close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

Красножен Александра Евгеньевна. Денежно-кредитная политика и ее реализация на региональном уровне

код для вставки
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 5
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ...... 8
1.1 Сущность и функции денежно-кредитной политики Российской
Федерации ................................................................................................................ 8
1.2 Зарубежный опыт реализации денежно-кредитной политики ................... 35
1.3 Нормативно-правовое регулирование денежно-кредитной политики ...... 53
2 АНАЛИЗ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ И ЕЕ РЕАЛИЗАЦИИ В
РЕГИОНАХ............................................................................................................ 61
2.1 Анализ денежно-кредитной политики Российской Федерации ................. 61
2.2 Анализ денежно-кредитной сферы Орловской области ............................. 71
3 ПРОБЛЕМЫ ПРИМЕНЕНИЯ ИНСТРУМЕНТОВ ДЕНЕЖНОКРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ ......... 78
3.1 Модернизация методов и инструментов денежно-кредитной политики
России ..................................................................................................................... 78
3.2 Проблемы применения инструментов денежно-кредитного регулирования
на региональном уровне ....................................................................................... 84
3.3 Предложения по совершенствованию реализации денежно-кредитной
политики на региональном уровне ...................................................................... 88
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 94
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ ........................................... 99
ПРИЛОЖЕНИЕ А - Нормативы обязательных резервов ............................... 103
ПРИЛОЖЕНИЕ Б - Номинальные рублевые ставки по банковским
операциям............................................................................................................. 104
ПРИЛОЖЕНИЕ В - Ключевые показатели депозитарных операций банков105
ПРИЛОЖЕНИЕ Г - Информация о деятельности Центрального банка РФ 106
5
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования не вызывает сомнения, так как
денежно-кредитная политика государства оказывает опосредованное и
непосредственное влияние на все финансовые сферы жизни человека.
Денежно-кредитная политика является наиважнейшим фактором воздействия
государства на экономику. Внедряя разные инструменты, денежно-кредитная
политика влияет на объем денежной массы, изменения которой через
различные трансмиссионные каналы воздействует на объем инвестиционных
денежных средств. Несмотря на целостность, схожесть нормативов,
инструментов и механизмов применения, она имеет и национальный и
региональный аспекты. Причина в том, что денежные ресурсы, которые
являются объектом воздействия денежно-кредитной политики, распределены
на территории России неоднородно.
Региональный аспект денежно-кредитной политики представляет собой
совокупность мер по созданию условий для стабильного функционирования
региональной экономики путем обеспечения ее кредитными ресурсами
(рефинансирование), контроля над исполнением обязательных нормативов,
устанавливаемых ЦБ РФ, служащих регулятором денежно-кредитной сферы
и одновременно инструментом монетарного управления ее состоянием
(обязательная резервная норма).
Огромную роль денежно-кредитная политика оказывает на банковскую
систему, на банковский сектор, а развитие регионального сектора банковской
системы играет огромную роль в стабильном функционировании экономики
всей страны и каждого региона. Поддержание региональных банков носит
стратегически важный характер, в силу развития не только отдельного
субъекта экономики (граждане, малый и средний бизнес), но экономики
отдельного региона.
6
Во многом региональные банки выполняют стратегическую функцию в
развитии реального сектора экономики, предоставляя многогранный спектр
кредитных и депозитных услуг, в особенности финансовые ресурсы с долгим
сроком.
Отличительная
особенность
кредитных
организаций
разных
регионов состоит в их способности более полно удовлетворять потребности
субъектов отдельных регионов.
Банковский сектор является наиглавнейшим индикатором не только
финансовой системы, но и экономической сферы в целом. В зависимости от
степени развития и стабильности банковской системы зависит и уровень
устойчивости всего национального хозяйства.
В
качестве
объекта
исследования
выбрана
денежно-кредитная
политика России и ее проведение на региональном уровне.
Предмет исследования – анализ денежно-кредитной политики и ее
реализации в регионах.
Целью работы - анализ денежно-кредитной политики в Российской
Федерации
и
Орловской
области
и
изучение
направлений
ее
совершенствования.
Исходя из поставленной цели, необходимо решить следующие задачи:
— изучить теоретические основы денежно-кредитной политики в
масштабе страны и на региональном уровне,
—
изучить инструменты и механизмы применения денежно-
кредитного инструментария,
— изучить нормативно-правое регулирование денежно-кредитной
политики в Российской Федерации,
— рассмотреть зарубежный опыт реализации денежно-кредитной
политики;
—
проанализировать
денежно-кредитную
политику
Российской
Федерации и Орловской области на основе статистических данных и
7
показателей информационного банка Территориального органа Федеральной
службы государственной статистики по Орловской области.
— определить направления совершенствования денежно-кредитной
политики и ее реализации в регионах, а именно в Орловской области.
Проанализировав статистические данные по экономическому развитию
и показатели деятельности банковской системы Орловского региона, сможем
получить картину корреляции результатов механизмов денежно-кредитной
политики и экономического состояния региона в целом.
Исследованию
проблем теории
и
практики
денежно-кредитной
политики посвятили свои труды следующие российские ученые: С.А.
Андрюшин,
В.К.
Бурлачков,
Г.Г.
Вукович,
М.Ю.
Головнин,
С.М.
Дробышевский, М.В. Ершов, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, В.Е. Маневич,
Я.М. Миркин, С.Р. Моисеев, В.Я. Пищик, А.В. Улюкаев и др.
Научные исследования базовых положений монетарной политики и ее
отдельных элементов нашли отражение в трудах следующих зарубежных
авторов: Б. Бернанке, М. Гертлер, М. Гудфренд, Ч. Гудхарт, Д. Кейнс, Б.
Маккаллум, Ф. Мишкин, К. Рогофф, П. Самуэльсон, JI. Свенссон, Д. Тобин,
И. Фишер, С. Фишер, М. Фридман и др.
В ходе исследования использовались следующие методы: системного
анализа документов, законодательных и иных нормативно-правовых актов,
сравнения, графический, статистический, индукции и дедукции и др.
8
1
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ
ОСНОВЫ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ
ПОЛИТИКИ
1.1 Сущность и функции денежно-кредитной политики Российской
Федерации
Одним из самых значимых элементов государственного регулирования
экономики является денежно-кредитная политика. Денежно-кредитная или
монетарная политика представляет собой регулирование денежной массы и
денежного обращения в стране путем непосредственного государственного
воздействия или воздействия через центральный банк страны. Монетарное
регулирование
благоприятствует
надлежащему
функционированию
денежной системы и денежного оборота, оказывая свое влияние, как на
деньги, так и на уровень цен.
Денежно-кредитную политику можно определить как совокупность
мероприятий, направленных на обеспечение устойчивого, эффективного
функционирования экономики, сдерживание инфляции, поддержание в
надлежащем состоянии денежной системы. Денежно-кредитная политика
служит одним из важнейших методов участия государства в процессе
воспроизводства.
Денежно-кредитная
политика
является
основной
стратегией,
управляющей всем банковским сектором, структурой и динамикой денежной
массы, инфляционными и валютными процессами, золотовалютными
резервами и объемами инвестиций. Денежно-кредитное регулирование - это
комплексное воздействие на денежное обращение, уровни потребления и
сбережения хозяйствующих субъектов, а в некоторой степени и на
психологическое отношение населения к макроэкономическим процессам.
Одним из важнейших направлений деятельности Банка России
является кредитно-денежное регулирование. Банк России - главный
9
проводник
реализации
направлений
кредитно-денежной
политики
государства и основной ее творец. Традиционно денежно-кредитная
политика рассматривается как наиважнейшее направление экономической
политики
страны.
обеспечивается
С
помощью
влияние
закрепленных
денежно-кредитной
в
ней
системы
инструментов
на
экономику,
стабилизация внешнеэкономических связей, достаточный уровень занятости,
регулируются процессы по части инфляции, обеспечивается экономический
рост, то есть происходит решение наиважнейших задач.
Стратегическая цель денежно-кредитной политики имеет в своей сути
обеспечение необходимого экономического роста. Она достигается с
помощью приемов, которые рассчитаны на долгие годы и не являются
быстрой реакцией на изменение рыночной конъюнктуры. Согласно
Конституции РФ целью деятельности Банка России является достижение
стабильного состояния российского рубля.
Базой для реализации монетарной политики является наличие
неразрывной связи между товарным и денежным рынками, а также законы
денежного
обращения.
Следовательно,
объектами
кредитно-денежной
политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Безусловно,
деньги по своей природе являются особенным, однако, как и с другими
товарами, цена на него зависит от распределения спроса и предложения.
Уровень спроса на деньги определяет экономика страны. Если экономика
находится в стадии развития, что отражает увеличение показателя валового
внутреннего продукта (ВВП) и приращивание товарной массы, то должен
наблюдаться рост денежного предложения. Таким образом, повышать темп
экономического роста можно таким приемом как увеличение денежного
предложения, но не в виде увеличения количества выпускаемых денег, а в
виде роста кредитного предложения. Если же спрос на деньги остается
неизменным, но меняется денежное предложение, то есть возможность
регулирования и экономического роста, и темпов инфляции в государстве.
10
Именно из этой теории и исходят при выборе направлений денежнокредитной политики и при выборе применяемых инструментов.
Объем механизмов и инструментов, посредством которых субъекты
кредитно-денежной политики оказывают влияние на денежное предложение
для достижения декларируемых целей, составляет набор инструментов
денежно-кредитной
достаточно
политики.
разнообразен.
Применяемый
Приведем
набор
распространенное
инструментов
разделение
инструментов кредитно-денежной политики кредитора последней инстанции:
1) по объектам воздействия – оказывающие влияние на предложение
денег или на спрос на деньги;
2) по сроку- краткосрочные и долгосрочные;
3) по форме - прямые и косвенные;
4) по величине воздействия на рынок ссудных капиталов - общие и
выборочные.
В условиях рынка центральному банку легче оказывать влияние на
предложение денег, хотя благодаря одновременному применению некоторых
рычагов достигается и влияние на спрос денежный. Основная доля
инструментов имеет ориентацию в основном на регулирование денежного
предложения, которое полностью подконтрольно центру выпуска денежных
наличных средств и Банку России. Центральный банк может регулировать
денежное предложение путем установления строгих ограничений на
количество денег в обращении и размер денежного выпуска - эмиссии.
Существует возможность влиять на спрос на денежном рынке по двум
основным путям - воздействовать на уровень спроса на денежные средства
как средства обращения или оказывать влияние на спрос на денежные
средства как средства стабильной стоимости (вклады). Влиять на чрезмерный
спрос вызванный увеличением объемов товарной массы возможно путем
уменьшения возможностей доступа к финансовым ресурсам. Спрос на
деньги, имеющий место ввиду роста коммерческой активности, может быть
11
модифицирован путем изменения уровня процентных ставок. В таком случае
бизнесмену более выгодно вложить денежные средства во вклад, нежели
направить на реализацию инвест-проектов. Следовательно, общий спрос на
деньги зависит от таких показателей, как номинальная ставка процента и
объем номинального валового национального продукта. Однако строгие
ограничения ведут к негативному сценарию – уводу капитала из государства
или повышению уровня инфляции.
Рыночные
принципы
(административных)
методов,
препятствуют
которые
использованию
заключаются
в
прямых
установлении
ограничений по объемам кредитования или размерам процентных ставок.
Использование
прямых
методов
не
только
ограничивает
предпринимательскую свободу коммерческих банков, но и может привести к
негативным
социально-экономическим
последствиям.
Например,
при
политике таргетирования инфляции за счет прямого регулирования
денежного предложения происходит резкое сокращение темпов роста
внутреннего валового продукта, происходит наращивание сферы теневой
экономики, создаются благоприятные условия для бартерных отношений,
деньги утрачивают часть своих полезных функций. В связи с этим
центральные банки стран с развитой экономикой с 1980-х гг. повсеместно
отказались от прямых методов и используют их исключительно в случае
необходимости достижения кратковременного эффекта. Банк России также
постепенно отказался от строгих мер, применение которых однако было
необходимо, например, после кризиса 1998 г. Сегодня основными стали
косвенные методы денежно-кредитной политики, или так называемые
инструменты гибкой настройки экономики.
Косвенные методы влияют на поведение хозяйствующих субъектов
благодаря рыночным механизмам, хотя позволяют достичь результатов не
так быстро, а сами результаты становятся менее прогнозируемыми, однако
12
их использование не приводит к ухудшению структуры рыночных
отношений.
Общие методы являются преимущественно косвенными и оказывают
непосредственное влияние на весь денежный рынок. Селективные методы
монетарной политики кредитора последней инстанции состоят в том числе
из:
- прямых ограничений размеров банковских кредитов для отдельных
кредитных организации или ссуд (другое название - кредитные потолки);
- регламентации условий выдачи определенных видов кредитов, в том
числе установление размеров маржи;
- контроля за рынком капиталов;
- допуска к рынкам.
Такие методы в основе своей директивные, и с их помощью могут быть
решены только частные задачи. Использование селективных методов
позволяет центральному банку сохранять за собой присущие только ему
функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Они
однако могут приводить к негативным сценариям. К примеру, установление
ограничений на использование централизованных ресурсов по целевым
кредитам привело к банкротству многих банков в начале становления
российской банковской системы. В настоящее время селективный контроль
деятельности
конкретных
банков
приведет
к
искажению
действия
конкурентной среды. Следовательно, центральные банки стран с развитой
экономикой прилагают все усилия, чтобы использовать преимущественно
общие методы.
Применение любого из методов возможно при использовании
определенного набора соответствующих инструментов. Под инструментами
монетарной политики понимают средство, способ воздействия центрального
банка на объекты денежно-кредитной политики. Основными инструментами
денежно-кредитной политики в мировой практике стали изменение
13
норматива
обязательного
резервирования
("резервных
требований"),
установление процентных ставок центрального банка, операции на открытом
рынке с государственными ценными бумагами.
Обязательные резервы - это доля обязательств банка в конкретном
процентном выражении, которая подлежит обязательному перечислению на
специальные счета в центральном банке. В момент создания и внедрения
данный инструмент предназначался для обеспечения ликвидности банков в
случае массового оттока вкладов. Исторически первыми на себе ощутили
политику граждане США еще до военных событий 1939 года , в дальнейшем
страны Европейского союза также стали ее применять. Инструмент действия
этого механизма состоит в том, что кредитные организации обязуются
декларируемую долю своих финансовых ресурсов направлять в резерв на
счет кредитора последней инстанции. Такая процедура ведет к сокращению
ресурсной базы кредитной организации и уменьшению суммы кредитных
вложений. К примеру, если установлены резервные требования в размере
8%, то реально разместить на кредитном рынке банк сможет лишь 92%
полученных в результате своей деятельности ресурсов. Таким образом, меняя
объем резервирования, центральный банк либо расширяет, либо уменьшает
кредитные возможности коммерческих банков. Норма резервирования
входит в расчет денежного мультипликатора и наглядно показывает
имеющуюся прямую связь между ограничением ресурсов коммерческих
банков и объемом денег в обращении. В ряде государств норма
резервирования регламентируется различно в зависимости от срока вклада.
Однако, согласно отечественному законодательству, каждый вкладчик может
получить свои денежные средства со вклада по первому требованию, а
значит вышеуказанное разграничение теряет экономический смысл. На
сегодняшний день существует значительная разница только по валюте
вклада. Однако, вопреки своей доказанной в ходе истории эффективности и
действенности, данный инструмент считается достаточно неповоротливым,
14
так как не только оказывает влияние на ресурсные возможности банков, но и
непосредственно воздействует на их ликвидность и может привести к уходу
банковских
клиентов
альтернативных
и
использованию
банковскому
реальным
кредитованию
сектором
инструментов
иных,
получения
финансов для осуществления своей деятельности.
Процентная политика центрального банка состоит в установлении
размера процентной ставки по выдаваемым коммерческим банкам кредитам
и приему выпущенных ими векселей. Ставка рефинансирования – та ставка,
по которой Банк России выдает кредиты коммерческим банкам. Она тесно
взаимосвязана с учетной ставкой, т.е. с размером дисконта, с которым Банк
России учитывает векселя коммерческих банков, что является одним из
видов банковского кредитования. В большинстве случаев уровень учетной
ставки и уровень ставки рефинансирования совпадает. Размер ставки
устанавливается Банком России. При снижении процента получение
денежных средств становится для коммерческих банков более дешевым.
Чаще всего вслед за снижением ставки рефинансирования происходит
понижение процентных выплат по вкладам, и, как следствие, более
доступными становятся кредиты. Увеличение процентной ставки, наоборот,
делает банковские ресурсы и кредиты более дорогими, что закономерно
ведет к снижению спроса на кредитные деньги в экономике. Следует
отметить, что данный инструмент является сложно прогнозируемым. Ведь
изменение процентной ставки оказывает влияние не только на банковские
ресурсы, но и на весь денежный рынок. Так, снижение ставок по кредитам и
вкладам приводит к постепенному оттоку депозитов из банков и росту спроса
на активы, обладающие высокой ликвидностью. Вместе с тем если падает
спрос на депозиты вследствие уменьшения снижения ставки по ним, то и
денежный мультипликатор постепенно сокращается. Обратная ситуация
также может быть воспринята рынком не как мера по сокращению
кредитного предложения. Приток вкладов и депозитов вследствие роста
15
процентных ставок расширяет ресурсные возможности коммерческих
банков, и они вынуждены искать новые направления кредитных вложений
или продолжать кредитовать предприятия под низкие ставки в ущерб
собственной
рентабельности.
Следовательно,
изменение
ставки
рефинансирования приводит к абсолютно различным результатам в
краткосрочной
и
долгосрочной
перспективах,
а
значит
при
его
использовании следует учитывать срок внедренного инструмента денежнокредитной политики.
Одним
из
основных
и
наиболее
эффективных
инструментов
воздействия на денежное предложение являются операции центрального
банка на открытом рынке. Сущность его заключается в том, что центральный
банк
осуществляет
продажу
или
покупку
на
фондовом
рынке
государственных ценных бумаг по регламентируемому курсу. Если
доходность от вложений в ценные бумаги будет выше, чем доходность от
кредитования, то кредитные организации будут вынуждены пересмотреть
структуру портфеля активов в пользу приобретения ценных бумаг, что
приведет
к
уменьшению
кредитного
предложения
и
денежного
мультипликатора. В обратном случае банки более охотно будут кредитовать
экономику,
а
не
приобретать
государственные
ценные
бумаги.
Следовательно, если центральный банк продает ценные бумаги, то это
приводит к сокращению денег в обращении, если покупает, то, наоборот, что
вызывает увеличение денежной массы.
Механизм применения данного инструмента предельно прост. Если на
рынке имеется излишек денежных средств, центральный банк ставит задачу
это излишек ликвидировать. Центральный банк размещает государственные
ценные бумаги на рынке, в результате чего происходит снижение их
рыночной цены и, как следствие, повышение их привлекательности для
покупателей. Банки начинают активно приобретать ценные бумаги, что
вызывает уменьшение величины кредитных ресурсов и повышение уровня
16
процентных ставок денежное предложение уменьшается. При недостатке
денежной массы центральный банк устанавливает привлекательный курс для
приобретения ценных бумаг, в результате чего их рыночная цена растет, а
привлекательность как средства инвестиции понижается, вследствие этого
происходит
понижение
процентных
ставок,
увеличение
кредитных
банковских ресурсов и рост денежного мультипликатора.
Но и вышеуказанный рычаг довольно труден в использовании,
результаты его применения сложно прогнозируемы. При прочих равных
условиях могут наблюдаться диспропорции между ростом финансового и
реальных секторов экономики. Помимо этого, вызов роста спроса на
денежные активы способствует перемещению графика спроса в направлении
увеличения показателя цен, что окажет непосредственное влияние на
значения процентных ставок и уменьшении мультипликатора денежного.
Кроме
вышеперечисленных
традиционно
используемых
рассмотренных инструментов центральным банком могут устанавливаться
ориентиры роста денежной массы и может осуществляться валютное
регулирование. Воздействие на денежное обращение возможно благодаря
установлению количественных ограничений на объем выписка денег, а также
с помощью такого рычага денежного регулирования как изъятие денег из
обращения. Проанализировав кассовые обороты и спрогнозировав их
уровень на новый период, Центральный банк России может делать прогнозы
относительно потребности экономики в наличных денежных средствах
денежной и удовлетворять эти потребности в таком необходимом объеме,
чтобы размеры эмиссии не превышали спрос на деньги.
Эффективное управление количеством наличной массы в обращении
возможно с помощью применения политики валютного регулирования
выражающейся в изменении спроса и предложения на иностранную валюту –
особенный актив финансового рынка. Увеличивая спрос на национальную
валюту, кредитор последней инстанции благоприятствует ее изъятию из
17
обращения и уменьшения количества денег, а увеличивая спрос на
национальную валюту другого государства, напротив, благоприятствует
росту
денежной
массы,
имеющейся
в
распоряжении
коммерческих
кредитных организаций. Обладающим высокой долей эффективности можно
назвать такой инструмент валютного регулирования как внедрение валютных
интервенций. Сущность его в том, что при резких колебаниях спроса на
иностранную валюту центральный банк размещает на валютном рынке
значительные объемы данной валюты. В соответствии с рыночными
законами при росте предложения цена на актив неуклонно снижается, и курс
национальной валюты становится более стабильным. Данный инструмент
обладает достаточной эффективностью, когда падение курса валюты
государства вызвано не объективными причинами упада экономического, а
колебаниями конъюктуры. К примеру, падение национальной валюты может
быть
вызвано
влиянием
предприятий-экспортеров,
предъявляющих
значительный фиктивный спрос на иностранную валюту. Очевидно, что
осуществление валютных интервенций возможно только в том случае, когда
Банк России имеет достаточно большие валютные запасы.
Введение административных ограничений также может являться одним
из вариантов регулирования курса национальной валюты через спрос и
предложение на валютном рынке. Так, в случае значительного спроса на
иностранную валюту со стороны экспортеров Банк России устанавливает
требование обязательной продажи валютной выручки экспортеров на
валютном внутреннем рынке. Внедряя минимальное процентное значение
объема "оборачиваемой" выручки, центральный банк может расширять
предложение на валютном рынке, что было успешно реализовано Банком
России после кризиса 1998 г., когда размер обязательной продажи валютной
выручки достигал семидесяти пять процентов.
Возможно
использование
и
других
административных
мер,
обладающих функцией ограничения валютного рынка. Однако следует
18
учитывать, что значительное большинство из них приводят к росту теневого
валютного рынка, появляются схемы "перевода" валютных капиталов в
офшорные зоны.
Вышеуказанные механизмы и методики используются кредитором
последней
инстанции
совокупно
с
учетом
регламентируемых
и
декларируемых целей монетарной политики государства. Результативное
применение комплекса методов, рассмотренных имеет прямую зависимость
от уровня развития и системы рынков финансов, места кредитора последней
инстанции
в
экономике
страны,
декларируемых
правительством
государством направлений и совокупности мер по их реализации.
В
современных
рестрикционный
условиях
характер
монетарная
либо, либо
политика
носит
либо
экспансионистский. Кредитная
экспансия увеличивает ресурсы кредитных организаций, делает эти ресурсы
более дешевыми для иных получателей финансовых средств, что вызывает
увеличение производства и обеспечивает экономический рост. Однако
политика экспансии может приводить и к нарастанию инфляционных
процессов. Практически такую картину мы и наблюдали в течение
прошедших трех лет. Экспансионистская политика, ориентированная на
повышение экономического роста, привела не к тому результату, которого
ожидали. Следует отметить, что те или иные меры и инструменты
монетарной политики необходимо применять с учетом специфики и
национальных особенностей экономического развития страны. В РФ
сложилась ситуация, когда в силу ряда объективных и субъективных
факторов снижение ставки рефинансирования привело не к росту кредитных
вложений банков в экономику, а к беспрецедентному увеличению объемов
кредитования в сфере потребления. Условия роста платежеспособного спроса
на
самые
различные
группы
товаров,
не
подкрепленного
ростом
производительности труда и повышения уровня производства в государстве,
привели к усилению инфляционных процессов.
19
В настоящее время Банк России проводит политику дорогих денег.
В
то
же
время
увеличение
ставки
рефинансирования
и
нормы
декларируемого резервирования вынуждает кредитные организации более
активно привлекать лиц для внесения вкладов, но не снижать темпы
прироста
кредитных
портфелей.
Взаимосвязь
между
ставкой
рефинансирования и ставкой потребительского кредитования как правило
непросто выявить. В 2008 году, не принимая во внимание то, что ставка
рефинансирования
возросла,
значения
процентных
ставок
по
потребительским кредитам в реальном исчислении по сравнению с 2007
годом уменьшились. Очевидно, этот факт объясняется тем, что кредитные
организации получали доход от потребительского кредитования не за счет
ссудного процента, а за счет запрещенных в настоящее время на
законодательном уровне комиссионных отчислений, что означало выдачу
кредита по гораздо большей ставке, чем ставка рефинансирования, в то время
как «явная» процентная ставка была равна нулю или считалась существенно
более низкой, чем ставка рефинансирования.
По мнению ряда компетентных ученых, принимаемые центральным
банком монетарные меры, цель которых заключается в сдерживании
инфляционных процессов, не принесут предполагаемого и ожидаемого
результата. В том числе в связи с тем, что инфляция в Российской Федерации
зависит не столько от количества денег, выпущенного в обращение, сколько
от иных не менее важных макроэкономических факторов. Мнение о
неоднозначности предпринятых Центральным банком шагов подтверждают и
предпринятые действия по устранению кризиса ликвидности в конце 2007 и
начале 2008 годов. С одной стороны, Центральный банк проводит политику
кредитной рестрикции, а с другой стороны, чтобы преодолеть проблему
недостатка ликвидных активов в кредитных организациях России, которая
возникла вследствие мирового финансового кризиса, Центральный банк был
вынужден
в
конце
2007
года
уменьшиьт
норму
обязательного
20
резервирования. Несмотря на то что норма резервирования снова была
повышена в начале 2008 года, было решено разместить на счетах в
коммерческих
кредитных
организациях
часть
финансовых
средств
институтов развития и других бюджетных ресурсов. Эта мера несомненно
способствует дальнейшему росту кредитных возможностей кредитных
организаций. Кроме того, сложно говорить о рестрикционной политике и
одновременно о стимулировании банков кредитовать отечественный малый
бизнес и создании для этой цели программы государственной поддержки,
также
расширяющей
используемые
кредитные
Центральным
возможности
банком
для
банков.
Инструменты,
поддержания
ликвидности
банковского сектора России, также показали, что и без изменения ставки
рефинансирования Центральный банк может существенно влиять на
ресурсные возможности банков, в частности расширяя возможности
ломбардного кредитования и сделок РЕПО. Ломбардное кредитование - один
из
инструментов
рефинансирования
коммерческих
банков
путем
предоставления им кредитов под залог ценных бумаг, определенных в
ломбардном списке. Таким образом, наращивая ломбардный список, ЦБ РФ
делает кредиты более дешевыми для большинства банков; ужесточением же
требований к закладываемым ценным бумагам, напротив, достигается
существенное
ограничение
ресурсных
возможностей
кредитных
организаций. Сделки РЕПО – довольно часто используемый и эффективный
инструмент рефинансирования. Его суть в продаже Центральному Банку
коммерческими банками пакетов ценных бумаг с обязательством обратного
выкупа по заранее регламентируемому курсу. Однако действие данных
инструментов направлено не на регулирование денежного обращения, а на
изменение состояния ликвидности кредитных организаций России.
Таким образом, устанавливая цели денежно-кредитной политики и
выбирая инструменты для ее реализации, крайне важно учитывать контекст
применяемых мер воздействия на экономику и прогнозировать все
21
возможные последствия как в краткосрочном, так и в долгосрочном периоде.
Необходимо отметить, что при реализации денежно-кредитной политики
Центральный банк России находится в ситуации, когда одновременно
необходимо обеспечивать и стабильность рубля, и устойчивость банковской
системы, что зачастую требует действий абсолютно разной направленности.
Монетарное
регулирование
составляет
наиважнейшую
часть
макроэкономической политики.
Основные цели кредитно-денежной политики государства:
─ уменьшение уровня инфляции;
─ содействие достаточной занятости населения;
─ стабилизация темпов роста экономического;
─ снижений последствий циклических колебаний в экономической
сфере;
─ содействие стабилизированию платежного баланса.
Монетарное регулирование экономической сферы осуществляется на
базе принципов регулирования компенсационного, которые предполагают
следующее:
─политику денежно-кредитных рестрикций, которая предполагает
ограничение кредитных операций путем повышения объемов резервирования
средств для участников кредитной системы в центральном банке; повышения
уровня ставок процентных; ограничения возможностей роста денежной
массы в обращении по сравнению с товарной массой;
─политику денежно-кредитной
экспансии, которая предполагает
стимулирование кредитных операций; снижение норм резервирования для
субъектов кредитной системы; падение уровня кредитных ставок; ускорение
оборачиваемости денежной единицы [25, с. 288].
Наиболее часто используемые инструменты кредитора последней
инстанции в реализации кредитно-денежной политики:
22
─регулирование официальных резервных требований, которое можно
признать одним из самых мощных способов воздействия на предложение
денег. Ведь тот объем банковских активов, который кредитная организация
будет вынуждена направить на специальный счет в Банке России оказывает
непосредственное влияние на объем кредитных возможностей этого банка..
Выдача кредитов потребителям и юридическим лицам возможна только в
случае превышения объема имеющихся средств над объемом резервным.
Следовательно
повышая
или
сокращая
резервные требования
Банк
России имеет возможность сдерживать или поощрять кредитную активность
кредитных организаций и непосредственно влиять на предложение денег;
─
операции
на
открытых
рынках.
Основным
инструментом
регулирования предложения денег является покупка и продажа центральным
банком государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных
бумаг центральный банк оказывает влияние на объем ликвидных средств
кредитных организаций предоставляя выгодный процент. Приобретая
ценные бумаги на открытом рынке, центральный банк увеличивает резервы
кредитных
организаций,
тем
самым
благоприятствуя
увеличению
кредитования и способствуя увеличению роста денежного предложения.
Продажа ценных бумаг центрального банка приводит к обратным
последствиям;
─регулирование учетной ставки процента (дисконтная политика)
Традиционно Банк России предоставляет ссуды коммерческим банкам.
Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, носит название учетной
ставкой процента. Меняя учетную ставку процента центральный банк
воздействует на резервы банков, наращивая или уменьшая их возможности в
кредитовании населения и предприятий.
Рычаги, влияющие на спрос, предложение и процентную ставку, можно
объединить под названием «инструменты денежно-кредитной политики».
К ним относят:
23
Использование
облигаций
центрального
банка
при
проведении
монетарной политики.
В соответствии с классической интерпретацией операции на открытом
рынке заключаются в сделках купли-продажи центральным банком ценных
бумаг с целью регулирования объема денежных средств у коммерческих
кредитных организаций, причем речь идет, прежде всего, о воздействии на
краткосрочную
ликвидность,
изменения
которой,
контролируемые
центральным банком путем трансмиссионного механизма, оказывают
воздействие на важнейшие макроэкономические показатели (совокупный
объем кредитования, динамику рыночных процентных ставок, изменения
денежной массы, уровень инфляции и т.п.).
В качестве базового актива по операциям на открытом рынке в
основном используются государственные ценные бумаги. Причинами этого
являются
относительно
инструментов,
обращении,
а
низкий
большие
объемы
также
хорошо
уровень
риска
данных
государственных
развитая
финансовых
ценных
инфраструктура
бумаг
в
рынка
правительственных облигаций в зарубежных странах.
С
точки
зрения
Банка
России
проведение
операций
с
государственными ценными бумаги обладает еще одним неоценимым
преимуществом: расходы по обслуживанию и погашению этих облигаций
несет не центральный банк, а правительство, что не приводит к росту
денежной массы. Поэтому, если мы сталкиваемся с широким применением
центральным банком собственных облигаций при проведении операций на
открытом рынке, необходимо понимать, что данная система денежнокредитного регулирования используется не в самой лучшей экономической
ситуации.
Как правило, облигации центрального банка получают приоритет перед
государственными ценными бумагами там, где последние не могут
эффективно использоваться в операциях на открытом рынке. Проводя анализ
24
международного опыта осуществления монетарной политики, можно
выделить
как
использования
минимум
две
государственных
основные
ценных
причины
бумаг
неэффективности
для
регулирования
ликвидности банковской системы.
Во-первых, это отсутствие либо низкий уровень развития (и,
соответственно, ликвидности) рынка государственного внутреннего долга на
этапе
перехода
центрального
банка
от
административных
методов
проведения денежно-кредитной политики к рыночным. В этих условиях
облигации центрального банка не только выполняют регулятивную
функцию, но и являются системообразующим элементом национального
финансового рынка, способствуя формированию сегмента безрисковых и
ликвидных активов, который впоследствии может стать ориентиром
процентных ставок на различные сроки.
Во-вторых,
даже
относительно
хорошо
развитый
рынок
государственных ценных бумаг может быть непригодным для целей
денежно-кредитной политики. Такая ситуация обычно наблюдается в
условиях
устойчивого
бюджетного
профицита,
когда
эмиссия
государственных облигаций осуществляется не в целях финансирования
расходов правительства, а лишь для поддержания рынка в "рабочем"
состоянии - чтобы сохранить возможность наращивания заимствований при
неблагоприятном изменении конъюнктуры. При этом реальная доходность
выпусков близка к нулевому уровню, что приводит к доминированию на
рынке государственного долга "пассивных" инвесторов, не склонных
совершать краткосрочные операции и поэтому не способных транслировать
регулирующие сигналы центрального банка, подаваемые с помощью
государственных ценных бумаг. Использование же центральным банком
собственных облигаций позволяет в сложившейся обстановке не только
эффективно проводить процентную политику, изменяя доходность ценных
25
бумаг по своему усмотрению, но и поддерживать ликвидность "короткого"
сегмента финансового рынка.
Таким образом, эмиссия облигаций центрального банка позволяет
замещать государственные ценные бумаги как базовый актив по операциям
на открытом рынке там, где этого требует экономическая ситуация. При этом
в условиях экономических и финансовых диспропорций регулирующая роль
облигаций центрального банка может быть значительно выше, чем у
традиционных операций с государственными ценными бумагами, потому что
эти облигации применяются вместо целого ряда отсутствующих либо
недостаточно
развитых
инструментов
денежно-кредитной
политики.
Например, используются в целях предоставления денежной ликвидности
банкам, т.е. в качестве инструментов рефинансирования. Таким образом,
операции с облигациями центрального банка могут совмещать функции как
стерилизации, так и рефинансирования, т.е. выступать универсальным
инструментом денежно-кредитной политики.
Облигации центрального банка как правило подлежат выпуску на
правах дисконта, однако иногда могут предусматривать купонные выплаты.
Вкратце рассмотрим преимущества и негативные черты испольования
облигаций центрального банка как инструмента операций на открытом рынке
(по сравнению с государственными ценными бумагами). Начнем с
позитивных черт.
1.
Количество
облигаций
в
обращении
регулируется
самим
центральным банком с учетом текущей экономической ситуации. В то время
как объем государственных ценных бумаг является экзогенной по
отношению к центральному банку характеристикой, которая не может быть
изменена в срочном порядке, собственные облигации дают центральному
банку большую "вольность" при проведении денежно-кредитной политики.
2.
Операции
с
облигациями,
обыкновенно,
не
оказывают
существенного влияния на уровень доходности государственных ценных
26
бумаг, поэтому центральный банк может использовать их не принимая во
внимание актуальные ожидания по доходам министерства финансов.
3. Операции с облигациями лучше подходят для оказания влияния на
денежный рынок, потому что проводятся только на краткосрочном сегменте.
4. Облигации являются потенциально более ликвидным инструментом,
так как "пассивные" инвесторы (например, пенсионные фонды и страховые
компании), как правило, не вкладывают в них свои средства. Ликвидность немаловажное
условие
эффективного
проведения
денежно-кредитной
политики, так как дает возможность направлять регулирующие сигналы
центрального банка максимально большому количеству участников рынка.
5. Колебание уровня доходности облигаций не говорит об изменении
оценки странового риска инвесторами, что позволяет центральному банку
свободно управлять размером процентной ставки для достижения целей
денежно-кредитной политики. Облигации центрального банка не влекут
кредитного риска, так как выплаты по ним производятся за счет выпуска
денег. Поставив себе задачу вложить финансовые средства в облигации,
иностранные инвесторы помимо уровня доходности ориентируются также на
прогнозируемую динамику курса национальной валюты и уровень инфляции.
По нашему мнению, основная из перечисленных выгод - возможность
для центрального банка независимо реализовывать денежно-кредитную
политику путем размещения облигаций собственного выпуска. Координация
с министерством финансов в этом случае может ограничиваться лишь
согласованием конкретных дат размещения с целью избежать конкуренции
между ведомствами. С другой стороны, полная независимость центрального
банка от правительства при проведении операций на открытом рынке
подразумевает и более высокую ответственность, поэтому центральный банк
должен четко представлять конечные цели регулирования и общий вектор
экономического развития.
Теперь остановимся на недостатках облигаций Банка России.
27
1. Погашение облигаций осуществляется путем эмиссии денежных
средств, что приводит к росту объема денежной массы. То есть, с одной
стороны,
облигации
ликвидность,
а
с
центрального
другой
банка
увеличивают
-
связывают
избыточную
денежное
предложение.
Регулирующий эффект здесь достигается за счет разведения этих процессов
во времени: наилучший результат получится при правильном выборе даты
погашения облигаций с учетом будущих потребностей банковской системы в
ликвидности.
2. Выпуск облигаций убыточен для Банка России.
3. Стерилизационный эффект от размещения облигаций может быть
полностью утрачен в результате произведения выплат по их погашению.
4. Выбор даты погашения облигаций должен производиться с учетом
труднопрогнозируемого состояния ликвидности банковского сектора в
среднесрочной перспективе.
Основным
инструмента
недостатком
облигаций
денежно-кредитной
центрального
политики
является
банка
как
эмиссионное
финансирование расходов по их обслуживанию. Уменьшению воздействия
этого фактора на конъюнктуру денежного рынка может способствовать
процедура
обмена
облигаций
погашаемого
выпуска
на
новый
без
перечисления денежных средств на счета коммерческих банков. Схемы
обмена при этом могут различаться. Однако использование этого механизма
на начальном этапе проведения операций с облигациями нежелательно: в
данном случае стимулом к обмену будет, скорее всего, неоправданно
высокий с точки зрения целей денежно-кредитной политики уровень
доходности нового выпуска.
Два основных варианта: обмен по принципу "номинал в номинал",
когда одна "старая" бумага меняется на одну "новую", и обмен с учетом
коэффициента, который устанавливается исходя из ожидаемой доходности
операций. В этом случае объем облигаций в обращении после обмена может
28
увеличиться, поэтому необходимо тщательно прогнозировать воздействие
предстоящих выплат по облигациям на конъюнктуру денежного рынка в
предполагаемую дату погашения.
С ростом развития финансового рынка и улучшения состояния базы
инвесторов можно будет наблюдать возрастание роли ликвидности выпусков
облигаций как фактора привлекательности обмена.
Независимо от интерпретации баланса преимуществ и недостатков
облигаций центрального банка отметим, что этот инструмент незаменим в
условиях
создания
регулирования,
рыночной
поскольку
инфраструктуры
является
наиболее
денежно-кредитного
адекватным
рыночной
экономике способом управления ликвидностью банковской системы. При
этом недостатки указанных облигаций можно рассматривать как своего рода
плату центрального банка и экономической системы в целом за развитие
финансового рынка.
Процентная политика Центрального Банка
Банк России устанавливает минимальные процентные ставки по
осуществляемым им операциям. Ставка рефинансирования — это ставка, по
которой предоставляется кредит коммерческими банками, или это ставка, по
которой Центральный банк осуществляет переучет у них векселей.
В полномочия Центрального банка России входит установление одной
или нескольких процентных ставок по различным видам операций или
проведение процентной политики без фиксирования процентной ставки.
Центральный банк России применяет процентную политику для воздействия
на процентные ставки рынка для реализации цели способствования
укреплению национальной валюты.
Центральный банк регулирует общий объем выдаваемых им кредитов в
соответствии с принятыми ориентирами единой государственной денежнокредитной политики, используя при этом в качестве инструмента учетную
29
ставку. Процентные ставки банка России представляют собой минимальные
ставки, по которым Банк России осуществляет свои операции.
Процентная
национальной
влияние
политика
кредитных
денежно-кредитной
на
учреждений,
политики,
являясь
оказывает
развитие национальной
частью
существенное
экономики,
ее
стабильность. Коммерческие банки обычно свободны в выборе конкретных
ставок по кредитам и депозитам и в качестве ориентиров при осуществлении
процентной политики используют некоторые индикаторы, отражающие
состояние краткосрочного денежного рынка. С другой стороны, центральный
банк в процессе таргетирования устанавливает промежуточные цели
денежно-кредитной политики, на которые он может воздействовать, а также
конкретные инструменты для их достижения. Это может быть ставка
рефинансирования или процентные ставки по операциям центрального
банка,
на
основе
которых
формируется
ставка
краткосрочного
межбанковского кредитования, и т.д.
С самого начала становления положений экономической теории
ученых
волновала
проблема
тех
факторов,
которые
оказывают
непосредственное влияние на уровень процентных ставок, применяемых
кредитными организациями, для оказания банковских услуг. Несмотря на
вышесказанное до настоящего времени многие вопросы оставлены без
ответа.
Современные
исследования,
направленные
на
выявление
оптимальных правил осуществления национальной денежно-кредитной
политики, в большей степени основываются на эконометрических моделях
[18, с. 366].
В теории и практике выделяют следующую классификацию методов:
прямого и косвенного регулирования национальной денежно-кредитной
политики. С точки зрения процентной политики в узком смысле (ставки по
кредитным и депозитным операциям, спрэд между ними) инструментом ее
прямого регулирования является установление центральным банком ставок
30
процентов по кредитам и депозитам коммерческих банков, инструментами
косвенного
— установление
ставки
рефинансирования
и
ставки
по
операциям центрального банка на денежном и открытом рынках.
Процентные ставки по кредитам и депозитам как инструменты прямого
регулирования в мировой практике используются достаточно редко.
Во многих странах, в том числе и в России, ставка рефинансирования
выполняет в настоящее время функцию индикатора, который дает экономике
лишь приблизительный ориентир в среднесрочной перспективе стоимости
национальной валюты, ведь эта валюта в неизмененном состоянии
продолжительное время, тогда как ставки реальные на рынке денег
изменяются каждый новый день.
Нормативы обязательных резервов.
Согласно
действующему
законодательству
РФ,
банки,
осуществляющие коммерческую деятельность, обязаны отчислять часть
полученных средств на специальные счета в Центральном банке.
Данный норматив позволяет Центральному банку России регулировать
ликвидность банковского сектора.
Резервы служат текущему регулированию ликвидности на денежном
рынке, с одной стороны, и ограничителем эмиссии кредитных денег — с
другой.
В случае несоблюдения кредитными организациями нормативов
обязательных резервов Центральный банк обладает полномочиями по
взысканию в бесспорном порядке с банковского учреждения суммы
недовнесенных средств, а также применить санкции в виде штрафа в
регламентированном
рефинансирования.
Рефинансирование
размере,
но
не
более
двойной ставки
31
Под рефинансированием понимают кредитование Центральным банком
коммерческих банков, в том числе переучет и учет векселей. Формы, порядок
и условия рефинансирования устанавливаются Центральным банком РФ.
Валютное регулирование
Валютное регулирование необходимо рассматривать с 2 сторон. С
одной стороны, Банк России должен проверять проведение валютных
операций на их соответствие закону, со второй —
изменением валютного
курса национальной
должен следить за
денежной
единицы
по
отношению к другим валютам, не позволяя существенных колебаний.
Одним из способов оказания влияния на уровень валютного курса
является реализация валютной интервенции или проведения политики
девизного характера.
Валютная интервенция — это продажа или покупка Банком России
ненациональной валюты на валютном рынке с целью оказания влияния на
валютный курс и на спрос суммарный и предложение денег.
Основные
это укрепление
задачи
доверия
политики
к
валютного
национальной
курса
валюте
в
России
—
и
пополнение
золотовалютных резервов. В настоящее время денежная база полностью
обеспечена золотовалютными резервами.
Прямые количественные ограничения.
Под
прямыми
количественными
принимаются установление
лимитов
ограничениями
на
Банка
рефинансирование
России
банков,
проведение кредитными организациями отдельных банковских операций.
Банк России вправе применять прямые количественные ограничения в
исключительных случаях в целях проведения единой государственной
денежно-кредитной политики только после консультаций с правительством
РФ [13, с. 306].
Денежной массы ориентиры роста
32
Центральный банк обладает полномочиями по установке ориентиров
одного или нескольких показателей денежной массы исходя из основных
направлений единой государственной монетарной политики. В Российской
Федерации одним из основных агрегатов основным является агрегат
денежный
.
В настоящее время монетарная политика Центробанков ориентируется
на монетаристские принципы, где перед Центральным банком выдвигается
проблема необходимости жесткого контролирования денежной массы,
сохраняя устойчивость, постоянность и долгосрочность темпа роста
количества денег в экономике, равного темпу роста внутреннего валового
продукта.
Среди других немаловажных факторов, влияющих на предложение,
спрос и ставку процента, необходимо выделить:
─ обстановку в реальном секторе экономики;
─ уровень доходов от вложения финансов в производство;
─ обстановку в иных разделах рынка финансов;
─ экономические прогнозы коммерческих лиц;
- потребность кредитных организаций и иных лиц в финансовых
средствах для поддержания уровня ликвидности.
В условиях ограничений, накладываемых другими государствами, рост
производства в Российской Федерации является актуальной проблемой.
Монетарная политика Центрального банка Российской Федерации - тот
механизм, который будет благоприятствовать экономическому росту.
К
сожалению,
несмотря
на
не
самое
позитивное
состояние
отечественной экономики, которое усугубляется негативными сценариями
на политической арене, Банк России до сих пор воспринимает и реализует
денежно-кредитную политику скорее как орудие рестрикции, нежели для
повышения коммерческой активности в экономической сфере.
33
В соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002 N 86-ФЗ "О
Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" основная цель
денежно-кредитной политики - "защита и обеспечение устойчивости рубля
посредством поддержания ценовой стабильности, в том числе для
формирования условий сбалансированного и устойчивого экономического
роста". Эта цель закреплена и в главном программном документе - Основных
направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2014
год и период 2015 и 2016 годов. Таким образом, из всех возможных
вариантов в качестве целевого ориентира денежно-кредитного регулирования
Банк России выбрал обеспечение ценовой стабильности, что получило
название «таргетирование инфляции».
В рамках своей политики Банк России обозначил количественные цели
по уровню инфляции: 5% в 2014 г., 4,5% в 2015 г. и 4% в 2016 г. Все
остальные параметры и инструменты денежно-кредитной политики Банка
России будут использоваться в тех объемах, чтобы обеспечить соблюдение
заданных параметров.
Необходимо отметить, что сама политика таргетирования инфляции
предполагает снижение денежной массы в экономике, а соответственно, и
ужесточение условий кредитования - повышение процентных ставок, что и
происходит на практике. К примеру, за 7 месяцев 2014 года Центральный
банк увеличивал ключевую ставку три раза: с пяти с половиной до восьми
процентов.
О рестрикционном свойстве монетарной политики говорит и сальдо с
отрицательным значением операций Центрального банка по предоставлению
ликвидности: с первого января по двадцать шестое августа две тысячи
четырнадцатого года вывод финансов из банковской системы посредством
механизма монетарного регулирования составил одиннадцать целых семь
десятых трлн рублей.
34
Отметим, что за семь месяцев 2014 г. инфляция составила уже 5,2
процента. Следовательно, целевые ориентиры по итогам года не были
соблюдены.
Рефинансирование кредитных организаций, то есть предоставление им
денежных средств в кредит Центральным банком, носит двойственный
характер. С одной стороны, это результативная мера по изменению уровня
ликвидности в банковском секторе, с другой - продуктивный инструмент
монетарной политики.
На величину объемов рефинансирования оказывают влияние два
немаловажных фактора: спрос со стороны самих кредитных организаций,
который вместе с тем может быть искусственно ограничен высоким уровнем
процентных ставок, а также предложение денежных средств Банком России.
Объем кредитования центральным банком кредитных организаций как
инструмент денежно-кредитной политики имеет наиважнейшее значение.
Именно от этого показателя в большей степени зависит и объем
кредитования коммерческими банками различных субъектов экономики.
Вхождение же денег в хозяйственный оборот через кредитный механизм
способствует расширению производства и экономическому росту.
Однако согласно основам политики инфляционного таргетирования
именно
расширение
денежной
массы
путем
увеличения
объемов
кредитования является одним из базовых инфляционных факторов, с
которыми стоит бороться.
Поэтому принимая во внимание, что прямое снижение объемов
кредитования кредитных организаций может привести к сложностям с
ликвидностью и наступлению банковского кризиса, Центральный банк
воздействует на этот рынок путем установления процентных ставок.
По нашему мнению, такая не учитывает положительную роль сделки
по
кредиту как источника инвестиционного характера и «двигателя»
развития экономической сферы. Кроме того, на протяжении истории
35
монетарная политика не всегда имела только одну цель, к примеру в
Соединенных
Штатах
Америки
на
разных
исторических
этапапх
результативно применяли систему с как минимум двумя целями.
Природа инфляции достаточно непроста и неоднозначна. Абсолютно
очевидно, что борьба с ней одними только мерами фискального характера,
мы получим в большей степени отрицательный результат – существенное
снижение производства. О необдуманности и неэффективности такого
снижения уровня инфляции исключительно силами Центрального банка ни
раз упоминал академик РАН Аганбегян А.Г. По его мнению, уровень
инфляции зависит скорее от государственной политики и антимонопольного
законодательства, нежели от денежно-кредитной политики Банка России.
При этом для санации экономики и возможности достижения приемлемых
темпов роста в рамках денежно-кредитного регулирования необходимо
ориентироваться прежде всего на инструментарий рефинансирования, влиять
на его объем и уровень процентных ставок, связанных с потребностями
экономики. Именно эти инструменты являются основными рычагами в
ведущих странах и позволяют серьезно влиять не только на финансовые
рынки, но и на экономику страны в целом.
1.2 Зарубежный опыт реализации денежно-кредитной политики
В процессе развития человеческого общества, за мировую историю
произошло накопление колоссального опыта относительно информации по
функционированию кредитно-денежных институтов. Накопленные знания
позволяют оценить их роль и возможности в общем финансовой
регулировании
оборачиваемости
такой
сферы
рыночных
как
экономика,
структур,
роль
результативном
в
поддержании
осуществлении
расчетов, преобразовании накоплений в средства инвестирования. В
36
обстоятельствах перехода Российской Федерации к экономике развитого
рынка несомненный интерес вызывает знакомство с опытом других стран
решения череды проблем по экономическому стабилизированию ситуации, а
именно, на примере таких стран как Российская Федерация, Соединенные
Штаты Америки, европейские страны, Чили и иных.
Исследуя
монетарной
накопленный
политики,
опыт
стоит
экономистов
принять
во
Японии
внимание
в
области
нижеуказанные
особенности, внедрение которых могло бы быть полезно для решения
российских проблем в области кредитно-денежного регулирования.
Банковская система Японии характеризуется высокой степенью
специализации. Она включает в себя Банк Японии, коммерческие банки и
прочие кредитно-финансовые институты.
Банк
Японии
является
центральным
банком
государства
и
проводником денежно-кредитной политики. Сущность денежно-кредитной
политики Банка Японии на сегодняшний день состоит в сохранении низких
ставок,
в
том
числе
и
для
снижения
стоимости
обслуживания
государственного долга. Но это не цель политики Банка, а следствие того,
что у него мало эффективных инструментов для воздействия на финансовую
ситуацию в стране. Основная цель состоит в преодолении негативных для
экономической сферы последствий дефляционных процессов, среди которых
снижение спроса как на уровне потребления так и на уровне инвестиций.
Политика процентных ставок. Основным инструментом денежнокредитной политики Банка Японии является величина дисконтной ставки. В
начале девяностых годов двадцатого века она составляла шесть процентов
годовых. Позднее из-за экономического падения девяностых годов можно
было наблюдать понижение ценового сегмента: по сегодняшний день
экономике страны восходящего солнца присуща дефляция.
В связи с этим Банк Японии начал проводить стратегию близких к
нулю процентных ставок. Осуществление такого курса должно поощрять
37
перевод средств из срочных денежных инструментов в наличную денежную
массу, а значит должен увеличиться спрос на товары и услуги.
Операции на открытом рынке. В силу колоссального значения экспорта
для экономики Японии подорожание йены относительно других мировых
валют, и особенно валюты США является крайне невыгодным для
экономики. Экспортная составляющая ВВП Японии имеет тенденцию к
устойчивому росту [11, с. 176].
Постоянно действующие механизмы монетарного регулирования. С
начала семидесятых годов для краткосрочного регулирования рынка
наличных денег распространение получили векселя со сроком в 3 месяца, а
для более «долгого» регулирования - облигации Банка Японии. С конца
семидесятых стали проводиться тендеры с применением облигаций.
Резервные
требования
к
кредитным
организациям
(повинность
по
размещению определенной денежной массы в Банке) согласно принятому
закону, стали использоваться с конца пятидесятых годов прошлого столетия.
Власти Японии используют
инструменты неформального общения к
кредитными организациями.. В истории японской банковской системы
практиковались также иные методы регулирования, например, городские
банки не могли получить наличность на удобных им условиях.
Относительно Соединенных Штатов Америки следует отметить, что
органы, реализующие монетарную политику в этом государстве, имеют
чрезвычайно сложную организационную структуру и в некоторой степени
копируют функциональный набор друг друга при реализации денежнокредитной политики, что зачастую позволяет достичь высокой степени
результативности. Так, они включают:
─Управление генерального контролера;
─Федеральная резервная система (ФРС);
─Федеральная корпорация страхования депозитов и т.д.
38
Федеральная резервная система - главный орган экономического
регулирования
денежно-кредитной
сферы.
Она
организована
как
центральный банк и одновременно как высший орган профессионального
объединения американских банков, в которое входят национальные банки и
банки штатов.
Монетарная политика и ее реализация - важнейшая функция ФРС.
Основные цели ФРС - высокий и стабильный уровень производства товаров
и услуг, поддержание низкого уровня инфляции и стабильный уровень цен.
Сущность проведения монетарной политики состоит в воздействии на
уровень цен и дешевизну или наоборот дороговизну предложения денег
кредитным
организациям.
Это
необходимо
для
реализации
самого
оптимального значения цены кредитного ресурса в текущих экономических
условиях
и
формирования
экономических
благоприятных
условий,
увеличения уровня занятости населения, являющегося трудоспособным.
Помимо вышеперечисленного стоимость кредитных ресурсов оказывает
воздействие на совокупный ценовой уровень государства.
Наиважнейшие инструменты денежно-кредитной политики США:
─ изменение нормы обязательных резервов для коммерческих банков и
других кредитных учреждений;
─ изменение учетной ставки;
─ операции федеральной резервной системы на открытом рынке.
Уровень обязательных резервов. Изменение нормы обязательных
резервов служит основным методом регулирования денежно-кредитной
сферы.
Схема формирования обязательных резервов в настоящее время
напрямую зависит от количества пассивов, имеющихся у кредитной
организации
39
─в том случае, если кредитная организация владеет пассивами до
одного миллиона, она освобождена от обязанности по формированию
обязательных резервов;
─ в том случае, если кредитная организация владеет пассивами от двух
млн. долларов до двадцати пяти млн. долларов, она обязуется организовать
фонд обязательных резервов на специализированных счетах в Федеральных
Резервных банках в три процента от общего объема пассивов;
─ в том случае, если кредитная организация владеет пассивами
в
сумме превышающем двадцать пять млн. долларов, то она обязуется
организовать фонд обязательных резервов обязательных резервов в десять
процентов от общего объема пассивов.
Операции на открытом рынке и ставка по федеральным резервам. ФРС
через операции на открытом рынке влияет на структуру денежных ресурсов
банка. Для оперативного воздействия на предложение денег ФРС наиболее
часто использует операции с ценными бумагами, которые осуществляет
практически ежедневно. Как правило, это операции, проводимые ФРС с
государственными ценными бумагами, эмитированными Министерством
Финансов США.
Целью этих операция является поддержание уровня процентной
ставки, изменение величины которой самым непосредственным образом
влияет на изменение курса доллара на мировом валютном рынке.
Изменение величины учетной ставки и дисконтное окно. Ввиду того,
что одной из функций ФРС является поддержание стабильности банковской
системы государства, в случае возникновения финансовых трудностей в
каком-либо банке, он (банк) может обратиться в свой Федеральный
резервный банк за кредитом. В совокупности, деятельность ФРС по выдаче
таких кредитов называется деятельностью в дисконтном окне, ставка по
таким кредитам называются учетной ставкой. Кредиты существуют трех
видов: первичный, вторичный и сезонный. Все кредиты выдаются только под
40
залог и все имеют самые разные значения ставок. Кредитные организации
применяют такое кредитование исключительно в тех случаях, когда иные
возможности поступления финансов недостижимы.
В странах Европейского союза реализация монетарной политики на
уровне государства возложена на Европейскую систему центральных банков
(ЕСЦБ),
которая
является
международной
банковской
системой,
включающей в себя Европейский Центральный Банк (ЕЦБ) и Национальные
центральные банки (НЦБ) стран - участников Европейского Союза (ЕС).
Базовой целью монетарной политики вышеуказанного центрального
органа является обеспечение ценовой стабильности. На открытом рынке
операции
имеют
важнейшую
роль
в
кредитно-денежной
политике
Европейского союза, регулировании ликвидности в экономической сфере и
транслировании информации всем структурам денежно-кредитной политики.
В основном центральный банк применяет четыре базовых инструмента
выдачи получения кредитов. Операции на открытом рынке инициируются
центральным банком, который также регламентирует инструмент, важный
для их применения, срок и иные условия их применения. Они могут
проходить на основе стандартных торгов, быстрых торгов или двусторонних
операций.
Необходимо обратить внимание, что в этом случае он сам инициирует
совершение сделки, если сочтет это необходимым. Используя эти
механизмы, центральный банк влияет на уровень ликвидности и цену
кредита. К операциям на открытом рынке относят:
Основные операции. Стандартные операции по выдачи кредитов
коммерческим банкам сроком на две недели, проводимые еженедельно.
Реализуются на конкурсной основе с залоговыми особенностями и
поставляют
основную
функционирования
часть
финансовой
денег,
необходимых
системы.
национальные центральные банки [14, с. 355].
Эти
для
нормального
операции
проводят
41
Долгосрочные
операции
по
долгосрочного
рефинансирования
дополнительного
долгосрочного
рефинансированию.
направлены
рефинансирования
на
Операции
обеспечение
(на
три
месяца)
финансового сектора и представляют ограниченную часть общего объема
рефинансирования.
Проходят с залоговыми особенностями на конкурсной основе. В таких
ситуациях ЕЦБ минимально принимает участие в ситуации, в целях неподачи
рынку сигналов о предполагаемом изменении ставок в будущих периодах.
Стоимость кредитных
денежных
средств в рамках вышеуказанного
инструмента будет отличной от ставки в случае базовых операций по
рефинансированию.
Сглаживающие операции. Операции по добавлению или удалению
денежных средств из финансовой системы. Операции тонкой настройки
управляют ликвидностью на рынке и регулируют процентные ставки для
сглаживания влияния, вызванного неожиданными колебаниями ликвидности
на рынке.Такие операции необходимы Евросистеме так как позволяют
сохранить высокую гибкость при выборе черт этих операций.
Структурные
операции.
Применяются
в
случае
необходимости
изменения структуры финансовой позиции центрального банка против
остальной
части
финансового
сектора
страны.
При
этом
могут
использоваться как кредитные операции на основе тендеров, так и
транзакционные сделки на двусторонней основе.
В отличие от развитых стран, где инфляция была достаточно низкой, и
обменный курс был свободным, власти, своей монетарной политикой могли
понизить краткосрочные процентные ставки для преодоления финансового
кризиса 2007-2008 годов. Центральный банк Российской Федерации,
поддержавший режим управляемого рубля, в 2008 году в шесть раз увеличил
ставку
рефинансирования,
чтобы
предотвратить
рост
цен
и
противодействовать оттоку капитала. Помимо снижения краткосрочных
42
процентных ставок, национальные банки развитых стран (прежде всего
Федеральная резервная система США и Банк Англии) обеспечили кредитным
организациям дополнительную ликвидность за счет операций на открытом
рынке. Банк России не располагал такими ресурсами, так как в Российской
Федерации финансовые рынки не имеют доминирующей роли в трасмис.
механизме при реализации монетарной политики. Механизм воздействия
Банка
России
через
процентный
канал
на
рынок
межбанковского
кредитования, являющегося одним из основных источников краткосрочного
финансирования для кредитных организаций, не отличается высокой
результативностью. Кроме того Центральный банк осуществлял прямую
целевую
поддержку
кредитных
организаций,
включавшую
в
себя
чрезвычайное предоставление ликвидности отдельным организациям, выдачу
финансовых средств без обеспечительных мер и возмещение ущерба банкам
по некоторым операциям. Помимо вышеуказанного в качестве инструмента
предоставления ликвидности Банк России применял такой инструмент как
изменение объема нормативов регламентируемых резервов: осенью две
тысячи восьмого года нормативы обязательных резервов были снижены с 8,5
до 0,5 процента.
Следовательно, можно принять аксиому, что власть РФ, обладающая
полномочиями
в
области
реализации
денежно-кредитной
политики
применяла гораздо менее результативные жесткие меры преодоления
дефицита ликвидности, носящие административный характер.
Рассуждая о возможных способах трансформации денежно-кредитной
политики
с
целью
повышения
ее
эффективности,
необходимо
сосредоточиться на успешном опыте стран, которые не являются частью
развитой группы, но сумели установить основные каналы механизма
денежной передачи (в основном процентный канал)
Одной из таких стран-примеров, чей опыт может быть применен в
российских реалиях, является Турция в силу следующих причин: 1) исходя из
43
условий, в которых реализуется монетарная политика, Турецкую Республику
также можно отнести к совокупности развивающихся стран; 2) в ноябре 2000
- феврале 2001 гг. Турецкая Республика находилась в состоянии
экономического кризис, который, как и кризис в России, обладал чертами
дефицита ликвидности; 3) уполномоченные структуры Турецкой Республики
пришли к решению о введении в стране режима инфляционного
таргетирования.
Такой рычаг монетарной политики как активное проведение операций
с облигациями центрального банка типично для государств с недостаточно
эффективной системой монетарного регулирования. Сущность такого
регулирования схожа во всех странах, следовательно одинакова для всех,
поэтому рассмотрим особенности их применения в ряде государств.
Центральный банк Южной Кореи впервые выпустил облигации в
обращение в 1961 г., и по настоящее время они являются немаловажным
денежно-кредитным инструментом системы операций на открытом рынке.
На начальном этапе своего существования вышеуказанные облигации были
единственным ликвидным финансовым активом - рынок государственных и
корпоративных ценных бумаг достиг сколь какого-либо существенного
развития лишь к 1969 году. В 1977 г. Банк Кореи произвел разделение
операций на открытом рынке на собственно прямые и предполагающие
совершение обратной сделки, то есть операции РЕПО. При этом прямые
операции в основном проводятся с облигациями Банка Кореи, а сделки РЕПО
- с государственными и квазигосударственными ценными бумагами. Такая
схема объясняется, прежде всего, тем, что с точки зрения Банка Кореи
использование собственных облигаций по эффективности равнозначно
проведению операций с государственными ценными бумагами, при этом
отсутствует необходимость учета графика платежей по выпускам, что
является дополнительным преимуществом.
44
Более активное использование операций с облигациями Банка Кореи
было связано с экономической экспансией страны на мировые рынки в
середине 1980-х гг., что закономерно привело к возникновению избыточной
ликвидности в банковском секторе. Ведь, облигации Банка Кореи, как
правило, имеют довольно длительные сроки до погашения и не могут быть
выкуплены до определенного срока. Такая ситуация
дает возможность
центральному банку использовать их в том числе для долгосрочного
управления ликвидностью, то есть по всему спектру операций на открытом
рынке.
В
соответствии
с
определенными
законом
ограничениями
совокупный объем облигаций Банка Кореи в обращении не должен
превышать 50% от величины денежной массы (М2). Облигации выпускаются
на различные сроки - от 14 дней до 2 лет, причем более 70% общего объема в
обращении приходятся на двухлетние ценные бумаги, которые предполагают
купонные выплаты лицам, владеющими ими. Выпуск 14-дневных облигаций
широко применялся в период кризиса 1997 - 1998 гг. для поддержки
достаточного уровня функционирования краткосрочного сегмента денежного
рынка при условии недостатка финансовых активов для проведения
операций РЕПО.
В 2005 г. объем эмиссии облигаций Банка Кореи составил 165,1 млрд
вон, объем погашения - 152,7 млрд вон. По состоянию на конец 2005 г. объем
облигаций в обращении достиг 155,2 млрд вон, увеличившись на 8,7% по
сравнению с 2004 г.
В Китае облигации центрального банка широко используются в целях
стерилизации избыточной ликвидности, имеющую место в стране в
результате долгого профицита платежного баланса. Народный банк Китая
выпускает облигации со сроками до погашения 3 и 6 месяцев, а также 1 и 3
года. Частота размещений может доходить до 15 выпусков в месяц.
45
В 2005 г. Народный банк Китая разместил 125 выпусков собственных
облигаций общим объемом 2,8 трлн юаней (в 2004 г. - 105 выпусков на
сумму 1,5 трлн юаней) .
В конце первого квартала 2006 г. общий объем в обращении облигаций
Народного банка Китая составил около 2,8 трлн юаней, или 9% от величины
денежной массы (М2). Поскольку профицит государственного бюджета,
вызванный положительным сальдо платежного баланса, не способствует
развитию рынка государственных заимствований, можно предположить, что
облигации центрального банка Китая и в дальнейшем останутся основным
инструментом изъятия ликвидности, а их объем в обращении будет
существенно расти.
Центральный банк Чили приступил к проведению операций со своими
облигациями в начале 1997 г. в условиях устойчивого профицита платежного
баланса. Основной целью использования облигаций является не просто
регулирование ликвидности в широком смысле, а вполне конкретное
воздействие на уровень процентных ставок межбанковского рынка.
Интересно, что для сдерживания роста банковской ликвидности Банк Чили
может вводить количественные ограничения на осуществление выкупа или
погашения собственных облигаций.
Банк Чили выпускает обязательства с различными сроками до
погашения и разной структурой платежей, при этом в качестве валюты
эмиссии могут выступать не только песо, но и доллары США. Кроме того,
определенные типы обязательств номинируются в специальных расчетных
единицах УФ, которые используются для учета уровня инфляции при
осуществлении выплат по обслуживанию таких ценных бумаг. Применяемая
Банком Чили дифференцированная структура собственных облигаций
позволяет ему адекватно реагировать на внезапные изменения инфляции и
валютного курса.
46
В соответствии с национальным законодательством держателями
облигаций Банка Чили могут выступать коммерческие банки, финансовые
компании, управляющие компании пенсионных фондов, страховые компании
и управляющие компании инвестиционных фондов. Таким образом,
непосредственно в сферу регулирования Банка Чили попадают не только
кредитные организации, но и другие крупные участники финансового рынка,
что,
безусловно,
усиливает
непосредственный
эффект
операций
центрального банка, одновременно увеличивая "цену ошибки" при принятии
решений.
Обязательства Банка Чили могут выпускаться на различные сроки - от
30 дней до 20 лет. Основным финансовым инструментом являются
дисконтные облигации со сроками обращения 30 и 90 дней (Pagares
Descontables del Banco Central, PDBC), номинированные в песо. Эти бумаги
продаются на аукционах, которые проводятся два раза в неделю. Указанные
облигации могут использоваться Банком Чили в качестве базового актива
при заключении сделок РЕПО.
В конце 2005 г. совокупный объем в обращении PDBC составил около
8% денежной массы (М2).
В отличие от большинства стран Европейского союза Польша широко
использует облигации центрального банка при проведении денежнокредитной политики. Это объясняется тем, что в последние годы банковский
сектор
Польши
функционирует
в
условиях
избыточной
денежной
ликвидности, поступающей в экономику, прежде всего, по каналу операций
центрального банка на валютном рынке. Интервенционная активность
центрального банка вызвана стремлением не допустить резкого укрепления
курса национальной валюты на фоне растущего профицита платежного
баланса страны. При этом структура положительного сальдо платежного
баланса существенно отличается от других стран, активно использующих
облигации центрального банка: в Польше при наличии устойчивого
47
отрицательного баланса по счету текущих операций с 1995 г. наблюдаются
стабильно высокие значения профицита финансового счета, обусловленные
ростом
вложений
нерезидентов
в долговые
инструменты,
а
также
увеличением объема прямых инвестиций . Так, в 2004 - 2005 гг. дефицит
текущего счета составлял 10,5 млрд долл. и 4,3 млрд долл. соответственно,
при этом положительное сальдо по счету операций с капиталом и
финансовыми инструментами за тот же период равнялось 8,3 млрд долл. и
14,9
млрд
долл.
(по
данным
официального
сайта
Банка
Польши
(www.nbp.pl)).
Таким
способствует
образом,
конъюнктура
активному
развитию
польского
ни
денежного
государственных
рынка
не
внутренних
заимствований, ни операций рефинансирования. Но поскольку источники
избыточной ликвидности в Польше отличаются от рассмотренных нами в
предыдущих примерах, можно сделать предположение о несколько иной
динамике использования облигаций центрального банка в ближайшей
перспективе. Если в странах, являющихся нетто-экспортерами сырья или
товаров,
конъюнктура
востребованность
денежного
облигаций
рынка,
центрального
а
следовательно,
банка
почти
и
полностью
определяются труднопрогнозируемым уровнем мировых цен на экспортную
продукцию, то в Польше, по мере усиления интеграции национального и
общеевропейского финансового рынка, можно с довольно высокой степенью
определенности ожидать снижения доходности от инвестиций в финансовые
инструменты, уменьшения или полного исчезновения профицита платежного
баланса и формирования условий для управления ликвидностью через
систему
рефинансирования,
которая
не
предусматривает
проведение
активных операций с облигациями центрального банка.
Как
известно,
Устав
ЕЦБ
рассматривает
выпуск
собственных
облигаций как дополнительный инструмент "тонкой настройки". На практике
48
Европейский центральный банк пока ни разу не использовал эту
возможность.
Денежно-кредитная политика в Польше осуществляется в рамках
режима инфляционного таргетирования, поэтому доходность облигаций
центрального банка устанавливается исходя из так называемой базовой
процентной
ставки,
которая
рассчитывается
с
учетом
текущего
инфляционного ориентира. Выпуская собственные облигации, Народный
банк Польши стремится оказать воздействие на стоимость межбанковских
кредитов, предоставляемых на срок, равный периоду обращения этих бумаг.
В 2005 г. срок операций был снижен с 14 до 7 дней по аналогии с решением
Европейского центрального банка о соответствующем уменьшении срока
основных операций рефинансирования. Народный банк Польши выпускает
дисконтные
облигации,
Минимальный
уровень
размещаемые
доходности
на
в
еженедельных
заявках
аукционах.
участников
рынка
устанавливается в размере базовой процентной ставки центрального банка.
Контрагентами Народного банка Польши являются 14 коммерческих банков дилеров денежного рынка, которые затем могут продать облигации другим
участникам, при этом сам центральный банк, как правило, не участвует во
вторичных торгах.
По состоянию на конец 2005 г. задолженность Народного банка
Польши по собственным облигациям увеличилась в 2,3 раза по сравнению с
декабрем 2004 г. и достигла 30,8 млрд злотых, или 8% денежной массы (М2).
Нами была рассмотрена группа стран, активно использующих
облигации центрального банка при проведении монетарной политики. Во
всех этих государствах операции с облигациями центрального банка
являются базовым рыночным инструментом управления ликвидностью. В
качестве критериев выборки использовались такие параметры, как место
страны в мировой экономической системе, длительность применения
рыночных
инструментов
денежно-кредитного
регулирования,
степень
49
развития трансмиссионного механизма, а в случае Польши - сходство ее
экономической истории с российской.
Выделим на основе проанализированного зарубежного опыта общие
характеристики страны, проводящей денежно-кредитную политику путем
активных операций с облигациями центрального банка.
1. Наличие стабильно высокого положительного сальдо платежного
баланса, вызывающего устойчивое превышение предложения иностранной
валюты над спросом и, как следствие, увеличение денежной массы. Следует
отметить, что рост денежного предложения не всегда обусловлен эмиссией
национальной валюты в результате интервенционных операций центрального
банка - его источником может быть непосредственно приток иностранной
валюты в страну, где имеет место параллельное обращение национальной
денежной единицы и денежной единицы иного государства (к примеру,
Чили).
2. Такое состояние платежного баланса, которое влечет за собой
наличие значительного бюджетного профицита. Профицит бюджета означает
отсутствие необходимости развития рынка государственного внутреннего
долга и потенциальное инфляционное давление, что создает объективные
предпосылки для активизации операций с облигациями центрального банка.
3. Достаточно высокий уровень ликвидности банковской системы.
Отсутствие у центрального банка возможности управлять денежными
средствами коммерческих банков через инструменты рефинансирования.
"Стерилизационное" направление денежно-кредитной политики.
4. Короткий опыт рыночного регулирования. Как правило, страны,
проводящие операции с облигациями центрального банка, находятся на
начальном этапе перехода к рыночно-ориентированной денежно-кредитной
политике и не обладают развитым финансовым рынком. В условиях
широкого выбора и высокой ликвидности финансовых инструментов на
50
государственном или корпоративном сегменте центральный банк обычно
предпочитает не выпускать собственные ценные бумаги.
Объектом непосредственного воздействия операций с облигациями
центрального банка является процентная ставка по межбанковским кредитам
на сроки, соответствующие периоду обращения облигаций. Решения об
изменении
процентных
ставок
по
операциям
на
открытом
рынке
принимаются на основе анализа текущей конъюнктуры денежного рынка,
реже - на базе прогноза потребностей банковской системы в денежной
ликвидности, так как построение достоверных прогнозов даже на несколько
дней вперед сопряжено с высокой степенью неопределенности. В то же
время ряд зарубежных центральных банков широко использует прогнозы
динамики денежных потоков на текущий день, основанные на официальной
информации о движении денежных средств по счетам государственного
бюджета, выплатах по рыночным ценным бумагам и других показателях,
влияющих на ликвидность коммерческих банков. Поддержание стабильности
процентных ставок на среднесрочном сегменте денежного рынка достигается
за счет формирования у его участников ожиданий предсказуемости действий
центрального банка в краткосрочном периоде.
Облигации Центрального банка Российской Федерации (далее облигации Банка России, или ОБР) впервые были выпущены в сентябре 1998
годна - через несколько лет после перехода экономики России на путь рынка.
На протяжении большей части этого периода Центральный банк использовал
для
проведения
краткосрочные
ликвидностью
прекращение
операций
облигации
и
на
(ГКО),
значительными
Правительством
открытом
РФ
рынке
которые
объемами
государственные
отличались
в
обращении.
обслуживания
рыночной
высокой
Однако
части
государственного внутреннего долга в августе 1998 г. привело к
прекращению
торгов
государственными
облигациями,
что
сделало
51
невозможным их использование в качестве базового актива по операциям
Банка России.
Таким образом, выпуск ОБР в сентябре 1998 г. был обусловлен двумя
основными
причинами:
стремлением
Банка
России
предоставить
коммерческим банкам надежный финансовый инструмент для управления
собственной
ликвидностью в ситуации
коллапса межбанковского и
фондового рынков, а также необходимостью сохранить возможность
оперативного проведения денежно-кредитной политики.
Несмотря на наличие спроса на ОБР со стороны участников рынка,
первые аукционы по размещению нового финансового инструмента были
признаны Банком России несостоявшимися из-за высоких процентных ставок
в заявках кредитных организаций: установление начальной доходности
операций на высоком уровне не могло способствовать стабилизации
конъюнктуры финансового рынка и поэтому шло вразрез с интересами
денежно-кредитной политики. Реально размещение ОБР состоялось лишь в
конце 1998 г., а уже в середине февраля 1999 г. произошло погашение
последнего выпуска облигаций: дальнейшее развитие этого рынка было
приостановлено из-за неурегулированности вопросов законодательного
обеспечения эмиссии. По мере совершенствования нормативной базы Банк
России еще дважды предпринимал попытки внедрения ОБР в рыночный
оборот - осенью 1999 г. и в 2001 г., однако на регулярной основе операции с
этим инструментом стали проводиться только в конце 2004 г.
В соответствии со ст. 35 Федерального закона «О Центральном банке
Российской Федерации (Банке России)» эмиссия собственных облигаций
относится к числу основных инструментов денежно-кредитной политики
Банка России. Статья 44 того же Закона определяет предельно допустимый
объем ОБР в обращении как разницу между максимально возможной
величиной обязательных резервов кредитных организаций и фактическим
значением данного показателя, а также ограничивает круг потенциальных
52
контрагентов Банка России по операциям с ОБР только кредитными
организациями.
То есть в отличие, например, от Чили в России облигации
центрального банка не могут быть размещены среди инвестиционных
фондов, страховых или пенсионных компаний. Это сделано для ограничения
спекуляций и облегчения процедуры надзора. Кроме того, предоставление
исключительных преференций банкам, по мысли разработчиков Закона,
должно помочь развитию отечественной банковской системы.
Другой Федеральный закон – «О рынке ценных бумаг» - в ст. 27.5.1
определяет форму выпуска ОБР, а также устанавливает порядок эмиссии и
раскрытия информации. Важнейшим положением рассматриваемой статьи
является предоставление Банку России возможности выпускать ОБР без
государственной регистрации, что на практике означает существенное
повышение оперативности всей процедуры эмиссии, а значит, делает ее
более соответствующей условиям денежно-кредитной политики.
Определенный порядок размещения, обращения и обслуживания
выпусков ОБР регулируются внутренним Положением Банка России N 284-П
"О порядке эмиссии облигаций Банка России".
В настоящее время операции с ОБР проводятся Банком России на
регулярной основе: выпуски размещаются ежеквартально на срок 6 месяцев,
при этом за 3 месяца до окончания срока обращения Банк России предлагает
участникам рынка обменять "старый" выпуск ОБР на "новый". В ходе обмена
Банк России выкупает "старый" выпуск по фиксированной цене, а затем
участники рынка вносят деньги, полученные от выкупа, в оплату "нового"
выпуска. Доходность выкупа определяется исходя из текущей рыночной
ситуации с учетом процентных ставок по другим стерилизационным
инструментам Банка России. Помимо размещения и выкупа Банк России
еженедельно проводит аукционы по доразмещению обращающегося выпуска
ОБР, а также ежедневно выставляет котировки на покупку и продажу
53
облигаций. Ориентиром текущей доходности ОБР помимо ставок по другим
инструментам изъятия ликвидности является доходность беспоставочных
форвардных контрактов на рубли (NDF), заключаемых на аналогичные
сроки. Таким образом, при выборе процентной ставки по ОБР Банк России
стремится поддерживать относительный паритет с доходностью NDF во
избежание притока краткосрочного, или спекулятивного, иностранного
капитала. Иными словами, процентная политика Банка России по ОБР
является пассивной и определяется конъюнктурой мирового валютного
рынка.
1.3 Нормативно-правовое регулирование денежно-кредитной политики
Правовые основы денежно-кредитной политики заложены в главе VII
«Денежно-кредитная политика» Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ
«О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» (далее —
Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ) № 333-ФЗ.
В настоящее время Центральный банк Российской Федерации
выступает единой централизованной системой с вертикальной структурой
управления. До 2002 года верховным органом управления Центрального
банка Российской Федерации выступал Совет директоров, в то время как
Национальный
банковский
совет
осуществлял
экспертные
и
консультативные функции. В настоящее время Национальный банковский
совет
является
верховным
органом,
осуществляющим
управление
Центральным банком Российской Федерации и законодательно закреплено
его коллегиальное значение.
Национальный банковский Совет представлен 12 людьми, которых
назначают на четыре года, двое назначаются Советом Федерации, по 3
человека
назначает
Государственная
Дума,
Президент
Российской
54
Федерации, и Правительство Российской Федерации. В Национальный
банковский совет также входит председатель Банка России. Члены
Национального банковского совета, не считая Председателя Центрального
банка Российской Федерации, трудятся в Центральном банке Российской
Федерации временно и не получают заработную плату за свои труды.
Область деятельности национального банковского совета составляют:
- рассмотрение годового отчета и утверждение общей суммы
административных и хозяйственных расходов (включая расходы на
содержание работников и социальное страхование) и, при необходимости,
дополнительных расходов;
- рассмотрение вопросов совершенствования банковской системы
России; проект единой денежно-кредитной политики; решение вопросов,
связанных с участием Центрального банка Российской Федерации в
капиталах кредитных организаций;
-
назначение
главного
аудитора
Банка
России,
определение
организации - аудитора годовой финансовой отчетности Банка России;
- внесение в палату Федерального Собрания предложений о проверке
Счетной палатой РФ хозяйственно-финансовой деятельности Центрального
банка Российской Федерации и его структурных единиц;
- ежеквартальное рассмотрение информации Совета директоров
Центрального банка Российской Федерации по основным вопросам его
деятельности,
включая
осуществление
денежно-кредитной
политики,
обеспечению функционирования банковской системы и осуществления
банковского надзора.
Национальный Банковский Совет проводит заседания не менее
одного раза в три месяца. Когда будет заседание определяет председатель
Национального банковского совета или его заместитель, также заседание
проводится по волеизъявлению председателя Банка России или по желанию
как минимум трех членов Национального банковского совета.
55
В
состав
совета
директоров
Центрального
банка
Российской
Федерации также входят 12 человек один из которых председатель Банка
России, другие члены данного совета избираются сроком на четыре года и в
этот период они не могут являться депутатами, трудиться на условиях
неполного рабочего дня, входить в состав политической партии, занимать
должности в религиозных и общественных организациях, трудиться в
кредитных организациях. В полномочия Совета директоров входит:
- разработка совместно с Правительством РФ проект основных
направлений единой государственной денежно-кредитной политики и
обеспечении их дальнейшей реализации;
- утверждение годовой финансовой отчетности Центрального банка
Российской Федерации и отчета о деятельности банка, а также рассмотрение
и представление в Совет Национального банка сметы расходов банка;
- принятие решений о создании, реорганизации и ликвидации
организаций Банка России; Об установлении обязательных нормативов для
кредитных организаций и банковских групп; о величине резервных
требований; об изменении процентных ставок Банка России; определение
лимитов операций на открытом рынке; об участии в международных
организациях; о применении прямых количественных ограничений; о
выпуске банкнот и монеты Центрального банка Российской Федерации
нового образца, об изъятии старых банкнот и монет из обращения; о порядке
формирования резервов кредитными организациями;
- утверждает структуру Центрального банка Российской Федерации,
Положения о структурных подразделениях и учреждениях Банка России,
уставы организаций Центробанка, порядок назначения руководителей
структурных подразделений и организаций Банка России;
- учреждение правил проведения банковских операций, бухгалтерского
учета и отчетности для российских банков;
56
- Решение других вопросов, связанных с функционированием
Центрального банка Российской Федерации и обеспечения стабильности
российской банковской системы.
С 1 января 2016 года к отношениям, регулируемым актами
Правительства России, в которых используется ставка рефинансирования
Центрального банка Российской Федерации, вместо указанной ставки
применяется ключевая ставка Банка России, если иное не предусмотрено
федеральным законом (Постановление Правительства РФ от 08.12.2015 N
1340)
Процентная ставка рефинансирования (учетная ставка) - ставка
процента при предоставлении Центральным банком кредитов коммерческим
банкам. В том числе используется в целях налогообложения и расчета пеней
и штрафов. Ее учреждение и применение началось в Российской Федерации с
01 января 1992 года.
С 01 января 2016 года Центральным банком Российской Федерации не
устанавливается самостоятельное значение ставки рефинансирования Банка
России.
Ставки рефинансирования представлены в таблице 1
Таблица 1 – Ставки рефинансирования
Срок, с которого
установлена ставка
с 18 декабря 2017 г.
с 30 октября 2017 г.
с 18 сентября 2017 г.
с 19 июня 2017 г.
с 2 мая 2017 г.
с 27 марта 2017 г.
с 19 сентября 2016 г.
с 14 июня 2016 г.
с 1 января 2016 г.
Срок, с которого
установлена ставка
(% годовых)
7,75
8,25
8,5
9,0
9,25
9,75
10,0
10,5
11,0
Срок, с которого установлена ставка
Информация Банка России от 15.12.2017
Информация Банка России от 27.10.2017
Информация Банка России от 15.09.2017
Информация Банка России от 16.06.2017
Информация Банка России от 28.04.2017
Информация Банка России от 24.03.2017
Информация Банка России от 16.09.2016
Информация Банка России от 10.06.2016
Указание Банка России от 11.12.2015
N 3894-У Информация Банка России от
11.12.2015
57
Один из
основных документов, которым в настоящее
руководствуется
Банк
России,
Основные
-
направления
время
единой
государственной денежно-кредитной политики на 2016 год и период 2017 и
2018 годов. Документ такого рода обновляется Банком России ежегодно.
В
Основных
направлениях
единой
государственной
денежно-
кредитной политики на 2014 год и период 2015 и 2016 годов, которыми Банк
России руководствовался ранее, было установлено, что в качестве основного
индикатора направленности денежно-кредитной политики он намерен
использовать ключевую ставку, а не ставку рефинансирования.
Ключевая ставка Центрального банка Российской Федерации - это
процентная ставка по основным его операциям по регулированию
ликвидности банковского сектора, сейчас она является базовым индикатором
денежно-кредитной политики в стране. Начала применяться с тринадцатого
сентября две тысячи тринадцатого года.
С 01 января 2016 года значение ставки рефинансирования Банка России
приравнивается к значению ключевой ставки Банка России, определенному
на соответствующую дату.
Результатом стало довольно резкое повышение значения ставки
рефинансирования. Ведь это значение не менялось довольно долго и до
01.01.2016 составляло 8,25%. Такое значение показателя было установлено
согласно Указанию Банка России от 13.09.2012 N 2873-У. А вот величина
ключевой ставки активно корректируется и по состоянию на 01.01.2016
составила 11% (Информация Банка России от 31.07.2015).
Несмотря на такую политику Банка России, законодатели не торопятся
учесть сказанное выше в законодательстве, в том числе налоговом. В НК РФ
в большинстве случаев для различных расчетов применяется именно ставка
рефинансирования.
И
существенное повышение.
налогоплательщикам
надо
учесть
ее
такое
58
Например, согласно п. 4 ст. 75 НК РФ процентная ставка пени, которая
является одним из способов обеспечения исполнения обязанности по уплате
налогов и сборов, принимается равной 1/300 действующей в период
просрочки их уплаты ставки рефинансирования Банка России.
Следовательно, до 01.01.2016 указанная процентная ставка была равна
0,0275% (8,25% / 300). Такова доля пени от суммы задолженности за каждый
день просрочки. С 01.01.2016 эта доля вырастет до 0,0367% (11% / 300).
Обладающим
монетарной
высокой
политики
степенью
является
действенности
изменение
нормативов
инструментом
обязательных
резервов, размещаемых в Центральном банке.
В соответствии с Положением об обязательных резервах кредитных
организаций (утв. Банком России 01.12.2015 N 507-П) (ред. от 25.11.2016)
(Зарегистрировано в Минюсте России 25.12.2015 N 40275), соответствующие
требования применяются в целях регулирования общей ликвидности
банковской системы Российской Федерации и контроля денежных агрегатов
посредством снижения денежного мультипликатора.
В полном соответствии с Указаниями Центрального банка России от
12.02.2013 N 2970-У «Об установлении нормативов обязательных резервов
(резервных требований) Банка России» нормативы обязательных резервов
установлены в следующем размере, представленном в приложении А.
Рефинансирование
кредитных
организаций
представляет
собой
кредитование последних Центральным банком Российской Федерации. В
соответствии со статьей 40 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ
формы, порядок и условия рефинансирования устанавливаются Банком
России. В Положении о порядке предоставления Банком России кредитным
организациям кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных бумаг,
утвержденном Банком России 04.08.2003 № 236-П (с изменениями и
дополнениями от 11 апреля 2016 г.), определен порядок предоставления
59
Банком России кредитов, обеспеченных залогом (блокировкой) ценных
бумаг, кредитным организациям.
Обеспечением кредитов Банка России является залог (блокировка)
ценных бумаг, включенных в так называемый Ломбардный список. В
соответствии с Указанием Банка России от 27.11.2008 № 2134-У «О перечне
ценных бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России» (в редакции от
09.04.2012 г.)
К способам реализации монетарной политики кроме того необходимо
отнести проведение валютных интервенций и учреждение ориентиров роста
денежной массы.
Валютные интервенции определяются согласно ст. 41 Федерального
закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ как деятельность по осуществлению Банком
России купли-продажи иностранной валюты на валютном рынке для
воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.
Установление ориентиров роста денежной массы в качестве метода
денежно-кредитной политики определено в ст. 42 Федерального закона от
10.07.2002 № 86-ФЗ. Согласно ее положениям Банк России вправе
устанавливать ориентиры роста одного или нескольких показателей
денежной массы, т. е. общего объема денег в стране.
Под прямыми количественными ограничениями Банка России согласно
ст. 43 Федерального закона от 10.07.2002 № 86-ФЗ понимается установление
лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение
кредитными организациями отдельных банковских операций.
Наконец, в соответствии со ст. 44 Федерального закона от 10.07.2002 №
86-ФЗ Центральному банку России в целях осуществления монетарной
политики предоставлена возможность реализовывать от своего лица выпуск
облигаций, которые подлежат размещению и обращению среди банковских
учреждений.
60
В связи с увеличением уровня ликвидности вторичного рынка ОБР
Банк России с 15 декабря 2010 г. согласно официальному сообщению от
02.11.2010 «Об изменении условий проведения Банком России операций с
облигациями Центрального банка Российской Федерации» прекратил
регулярное выставление котировок покупки и продажи ОБР на вторичном
рынке, что направлено на повышение эффективности денежно-кредитной
политики посредством усиления воздействия операций Банка России на
краткосрочные ставки денежного рынка.
61
2
АНАЛИЗ
ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ
ПОЛИТИКИ
И
ЕЕ
РЕАЛИЗАЦИИ В РЕГИОНАХ
2.1 Анализ денежно-кредитной политики Российской Федерации
Основными проблемами, снижающими эффективность традиционно
используемых
мер
денежно-кредитного
регулирования
в
Российской
Федерации, являются высокая волатильность ставок рынка межбанковского
кредитования, снижающая устойчивость денежного рынка, и некорректное
восприятие
денежно-кредитной
политики
экономическими
субъектами.
Вышеуказанные проблемы тесно взаимосвязаны и обусловлены сложной
системой процентных ставок по инструментам Центрального банка Российской
Федерации, которая не отличается четкой структурой и логикой формирования.
Помимо этого, спред между ставками по операциям предоставления и
абсорбирования ликвидности Банка России достаточно велик.
В середине две тысячи семнадцатого года рост экономической
активности,
обеспеченный
благоприятствовал
восстановлением
улучшению
финансового
внутреннего
положения
спроса,
организаций
реального сектора и росту заработных плат. Итогом стало улучшение
способности домашних хозяйств и коммерческих организаций обеспечивать
свои финансовые обязательства и, несмотря на сохранение довольно строгих
требований к лицам, берущим в долг, со стороны кредитных организаций,
увеличивалась доступность финансовых ресурсов.
─ поддержание инфляции на уровне 4% позволило Центральному
банку
продолжить
благоприятствовало
уменьшение
уровня
ключевой
уменьшению
уровня
дохода
ставки.
от
Это
облигаций
и «удешевлению» банковских операций;
─снижение
ставок
по банковским
операциям
в втором
и
третьем кварталах было разнородным: так ставки по кредитам уменьшались
62
активнее ставок по вкладам выявляя расхождения в скорости реагирования
разных структур рынка на перемены в значениях ставки ключевой;
─ рост оборотов кредитного рынка стал возможен благодаря
уменьшению стоимости заемных средств, это способствовало также
улучшению финансового положения заемщиков и восстановлению качества
кредитных портфелей кредитных организаций. Вышеуказанное улучшение
во многом было возможно благодаря операциям по продлению и изменению
условий относительно срока выданных ранее кредитов, увеличение
кредитных портфелей было слабым;
─ рост расходов в сфере потребления стало по
большей части
возможным благодаря снижению темпа роста депозитов, а не увеличением
объемов кредитования;
─наметившийся
рост
кредитной
активности
не создавал
проинфляционного давления, поскольку приток денег в экономику за счет
кредитных операций банков замещал собой постепенно сокращавшееся
поступление средств за счет расходования суверенных фондов. Такое
замещение обеспечивало рост денежного предложения, соразмерный
восстановлению экономической активности;
─ расчетливая политика субъектов финансовых отношений, благодаря
которой достижение прежнего уровня кредитной активности происходило с
помощью использования менее рискованных направлений размещения
финансовых средств, была основой для соразмерного уравновешанного
повышения экономической активности без серьезных рисков для финансовой
и экономической стабильности.
В середине 2017 г. продолжалось облегчение кредитно-денежных
условий под влиянием благоприятствующих перемен в реальном секторе
экономики. В
рассматриваемом периоде продолжалось восстановление
экономической активности. Выросшая уверенность предприятий России в
перспективах
роста
экономики
РФ
способствовала
повышению
63
инвестиционного спроса. Инвестиционные тенденции в основной капитал
продолжали движение к прежнему уровню, во втором квартале 2017 года
годовые темпы увеличения инвестиций превысили шесть процентов.
В первом полугодии 2017 г. за счет кредитных средств банковских
учреждений финансировалось 11,5 процентов всех инвестиций в основной
капитал, что больше, чем в любом предыдущем году.
Благодаря восстановлению внутреннего спроса темп прироста ВВП в
годовом
выражении
в II квартале
2017 г.
составил
2,5%,
достигнув
максимального значения с конца 2013 года. В III квартале экономическая
активность продолжала расти, хотя и несколько меньшими темпами.
Оживление
экономической
активности
совершалось
в
режиме
сохранения инфляции около четырех процентов в третьем квартале 2017
года. Неравномерно и неустойчиво, но ожидания населения, организаций и
иных лиц относительно уровня инфляции претерпевали изменения, а именно
снижались.
Инфляционные ожидания еще не закрепились на низком уровне, но их
длящееся ослабление позволило Банку России продолжить осуществлять
понижение ключевой ставки, которая в течение второго и третьего кварталов
2017 г. была снижена три раза (с 9,75% годовых в начале апреля до 8,5%
годовых
в конце
сентября).
Снижение
ключевой
ставки
также
благоприятствовало существенному смягчению кредитно-денежных условий
за счет удешевления привлечения долговых финансовых средств банковских
учреждений.
На рисунке 1 рассмотрим динамику ставок российского денежного
рынка.
Анализируемая информация рисунка 1 позволяет говорить о том, что
уменьшение значения ключевой ставки неотложно отражалось на ставках
денежного рынка, в августе-сентябре ставки по межбанковским кредитам
переместились в нижнюю половину процентного коридора Центрального
64
банка (средний спред между ключевой ставкой и ставкой MIACR вырос с 0,1
п. п. в апреле-июле до 0,4 в августе-сентябре). Это было связано с
неравномерностью
распределения
ликвидности
рубля,
недостаточной
конкуренцией среди получателей долговых финансовых средств и, в
небольшой степени, с осложнением ситуации с валютной ликвидностью
рынка.
Рисунок 1 – Динамика
ставок российского денежного рынка (%
годовых)
После июньского уменьшения ключевой ставки наблюдался даже
небольшой рост котировок процентных деривативов, так как ожидания
понижения ставки оправдались не в полной мере (ключевая ставка была
снижена на 25 б. п., а не на 50 б. п., как ожидали некоторые субъекты
рыночных отношений). Так, средняя ставка по долгосрочным рублевым
депозитам населения в
квартале была на 0,6 п. п. меньше, чем
III
в I квартале, тогда как средняя ставка по
корпоративным
кредитам
за тот же
период
долгосрочным рублевым
снизилась
на 1,7 п.
п.
(среднеквартальная ключевая ставка снизилась на 1,1 п. п.).
Такое
положение
дел
является
проявлением
характерной
для
кредитных организаций асимметрии в процентной политике (стремясь
минимизировать процентные риски, в периоды снижения ставок банки
понижают депозитные ставки быстрее, чем кредитные, а в периоды роста
65
ставок – в первую очередь повышают кредитные ставки). Соответственно,
снижение ключевой ставки в предыдущие периоды уже было в полной мере
отражено в динамике депозитных ставок.
По мере восстановления экономической активности увеличивался
спрос на деньги при одновременном сокращении поступления денежных
средств в экономику по каналу бюджетных операций. Обусловленный этим
рост спроса на кредиты в сочетании со снижением кредитных ставок
способствовал росту объемов кредитного рынка.
В апреле-августе 2017 г. каждый месяц банки заключали договоры
на предоставление
долгосрочных
рублевых
кредитов
нефинансовым
организациям в среднем на 700 млрд. руб. – в полтора раза больше, чем
в те же
месяцы
предыдущего
года.
Среднемесячный
оборот
рынка
долгосрочных розничных кредитов за тот же период увеличился на треть
и превысил 450 млрд. рублей.
Однако рост оборотов кредитного рынка в значительной степени
обеспечивали рефинансирование и пролонгация выданных ранее кредитов.
Прирост портфеля долгосрочных корпоративных кредитов в апрелеавгусте составлял менее 15 процентов от всего объема вновь заключенных
договоров, розничного портфеля – приблизительно 25 процентов (в 2012–
2013 гг. этот показатель как в розничном, так и в сегменте юридических лиу
рынка приближался к 50 процентов). Как итого, несмотря на заметный рост
оборотов кредитного рынка, за апрель-сентябрь 2017 года корпоративный
кредитный портфель кредитных организаций возрос лишь на два процента,
розничный – на семь процентов, возрастание кредитного портфеля
обеспечивалось по большому счету предоставлению кредитов на долгий
срок, в то время как количество сделок на короткий срок увеличивалось
незначительно или даже сокращалось.
На рисунке 2 представим вклад отдельных отраслей в годовой прирост
просроченной задолженности по кредитам организациям-резидентам
66
Рисунок
2
-
Вклад
отдельных
отраслей
в
годовой
прирост
просроченной задолженности по кредитам организациям-резидентам
Постепенное урегулирование обнаруженных кредитов, погашаемых
должниками с нарушениями, благоприятствовало повышению качественного
уровня кредитных портфелей. В связи с этим количество просроченной
задолженности стало уменьшаться с 8,1 процента в середине весны до 7,5
процента в начале осени, задолженность некредитным организациям с 7,1
процента до 6,6 процента.
Благодаря более активной деятельности в строительной сфере
существенный вклад в улучшение качества кредитного портфеля внесло
повышение платежной дисциплины строительных компаний. Позитивные
тенденции в уровне качества кредитного портфеля банковского сектора
сдерживали однако санируемые банки, в кредитных портфелях которых
продолжали выявляться проблемные кредиты. Так, в начале апреля на эти
банки
приходилось
30%
неоплаченной
вовремя
корпоративной
задолженности, то к началу октября вышеуказанный показатель составил
43% (при доле санируемых банков в корпоративном кредитном портфеле
банковского сектора, не превышающей 7%).
67
На рисунке 3 представим диаграмму вклада отдельных элементов в
годовой прирост объемов внутреннего финансового рынка
Рисунок 3 - Вклада отдельных элементов в годовой прирост объемов
внутреннего финансового рынка
Анализируя рисунок 3 можно сделать вывод, что в итоге из 1,8 трлн.
руб. прироста требований банков к экономике почти четверть приходилась
на ценные бумаги и кредиты финансовым организациям. Однако банки попрежнему отдают предпочтение наименее рискованному направлению
кредитования – ипотечным кредитам, доля которых в розничном кредитном
портфеле к середине года достигла 42%.
Используя данные рисунка 4 проанализируем вклад отдельных
элементов в годовой прирост депозитов населения.
Другим проявлением постепенного восстановления склонности к
потреблению
может
являться
изменение
структуры
банковского
фондирования: замедление роста депозитов населения при восстановившемся
росте остатков на счетах организаций.
В две тысячи семнадцатом году
количество вкладов в кредитных организациях возросло на 2,6 процента ( в
2016 году уровень составлял 5,4 процента). Одновременно с этим на текущих
счетах юридических лиц, открытых в банках, можно было наблюдать рост
количества денежных средств, в отличие от предыдущего года, когда можно
68
было наблюдать равномерное уменьшение.
Такое положение дел можно
объяснить тем, что деньги, поступившие в экономический оборот через
проведение
бюджетных
операций
или
эмиссионную
деятельность,
использовались физическими и юридическими лицами не только для
создания буфера на случай необходимости иначе накоплений, но и для
покупки услуг и товаров у юридических лиц РФ, после чего происходило их
аккумулирование
на
вышеуказанных
банковских
расчетных
счетах
юридических лиц.
Рисунок 4 - вклад отдельных элементов в годовой прирост депозитов
населения
Кроме того стоит отметить, что структура вкладов
населения и
юридических лиц состояла в основном из краткосрочных вкладов, в то время
как уровень долгосрочных кредитов практически не рос или мог даже быть
признан уменьшающимся.
В последние 10 лет темпы прироста денежной массы были
относительно устойчивы и, как правило, незначительно превышали прирост
внутреннего валового продукта. Однако, стоит отменить, что в условиях
макроэкономических изменений наблюдались значительные колебания
структуры источников денежного предложения.
69
В 2015–2016 гг. наблюдалось снижение кредитной активности, в том
числе и в результате того, что спрос на деньги в значительной мере
удовлетворялся за счет расходования суверенных фондов.
В 2017 году сокращение расходования средств резервного фонда и
поступление за счет этого денег в экономику на фоне роста доходов бюджета
способствовали восстановлению спроса на заемные средства.
Восстановление
кредитной
активности
банков
сопровождалось
диверсификацией операций по предоставлению средств реальному сектору
экономики.
Базовым источником увеличения количества денег в обращении в
Российской Федерации является выдача кредитов банками национальной
экономике: за период 2001–2017 гг. более 75% прироста денежной массы
приходится именно на этот источник. В периоды увеличения притока средств
в экономику через приобретение валюты банковской системой или
расходование суверенных фондов, напротив, снижалась необходимость в
использовании заемных средств для удовлетворения спроса на деньги.
В
2017
году
банки
предоставляли
российским
компаниям
и
физическим лицам в среднем 0,33 млрд. руб. ежемесячно – почти в 2,5 раза
больше, чем в 2015–2016 годах.
В
2017
году
наблюдалось
восстановление
потребительского
кредитования после его существенного уменьшения в предыдущие годы.
Осторожная финансовая политика банков и их клиентуры позволила
держат
рост
объемов
потребительского
кредитовая
в
более
сбалансированном состоянии и не создавать значительного инфляционного
давления на товарный рынок.
На рисунке 5 отражен вклад отдельных элементов в годовое
увеличение розничного кредитного портфеля
В марте 2017 года наблюдалось первое увеличение объемов
потребительского кредитования, он составлял около 60 млрд. руб. в месяц,
70
что невелико как в масштабах российской банковской системы (чуть более
0,5 процента портфеля кредитов населению), так и в масштабах российского
товарного
рынка
(примерно
2,5
процента
среднемесячного
оборота
розничной торговли).
Рисунок 5 - Вклад отдельных элементов в годовое увеличение
розничного кредитного портфеля
Несущественный рост объемов потребительского кредитования можно
объяснить рядом условий. Во-первых, за последние годы существенно
увеличилась финансовая грамотность населения. потенциальные заемщики
более тщательно соизмеряют преимущества и издержки финансирования
своих
расходов
за
счет
заемных
средств.
Это
сдерживает
рост
потребительского кредитования, особенно в условиях снижения доходов,
наблюдавшегося в предыдущие годы. Во-вторых, вышеуказанное повышение
уровня финансовой грамотности совокупно с реализуемой правительством
программе
по
инфраструктуры
государственной
рынка
поддержки
благоприятствовал
и
совершенствованием
изменению
структуры
кредитования с потребительского на ипотечный (рис. 5). Величина кредитов
на покупку жилья и иного недвижимого имущества выросла в двадцати
восьми процентов зимой 2014 года до сорока двух летом 2017 года. Кроме
71
того,
реализовывались
макропруденциального
меры
характера,
Центрального
банка
способствующие
России
сдерживанию
экономически нецелесообразного повышения уровня потребительского
кредитования, Банк России вводил инновационные меры и совершенствовал
старые в целях снижения привлекательности некоторых исторически
рискованных для кредитных организаций направлений кредитования. Кроме
того, кредитные организации стали более осторожными в выборе лиц,
которым будут выданы
кредитные денежные средства.
Проведение
вышеуказанных комплексных мер благоприятствовало восстановлению
потребительской активности в 2017 году не за счет получения кредитных
средств, а за счет собственных ресурсов. Такой рост
отражает темп
восстановления
восстановления
экономической
активности
и
темп
способности должников надлежащим образом погашать задолженности по
кредитам, а значит проведение мер способствует снижению финансовых
рисков, связанных с чрезмерным ростом долговой нагрузки на физических и
юридических лиц.
Наблюдаемое восстановление активности в сфере потребительского
кредитования не влечет за собой и увеличения инфляционных рисков, ведь в
случае
сохранения
сложившегося
темпа
роста
потребительского
кредитования не затрудняет установлению инфляции на уровне четырех
процентов.
2.2 Анализ денежно-кредитной сферы Орловской области
В силу характера решаемых Банком России задач и имеющегося в его
распоряжении набора инструментов, политика Банка России по объективным
причинам не может стать основным локомотивом экономического развития.
Главное управление Центробанка России по Орловской области
72
осуществляет банковскую деятельность, а именно: участвует на территории
Орловской области в проведении единой государственной денежнокредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости
рубля; обеспечивает развитие и укрепление банковской системы Российской
Федерации; участвует в обеспечении эффективного и бесперебойного
функционирования системы расчетов; осуществляет регулирование и надзор
за деятельностью кредитных организаций, организацию и контроль за
деятельностью кредитных организаций на рынке ценных бумаг, организацию
валютного контроля; проводит анализ состояния и перспектив развития
экономики и финансовых рынков региона.
В тоже время Банк России создает целый ряд важных условий для
экономического роста и социального благополучия, поддерживая ценовую и
финансовую
национальной
стабильность,
платежной
обеспечивая
системы
и
устойчивость
финансового
и
развитие
сектора.
Только
технологичная, надежная и заслуживающая доверия финансовая система, на
формирование которой направлены меры Банка России, может эффективно
обслуживать экономическую, в том числе коммерческую деятельность,
отвечая потребностям хозяйствующих субъектов. В свою очередь, ценовая и
финансовая надежность позволяет прогнозировать состояние экономических
условий и позволяет юридическим лицам, предприятиям и бизнесу вцелом
более уверенно строить производственные, коммерчески направленные,
инвестиционные планы, расширяя свои временные горизонты.
Низкий
инфляционный
уровень
очевидно
важен
как
для
экономического роста, так и для социального обеспечения, защищая доходы
и сбережения от быстрого и непредсказуемого по масштабам обесценения,
что
увеличивает
стимулы
к
сбережениям
в
рублях
и
содествует
формированию долгосрочных внутренних ресурсов.
В таблице 2 проанализируем институциональные характеристики
денежно-кредитной системы Орловской области
73
Таблица 2 – Характеристика денежно-кредитной системы Орловской
области за период 2014-2016 годов
Показатели
годы
2013
1
Отклонение
2014
2
2015 от 2013
2015
3
4
5
%
6
Количество действующих
кредитных организаций и их
13
12
11
-2
84,62
38,5
-66,2
-58,3
-96,8
-151,43
4 779 112
3 145 258
2 986 698
-1 792 414
62,49
504 629
659 234
78751
-425 878
15,61
3 576 262
2 128 651
2332596
-1 243 666
65,22
14 098
3 840
4915
-9 183
34,86
7 326
8 494
24950
17 624
340,57
3 897 028
1 955 139
2 294 730
-1 602 298
58,88
19
206 407
74766
74747
393505,3
151
0
0
-151
0,00
филиалов
Общий объем прибыли
(+)/убытков (-), полученных
действующими кредитными
организациями, млн. руб.
Активы и пассивы кредитных
организаций, тыс. руб.
Ценные бумаги,
приобретенные кредитными
организациями,
зарегистрированными в данном
регионе, тыс. руб.
Объем кредитов, депозитов и
прочих размещенных средств в
рублях, тыс. руб.
Объем кредитов, депозитов и
прочих размещенных средств в
иностранной валюте, тыс. руб.
Просроченная задолженность
по кредитам, депозитам и
прочим размещенным
средствам, тыс. руб.
Средства клиентов в рублях по
кредитным организациям, тыс.
руб.
Средства
клиентов
в
иностранной валюте, тыс. руб.
Кредиты, депозиты и прочие
средства,
полученные
от
других кредитных организаций
74
На основе приведенных в таблице 2 данных можем сделать вывод о
сокращении количества кредитных организаций на территории Орловской
области на 2 лица на конец 2015 года по сравнению с 2013 годом. В текущем
периоде 2018 года на территории Орловской области осуществляют
коммерческую деятельность 7 кредитных организаций.
За рассматриваемый период времени активы и пассивы кредитных
организаций уменьшились на 1 792 414 тыс. рублей, общий объем прибыли
сократился на 96,8 млн. рублей. Количество ценных бумаг, приобретенных
кредитными организациями на территории Орловской области уменьшилось
на 425 878 тыс. рублей. Сократился объем кредитов, депозитов и прочих
размещенных средств в рублях на 1 243 666 тыс. рублей, также сократился
объем кредитов, депозитов и прочих размещенных средств в иностранной
валюте на 9 183 тыс. руб. При этом наблюдается рост просроченной
задолженности по кредитам, депозитам и прочим размещенным средствам на
17 624 тыс. руб. Средства клиентов в рублях по кредитным организациям
сократились на 1 602 298 тыс. рублей. Это говорит о том, что кредитованием
населения занимаются банки других регионов, так как нет собственных
региональных банков. Возможно, такое распределение кредиторов на рынке
связано: во-первых, с упрощенной процедурой получения кредитов в других
региональных банках и, во-вторых, с более привлекательными процентными
ставками по кредитам в других регионах.
Общий объем проблемных кредитов составил 5 млрд. рублей, из
которых 40,7% приходилось на долю сектора нефинансовых предприятий, и
59,3% на долю кредитов, предоставленных населению.
Низкий уровень сбережений доходов граждан, нехватка привлеченных
ресурсов банков является следствием недоверия к банкам. Для того чтобы
повысить уровень доверия к банкам, необходима прозрачность и ясность
программ по развитию нефинансового сектора экономики на региональном
уровне.
75
Развитие банковского сектора и динамика количественных параметров
зависят по большей части от темпов развития экономической сферы России,
включая такие ключевые показатели, как объем валового внутреннего
продукта, динамика платежного и торгового баланса, уровень инфляции,
валютный курс, рыночные процентные ставки, доля наличных и безналичных
платежей.
Рост показателей деятельности банковского сектора станет результатом
совершенствования
условий
функционирования
банковской
системы,
прикладных действий в сфере корпоративного управления в коммерческих
банках и обеспечения контроля изнутри, управления допускаемыми рисками
и обеспечения прозрачности.
2016 год стал не лучшим годов для развития банковского сектора.
Экономический кризис вынудил кредитные учреждения уменьшить объем
предоставленных
займов,
а
также
серьезно
ужесточить
условия
финансирования. Однако в первые два месяца 2017-го в сфере банковского
кредитования России в целом и Орловской области в частности наметилась
позитивная тенденция.
Аналитики Объединенного кредитного бюро (ОБК) отметили рост
кредитной активности россиян в феврале этого года. По сравнению с
аналогичным периодом 2016-го количество займов выросло на 49 процентов,
а объемы кредитования – на 59 %. Всего за этот период банки выдали 1,66
млн новых кредитов на общую сумму 201,3 млрд рублей. Активный рост
этого сектора отмечен не только в сравнении с показателями годовой
давности, но и с минувшим январем. Количество выданных кредитов
выросло на 12 %, объемы – на 37 %.
Правда, представители ОБК отмечают, что это можно охарактеризовать
скорее как «рост относительно нуля». Так как в феврале 2017 года был
зафиксирован более чем двукратный спад кредитования.
76
Развитие позитивных тенденций также отмечается в ипотечном и
кредитовании на покупку автомобилей. В феврале 2017 года российские
банки выдали 16 тысяч кредитов на сумму 11,5 млрд рублей на покупку
автомобилей. Это фактически в два раза больше прошлогоднего уровня.
Средний размер автокредита вырос с 664 тысяч до 715 тысяч рублей. Рост
этого вида кредитования связан не только со смягчением условий выдачи, но
и с возобновлением в этом году господдержки данного сегмента.
Что касается ипотеки, то в феврале россияне получили 44,8 тысячи
займов (примерно +10 тысяч единиц) на сумму более 71 млрд рублей.
Средний размер ипотечного кредита вырос с 1,53 до 1,59 млн рублей.
Так, по информации, размещенной на официальном сайте Центробанка
РФ, населению Орловщины банки предоставили кредитов на общую сумму
1,572 млрд рублей. Для сравнения: год назад этот показатель был на уровне
1,285 млрд. рублей. Кстати, по оценкам аналитиков, примерно половина
заемщиков использует новые кредиты на частичное или полное погашение
взятых ранее финансовых обязательств.
В первую очередь значительный рост отмечен в секторе розничного
кредитования. Национальное рейтинговое агентство (НРА) объясняет это не
только повышенным спросом на заемные ресурсы у населения, но и
смягчением кредитной политики банков. Спрос на кредиты со стороны
населения оставался на довольно высоком уровне весь 2015 год и при этом
не был удовлетворен банками. Они прекратили кредитование «улицы»,
значительно подняли ставки и снизили процент одобряемых заявок. Однако в
настоящее время банки более оптимистично смотрят на рынок розничного
кредитования, начинают больше одобрять, снизили процентные ставки,
постепенно начинают привлекать клиентов «с улицы».
Впрочем, несмотря на имеющийся рост, Орловщина по-прежнему
занимает предпоследнее место по уровню кредитования среди регионов
ЦФО. В списке аутсайдеров опередила нас только Костромская область.
77
С другой стороны, меньше берем – меньше должны. Долг населения
перед финансовыми учреждениями составляет 41,7 млрд. рублей (примерно
на 1 млрд меньше, чем в прошлом году). Этот показатель является самым
низким по ЦФО. У орловцев отмечен рост просроченной задолженности с 2,6
млрд. рублей) до 3,2 млрд. рублей.
По итогам прошлого года номинальный уровень кредитной нагрузки в
целом по России составил 37 процентов, тогда как в 2014-м он был равен 41
проценту. В среднем на каждого россиянина пришлось 1,7 кредита, это
немного меньше, чем в 2014 году (1,8). Средний ежемесячный платеж
составил 12,7 тысячи рублей. На Орловщине этот показатель фактически не
изменился, снизившись на один процент – с 54-х до 53-х.
В сфере кредитования неожиданностей практически не наблюдалось.
Бизнес -кредиты демонстрировали стабильный рост с апреля как в рублевом
сегменте (+600 млрд. рублей, или плюс семь процентов), так и в валютном
(+$5 млрд., или плюс три процента). Несмотря на резкое увеличение ставок в
конце две тысячи четырнадцатого года, их рост был значительно сильнее,
чем в кризис две тысячи девятого года. По положению на осень 2015 г.
рублевые кредиты выросли на пять процентов, в сентябре же 2009 г.
рублевые кредиты не изменились за годовой период; валютные кредиты
банков на сентябрь этого года выросли на 12 процентов в годовом
сопоставлении, тогда как в 2009 г. - всего на 8%. Весьма сильный рост
российских кредитов происходит на фоне более агрессивного погашения
внешнего долга - в этом году компании сократили свой внешний долг на 20%
г/г, тогда как в 2009 г. всего на 4%. Следовательно, в некотором отношении
кредитные организации выигрывают от санкций.
Следовательно, чтобы банковский сектор в Орловском регионе
развивался на должном уровне, надлежит разработать комплекс мер,
направленных
на
решение
банковского сектора в регионе.
неотложных
проблем
совершенствования
78
3
ПРОБЛЕМЫ
ПРИМЕНЕНИЯ
ИНСТРУМЕНТОВ
ДЕНЕЖНО-
КРЕДИТНОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ НА РЕГИОНАЛЬНОМ УРОВНЕ
3.1 Модернизация методов и инструментов денежно-кредитной
политики России
В условиях глобальной макроэкономической нестабильности особенно
острой становится задача государства по снижению негативного влияния
финансового экономического кризиса и улучшения общего состояния
экономики, ведь в результате экономических событий 2014-2015 г.
произошло существенное падение основных экономических показателей, в
том
числе
заработных
плат
и
доходов
населения,
инвестиций,
промышленности. Инфляция в марте 2015 года оказалась на уровне 16,9 %.
Поэтому модернизация денежно-кредитной политики Центрального банка
России является важным направлением повышения конкурентоспособности
российской экономики в целом и отечественных предприятий в частности.
Для реализации вышеуказанных целей уполномоченными структурами
было выбрано изменение механизма денежно-кредитного регулирования, а
именно внедрение уже активно используемой в других странах политики
инфляционного
таргетирования.
Одной
из
причин
выбора
такого
направления стала недостаточная эффективность традиционных методов
регулирования инфляции в условиях глобализации мировой экономики.
В качестве основного индикатора направления денежно-кредитной
политики в настоящее время Банк России использует ключевую ставку. Цель
по уровню инфляции, установленная Банком России на 2018 год, составляет
4,0%, то есть ожидания сохраняются на уровне 2017 года. Однако не следует
забывать, что денежно-кредитную политику, в том числе политику
инфляционного таргетирования ЦБ РФ придется вести в условиях
существенных финансовых ограничений со стороны западных стран.
79
Очередная порция санкций США и ЕС в отношении России потребует
повышения роли внутреннего рынка и Центрального банка для обеспечения
бесперебойного экономического развития страны, а также активизации
внутренних механизмов формирования денежных ресурсов, которые должны
будут восполнить недостаток внешнего финансирования.
Результаты
антиинфляционного
регулирования
в
России
свидетельствует о недостаточной эффективности режимов и используемых
Банком
России
инструментов
монетарного
регулирования
снижения
инфляции. Большинство из них заимствуются из зарубежного опыта
антиинфляционного регулирования и зачастую не учитывают особенностей
экономики России.
Банк России в качестве основного инструмента таргетирования
инфляции использует ключевую ставку. Однако в применении этого
инструмента
есть
отрицательные
факторы.
Во-первых,
ее
частая
неэффективность, ведь повышение ключевой ставки ведет к снижению
темпов производства. Во-вторых, ключевая ставка эффективна только в том
случае, когда в экономике наблюдается увеличение объемов денежной массы
в реальном выражении, а не уменьшение денежной массы. В-третьих,
применяя таргетирование инфляции, мегарегулятор не учитывает ее
неденежный характер.
Наличие инфляции считается серьезной социально-экономической
проблемой. Большинство ученых придерживаются мнения о том, что она
оказывает весьма значительное крайне негативное влияние на экономику и
социальную сферу, способствует деорганизации воспроизводства. Однако
метод объяснять современное изменение цен воздействием только лишь
факторов денежных нельзя назвать полностью верным и обоснованным,
мнение об исключительно денежной природе инфляционных процессов
нельзя назвать верным.
80
В прошлые годы властями Российской Федерации проводились
мероприятия по контролю валютного курса, но не проводилось прямого
воздействия на инфляцию. И контроль валютного курса и таргетирование
инфляции имеют целью стабилизировать макроэкономическую ситуацию,
повышение уверенности юридических лиц и населения к проводимой
денежно-кредитной политике. Но инфляционное таргетирование является
инструментом более сильного влияния на отношение коммерческих лиц и их
планы
по
инвестициям.
показателем,
а
Валютный
уровень
инфляции
курс
–
является
средне-
или
краткосрочным
долгосрочным.
Инфляционное таргетирование таким образом позволяет получить ориентир
и является более предсказуемым процессом. Банк России, как и многие
другие центральные банки иностранных государств, в качестве показателя
при оценке инфляции выбрал индекс потребительских цен, учитывающий
цены на определенный набор товаров и услуг. Ряд государств, в целях
избегания
влияния
шоков
применяют
при
таргетировании
базовую
инфляции, в которой не происходит учет цен на продовольственные товары.
Вышеуказанный
объясняется
выбор
тем
Центрального
фактом,
что
Банка
индикатор
Российской
Федерации
относительного
индекса
потребительских цен эффективнее характеризует изменение уровня жизни и
его изменение оказывает воздействие на инфляционные ожидания бизнеса и
населения. Снижение уровня инфляции является условием стабильного
экономического развития, но преодоление инфляционных процессов не
означает автоматического увеличения объемов эффективного производства.
Одновременно
с
таргетированием
инфляции
мы
можем
наблюдать
пренебрежение к целевым показателям по иным экономическим показателям,
в том числе уровень заработных плат, уровень занятости, валютный курс, так
как в негативных условиях неясно достижению какой цели уделят больше
внимания.
81
В плане Банка России при результате показателей годовой инфляции в
августе 2015 года в 15,8%, в феврале 2016 года 8,1 процента, на 2017 год
обозначена цель в 4%, что отражено на рисунке 6.
16
14
12
10
8
Факт
6
Таргет
4
2
0
авг.14
авг.15
июл.16
на 2017
Рисунок 6 – Результаты применения политики инфляционного
таргетирования в России 2014-2017 гг., %
Инфляционный
таргет
был
введен
совместными
усилиями
Правительства Российской Федерации и Банка России, ввиду того, что
Центральный банк не обладал достаточными полномочиями по введению
такого режима в одностороннем порядке. Таргет подлежит ежегодному
пересмотру.
После
прохождения
этапа
прогнозирования
и
сбора
необходимой информации, уполномоченный орган принимает новый план.
Принимая во внимание вышеуказанный ориентир в размере четырех
процентов, следует сказать о неблагоприятном низком значении, которое
приводит к замедлению экономического роста. При более высоком таргете
политика Банка России была бы более благоприятной для экономической
сферы.
82
Проведение инфляционного таргетирования в российских условиях
довольно сложная задача, в том числе ввиду того, что для экономики России
характерно наличие частых экономических шоков, в условии которых
объективное прогнозирование существенно затруднено. В различные
периоды на уровень инфляции оказывают влияние не только меры денежнокредитного регулирования, но ряд других немалозначимых факторов.
Правительству
приходится
одновременно
способствовать
сохранению
определенного уровня доходов населения, низкий уровень инфляции,
стабильный курс рубля, рост внутреннего валового продукта и поддерживать
восстановление банковской системы, о чем пойдет речь в следующем
параграфе.
В
тоже
время
имеется
объективная
невозможность
удовлетворения этих целей одновременно. На фоне уменьшения уровня
нефтяных цен, возросли риски увеличения уровня инфляции.
Применяемая в Российской Федерации кредитно-денежная политика в
долгосрочной перспективе связана с административным регулированием и
государственным
контролем
цен,
приближением
цен
на
товары,
произведенные в России к уровню цен на зарубежные товары.
Применяемая кредитно-денежная политика под эгидой перехода к
таргетированию инфляции привела к отказу от применения валютных
ограничений и использованию ключевой ставки.
В условиях полной открытости финансо-валютного рынка повышение
процентных ставок не смогло достичь цели по уменьшению уровня
инфляции и стабилизацию курса рубля. Лица, занимащиеся спекуляцией
получали многократно более высокую норму прибыли, позволяющую им
привлекать кредиты и после повышения ключевой ставки. Своей политикой
Центральный банк Российской Федерации способствовал проведению
валютных спекуляции во вред реальному сектору и опаздывал с принятием
мер, адекватным внешним и внутренним шокам, несмотря на то, что
кредитно-денежная политика в России, как и в любой цивилизованной
83
стране, направлена на обеспечение эффективного инвестиционного процесса
с большой ролью в нем инновационной составляющей.
Таким образом, не были исполнены базовые требования для введения
режима, а именно: автономность Банка России, результативна структура
экономики, развитая финансовая система.
Для эффективности использования данного инструмента нужна база,
которой на момент введения режима не было. Режим инфляционного
таргетирования
оказался
намного
более
требовательным
к
институциональной среде, чем другие режимы денежно-кредитной политики.
Хотя в мировой практике отмечается, что улучшение институциональной
среды происходило не до, а после введения данного режима.
Банку
России
необходимо
на
достаточно
глубоком
уровне
пересмотреть набор инструментов регулирования: внедрить новые методы
валютного
контроля
последовательных
и
мер
выстроить
новую
монетарного
политику,
регулирования.
состоящую
из
Инфляционное
таргетирование эффективно лишь в случае достижения экономического
благополучия, а не только при стабилизации инфляционных ожиданий и
угнетения инфляции с помощью высокой ключевой ставки в ущерб развитию
российской экономики. Введение эффективной модели инфляционного
таргетирования возможно при наличии возможностей у Банка России
эффективно использовать механизмы управления финансовым рынком. Это,
в свою очередь, происходит только при наличии развитой банковской
системы в стране. Именно поэтому Центральному банку следует обратить
особое внимание на развитие банковской системы, о чем пойдет речь в
следующем параграфе. В нынешних условиях важно, чтобы все участники
рынка, а так же государство, своевременно и должным образом выполняли
свои функции и обязанности. Крайне важно создать такую ситуацию, при
которой Банк России мог бы доносить до участников рынка информацию,
обладающую признаками актуальности.
84
В случае соблюдения вышеуказанных условий, Центральный банк
сможет полноценно перейти к режиму инфляционного таргетирования,
который уже доказал свою эффективность на примере других государств.
Проблемы применения
3.2
инструментов
денежно-кредитного
регулирования на региональном уровне
Монетарная политика, проводимая Банком России, влияет на реальный
сектор региона не напрямую, а через коммерческих посредников в лице
кредитных организаций. Очевидно, что денежно-кредитный инструментарий
направлен в основном на кредитные организации, а значит для эффективного
воздействия
на
реальный
сектор
экономики
необходимо
активное
использование последним банковских продуктов и наличие зависимости
реального сектора от оказываемых кредитными организациями финансовых
услуг.
Поэтому, влияние, оказываемое на экономику региона посредством
инструментов монетарной политики, будет значительно выше в регионах с
высоким инвестиционным потенциалом, обширной кредитно-банковской
системой,
в
значительной
степени
удовлетворяющей
потребности
организаций региона в финансовых ресурсах. Критериями развитости части
банковской системы, приходящейся на рассматриваемый регион, может
являться общая совокупность кредитных организаций, находящихся на
территории
региона,
наличие
собственных
кредитных
организаций,
количество структурных подразделений Банка России (расчетно-кассовых
центров), занимающихся регулированием региональной экономики.
Российская практика показывает, что слабое управление стоимостью
рублевых
денежных
ресурсов
внутреннего рынка капитала.
негативно
сказывается
на
состоянии
85
Недостаток денежных ресурсов в государстве, а также направление
большей части финансовых потоков вне сферы кредитования в коммерческие
банки,
страховые
компании,
негосударственные
пенсионные
фонды,
обуславливают небольшую емкость российской банковской системы, которая
не может удовлетворить потребности экономики в достаточном объеме
качественных финансовых ресурсов. Многие российские банки не имели
возможности удовлетворить потребности в доступных и долгосрочных
рублевых ресурсах и активно заимствовали капитал на мировом рынке, но
кризис выявил опасность в таких операциях слаборазвитой банковской
системы России. Поэтому проблема восстановления приемлемых темпов
роста кредитования в российской банковской системе является актуальной,
следовательно, России необходимо ослабить зависимость экономического и
социального развития от импорта. Важнейшей целью денежно-кредитной
политики
на
современном
этапе
должно
быть
стимулирование
экономического роста и повышение уровня жизни граждан государства.
Вследствие этого Банком России должны быть реализованы следующие
задачами денежно-кредитной политики:
- активное наполнение отечественного рынка капитала рублевыми
ресурсами; - замещение иностранного долгового капитала рублевыми
средствами; - увеличение срочности финансовых инструментов;
- повышение доступности долговых финансовых ресурсов для
конечных заемщиков;
- расширение емкости российского финансового рынка; -формирование
стабильных финансовых инструментов и развитой финансовой системы.
необходимо усилить обоснованность принципов денежно- кредитной
политики и воспроизводственный подход к разработке направлений развития
экономики России. В сложившейся после кризиса ситуации, банкам
требуются гарантии рефинансирования со стороны ЦБ РФ под определенные
проекты. Малые и средние банки, в настоящее время ограничены в
86
возможности рефинансироваться. В связи с этим целесообразно рассмотреть
вопрос о заключении между ЦБ РФ и конкретным банком договора о
кредитных линиях определенного размера. Также актуален вопрос о
сокращении сроков рассмотрения заявок от банков на предоставление им
ресурсов Банка России.
Финансовая система и банковский сектор Российской Федерации наиважнейший компонент инфраструктуры рынка нашей страны. С
переходом к рыночной экономике роль банковской системы в механизме
управления экономикой изменилась. Изменилась организационная структура
банковской системы, усилилось ее влияние на развитые экономические
системы, кредит превратился в действенный экономический инструмент,
банки стали предлагать все новые и новые виды депозитов, с меняющимися
условиями. Главный недостаток финансовой системы России отмечается в
том, что она не обеспечивает трансформацию сбережений населения в
реальные инвестиции производственных предприятий РФ.
Проблема разработки единого курса денежно-кредитной политики
важна для всех стран, однако, особенно острой она является для России
ввиду обширности ее территории и наличия экономических особенности
субъектов.
Различия
региональных
экономик,
позволяют
выявить
особенности, оказывающие влияние на эффективность проведения денежнокредитного регулирования. Экономические условия субъектов совершенно
различны, отличается количество кредитных организаций в регионе, уровень
развитости аграрного и сырьевого сектора, уровня транспортных затрат,
уровень доходов населения. Все вышеперечисленное несомненно позволяет
говорить о необходимости дифференцированного подхода в определении
объема и механизма применяемого денежно-кредитного инструментария.
Если для реализации федерального аспекта денежно-кредитной политики
достаточно использования механизмов или инструментов, находящихся в
распоряжении федерального центра, то в процессе реализации регионального
87
воздействия Банку России необходимо использование ресурсов своих
территориальных подразделений.
Сегодня ко всем банкам применяется равный подход с точки зрения
пруденциальных норм, но если принять во внимание, что крупные
системообразующие банки являются источниками рисков для всего
банковского сектора, то к ним возможно применение специального
банковского регулирования, более жестких требований к формированию
капитала, чем ко всем остальным.
Уход с рынка региональных кредитных организаций сократит
потенциал расширения банковских продуктов и услуг в регионах и не
послужит
повышению
устойчивости
банковского
сектора.
Малые
региональные банки вполне могут заниматься микрофинансированием,
однако сейчас создаются новые параллельные институты микрофинансовых
организаций, и мы повторно наступаем на те же грабли, через которые
прошла в свое время банковская система. А именно, недостаточность надзора
и возникновение безнаказанности на рынке, что впоследствии может
привести
к
социальной
напряженности.
Преимущества
небольших
региональных банков – лучшее знание и понимание потребностей региона,
налаженные контакты с региональными и муниципальными организациями,
возможность усилить свое присутствие на рынке среднего и малого бизнеса.
Не
стоит
забывать
предприниматели:
их
и
в
о
таком
стране
6
сегменте,
млн
и
как
их
индивидуальные
численность
растет.
Представляется вполне логичным предложение банковских ассоциаций –
ввести институт региональных или локальных банков. Разграничить
требования к крупным системообразующим банкам, ведущим масштабный
бизнес
на
значительных
территориях,
и
к
небольшим
кредитным
организациям, успешно работающим в своем сегменте, на ограниченной
территории и полностью соответствующим масштабам экономики этого
региона. Даже с относительно небольшими капиталами региональным
88
банкам по силам стать локомотивом роста для своих территорий. В
российской экономике беспрецедентно высок износ основных фондов.
Встает вопрос о техническом перевооружении предприятий, который без
привлечения ресурсов банковского сектора решить не представляется
возможным. При этом подавляющая часть производств расположена за
пределами
столицы.
Участие
региональных
банков
в
развитии
и
модернизации экономик регионов – это еще и социальная задача, поскольку
производство – это рабочие места, повышение уровня жизни населения.
Безусловно, инвестиционные проекты, особенно на уровне стартапов, имеют
значительную
риск-составляющую,
и
кто-то
должен
эти
риски
компенсировать. Одним из путей решения может стать налаживание
взаимодействия с региональными властями – предоставление гарантий,
субсидирование
процентных
ставок,
развитие
синдицированного
кредитования, страхование бизнеса заемщиков.
3.3
Предложения
по
совершенствованию
реализации
денежно-
кредитной политики на региональном уровне
В течение 2018 года банки должны будут определиться в решении увеличить капитал до 1 млрд руб. и работать по универсальной лицензии,
либо перейти на базовую лицензию (минимальный размер капитала - 300 млн
руб.). Переходный период продлится до 1 января 2019 года.
Банки с базовой лицензией получат существенные регуляторные
послабления, для них будет действовать упрощенный порядок отчетности,
указал ЦБ.
Банк России сообщил также о введении несколько важных новаций для
системно значимых банков, на которые приходится свыше 60% активов
российского банковского сектора. Для них регулятор вводит второй из двух
89
нормативов ликвидности, предусмотренных "Базелем III", - норматив
структурной ликвидности (норматив чистого стабильного фондирования,
NSFR). Этот показатель рассчитывается как отношение имеющегося в
наличии
стабильного
фондирования
к
его
необходимому
объему.
Минимальное значение норматива установлено на уровне 100%.
Кроме того, для этой группы банков с 1 января повышен минимальный
норматив краткосрочной ликвидности (LCR) - с 80% до 90%. Он
рассчитывается как отношение высоколиквидных активов банков к чистым
оттокам денежных средств в течение 30 дней.
Также в соответствии с "Базелем III" повышаются надбавки к
достаточности
банковского
капитала. Для всех
банков надбавка
к
нормативам для поддержания достаточности капитала вырастет до 1,875%.
Дополнительная надбавка за системную значимость составит 0,65% (она
применяется для всех 11 системно значимых российских банков).
Помимо этого, Банк России декларировал, что с 1 января 2018 года для
всех банков обязателен к применению международный стандарт финансовой
отчетности (МСФО) 9, который заменит МСФО 39.
Цель стандарта - установление принципов подготовки и представления
финансовой отчетности в части финансовых активов и финансовых
обязательств, которая представила бы уместную и полезную информацию,
позволяющую оценить суммы, сроки и неопределенность будущих потоков
денежных средств предприятия.
Также регулятор отметил, что Агентство по страхованию вкладов
увеличило базовую ставку взносов в фонд страхования вкладов с 0,12 до
0,15% расчетной базы (среднего остатка вкладов за квартал).
По данным АСВ, плательщиками страховых взносов в фонд
обязательного страхования вкладов за III квартал 2017 года являлись 496
банков - участников системы страхования вкладов, действовавших в
расчетном периоде.
90
В III квартале 2017 года действовали следующие дифференцированные
ставки взносов: базовая ставка - 0,12% расчетной базы, дополнительная
ставка - 0,06% (50% базовой) и повышенная дополнительная ставка - 0,6%
(500% базовой).
Сумма поступивших в фонд квартальных взносов увеличилась на 0,81
млрд руб. (2,5%) и составила 32,68 млрд руб., в том числе 2,91 млрд руб.,
уплаченных
78
банками
по
дополнительной
или
повышенной
дополнительной ставкам.
В банковском секторе Орловской области в докризисный период
можно было наблюдать рост доверия населения к банковской системе (в 2007
г., например, объем привлеченных кредитными организациями области
депозитов физических лиц возрос на 41%). Вышеуказанное утверждение
можно доказать увеличением количества долгосрочных вкладов открытых
физическими лицами.
Количество банковских учреждений, осуществляющих привлечение
депозитов населения на долгосрочной основе, стабильно увеличивалось.
Банки региона продолжали ориентировать свою коммерческую деятельность
на выполнение одной из основных функции – перераспределение свободных
денежных ресурсов из одних сегментов экономики в те, где эти ресурсы
необходимы. Однако, ситуация в банковском секторе после кризиса 2014
года существенно изменилась.
Происходит сокращение собственной ресурсной базы области из-за
отсутствия региональных банков в регионе. Это приводит к существенному
снижению уровня активов в области.
Из-за того, что банковский сектор находится в непосредственной связи
с региональным сектором экономической сферы, а также с организациями,
осуществляющими
промышленную
деятельность,
которые
являются
основными клиентами кредитных организаций, развитие и финансовое
91
благополучие банков находятся в зависимости от уровня развития многих
отраслей экономики.
За три года мы могли наблюдать существенное уменьшение количества
финансовых кредитных вложений в торговую и промышленную сферы, и
напротив, увеличилась доля вложений в развитие сельского хозяйства и
сферу строительства, что свидетельствует о перенаправлении денежных
вложений, в те отрасли, где имеется поддержка от государства и повышена
норма вложений.
Однако,
из-за
вероятности
убытков
на
таком
предприятии
увеличивается риск кредитования таких организаций, на которых вероятны
задержки по заработной плате и отсутствие структур бюджетирования.
Кроме того, можно наблюдать увеличение доли кредитования
физических
лиц,
что
также
увеличивает
банковские
риски,
хотя
кредитованием занимаются кредитные организации и филиалы других
областей, что сказывается на уменьшении ресурсной базы региона.
Вышеуказанное свидетельствует о том, что кредитованием физических
лиц занимаются кредитные организации других регионов, ввиду отсутствия
своих областных банков. Вполне вероятно, что такое перераспределение
кредиторов на рынке связано: во-первых, с более простой процедурой
получения кредитных средств в других областных банках и, во-вторых, с
более интересными и выгодными для лиц процентными ставками по
кредитам в иных субъектах РФ.
Весь объем проблемных кредитов на 1 июля 2015 г. составил 5 млрд.
рублей, из которых 40,7% приходилось на долю сектора нефинансовых
предприятий, и 59,3% на долю кредитов, предоставленных физическим
лицам [42].
Осуществление на территории региона крупных перспективных
инвестиционных проектов требует значительных кредитных ресурсов, за
92
которыми
орловские
предприятия
вынуждены
были
обращаться
к
финансовым институтам других регионов, преимущественно московских.
Это – нереализованные возможности банков и филиалов региона;
развитие банковской сферы в Орловской области отражает развитие
экономики в целом. Благоприятные прогнозы развития региональной
экономики и устойчивое положение банков и филиалов предопределяют
основания для дальнейшего расширения сферы применения банковских
услуг в деятельности коммерческих лиц и бизнеса и более полного
удовлетворения потребностей физических лиц.
Следовательно, анализ банковского сектора региона с
учетом
актуальных показателей дает возможность понять насколько избранные
стратегии могут быть эффективно реализованы в условиях ресурсного
недостатка банковского сектора.
В заключение следует отметить, что потенциал развития банковского
сектора орловского региона нельзя назвать исчерпаным: он может и должен
играть в экономике более значимую роль, несмотря на существование таких
внешних сдерживающих факторов, как высокие риски кредитования и
ограниченные ресурсные возможности банков и филиалов.
Региональная
банковская
система
является
частью
единой
государственной банковской системы, представляющей ее в отдельных
регионах государства.
В этих условиях государству стоит предусмотреть стратегии для
сокращения диспропорции, сложившихся в развитии субъектов РФ в
отдельности, а так же идти по пути более эффективной социальной и
экономической политики, позволяющей повышать уровень благосостояния
всего населения и бизнеса.
В частности, необходимо:
93
1. Разработать более «лояльный» уровень собственного капитала для
региональных банков, по причине отсутствия во многих регионах крупных
предприятий (крупных корпоративных клиентов);
2. Снизить риски по кредитованию, в особенности долгосрочному, что
напрямую связано с денежными ресурсами клиентов банка, которые в
основном хранятся на счетах (депозитах) до востребования;
3.
Создать
благоприятные
условий
для
аккумулирования
и
инвестирования капитала, в целях развития как экономики отдельного
региона, так и региональных кредитных организаций;
4. Реформировать всю банковскую систему в целях развития
эффективного
банковского
сектора
на
уровне
отдельного
региона,
направленного на тесное взаимодействие с реальным сектором экономики.
Банку России необходимо пересмотреть свою денежно-кредитную
политику: ориентироваться прежде всего на экономический рост в стране и
менее формально относиться к составлению основного программного
документа. Следует также обратить внимание на ведущую международную
практику, в частности развивать льготное долгосрочное кредитование
коммерческих банков для предоставления кредитных ресурсов предприятиям
реального сектора экономики.
Вышеуказанные
меры
могут
поспособствовать
активизации
эффективной работы региональных банков, увеличения кредитования
реального сектора, а так же позволят создать более рациональный механизм
обращения
кредитных
ресурсов
субъектов
направленные на развитие производства.
банковских
отношений,
94
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Денежно-кредитная
государственных
политика –
или
действия
около
на денежном и валютном рынке,
специализированных
государственных
структур
имеющие направленность на контроль
обменного курса, уровня инфляции, занятости населения, стабильности
экономического роста. Обыкновенно, за проведение монетарной политики и
ее успешную реализацию отвечают центральные банки.
На
мировой
экономической
арене
в
зависимости
от
стадии
экономического цикла монетарная политика направлена на стимулирование
или сдерживание процессов. Так, в случае нарастания кризисных явлений
центральные банки уменьшают значения ставок
рефинансирования и
размеры обязательных резервов, увеличивают количество денежных средств
в
обороте,
способствуют
ослаблению
национальной
валюты
для
приобретения торговых преимуществ на междугосударственных рынках.
Наоборот,
когда
темп
подъема
экономики
слишком
велик,
предпринимаются меры для снижения скорости экономического роста для
того, чтобы избежать резкого падения в будущем. Для этого монетарная
политика становится более строгой: прежде всего, предпринимаются меры
для увеличения
значений процентных ставок. Проводятся операции по
стерилизации денежной массы, то есть выпускаются долговые ценные
бумаги с целью удалить избыток свободных финансовых средств с рынка и
пр. Помимо вышеперечисленного, могут быть внедрены те или иные
ограничения на законодательном уровне.
В России денежно-кредитную политику, согласно Федеральному
закону № 86-ФЗ от 27 июня 2002 года «О центральном банке Российской
Федерации (Банке России)», определяет и проводит ЦБ.
Закон определяет основные инструменты и методы, которые могут
использоваться:
95
1) процентные ставки по операциям Банка России;
2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России
(резервные требования);
3) операции на открытом рынке;
4) рефинансирование кредитных организаций;
5) валютные интервенции;
6) установление ориентиров роста денежной массы;
7) прямые количественные ограничения;
8) эмиссия облигаций от своего имени.
Ежегодно Банк России до внесения правительством в Государственную
думу проекта бюджета на следующий год готовит документ, который
называется
«Проект
основных
направлений
единой
государственной
денежно-кредитной политики». А окончательный вариант должен быть
подготовлен до 1 декабря.
В
вышеуказанном
документе,
Банк
России
отражает
базовые
основополагающие принципы, лежащие в основе монетарной политики
государства, а также актуального экономического состояния России по
многим признакам. Кроме того, «Основные направления» содержат в себе
результаты прошлого года, результаты проведенного прогнозирования
относительно темпов развития Российской Федерации с упоминанием уровня
цен на ресурсы и иные товары, производимые на экспорт, направления
развития, показатели инфляционного уровня, показатели денежной массы,
уровень процентных ставок, положения относительно золотовалютных
резервов.
Помимо этого, правовой акт должен включать в себя результат
планирования
(план
мероприятий)
Центрального
банка
России
по
улучшению банковской системы России, национальной платежной системы,
финансовых рынков, по более эффективному и результативному проведению
банковского надзора.
96
В зависимости от экономической ситуации государство может
проводить разную кредитно-денежную политику. Для Банка России сейчас
важно поддерживать стабильные цены и контролировать инфляцию, поэтому
он стал применять режим таргетирования инфляции (от англ. target —
«цель»). Банк России использует ключевую ставку, чтобы достичь желаемого
(целевого) уровня инфляции и удерживать его в течение нескольких лет.
Ключевая ставка оказывает огромное влияние на банковский сектор.
Банковский сектор несомненно является важнейшим индикатором не
только финансовой системы, но и экономики в целом. В зависимости от
степени развития и стабильности банковской системы зависит и уровень
устойчивости всего национального хозяйства. Банковский сектор выполняет
неотъемлемую роль в развитии отдельных субъектов экономических
отношений. Так, базовая его функция – это выполнение посреднической роли
в сфере предоставления разнообразных финансовых услуг. Однако, на
современном этапе кредитные организации испытывают нехватку денежных
ресурсов, собственно, благодаря которым, они и осуществляют свою
операционную деятельность. Таким образом, можно выделить несколько
основных причин торможения в развитии банковского сектора:
1.
Резкое сокращение источником денежных ресурсов;
2.
Ужесточение банковского надзора со стороны мегарегулятора ЦБ
3.
Развитие небанковских кредитных организаций, обслуживающий
РФ;
на сегодняшний момент больше половины клиентской базы.
Более того, состояние банковской системы зависит и от ее основного
сегмента – регионального. Во многом региональные банки выполняют
стратегическую функцию в развитии реального сектора экономики,
предоставляя широкий спектр банковских продуктов, в особенности
долгосрочные кредитные ресурсы.
97
Отличительной чертой региональных банков является их способность
более результативно удовлетворять потребности субъектов отдельно взятых
регионов. Однако и в данном секторе существует немало проблем, не
позволяющих эффективно функционировать на финансовом рынке.
К примеру:
1. Огромная роль государства в капитале многих крупнейших банков;
2. Проблема достаточности и ликвидности собственного капитала;
3. Узкий сегмент клиентуры региона;
4. Слабое внедрение инновационных технологий в процесс обработки
информации;
5. Высокая степень распространения филиальной сети крупнейших
банков;
6. Диспропорция в развитии отдельных регионов, и как следствие
низкий уровень доходов отдельных слоев населения и др.
Современное состояние региональных банков находится в шатком
положении. Это связано в первую очередь с тем, что крупные федеральные
банки слишком медленно движутся в сторону регионов и не берут во
внимание
малообеспеченные
доходами
разделы
экономики.
Занимая
значительную долю рынка, они могут избежать повышенных рисков
инвестирования или долгосрочного кредитования в регионах, а также
чрезмерных затрат, связанных с кредитованием и обслуживанием мелких
клиентов. Но им сложнее адаптироваться к специфике разных регионов
страны. В то же время региональные банки недостаточно капитализированы
и испытывают трудности с доступом к ресурсам. Они обслуживают
значительную долю кредитного рынка для малого и среднего бизнеса, но не
в состоянии
полностью удовлетворить спрос на кредиты. Именно
региональные банки заинтересованы в устойчивом развитии территорий и
ориентированы на долгосрочное сотрудничество. Только универсальная
банковская система, разумно сочетающая крупные многофилиальные
98
кредитные учреждения и средние и малые региональные банки может
обеспечить динамичный рост региональных экономик и развитие малого и
среднего бизнеса как основы конкурентной среды.
Таким образом, перед государством поставлена серьезная задача по
проведению эффективной как экономической, так и социальной политики в
целях усовершенствования регионального сектора банковской системы.
99
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1.
Конституция Российской Федерации от 12.12.1993 г. Справочно-
правовая система «Консультант Плюс» [Электронный ресурс]. - Режим
доступа: http//www.consultant.ru
2.
Федеральный закон от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном
банке Российской Федерации (Банке России)» Справочно-правовая система
«Консультант
Плюс»
[Электронный
ресурс].
-
Режим
доступа:
http//www.consultant.ru
3.
Концепция долгосрочного развития Российской Федерации на
период до 2010 года. [Электронный ресурс] Режим доступа:
http:
/www.consultant.ru (дата обращения: 17.12.2017).
4.
Асланова, Т.О. Банкноты стран мира: Денежное обращение.
Каталог-справочник. В 2 частях / Т.О. Асланова, И.Н. Кожевников. - М.:
Интеркрим, 2015. - 710 c.
5.
Гаджиев, Д. Ф. Денежно-кредитная система и Международный
банк Азербайджана / Д.Ф. Гаджиев. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 240
c.
6.
Гамза, В.А. Аферы в кредитно-финансовой сфере. Меры
предупреждения и борьбы / В.А. Гамза. - М.: Вершина, 2015. - 224 c.
7.
Гиблова
Н.М.
От
чего
зависят
масштабы
банковского
кредитования экономики? // Банковское кредитование. 2014. N 5. С. 6 - 12.
8.
Грачева, Е. Ю. Денежно-кредитная политика как составная часть
финансовой политики государства (финансово-правовой аспект) / Е.Ю.
Грачева, Н.М. Артемов, Л.Л. Арзуманова. - М.: Проспект, 2015. - 641 c.
9.
Денежно-кредитная политика России и Украины в условиях
мировых финансовых потрясений. - М.: Алетейя, 2015. - 184 c.
10.
Денежно-кредитное регулирование. - М.: БГЭУ, 2015. - 464 c.
11.
Долан, Эдвин Дж; Кэмпбелл Колин Д. Деньги, банковское дело и
100
денежно-кредитная политика / Долан, Эдвин Дж; Кэмпбелл, Колин Д.,
Кэмпбелл, Розмари Дж. - Л.: Автокомп, 2015. - 448 c.
12.
Долан, Эдвин Дж; Кэмпбелл Колин Д. Деньги, банковское дело и
денежно-кредитная политика / Долан, Эдвин Дж; Кэмпбелл, Колин Д.,
Кэмпбелл, Розмари Дж. - М.: М.-СПб: Автокомп; Профико, 2015. - 448 c.
13.
Дробышевский, С. М. Влияние выбора целей и инструментов
политики денежных властей на уязвимость экономик / С.М. Дробышевский,
Т.В.
Евдокимова,
П.В.
Трунин.
-
М.:
Издательский
дом
"Дело"
РАНХиГС, 2015. - 204 c.
14.
Катасонов, В.Ю. Инвестиционный потенциал хозяйственной
деятельности. Макроэкономический и финансово - кредитный аспекты / В.Ю.
Катасонов. - М.: МГИМО(У) МИД Росси, 2015. - 320 c.
15.
Корзун А.А. Статья: Облигации центрального банка - актуальный
инструмент регулирования («Международные банковские операции», 2006,
№ 6)
16.
Кийосаки, Р.Т. Издание 7-е Квадрант денежного потока / Р.Т.
Кийосаки, Ш.Л. Лектер. - М.: Попурри;, 2016. - 416 c.
17.
Кийосаки, Р.Т. Квадрант денежного потока / Р.Т. Кийосаки, Ш.Л.
Лектор. - М.: Мн: Попурри, 2015. - 336 c.
18.
Лаврушин О.И., Валенцева Н.И. Банковское дело. М.: КНОРУС,
2014. С. 800.
19.
Леонтьева, Е. А. Механизм кредитно-денежной трансмиссии в
России / Е.А. Леонтьева. - М.: Издательский дом "Дело" РАНХиГС, 2015. 120 c.
20.
Марина, Абрамова О координации денежно-кредитной и
финансовой политики в России / Абрамова Марина , Ирина Шакер und Ольга
Захарова. - М.: LAP Lambert Academic Publishing, 2015. - 184 c.
21.
Моисеев, С. Р. Денежно-кредитная политика. Теория и практика /
С.Р. Моисеев. - М.: Московская Финансово-Промышленная Академия, 2015.
101
- 784 c.
22.
Павлов, И. Контроль подлинности документов, ценных бумаг и
денежных знаков / И. Павлов, А. Потапов. - М.: Техносфера, 2015. - 472 c.
23.
Рассел, Джесси Денежно-кредитная политика государства /
Джесси Рассел. - М.: Книга по Требованию, 2016. - 950 c.
24.
Рассел, Джесси Кредитная политика / Джесси Рассел. - М.: Книга
по Требованию, 2015. - 951 c.
25.
Сокольников, Г.Я. Новая финансовая политика на пути к твердой
валюте / Г.Я. Сокольников. - М.: Наука, 2015. - 336 c.
26.
Тесля, П. Н. Денежно-кредитная и финансовая политика
государства / П.Н. Тесля, И.В. Плотникова. - М.: ИНФРА-М, 2015. - 176 c.
27.
Тобин, Дж. Денежная политика и экономический рост / Дж.
Тобин. - М.: Либроком, 2016. - 272 c.
28.
Фетисов, Г. Г. Монетарная политика и развитие денежно-
кредитной системы России в условиях глобализации. Национальный и
региональные аспекты / Г.Г. Фетисов. - М.: Экономика, 2015. - 512 c.
29.
Эдвин, Дж. Долан Деньги, банки и денежно-кредитная политика /
Эдвин Дж. Долан. - М.: Санкт-Петербург оркестр, 2016. - 496 c.
30.
Эдвин, Дж. Долан Деньги, банковское дело и денежно-кредитная
политика / Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл. Москва: Машиностроение, 2015. - 448 c.
31.
Эдвин, Дж. Долан Микроэкономика. Деньги, банки и денежно-
кредитная политика. Макроэкономика (комплект из 3 книг) / Эдвин Дж.
Долан. - М.: Санкт-Петербург оркестр, 2015. - 330 c.
32.
Юровский, Л. Н. Денежная политика Советской власти (1917-
1927). Избранные статьи / Л.Н. Юровский. - М.: Начала-Пресс, 2016. - 422 c.
33.
Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в
2014 году. Центральный Банк РФ. 2014. С. 135.
102
34.
Заявление Правительства РФ № 1472п-П13 и Банка России № 01-
001/1280 от 05.04.2011 «О Стратегии развития банковского сектора
Российской Федерации на период до 2015 года».
35.
Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в
2013 году. Центральный Банк РФ. 2014. С. 102.
36.
Коротаева Н.В. Тенденции развития банковской системы России
в современных условиях // Социально-экономические явления и процессы.
2014. №3 (061). С. 256.
37.
Ларионова А.В. Современные проблемы и перспективы развития
региональных банков в РФ // Молодой ученый. 2014. № 20. С. 4.
38.
«Банковское дело: Учебник» (2-е издание, переработанное и
дополненное) (под ред. д. э. н., проф. Г.Г. Коробовой) («Магистр», «ИНФРАМ», 2012).
39.
Аналитический доклад "стратегия развития финансовой системы
России: блок «Стимулирование модернизации экономики (банковский
сектор, денежно-кредитная политика, налоги)» [Электронный ресурс]. http://www.fa.ru/fie/links/Pages/materials.aspx (дата обращения: 15.12.2017).
40.
Аналитическая система экономических показателей регионов
[Электронный ресурс]. - http://www.cbr.ru/regions/OLAP.asp (дата обращения:
17.12.2015).
41.
Информационный банковский бюллетень Главного управления
Банка России по Орловской области 2015 / Орлов. обл. ГУЦБР. - Орел: [б.и.],
2009. 15с.
42.
Аналитическая система экономических показателей регионов
[Электронный ресурс]. -http://www.cbr.ru/regions/OLAP.asp
Рисунок А.1
103
ПРИЛОЖЕНИЕ А
(справочное)
Нормативы обязательных резервов
Нормативы обязательных резервов, в процентах
по обязательствам перед юридическими лицами- по обязательствам перед по
иным
обязательствам
кредитных Коэффи Корректир
циент овочный
нерезидентами
физическими лицами
организаций
усредне коэффицие
за исключением долгосрочных по долгосрочным
за
исключением по долгосрочным
Дата
ния
нт
долгосрочных
действия в валюте РФ в иностранной в валюте в
(КО/НК
в валюте РФ в
в валюте в
в валюте в
валюте
РФ
иностранно
иностранной РФ
иностранной РФ
иностранн О)
й валюте
валюте
валюте
ой валюте
01.12.2017
Для банков с универсальной лицензией, небанковских кредитных организаций
5,00
7,00
7,00
7,00
5,00
6,00
5,00
7,00 5,00 7,00
0,8/1,0
0,2
Для банков с базовой лицензией
5,00
7,00
5,00
7,00
1,00
6,00
1,00
7,00 1,00 7,00
0,8
0,2
01.01.2017
5,00
7,00
5,00
7,00
5,00
6,00
5,00
7,00 5,00 7,00
0,8/1,0
0,2
30.11.2017
ПРИЛОЖЕНИЕ Б
(справочное)
Номинальные рублевые ставки по банковским операциям
Рисунок Б.1
104
ПРИЛОЖЕНИЕ В
(справочное)
Ключевые показатели депозитарных операций банков
Рисунок В.1
105
ПРИЛОЖЕНИЕ Г
(обязательное)
Информация о деятельности Центрального банка РФ
Рисунок Г.1 – Динамика источников формирования широкой денежной
массы
Рисунок Г.2 – Финансовый результат деятельности российских банков
106
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа