка заливает кризис деньгами. Чтобы это не порождало инфляцию,
раздувается фондовый пузырь, оттягивающий деньги. Сегодня почти каждый день
фондовый рынок США бьет свой абсолютный рекорд. Там можно спорить, пузырь это или
нет, но все понимают, что как только подпитка от ФРС прекратится, все рухнет. Поэтому
сложилась парадоксальная ситуация – фондовый рынок США взлетает на плохих
новостях из экономики и падает на хороших. Потому что улучшение ситуации означает
конец подпитки.
Учитывая огромный внешний долг Америки, ситуация, мягко скажем,
неопределенная. Но есть два положительных фактора. Во-первых, стланцевая революция,
которая дала американской экономике дешевый газ. Во-вторых, автоматизация, достигшая
такого уровня, что стоимость рабочей силы имеет все меньшее значение, и многие
производства возвращаются сейчас из Азии обратно в США. Так что определенный
оптимизм в отношении Америки у участников форума был.
Европа учится жить по средствам. Это дело не одного дня и не одного года,
процесс болезненный, но ситуация потихоньку будет выправляться. Люди постепенно
начинают понимать, что, даже если ты окончил университет, но работы нет, а семью
кормить надо, то не стыдно идти в официанты, и не отдавать это рабочее место
марокканцу или индусу.
Россия на форуме удостоилась множества похвал. Может быть, кому-то это
покажется странным. Конечно, туда приехали, в основном, друзья нашей страны, те, кто
верит в нее, на это надо делать поправку. Но, вот, например, Колин Пауэл, честно
признался, что много лет ненавидел Россию и готов был воевать против нас до последней
капли крови. Однако теперь, сказал он, я вижу совсем другую страну. При этом выразил
большое сожаление. Он сказал: «Почему?– обратился он к залу.
Бывший министр иностранных дел Китая вообще как-то даже восторженно
отзывался о нашей стране, не знаю, насколько искренне, но утверждал, что у России
великое будущее.
Все докладчики отмечали самодостаточность России, имеющей все необходимое
для своего развития. Это не только природные ресурсы. Нас по-прежнему хвалят за
образованное население. Отмечают, что наша страна сумела выйти из долговых кризисов
90-х и одна из немногих не впала в соблазн наращивания госдолга в текущем столетии. В
целом оценки и прогнозы по нашей экономике были гораздо лучше того, что пишет наша
пресса.
Но выступающие указывали на некоторую нерасторопность России. Еще в 2006
году на форуме в Лондоне, мне запомнилось выступление Джима Роджерса. Это
миллиардер, друг и партнер Джоржа Сороса. И вот он сказал: в 21 веке процветать будет
тот, кто сможет быть полезен Китаю. Поэтому, сказал он тогда, если Вы любите своих
детей, научите их китайскому языку. Это, может быть, было сказано чересчур, но что-то
пророческое в этих словах было.
И, к примеру, Газпром на форуме как раз подвергался критике за то, что он
слишком медленно разворачивает мощности на восток, слишком сосредоточился на
европейских проектах, а Европа не торопится покупать наш газ, даже несмотря на
холодную прошедшую зиму. Трубопровод «Северный поток» сегодня недогружен. И вот
только теперь, уже после форума, мы, наконец, видим что Газпром, отказался от
разработки Штокманского месторождения в пользу Сахалинских проектов. А сегодня,
кстати, с утра объявлено, что Газпромнефть приняла программу разработки стланцевой
нефти. У нас ее 22% мировых запасов.
Говоря о Китае, важно подчеркнуть, что он ведь готов импортировать не только
энергоресурсы. На 20% в год растет сегодня российский экспорт свинины в Поднебесную.
Китайцы стали есть хлеб, пить молоко. Это невероятный рынок. Тут есть над чем
задуматься. Мы привыкли смотреть на Китай как на производителя, а он все больше
становится еще и потребителем, с его гигантским населением.
При анализе рисков России было отмечено отсутствие причин для реальных
конфликтов с Европой. Об этом говорил бывший президент Чехии Вацлав Клаус. И
запомните, - сказал он, - России нечему учиться у Европы. Европа сегодня слишком
бюрократизирована. Идите своим путем. Скажем так: неожиданное высказывание для
европейского политика.
Отдельно несколько слов о ситуации на нашем фондовом рынке. Уже около двух
лет мы наблюдаем парадоксальную картину. Американский рынок растет, обновляя
исторические максимумы, а наш, который раньше всегда послушно шел в фарватере
Америки, теперь все это время падает! Многие бумаги постепенно сползли до уровней
пика кризиса 2008 года. Дошло до того, что тот же Сургутнефтегаз стоит меньше, чем у
него денег на счете! Акции Газпрома можно покупать просто как облигации: дивидендная
доходность сопоставима с инфляцией. А у других компаний и того выше! И тем не менее
они продолжают дешеветь. В чем причина? Версии разные. Есть конспирологические.
Дескать, все делается целенаправленно. Под лозунгом: «Умрет Газпром, уйдет и Путин!»
Но я встретился с представителем одного крупного западного фонда, и он сказал:
Мы боимся покупать российские бумаги, потому что ваш фондовый рынок не
подчиняется рыночным законам. То, за что у нас сажают в тюрьму - манипулирование
рынком, у вас – обычная практика. И дешевизна ценных бумаг только облегчает
махинации с ними. Мы ждем, сказал он, усиления регулирования российского фондового
рынка.
Так что нашим регуляторам есть над чем поработать. В том числе и нашей
комиссии, которая вносит свой, пускай и небольшой, вклад в дело улучшения
инвестиционного климата.
Сегодня налицо некоторое противоречие. С одной стороны, благоприятная оценка
перспектив России, с другой – до сих пор каждую неделю мы наблюдаем отток средств из
фондов, инвестирующих в нашу страну. С одной стороны, мировые фондовые рынки
растут, а с другой – российский рынок падает.
Как бы то ни было, бесконечно такое длиться не может. Хотя сейчас есть реальный
риск резкого захода рынка вниз – сегодня открыто беспрецедентное количество коротких
позиций на индекс РТС с экспирацией 15 июня. Кто-то крупно играет против российского
рынка. Но я верю, уже в этом году мы увидим стремительный и долгий рост наших акций.
Сигналом должно стать снижение ставки рефинансирования, которое, как выразил
надежду Герман Греф, с приходом Веры Набиулиной Центробанк, наконец, состоится.
Это я даже из личного опыта я вижу, что денег в экономике маловато. Начался
кризис неплатежей. Несмотря на инфляционные риски, снижение ставки явно назрело.
Кстати, отдельные бумаги, как например наш региональный эмитент «Магнит», о
котором мы не раз говорили на заседаниях нашей комиссии, который быстрее всех
восстановился после кризиса, продолжает уверенно поступательно расти на фоне
всеобщего падения, многократно превысив начальную капитализацию. Вот что значит
правильно выстроенная инвестиционная политика!
Во время форума несколько раз проводилось общее голосование участников. Там
были такие дистанционные пульты, результат мгновенно на экране. На вопрос «Какая
проблема для России сегодня важнейшая?» 44% участников назвали плохую работу
государственных институтов власти. Остальные причины набрали намного меньше
голосов.
Основной препятствием для инвесторов к России было названо то, что в нашей
стране отсутствует институтализация в целом в обществе. Люди решают вопросы, зная
друг друга лично, а не потому, что процесс эффективно организован, например, как в
Германии или в Швейцарии. Само по себе в этих отношениях ничего плохого нет, просто
они приносят определенные риски, которые не все инвесторы готовы брать.
Герман Греф по этому поводу отметил, что в нашей стране все-таки очень твердо
ожидание народа, что власть все проблемы решит за него сама. В то время как главная
задача власти – создать условия для самостоятельной деятельности народа. Очень хорошо,
просто и четко выступил по этому поводу Тони Блэр, бывший премьер-министр
Великобритании. Очень ясная голова у человека. Так все разложил по полочкам! Все
стоящие перед нами задачи! В конце своего выступления он сказал:
«Если вы работаете в обществе, в рамках которого люди считают и верят, что, если
они будут напряженно работать, они будут хорошо жить, то у вас гораздо больше шансов
обеспечить стабильность, прогнозируемость экономики и привлечение инвестиций. В
России огромные вызовы, но и уникальные возможности для инвестиций. Я настроен
оптимистично и считаю, что эти вызовы необходимо срочно решать».
Тут добавить нечего. Остается только присоединиться к его словам. Спасибо за
внимание. Еще раз извините за такую глобальность и академичность. Такая тема.
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа