close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

код для вставкиСкачать
Россия – в 2012
Февраль 2012
Ованес Оганисян
Слайд 1 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Слайд 2 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
17/12/2011
17/08/2011
17/04/2011
17/12/2010
17/08/2010
17/04/2010
17/12/2009
17/08/2009
17/04/2009
17/12/2008
Инфляция год к году
17/08/2008
17/04/2008
17/12/2007
17/08/2007
17/04/2007
17/12/2006
17/08/2006
17/04/2006
17/12/2005
17/08/2005
17/04/2005
Жизнь в условиях реально положительных
ставок
Ставка рефинансир.3мес Моспрайм
35
30
25
20
15
10
5
0
Основные макроэкономические показатели
ВВП
Промышленное производство
Инвестиции в основные фонды
Частное потребление
Розничный сектор
Номинальные зарплаты*
*
Реальные зарплаты
ИПЦ на конец года
*
ИПЦ
Рубль / доллар*
Рубль / евро
2010
2011о
2011ф
2012о
4,3%
8,2%
5,8%
5,1%
6,3%
12,2%
5,3%
8,8%
6,9%
30,4%
40,3%
4%
5%
7%
4,5%
8,1%
12,7%
–
7,5%
–
31,7%
41,2%
4,5%
5%
6%
6%
–
13,7%
6,2%
6,1%
7,5%
29,4%
40,9%
4%
4,5%
5%
4,5%
–
10,4%
4,8%
5%
5,6%
32,6%
42,7%
2011о 2012о
ВВП, $млрд.
Рост ВВП
Профицит (дефицит) бюджета / ВВП
1 813
4,5%
0,8%
1 780
4,0%
-0,5%
Рост пром. производства
Рост инвестиций
5,0%
6,0%
4,5%
5,0%
ИПЦ
Счет текущих операций, $ млрд.
6,1%
120
5,0%
70
Средний курс "рубль / доллар"
Средний курс "рубль / евро"
29,40
40,90
32,60
42,70
Средняя цена Юралз, $ / барр.
109
100
Слайд 3 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Индекс РТС
Индекс РТС – целевой уровень
Потенциал роста
1 446,5
2 200,0
52,1%
Индекс ММВБ
Целевой уровень Индекса ММВБ
Потенциал роста
1 463,4
2 100,0
43,5%
2012о P/ E – внутренний рынок
2013о P/ E – внутренний рынок
6,4
5,5
2012о P/ E – экспортеры
2013о P/ E – экспортеры
5,1
5,4
2012о P/ E – весь рынок
2013о P/ E – весь рынок
5,5
5,5
2012о P/ E – среднее по EM
2013о P/ E – среднее по EM
8,5
7,7
Рост EPS за 2012о – внутренний рынок
Рост EPS за 2012о – экспортеры
Рост EPS за 2012о – среднее по EM
18,0%
-9,0%
8,0%
Рынок акций, недвижимость, цена на нефть и
рост экономики
2,000
160
1,500
120
1,000
80
1,800
180%
1,500
150%
1,200
120%
900
90%
600
60%
300
30%
0
0%
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
MSCI Russia Index
500
40
0
Russian industrial production, 2001=100% (rhs)
0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
MSCI Russia Index
Слайд 4 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Source: Bloomberg
РТС Цена и стоимость
Теоретическая цена на РТС при цене на
нефть в 110 долларов - 2750. РТС в
1500 подразумевает цену на нефть в
55$
Source: Troika Estimates
Слайд 5 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
РТС – идеальная ставка практически на все, что
происходит в мире финансов
Расхождение в цене и стоимости объясняется тем, что российский
рынок реагирует абсолютно на все возможные риски больше всех
Слайд 6 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Коэффициент дивидендных выплат против
коэффициента бета
Слайд 7 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Оценки по странам
Country
India
Chile
Hong Kong
Malaysia
United States
Taiw an
Philippines
Morocco
Indonesia
China
Poland
Peru
South Africa
Israel
Brazil
EM
Hungary
United Kingdom
Jordan
Thailand
Argentina
PE 2011
EPS Growth 2011
PE 2012
EPS Growth 2012
13.76
1.0
11.9
15.8
15.16
11.58
14.96
12.58
4.0
20.3
10.1
15.5
13.2
12.9
13.3
11.3
15.2
6.3
12.3
11.6
15.40
-16.6
12.4
24.9
14.94
14.39
7.2
-0.7
13.3
12.8
12.5
12.1
13.93
8.72
20.5
13.5
12.1
7.8
15.1
12.3
8.57
10.65
24.9
37.7
8.8
9.5
-2.6
5.3
12.55
8.58
24.7
9.0
9.9
7.7
26.3
10.0
8.57
10.0
8.07
6.7
10.4
3.4
7.9
8.9
7.0
8.1
12.6
15.5
9.66
15.0
8.8
9.8
9.70
10.57
10.5
17.5
10.6
9.4
-8.6
10.3
7.14
9.26
9.48
18.4
9.1
14.8
6.3
7.7
8.4
13.9
21.0
12.6
Egypt
Korea
Turkey
10.35
-7.5
8.9
15.8
Pakistan
7.12
18.6
6.4
12.7
Lebanon
7.80
4.61
9.00
24.2
7.1
4.8
8.0
-3.5
RUSSIA
Слайд 8 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
*Russia in 2011 ex-oil and gas
growth 25%
2012 ex- oil and gas 25%
Source: Thomson
Оценки по секторам
Russia
-Discount / -Discount /
Growth 2011 PE 2012
Premium
Premium
Russia to EM Russia to DM
-Discount /
-Discount / Growth
Premium
Premium
2012
Russia to EM Russia to DM
23.0
13%
53%
20.0
16.0
-6%
16.4%
Energy Sector
3.6
-44%
-65%
21.2
3.9
-39%
Financials Sector
12.0
35%
19.9%
60.1
5.3
Materials Sector
9.5
10%
-6%
23.2
Telecommunication Services Sector
10.3
-15%
-13%
Utilities Sector
11.6
-4%
-27%
Sector
PE 2011
Consumer Goods
Emerging markets
PE
PE
Growth
2011 2012 2012
Developed Markets
PE
PE
Growth
2011 2011 2012
79.0
20.3
17.1
18.5
15.0
13.7
9.3
-59%
-7.7
6.4
6.3
1.0
10.1
9.5
6.8
-34%
-38.7%
5.6
8.9
8.0
10.9
10.0
8.6
17.1
8.4
14%
-5%
12.8
8.7
7.4
16.9
10.2
8.9
13.8
34.7
8.9
-20%
-20.0%
16.6
12.1
11.0
10.1
11.9
11.1
7.3
-12.0
10.1
0%
-23%
13.9
12.1
10.2
30.0
15.9
13.1
21.1
Source: Thomson
Слайд 9 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Коэффициент дивидендных выплат против
коэффициента бета
Слайд 10 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Президентские выборы в марте
вероятность второго тура растет
Zorro– y%
Putin– x%
x+y=100%
Слайд 11 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
РТС в предвыборный год и в год выборов
Год Динамика РТС %
1995
-18%
Год
Динамика РТС %
1996
142%
2000
-18%
2004
8%
1999
197%
2003
58%
2007
19%
2008
-72%
2011
-22%
2012
Пока 9%
Слайд 12 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Процесс передачи власти в России все еще в
процессе становления
Слайд 13 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Иран
Слайд 14 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Израиль
Россия в ВТО
Слайд 15 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Эффекты на секторах от присоединения к ВТО
Слайд 16 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Планы приватизации пока откладываются, но
могут набрать обороты если либералы будут
преобладать в следующем правительстве
Слайд 17 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Инфраструктурная тема
Инфраструктурные компании получают дополнительный потенциал на фоне
замедления инфляции, и замедления роста экономики в Европе
и улучшения профиля затрат в инфраструктурных проектах
– мы выделяем потенциал Мостотреста, Транснефти, ФСКа
Construction Infrastructure, % of Gov’t Spending
List of High Profile Infrastructure Projects
Tim ing
Value, RUBbn
2010-2013
474
Segm ent Project
Railw ays
Construction of the line Prokhorovka-Zhuravka-ChertkovoBataisk
2010-2015
334
Railw ays
Development of the Moscow transport hub
2012-2015
144
Railw ays
Construction of the Omsk railw ay hub bypass
4.4%
2012-2015
126
Railw ays
Construction of the Polunochnoye-Obskaya-Salekhard
line
4.2%
2010-2015
84
Ports
Construction of deepw ater port in the Kaliningradsky bay
4.0%
2013-2015
59
Railw ays
Complete overhaul of bypass segment of the Krasnodar
railw ay junction
3.8%
2010-2015
47
Ports
Development of w ater ares for Ust-Luga commercial sea
port
2010-2015
31
Airports
Reconstruction of Domodedovo airport
2010-2014
30
Airports
Reconstruction of Sheremetyevo airport
3.2%
2013-2015
24
Ports
Construction and overhaul of infrastructure facilities at
the Vanino sea port
3.0%
2010-2014
23
Airports
4.8%
4.6%
3.6%
3.4%
2007
Reconstruction and development of Vnukovo airport
Source: Mostotrest
2008
Source: Mostotrest, IMF
Слайд 18 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
1818
2009
2010e
2011e
2012e
2013e
2014e
2015e
Россия в географическом контексте. Торговля с Китаем
набирает обороты. Основная разница – Транснефть
Russia’s Trade Turnover with Europe:
2000: 66.3$bn, 48.4% of Total
2010E: 298.8$bn, 49.5% of Total
Russia’s Trade Turnover with USA:
2000: 7.3$bn, 5.4% of Total
2010: 22.7$bn, 3.8% of Total
Russia’s Trade Turnover with CIS:
2000: 25.4$bn, 18.6% of TotalRussia’s Trade Turnover with China:
2010: 82.4$bn, 13.7% of Total2000: 6.2$bn, 4.5% of Total
2010: 58.0$bn, 9.6% of Total
Russia’s Trade Turnover with Asia:
2000: 9..6$bn, 7.1% of Total
2010: 120$bn, 12.6% of Total
Слайд 19 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Source: VState Statistics Service
Россия в географическом контексте. Торговля
с Китаем набирает обороты. Основная разница
– Транснефть
End of the year 2011 trade balance
with China will top 75bn$
Слайд 20 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Some banks in Russia start
taking deposits linked to Yuans
Банковский сектор имеет большой потенциал
развития. C ростом среднего класса быстрее всего
будет развиваться банковский сектор, строительство
и ритейл.
Ипотека , % от ВВП
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Source: Troika
Слайд 21 | Январь| Стратегия | О. Оганисян
Руководство компании
Председатель совета директоров
Тройки Диалог
Рубен Варданян
Аналитическое управление
Главный экономист
Управляющий директор
Евгений Гавриленков
(495) 258 05 11
Начальник
управления
Паоло Занибони
(495) 787 23 81
Стратегия
Главный аналитик
Аналитик
Крис Уифер
Ованес Оганисян
(495) 933 98 86
(495) 933 98 68
Нефть и газ
Старший аналитик
Старший аналитик
Аналитик
Недвижимость
Старший аналитик
Аналитик
Юлия Гордеева, CFA
Игорь Васильев
(495) 933 98 46
(495) 933 98 42
Олег Максимов
Алекс Фэк
Валерий Нестеров
(495) 933 98 30
(495) 933 98 29
(495) 933 98 32
Транспорт
Аналитик
Аналитик
Михаил Ганелин
Игорь Васильев
(495) 933 98 51
(495) 933 98 42
Электроэнергетика
Старший аналитик
Младший аналитик
Александр Котиков
Андрей Труфанов
(495) 933 98 41
(495) 933 98 31
Анализ рынка
Аналитик
Надежда Киреева
(495) 933 98 55
Экономика
Старший экономист
Младший экономист
Антон Струченевский
Сергей Коныгин
(495) 933 98 43
(495) 933 98 48
Долговые бумаги
Руководитель группы
Старший аналитик
Аналитик
Аналитик
Младший аналитик
Александр Кудрин
Алексей Булгаков
Екатерина Сидорова, CFA
Сергей Гончаров
Николай Минко
(495) 933 98 47
(495) 933 98 66
(495) 933 98 49
(495) 933 98 54
(495) 933 98 57
Украина
Старший аналитик
Экономист
Старший аналитик
Старший аналитик
Старший аналитик
Аналитик
Аналитик
Роман Захаров
Ирина Пионтковская
Евгений Гребенюк
Иван Харчук
Сергей Невмержицкий
Александр Цепенда
Мария Репко
Казахстан
Аналитик
Аналитик
Заурбек Жунисов
Айнур Медеубаева
Телекоммуникации, ИТ и медиа
Аналитик
Анна Лепетухина
Младший аналитик
Яна Кузнецова
(495) 933 98 35
(495) 933 98 34
Металлургия, химическая промышленность
Старший аналитик
Михаил Стискин
Аналитик
Ирина Лапшина
Аналитик
Антон Румянцев
Младший аналитик
Александр Левинский
(495) 933 98 39
(495) 933 98 52
(495) 933 98 40
(495) 258 05 11
Машиностроение, компании малой и средней капитализации
Аналитик
Михаил Ганелин
(495) 933 98 51
Аналитик
Игорь Васильев
(495) 933 98 42
Младший аналитик
Иван Беляев
(495) 933 98 53
Финансовый сектор
Старший аналитик
Эндрю Кили
Потребительский сектор
Старший аналитик
Михаил Красноперов
Аналитик
Георгий Тараканов
Младший аналитик
Артур Галимов
Младший аналитик
Мария Суханова
+44 (20) 7936 0439
(495) 933 98 38
(495) 933 98 58
(495) 933 98 33
(495) 933 98 56
+38 (044) 207 37 80
Настоящий аналитический отчет подготовлен Тройкой Диалог или ее аффилированным лицом, указанным в настоящем отчете, и содержит
информацию только общего характера. Содержащие здесь информация и выводы не являются рекомендацией, офертой или приглашением
делать оферты на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг, опционов, фьючерсов, других инструментов или производных на какойлибо из них. Этот отчет не является советом или рекомендацией в отношении инвестиций и не принимает во внимание какие-либо
специальные, особые или индивидуальные инвестиционные цели, финансовые обстоятельства и требования какого-либо конкретного лица,
которое может получить этот отчет. Инвесторам необходимо самостоятельно получить финансовый совет в отношении инвестиций в
любые ценные бумаги, а также в отношении любых других инвестиций и инве-стиционных стратегий, упомянутых в этом отчете, а также
учитывать, что предполагаемые события в будущем могут в действительности не состояться.
Инвесторам необходимо принять во внимание, что доход от таких ценных бумаг или других инвестиций может меняться, и цена или
стоимость таких ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, результаты инвестирования могут оказаться
меньше первоначально инвестированных средств. Результаты инвестирования в прошлом не гаран-тируют доходов в будущем.
Любая информация, содержащаяся в настоящем отчете и относящаяся к налоговому режиму инвестиций в финансовые инструменты, не
предназначена для предоставления налогового совета, не является налоговым советом и не может быть использована кем-либо для
предоставления такого совета. Инвесторам необходимо самостоятельно получить налоговый совет у независимого налогового советника,
основываясь на их индивидуальных обстоятельствах.
Содержащиеся в настоящем отчете информация и выводы были получены и основаны на источниках, которые мы, в целом, считаем
надежными. Однако, не существует никаких гаран-тий и не предоставляется никаких заверений, что такая информация является полной и
достоверной, и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и достоверная. Мы не берем на себя обязательство регулярно
обновлять информацию, содержащуюся в настоящем отчете, или исправлять неточности.
Время от времени Тройка Диалог, ее аффилированные лица или их сотрудники могут инвестировать, выступать маркет-мейкером или
совершать иные сделки в качестве принципала с ценными бумагами или другими инструментами, упомянутыми в настоящем отчете, а
также предоставлять инвестиционно-банковские или консультационные услуги, действовать в качестве директора или члена
наблюдательного совета компании, упомянутой в настоящем отчете. Тройка Диалог проводит строгую внутреннюю политику, направленную
на предот-вращение и устранение действительного или потенциального конфликта интересов.
Дополнительная информация о ценных бумагах и других инструментах, упомянутых в настоящем отчете, может быть получена от Тройки
Диалог по запросу. Этот отчет не может быть воспроизведен или копирован полностью или в какой-либо части без письменного согласия
Тройки Диалог.
Если прямо не указано обратное, настоящий аналитический отчет предназначен только для лиц, являющихся допустимыми получателями
данного отчета в той юрисдикции, в которой находится или к которой принадлежит получатель отчета, и которые могут получать данный
отчет без того, чтобы распространение данного отчета таким лицам нарушало или не соот-ветствовало законодательным и регуляторным
требованиям указанной юрисдикции. Соответственно, каждый получатель данного отчета вправе использовать данный отчет только в
случае, если он является таким допустимым получателем.
© TROIKA DIALOG 2011
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа