close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

код для вставкиСкачать
СПЕЦИАЛЬНЫЙ ОБЗОР
26 июня 2014 г.
РЕЙТИНГОВОЕ АГЕНТСТВО
MOODY’S ПОЛОЖИТЕЛЬНО
ОЦЕНИЛО НОВЫЙ РОССИЙСКИЙ
ЗАКОН О СЕКЬЮРИТИЗАЦИИ
Обзор подготовлен юристами
практики партнера
Юрия Туктарова
Email: [email protected]
Moody’s Investors Service является первым рейтинговым агентством, которое
высказалось относительно положений принятого в конце 2013 года Федерального
закона N 379-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты
Российской Федерации» (закон о секьюритизации). Как следует из 20-тистраничного
исследования1, опубликованного на прошлой неделе, аналитики Moody’s полагают,
что принятие данного закона является позитивным фактором для российского рынка
структурированных финансов, а нормативная база, созданная законом, может быть
использована для совершения сделок секьюритизации с широким кругом активов без
использования зарубежных юрисдикций.
По мнению Moody’s, новый закон о секьюритизации содержит в себе ключевые
элементы, необходимые для организации успешных сделок секьюритизации в рамках
российского правового поля.
1
Доступно на сайте Moody’s по адресу:
https://www.moodys.com/researchdocumentcontentpage.aspx?docid=PBS_SF371173
1 Специальный обзор законодательства
26.06.2014
Legal Capital Partners
Москва, ул. Воздвиженка., д. 9
Новый тип эмитентов
Прежде всего, Moody’s обращает внимание на введение нового типа юридического
лица – специализированного финансового общества (СФО), которое может быть
создано для выпуска облигаций в рамках сделок секьюритизации. По мнению Moody’s,
СФО отвечает критериям защищенности от рисков банкротства, обычно предъявляемым к эмитентам облигаций в рамках сделок структурированного финансирования. Указанный эффект достигается за счет специального статуса СФО,
включающего в себя ограниченную правоспособность СФО, запрет на привлечение
займов от физических лиц и наем собственного персонала, специальные правила о
банкротстве СФО и пр.
Вместе с тем отмечается, что статус СФО обладает гибкостью, которая может быть
необходима для организации сделок секьюритизации различной сложности. В
частности, СФО вправе предоставлять дополнительное, помимо залога прав
требования, обеспечение по своим облигациям; СФО вправе предоставлять право
залога не только в пользу владельцев облигаций, но и иных своих кредиторов; СФО
вправе заключать любые сделки, которые направлены на повышение, поддержание
кредитоспособности или уменьшение своих рисков.
Снижение рисков
при уступке прав требования
Moody’s отмечает, что целый ряд изменений, внесенных законом о секьюритизации и
иными законодательными актами, принятыми в последнее время, снижают риски
оспаривания договора об уступке прав требования, который заключается между
оригинатором и CФО, а также право залога владельцев облигаций на указанные
права требования. В частности, именно в этом контексте Moody’s рассматривает
новые правила о регистрации уведомлений о залоге движимого имущества.
Появление публичного реестра залогов движимого имущества положительно
повлияет на безопасность сделок секьюритизации в нескольких отношениях. С одной
стороны, СФО, приобретая портфель прав требования у оригинатора, получит
возможность удостовериться в отсутствии обременений покупаемого портфеля в
пользу третьих лиц. С другой стороны, владельцы облигаций, получив право залога в
отношении портфеля прав требования и зарегистрировав свое право в реестре
залогов движимого имущества, могут быть уверены, что они обладают
первоочередным правом залога, и, несмотря на возможное оспаривание договора
купли-продажи прав требования, они сохранят свое преимущественное право на
удовлетворение своих денежных требований за счет предмета залога.
2 Специальный обзор законодательства
26.06.2014
Legal Capital Partners
Москва, ул. Воздвиженка., д. 9
Субординация прав
требования кредиторов СФО
Moody’s положительно оценивает прямо закрепленную возможность для СФО
установить в условиях выпуска облигаций очередность исполнения обязательств по
облигациям разных выпусков и денежных обязательств перед иными кредиторами
СФО. При этом Moody’s обращает внимание на то, что закон о секьюритизации
защищает владельцев старшего транша облигаций от риска появления кредиторов
СФО, которые бы имели преимущественное право на удовлетворение своих
требований за счет обеспечения. Так, выпуск нового транша облигаций, являющегося
старшим по отношению к уже выпущенным облигациям, допускается только в случае,
если это предусмотрено условиями уже выпущенных облигаций, либо владельцы
облигаций дали свое согласие на выпуск нового транша.
Позитивная оценка нового закона о секьюритизации со стороны одного из ведущих
рейтинговых агентств дает основания полагать, что участники рынка уже в самом
ближайшем времени смогут воспользоваться новым инструментом рефинансирования с использованием неипотечных активов. Ожидается, что Центральный банк
примет все необходимые подзаконные нормативные акты к концу 2014 года.
В настоящее время команда Legal Capital Partners обсуждает со своими клиентами
несколько проектов о секьюритизации неипотечных активов с использованием нового
закона. Если у вас появятся вопросы относительно нового законодательства о
секьюритизации или о том, какую пользу он может принести вашей компании, вы
можете обращаться к Юрию Туктарову, партнеру Legal Capital Partners, или Алексею
Черных, старшему юристу Legal Capital Partners.
Смотрите также другие материалы по данной теме на нашем сайте:
1. Корпоративная секьюритизация: новые возможности в России // Энциклопедия
российской секьюритизации, 2014, Алексей Черных, Юрий Туктаров
2. Ипотечная секьюритизация: новеллы в 2014 году // 2014, Алексей Черных, Юрий
Туктаров
3. Обзор нового закона о секьюритизации, подготовленный юристами практики
управляющего партнера Дмитрия Крупышева
3 Специальный обзор законодательства
26.06.2014
Legal Capital Partners
Москва, ул. Воздвиженка., д. 9
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа