close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

"Формирование единого пространства движения капитала в

код для вставкиСкачать
Формирование единого пространства
движения капитала в рамках ЕЭП России,
Беларуси и Казахстана
М.Ю. Головнин, д.э.н.,
заместитель директора
Института экономики РАН;
Д.И. Ушкалова, к.э.н.,
зав. сектором ИЭ РАН;
М.М. Лобанов, к.г.н.,
старший научный сотрудник ИЭ РАН
IX международная конференция
«Евразийская экономическая интеграция»
9 октября 2014 года
Преимущества и недостатки либерализации
трансграничных операций с капиталом
Преимущества от
свободного
трансграничного
движения капиталов:

заемщики могут
привлекать средства из
более широкого круга
источников, тем самым
снижая издержки
заимствования;

кредиторы получают
возможность
диверсифицировать
направления вложений
своих средств;

повышение глубины и
эффективности
финансовых рынков.
Недостатки свободного
трансграничного
движения капиталов:

неполная эффективность
финансовых рынков;

переноса "эффектов
заражения" между
странами;

макроэкономические
последствия внезапной
«остановки потоков
капитала».
Изменение подходов к регулированию
трансграничных операций с капиталом
Цели введения ограничений:

соображения, связанные с потребностями регулирования
валютного курса;

макропруденциальные цели.
Меры по регулированию трансграничных операций:

ограничения на заимствования в иностранной валюте,
 ограничения на открытые позиции по валютным свопам,
форвардам и т.д.,

установление резервных требований для пассивов,
привлекаемых из-за рубежа и/или в иностранной валюте,

ограничение сроков хранения нерезидентами
национальных ценных бумаг (установление минимального
периода хранения),

введение налогов на доходы нерезидентов от вложений в
национальные финансовые активы (Chowdhury, Keller,
2012).
Степень открытости экономик стран
ЕЭП/ЕАЭС
Совокупные трансграничные потоки капитала в широком определении
в странах ТС/ЕЭП (в % ВВП)
90,0
80,0
70,0
60,0
Россия
50,0
Беларусь
40,0
Казахстан
30,0
20,0
10,0
0,0
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Источник: данные платежных балансов национальных/ центральных
банков, данные по ВВП в долларовом выражении - World Economic
Outlook Database as of April 2014
(http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2014/01/weodata/index.aspx).
Особенности регулирования
трансграничного движения капиталов в
странах ЕЭП/ЕАЭС
Беларусь

Разрешительный характер операций с капиталом для резидентов.

Иностранные инвесторы имеют право на льготы и преференции.

Устойчивое превышение нормативами обязательного резервирования по
привлеченным средствам в иностранной валюте соответствующих нормативов по
средствам в национальной валюте
Казахстан

Преференции для иностранных инвесторов: освобождение от обложения
таможенными пошлинами; государственные натурные гранты; льготы по
земельному налогу и налогу на имущество для юридических лиц, реализующих
инвестиционные стратегические проекты; промышленные льготы для
юридических лиц, реализующих инвестиционные стратегические проекты в
населенных пунктах с низким уровнем социально-экономического развития.

Ограничения на выпуск ценных бумаг резидентами страны за рубежом.
Россия

Формальная либерализация трансграничных операций с капиталом с 1 июля
2006 г.

Фактически – ограничения на иностранные инвестиции в стратегические сектора
(прежде всего, добывающую промышленность).
Общие положения:

Ограничения на иностранные инвестиции в соответствии с соображениями
национальной безопасности.

Квота на участие иностранного капитала в банковской системе (Россия,
Беларусь).
Наднациональное регулирование






Соглашение о поощрении и взаимной защите
инвестиций в государствах – членах Евразийского
экономического сообщества (подписано в декабре 2008 г.,
ратифицировано всеми членами ЕЭП).
Соглашение об основополагающих принципах валютной
политики государств-членов Евразийского экономического
сообщества по регулированию и контролю операций,
связанных с движением капитала (принято в декабре 2009 г.).
Соглашение о согласованных принципах валютной
политики в рамках Единого экономического пространства
(принято в декабре 2010 г.).
Соглашение об основных принципах политики в области
валютного регулирования и валютного контроля в
государствах-участниках СНГ (подписано в октябре 2011 г.).
Соглашение о торговле услугами и инвестициях в
государствах-участниках Единого экономического
пространства (принято в декабре 2010 г.).
Договор о Евразийском экономическом союзе (подписан
в мае 2014 г.). Разделы, посвященные торговле услугами,
учреждению, деятельности и осуществлению инвестиций
(раздел XV) и регулированию финансовых рынков (раздел
XVI).
Неформальные барьеры на пути
движения капитала






Конфликты на высшем уровне становятся барьером
для инвестиций, вынуждая бизнес
функционировать в условиях неопределенности.
Ограничение возможностей участия в
приватизационных сделках.
Проблемы при оценке стоимости активов.
Правовая незащищенность, включая попытки
силового захвата собственности.
Влияние бюрократии на деятельность иностранных
компаний (от некомпетентности в принятии
решений до прямого вмешательства в бизнеспроцессы).
Практика внесения государственными органами
изменений в действующие инвестиционные
договоры или их аннулирование.
Динамика и географическая структура
российских прямых инвестиций в страны
ТС/ЕЭП в 2007-2013 гг.
4000
3500
млн. долл.
3000
2500
2000
ПИИ России в Казахстан
1500
ПИИ России в Беларусь
1000
500
0
-500
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Источник: Центральный Банк российской Федерации. Статистика внешнего
сектора. Прямые инвестиции из Российской Федерации за рубеж
(http://www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&ch=PAR_30241#CheckedItem)
Удельный вес ПИИ в страны ТС/ЕЭП в общем
объеме ПИИ России, Беларуси и Казахстана, в %
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Беларусь
В общем объеме
ПИИ поступило из
стран ТС и ЕЭП:
- Казахстана
- России
70,5
32,2
36,5
0
0,1
0,1
70,4
32,1
36,4
Казахстан
В общем объеме
ПИИ поступило из
стран ТС и ЕЭП*:
9,0
7,1
7,0
5,8
4,8
13,3
7,9
8,6
15,1
- Беларуси
0,1
0,0
0,0
0,1
0,2
0,6
0,6
0,9
1,7
- России
8,9
7,1
6,9
5,7
4,6
12,8
7,3
7,8
13,4
Россия
В общем объеме
ПИИ поступило из
стран ТС и ЕЭП:
- Беларуси
- Казахстана
0,2
0,1
0,3
0,2
0,3
0,8
…
0
0,1
0,2
0,1
0,2
0,3
…
0,2
0
0,1
0,1
0,1
0,5
…
Источник: расчеты на основе данных Евразийской
экономической комиссии.
Общие тенденции инвестиционного
взаимодействия стран ЕЭП



В совокупных взаимных
инвестиционных потоках преобладают
российские инвестиции в Беларусь и
Казахстан.
Среди российских инвестиций
доминируют крупные сделки (в
добывающей промышленности,
телекоммуникационном секторе и
финансовой сфере).
Формирование Таможенного союза не
привело к всплеску инвестиционного
взаимодействия.
Приоритеты развития инвестиционного
взаимодействия
Цель – улучшение структуры национальных
экономик.
Инструмент – проведение согласованной
структурной политики (включая
промышленную, инновационную и
сельскохозяйственную политику).
Приоритетные направления инвестирования:
 производство машин и оборудования;
 транспортная инфраструктура;
 новые материалы;
 фармацевтическая промышленность;
 атомная энергетика;
 финансовые услуги.
Рекомендации по проведению единой
политики в области регулирования
единого рынка капитала




Выработка ключевых положений
совместной политики в области
регулирования трансграничного
движения капиталов.
Устранение неформальных барьеров для
взаимного движения капиталов.
Создание децентрализованных агентств
и фондов (по примеру ЕС) для
реализации инвестиционной политики.
Реализация широкого инвестиционного
проекта создания евразийского
транспортного коридора (с
привлечением капитала третьих стран).
Источники










Договор о Евразийском экономическом союзе от 29 мая 2014 г.
(http://www.economy.gov.ru/wps/wcm/connect/economylib4/mer/about/
structure/depsng/agreement-eurasian-economic-union).
Закон Республики Беларусь «О валютном регулировании и валютном
контроле» от 22 июля 2003 г. № 226-З (с последними изменениями от
12 июля 2013 г.).
Закон Республики Беларусь «Об инвестициях» от 26 июня 2013 г.
№53-З (подписан Президентом 12 июля 2013 г.).
Закон Республики Казахстан "О валютном регулировании и валютном
контроле" от 13 июня 2005 г. № 57-III (по состоянию на 24.12.2012
г.).
Закон Республики Казахстан «Об инвестициях» от 8 января 2003 г. №
373-II (по состоянию на 04.07.2013 г.).
Инвестиционный кодекс Республики Беларусь 22 июня 2001 г. №37-З с
изменениями и дополнениями на 21 декабря 2013 г.
Либман А., Хейфец Б. Общее пространство движения капитала и
интеграция на постсоветском пространстве // Общество и экономика.
2008. №1.
Мониторинг взаимных инвестиций в странах СНГ - 2013. ЦИИ ЕАБР,
2013.
Федеральный закон от 9 июля 1999 г. N 160-ФЗ «Об иностранных
инвестициях в Российской Федерации» (с последними изменениями от
06.12.2011 г.).
Chowdhury I., Keller L. Managing Large-Scale Capital Inflows: The Case of
Czech Republic, Poland and Romania // IMF Working Paper. 2012. No.
138.
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа