close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

Садовская Ирина Романовна. Источники финансирования деятельности организации, их структура и оптимизация

код для вставки
2
3
4
АННОТАЦИЯ
на выпускную квалификационную работу Садовской Ирины Романовны на
тему: «Источники финансирования деятельности организации, их структура и
оптимизация»
Выпускная квалификационная работа изложена на 104 страницах, включает
23 таблицы, 6 рисунков и 4 приложения. Для ее написания использовано 50
источников.
Перечень
ключевых
слов:
финансовые
ресурсы,
источники
финансирования, собственный капитал, заемный капитал, факторинг дебиторской
задолженности, лизинг, банковский кредит.
Целью выпускной квалификационной работы является разработка
предложений по выбору источников финансирования для стратегического
развития предприятия.
В ходе исследования использовались следующие методы: общенаучные
(анализ, синтез, дедукция и др.), статистические методы, коэффициентный и
сравнительный анализ.
Работа состоит из введения, трех глав и заключения.
В первой главе «Источники и способы финансирования деятельности
организации» раскрываются теоретические аспекты исследуемой проблемы, в том
числе: понятие финансов, финансовых ресурсов и их источники, характеристика
структуры капитала организации и основные способы финансирования
деятельности, теоретические аспекты оценки эффективности использования
собственного и заемного капитала.
Во второй главе «Оценка хозяйственной деятельности
ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат»» дана краткая организационно-экономическая
характеристика предприятия, проведен анализ финансово-хозяйственной
деятельности предприятия и эффективности использования собственного и
заемного капитала.
В третьей главе «Разработка рекомендаций по оптимизации структуры
источников финансирования» разработаны стратегии развития предприятия,
выбраны наиболее эффективные источники финансирования деятельности
организации.
Рекомендации
по
оптимизации
структуры
источников
финансирования могут быть использованы самим предприятием, а также
предприятиями-аналогами.
5
Содержание
Введение ........................................................................................................................... 7
1
ИСТОЧНИКИ
И
СПОСОБЫ
ФИНАНСИРОВАНИЯ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ ............................................................................................................. 9
1.1 Понятие финансов организации, финансовых ресурсов и их источников ......... 9
1.2 Структура капитала организации и основные способы финансирования
деятельности .................................................................................................................. 16
1.3 Теоретические аспекты оценки эффективности использования собственного и
заемного капитала предприятия .................................................................................. 27
2 ОЦЕНКА ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «КЛИНЦОВСКИЙ
ХЛЕБОКОМБИНАТ» ................................................................................................... 37
2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» .... 37
2.2
Анализ
финансово-хозяйственной
деятельности
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат» за 2015-2017 гг. ................................................................................. 43
2.3 Анализ эффективности использования капитала
ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат» ............................................................................................................. 55
3 РАЗРАБОТКА
РЕКОМЕНДАЦИЙ
ПО
ОПТИМИЗАЦИИ
СТРУКТУРЫ
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИТИЯ ......................................... 64
3.1 Выбор направления стратегического развития предприятия ............................. 64
3.2 Выбор источников финансирования для стратегического развития ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» ................................................................................... 71
3.3 Экономическая эффективность предложенных мероприятий для ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» ................................................................................... 78
Заключение .................................................................................................................... 93
Список использованных источников .......................................................................... 96
Приложение А Устав ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» ................................. 101
6
Приложение Б Бухгалтерский баланс ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за
2015-2017 гг. ................................................................................................................ 102
Приложение
В
Отчет
о
финансовых
результатах
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат» за 2015-2017 гг. ............................................................................... 103
Приложение
Г
Отчет
об
изменениях
капитала
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат» за 2015-2017 гг. ............................................................................... 104
7
Введение
В условиях современной рыночной экономики деятельность любой
организации должна быть сконцентрирована на регулярном и долгосрочном
повышении её стоимости в интересах собственников, в противном случае это
может
привести
предприятие
к
потере
конкурентоспособности,
спаду
производства, снижению инвестиционной привлекательности, а в итоге и вовсе к
банкротству, именно поэтому организация нуждается в постоянном развитии.
Увеличивая
рыночную
стоимость,
организация
обладает
большими
возможностями для привлечения нового капитала, необходимого для разработки
новой продукции, улучшения качества существующих видов продукции, имеет
больше шансов выйти на новые рынки сбыта и укрепить свои позиции на
действующих.
Для успешного функционирования и стратегического развития предприятие
должно постоянно работать над планированием стратегии финансирования,
которая позволит выбрать наиболее эффективные и выгодные источники
финансирования деятельности.
Актуальность темы исследования объясняется тем, что в настоящее время
каждое коммерческое предприятие ставит перед собой задачу найти наиболее
эффективные способы увеличения финансовых ресурсов для повышения
эффективности работы предприятия и его стратегического развития.
Целью работы – разработка предложений по выбору источников
финансирования для стратегического развития предприятия.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
раскрыть сущность финансов организации и источников их формирования,
а также изучить структуру капитала предприятия и выделить наиболее
популярные источники финансирования его деятельности;
изучить
предприятия;
способы
оценки
эффективности
использования
капитала
8
проанализировать хозяйственную деятельность предприятия и дать оценку
эффективности использования собственного и заемного капитала на примере
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»;
предложить стратегические направления развития ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат» на основе проведенного ранее анализа;
сформулировать и обосновать рекомендации по оптимизации источников
финансирования деятельности ОАО «Клинцовский хлебокомбинат».
В качестве объекта исследования было выбрано предприятие пищевой
промышленности ОАО «Клинцовский хлебокомбинат».
Предметом работы является финансово-хозяйственная деятельность ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат».
Информационной основой исследования являются законы РФ, учебники и
методические пособия ученых экономистов, статистические данные
рынков
кредитования и лизинга, интернет-ресурсы и данные бухгалтерской отчетности
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за 2015-2017 гг.
В ходе исследования использовались общенаучные методы, а именно
анализ, синтез, дедукция. Кроме того, для полноты исследования применялся
статистический метод, коэффициентный и сравнительный анализ.
9
1 ИСТОЧНИКИ И СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
ОРГАНИЗАЦИИ
1.1 Понятие финансов организации, финансовых ресурсов и их источников
Финансы организаций разных отраслей и форм собственности обладают
своими особенностями и отличиями,
которые
вытекают
из
их
технико-
экономических особенностей и действующих факторов.
Определение финансов организаций – это результат достаточно длительной
эволюции различных взглядов в экономической науке и практике на сущность и
функции финансов, принципы организации финансов предприятий. В литературе
существуют различные точки зрения экономистов на определения финансов
предприятий (организаций).
Например, профессор Л. Н. Павлова под финансами предприятий понимает
совокупность экономических отношений, которые возникают в реальном
денежном обороте по поводу формирования, распределения и использования
финансовых ресурсов [8, с.217].
Наиболее детальное определение финансов предприятий дает профессор
Московской финансовой академии В. М. Родионова. Она считает, что финансами
предприятий являются денежные отношения, которые связаны с формированием,
распределением денежных доходов и накоплений у субъектов хозяйствования, а
также их использованием на выполнение обязательств перед финансовобанковской
системой
и
финансирование затрат
по
расширенному
воспроизводству, социальному обслуживанию и материальному стимулированию
работающих [13, с.98].
Профессор Н.В. Колчина считает, что финансами предприятий могут быть
как финансовые, так и денежные отношения, которые возникают во время
формирования основного и оборотного капитала, фондов денежных средств
предприятия, их распределение и использование [42, с.174].
10
В области финансов сформировывается основная часть доходов, которые в
дальнейшем, по различным каналам, перераспределяют в народно-хозяйственном
комплексе и используют для экономического роста и социального развития.
Данной позиции придерживается и профессор из Санкт-Петербургской
финансовой
академии
М.
В.
Романовский.
Он
считает,
что
финансы
хозяйствующих субъектов представляют собой относительно самостоятельную
сферу системы финансов государства, которая охватывает широкий круг
денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала,
доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств и выраженных в
виде различных денежных потоков [30, с.87].
Такое
многообразие
позиций
и
определений
сущности
финансов
предприятий и организаций вполне обоснованно, так как финансовые отношения
– это достаточно сложный финансовый механизм, который состоит из
многочисленных элементов и мнений.
В наиболее общем виде финансы представляют собой систему денежных
отношений, посредством которых создаются, распределяются и используются
фонды денежных ресурсов. Финансы как экономическая категория выражают
интересы участников рыночных отношений, а также указывают на состояние
капитальной и текущей стоимости предприятия на конкретную дату [3,с.218].
На предприятии финансы встречаются в следующих экономических
отношениях [12, с.69]:
отношения между предприятием и другими предприятиями, в процессе
выполняемой финансово-хозяйственной деятельности, к ним относятся только
применение
финансовых
санкций
за
невыполнение
или
некачественное
выполнение, за исключением отношений купли-продажи, обмена и т.п.;
между организацией и подразделениями, которые входят в его состав.
Данные отношения зависят от структуры предприятия и финансовых
отношений, которые возникают только между подразделениями, имеющими
самостоятельные балансы и счета.
11
между предприятиями и работниками по вопросу выплаты денежных
средств, в большинстве случаев из прибыли, и части, попадающей под
государственное регулирование;
между организацией и государственным бюджетом при уплате налогов и
получении льгот, целевом финансирования, государственных кредитах в
различных формах и т.д.;
между предприятием и коммерческими банками при получении и возврате
кредитов;
между предприятиями и инвестиционными институтами в отношении
формирования и использования свободных денежных ресурсов (инвестиционные
фонды, пенсионные фонды и т.д.);
между предприятием и вышестоящими органами (холдинги, концерны) по
поводу перелива капитала.
В наиболее общем виде суть финансов проявляется в их основных
функциях – распределительной и контрольной [9, с. 32].
Распределительная функция выражает основное значение финансов, а
именно распределяет финансовые ресурсы по различным направлениям в
соответствии с их экономическим значением и действующим законодательством.
Часть выручки, получаемой от реализации продукции, направляется на
покрытие затрат предприятия (потребленные средства производства и заработная
плата), а другую часть - это прибыль предприятия, распределяемая между
организацией и бюджетом.
Финансовый механизм данных отношений содержит в себе следующее [31,
с.170]:
заработная плата зависит от полезности произведенной продукции и
поступления платежей за нее;
прибыль
предприятия
должна
распределяться
обоснованно
между
предприятием, торговлей и банками, при этом большая часть должна поступать
изготовителю;
12
распределение прибыли между организацией
уровней, а также
и бюджетами
различных
внебюджетными фондами предполагает объективную
реальность нормативов, которая обеспечивает долговременность и стабильность;
отчисления на накопление (развитие производства) и потребление должны
быть обоснованными;
наличие необходимых и достаточных средств на социальные нужды, на
научно-исследовательские работы, на подготовку кадров и иные цели.
Контрольная функция
характеризуется применением различного вида
стимулов и санкций, а также соответствующих показателей. Ее реализация
осуществляется по трем направлениям:
внутри
предприятия,
т.е.
в
отношениях
между
собственными
подразделениями;
между предприятием (подразделениями) и внешней средой (третьими
лицами);
по линии государственной налоговой службы.
Если предприятие своевременно расплачивается с бюджетом, банками,
поставщиками, следовательно, улучшаются его конечные результаты, повышается
эффективность производства и использования средств. В противном случае
организация
вынуждена
оплачивать
штрафы,
пени,
неустойки,
иметь
напряженное финансовое положение, которое только ухудшает его результаты.
Поскольку
существенная
часть
финансовых
ресурсов
находится
у
предприятий, то и стабильность финансовой системы в целом зависит от
устойчивого положения их финансов.
Финансовые ресурсы — это денежные средства, которые имеются в
распоряжении предприятия и рассчитаны для оплаты текущих затрат и затрат по
расширенному воспроизводству, для выполнения финансовых обязательств и
экономического стимулирования работающих. Помимо этого финансовые
ресурсы направляются на содержание и развитие объектов непроизводственной
сферы, потребление, накопление, в специальные резервные фонды и др. [10, с.
106].
13
Источники финансовых ресурсов - это все денежные доходы и поступления,
которые находятся в распоряжении предприятия или иного хозяйствующего
субъекта в определенный период (или на дату), а также которые направляются на
осуществление
денежных
расходов
и
отчислений,
необходимых
для
производственного и социального развития: инвестиций, авансирования в
текущие затраты расходов и отчислений на социальные нужды и т.д. [32, с. 187].
Выделяют два основных вида финансовых ресурсов, которые необходимы
для деятельности предприятия: долгосрочные финансовые средства в виде
основных фондов (капитала) и краткосрочные (текущие) финансовые средства
для каждого производственного цикла.
При выявлении потребности в денежных ресурсах следует обращать
внимание и учитывать [48, с.356]:
для какой цели и на какой период требуются денежные средства
(краткосрочный или долгосрочный);
когда и сколько необходимо иметь денежных средств;
можно ли изыскать необходимые средства в рамках предприятия или
придется обращаться к другим источникам;
каковы будут затраты при уплате долгов;
когда можно ожидать возврата вложенных средств и получения дохода,
какова будет величина этого дохода.
Финансирование хозяйственной деятельности предприятия представляет
собой совокупность форм и методов, принципов и условий, направленных на
финансовое обеспечение простого и расширенного воспроизводства [25, с.91].
Развитие любой организации включает в себя проведение финансирования
различных
хозяйственных
операций.
Для
этого
предприятием
могут
использоваться ресурсы, которые были привлечены из разных источников. В
экономической практике выделяют два основных источника финансирования:
внутренние и внешние [44, с.128].
Изначально финансовые ресурсы начинают формироваться в период
учреждения предприятия, при образовании уставного фонда. Его источниками в
14
зависимости от организационно-правовых форм хозяйствования являются
акционерный
капитал,
паевые
взносы
членов
кооперативов,
отраслевые
финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный
кредит, бюджетные средства. Величина уставного фонда отражает размер
денежных средств (основных и оборотных), инвестированных в процесс
производства.
Внутреннее финансирование означает, что используются собственные
средства и прежде всего – чистая прибыль и амортизационные отчисления.
Выделяют активное и скрытое (неактивное) самофинансирование. Активное
самофинансирование предполагает, что источником покрытия потребностей
организации является прибыль, которой должно быть достаточно для уплаты
налогов в бюджетную систему, процентов за кредит, процентов и дивидендов по
ценным бумагам эмитента, расширения основных фондов и нематериальных
активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ [40,
с.311].
Неактивное
(или
скрытое)
самофинансирование
предполагает
задействование дополнительных источников или отчислений в резервные фонды.
Источниками скрытого самофинансирования являются [26, с.519]:
чистый оборотный капитал (разность между оборотными активами и
краткосрочными пассивами);
оценочные резервы;
доходы будущих периодов;
остатки фондов потребления;
просроченная задолженность перед поставщиками и др.
Финансирование
собственными
средствами
имеет
ряд
следующих
преимуществ [7, с.172]:
при пополнении из прибыли предприятие повышает свою финансовую
устойчивость;
стабильное формирования и использования собственных средств;
15
минимизация расходов по внешнему финансированию (например, по
обслуживанию кредита);
упрощение процесса принятия управленческих решений по развитию
предприятия, за счет известности источников покрытия дополнительных затрат
заранее.
Уровень самофинансирования предприятия зависит как от его внутренних
возможностей, так и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной,
таможенной и денежно-кредитной политики государства) [50, с. 203].
В случае если предприятию не хватает внутренних средств, оно может
обратиться к внешним источникам финансирования.
При
внешнем
финансировании
используются
средства
государства,
финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и граждан. Кроме
того, оно предусматривает использование денежных ресурсов учредителей
предприятия [23, с. 138]. Данное привлечение необходимых финансовых ресурсов
зачастую является наиболее предпочтительным, так как оно способно обеспечить
финансовую независимость предприятия и облегчить в дальнейшем условия
получения банковских кредитов.
В
условиях
рыночной
экономики
производственно-хозяйственная
деятельность организации не может продолжаться без использования заемных
средств, к которым можно отнести [6, с. 101]:
банковские кредиты, коммерческие кредиты;
средства от выпуска и продажи акций и облигаций организации;
бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.
Привлечение заемных средств дает возможность предприятию ускорить
оборачиваемость
оборотных
средств,
увеличить
объем
совершаемых
хозяйственных операций, сократить объем незавершенного производства. При
этом использование данного источника может привести и к возникновению
проблем, которые связаны с необходимостью последующего обслуживания
принятых на себя долговых обязательств.
16
Таким образом, структура капитала оказывает влияние на результаты
финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Соотношение источников
внутренних и внешних средств является одним из ключевых аналитических
показателей степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное
предприятие, а также определяет перспективы организации в дальнейшем.
Поэтому собственникам предприятия следует соблюдать финансовое равновесие,
которое представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств
объединения, при котором оно за счет собственных средств способно полностью
погасить прежние и новые свои долги.
1.2 Структура капитала организации и основные способы финансирования
деятельности
В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пятиэлементная
система финансирования ее системообразующих компонентов (предприятий),
которая представлена на рисунке 1 [18, с. 181].
Рисунок 1 - Компоненты системы финансирования
Самофинансирование представляет собой финансирование деятельности за
счет получаемой прибыли. Суть данного метода состоит в том, что собственники
предприятия постоянно находятся перед выбором между [28, с.76]:
17
полным изъятием прибыли, которую они получили в отчетном периоде, с
целью ее потребления или инвестирования в другие проекты;
реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность собственной
организации, так как такой вариант полученного дохода наиболее для них
предпочтителен;
сочетанием первых двух вариантов, предусматривающим распределение
полученного дохода на реинвестированную прибыль и дивиденды.
Последний вариант является наиболее популярным, так как он дает
возможность найти компромисс между текущим и отложенным потреблением, а
также обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйственной деятельности
и др.
Самофинансирование является наиболее явным способом мобилизации
дополнительных источников средств, который ограничен в объёмах и а сложно
прогнозируем в долгосрочном периоде. Вследствие этого любая стратегическая
направленность
развития
бизнеса
неизбежно
предполагает
привлечение
дополнительных источников финансирования [38, с.137].
Ни одно из предприятий не ограничивается самофинансированием, так как
жить в долг выгодно только тогда, когда этот долг обоснован. Поэтому у
организации есть необходимость в дополнительных средствах, привлеченных из
других источников. Одним из самых важных источников является рынок
капитала.
На рынке капитала имеются два основных способа мобилизации ресурсов:
долевое и долговое финансирование [22, с.79].
В первом варианте предприятие осуществляет выход на рынок со своими
акциями, следовательно, оно получает средства либо от дополнительной продажи
акций, либо с помощью увеличения числа собственников или благодаря
дополнительным вкладам уже действующих собственников.
Второй вариант предполагает, что компания имеет возмосжность выпускать
и продавать на рынке срочные ценные бумаги (облигации), дают право их
держателям
на
долгосрочное
получение
текущего
дохода
и
возврат
18
предоставленного капитала согласно условиям, которые были определенны при
формировании данного облигационного займа.
Описанные выше методы финансирования деятельности предприятия
имеют свои недостатки: первый метода характеризуется ограниченностью
привлекаемых финансовых ресурсов, второй — сложностью в реализации и
недоступностью для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом
плане весьма привлекательно банковское кредитование.
В отличие от мобилизации средств на финансовом рынке, получение
банковского кредита, в принципе, не зависит от размера производства заемщика,
устойчивости генерирования прибыли, степени распространенности его акций на
рынке капитала. Объем привлекаемого капитала теоретически может быть
сколько угодно большим, оформление и получение кредита может быть сделано в
кратчайшие сроки и т. п.
Одним из важных условий выдачи кредита является его обеспечение.
Обеспечение кредита — это ценности, которые служат для кредитора
гарантией полного и своевременного возврата должником полученной ссуды и
уплаты процентов [35, с.206].
Выделяют такие основные виды обеспечения кредита, как поручительство,
гарантия, залог и страхование ответственности заемщика за непогашение кредита.
Поручителем, или гарантом, может быть любой хозяйствующий субъект (банк,
предприятие, ассоциация и др.).
Главной задачей при данном способе финансирования является то, как
убедить банк выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.
Бюджетное финансирование - это один из наиболее желаемых методов
финансирования,
предусматривающий
получение
средств
из
бюджетов
различного уровня [46, с.192].
Данная форма финансирования является привлекательной из-за того, что в
годы советской власти руководители предприятий нередко не возвращали
полученные средства, поэтому считают данный источник средств практически
бесплатным.
19
Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов возникает в тех
случаях, когда предприятия осуществляют поставку продукции друг другу на
условиях оплаты с отсрочкой платежа. Величина средств, «застывших» в
расчетах, в значительной мере зависит от множества факторов, в том числе и
разветвленности и гибкости банковской системы.
Данный метод финансирование принципиально отличается от предыдущих
тем, что представляет собой составную часть системы краткосрочного
финансирования текущей деятельности, а другие методы имеют стратегическую
значимость.
В
условиях
рыночной
экономики
развиваются
новые
формы
взаимоотношений предприятий и банков. Прежде всего это лизинг, факторинг и
франчайзинг.
Лизинг
представляет
собой
долгосрочную
аренду
движимого
и
недвижимого имущества и является косвенной формой финансирования
деятельности предприятия [37, с. 201].
Финансовый лизинг по экономическим параметрам имеет схожесть с
долгосрочным
банковским
кредитованием
капитальных
вложений.
Он
характеризуется тем, что лизингодатель передает лизингополучателю предмет
договора, им указанный, во временное владение и пользование на определенный
срок, на оговоренных условиях и за определенную плату. Предмет договора
лизинга приобретается лизингодателем в собственность у продавца, которого
указывает лизингополучатель. При этом виде лизинга срок лизинга соизмерим со
сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает его.
Выделяют следующие основные функции лизинга [21, с.263]:
финансовая
функция
–
освобождение
лизингополучателя
от
единовременной оплаты полной стоимости необходимого имущества;
производственная
–
оперативное
решение
производственных
задач
посредством временного использования, а не с помощью покупки дорогостоящего
имущества;
20
сбытовая функция – увеличение количества потребителей и завоевывание
новых рынков сбыта с помощью применения лизинговых сделок;
функция получения налоговых льгот.
Факторинг
-
это
услуга,
которую
оказывает
специализированное
учреждение (факторинговая фирма или факторинговое отделение банка) по
взысканию денежных средств с должников своего клиента и управлению его
долговыми требованиями [36, с.159].
Для предприятий малого и среднего бизнеса факторинговые услуги очень
выгодны, так как они позволяют руководству и сотрудникам предприятия уделять
внимание непосредственно производственным проблемам и максимизации
прибыли, а также с их помощью ускоряется процесс получения большей части
платежей, гарантируется полное погашение задолженности и снижение расходов
по ведению счетов.
Факторинговые операции способствуют ускорению расчетов, экономии
оборотных средств фирмы, а также ускорению оборачиваемости оборотных
средств
фирмы.
Факторинговое
обслуживание
обеспечивает
для
предпринимательской фирмы-поставщика следующие преимущества [15, с.455]:
возможность финансирования за счет средств факторинговой компании до
наступления срока платежа;
снижение финансового риска фирмы;
возможность получить от факторинговой компании информации о
платежеспособности покупателей – клиентов фирмы.
Факторинг предоставляет гарантии платежа и освобождает поставщиков от
потребности в дополнительных и весьма дорогостоящи банковских кредитов. Все
это благоприятно влияет на финансовое положение предприятия.
Франчайзинг — это система продажи лицензий (франшиз) на технологию и
товарный знак. Система франчайзинга дает возможность малому бизнесу для
финансирования
своей деятельности
предприятий [43, с.160].
воспользоваться ресурсами
крупных
21
Приобретение франшизы – это выгодный способ финансирования, так как
риск достаточно мал. Вкладывая деньги во франшизу, мы приобретаем
жизнеспособное предприятие, успешно работавшее долгое время.
Лицензиар (фирма, предоставляющая франшизу) может сдать в аренду
основные
фонды,
предложить
финансирование.
Помимо
финансовой
и
консультативной помощи лицензиар, как правило, может обучить нового
предпринимателя методам управления фирмой.
Развитие мировой экономики показывает, что рынки капитала занимают
доминирующее место в системе стратегического финансирования крупных
хозяйствующих субъектов.
Рассмотрим сравнительную характеристику источников финансирования
деятельности предприятия, представленную в таблице 1 [29, с.96]:
Таблица 1 – Сравнительная характеристика источников финансирования деятельности
организации
Внутренние источники
Внешние источники
1. Легкие, доступные и быстро
1. Дают возможность привлекать
мобилизирующиеся;
средства в значительных масштабах;
2.Снижают риск
2. Существует независимый
неплатежеспособности и банкротства; контроль за эффективностью
3. Наиболее прибыльны, так как
использования инвестиционных
Достоинства
отсутствует необходимость в выплатах ресурсов.
по привлеченным и заемным
источникам;
4. Сохраняют собственность и
управление учредителей.
1. Объемы привлечения средств
1. Сложная и длительная процедура
ограничены;
привлечения средств;
2. Собственные средства
2. Необходимо предоставлять
отвлекаются из хозяйственного
гарантии финансовой устойчивости;
Недостатки оборота;
3. Повышается риск неплатежеспо3. Независимый контроль за
собности и банкротства;
эффективностью использования
4. Снижается прибыль, так как появинвестиционных ресурсов ограничен.
ляется необходимость в выплатах по
привлеченным и заемным источникам.
Внешнее финансирование предусматривает использование средств внешних
источников (финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения,
22
государства, иностранных инвесторов), а также дополнительных вкладов
денежных ресурсов учредителей организации. Оно осуществляется посредством
мобилизации привлеченных и заемных средств.
Каждый используемый источник финансирования имеет определенные
достоинства и недостатки. Поэтому для реализации любого инвестиционного
проекта
необходимо
обоснование
стратегии
финансирования,
анализ
альтернативных методов и источников финансирования, а также тщательная
разработка схемы финансирования.
В итоге принятая схема финансирования должна обеспечивать следующее:
Наличие достаточного объема инвестиций для реализации инвестиционного
проекта в целом и на каждом шаге расчетного периода;
совершенствование структуры источников финансирования инвестиций;
минимизация капитальных затрат и риска инвестиционного проекта.
Денежный капитал, т.е. капитал, который выражен в денежной форме,
состоит из средств, обеспечивающих деятельность предприятия, которые обычно
делятся на собственные и заемные.
Собственный капитал предприятия - это стоимость (денежную оценку)
имущества предприятия, которое полностью находится в его собственности.
Состав собственного капитала предприятия представлен на рисунке 2 [34, с.174].
Рисунок 2 - Состав собственного капитала предприятия (организации)
23
Особенностью собственного капитала является то, что он не имеет
обязательной или гарантированной прибыли, которая выплачивается при любых
обстоятельствах, и по нему нет определенного графика возмещения долгосрочных
инвестиций [45, с.106]. С позиций стабильности предприятий и подверженности
риску неплатежеспособности особенность собственного капитала заключается в
том, что его размер фиксированный, и можно рассчитывать, что он останется и в
случае неблагоприятных обстоятельствах, и по нему нет
обязательных
требований по выплате дивидендов.
Уставный капитал – это совокупность средств (вкладов, активов, долей)
учредителей, которые были вложены при создании предприятия для обеспечения
его деятельности в размерах, указанных в учредительных документах.
Уставный капитал - это первоначальный и исходный капитал для
предприятия, величина которого определена в соответствии с предполагаемым
видом хозяйственной деятельности и зафиксирована в момент государственной
регистрации предприятия [34, с. 192].
Добавочный капитал состоит из групп довольно неоднородных элементов,
таких как сумма от дооценки внеоборотных активов предприятия, безвозмездные
ценности, эмиссионный доход акционерного общества, сумма источников
финансирования в виде нераспределенной прибыли, бюджетных ассигнований и
других аналогичных средств, которые при вводе в эксплуатацию объекта
основных средств переводят на увеличение добавочного капитала и др.
В условиях рыночной экономики в качестве страхового фонда, который
создается с целью возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих
лиц в случае нехватки прибыли у предприятия, выступает резервный капитал. Он
может быть сформирован и как обязательное условие, и как добровольное.
Резервные фонды создают для того, чтобы покрывать предстоящие расходы,
платежи, сомнительные долги, для оплаты предстоящих отпусков работникам, на
выплату вознаграждений по итогам работы за год, на покрытие будущих затрат по
ремонту основных средств и т.п.
24
Нераспределенная прибыль – это та часть капитала держателей остаточных
прав (собственников), которая образуется после исключения из полученной
прибыли
налогов, процентов и иных платежей кредитору, а также после
формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию понятие
нераспределенной прибыли очень близко к сущности резервов, поэтому её и
рассматривают в качестве свободного резерва.
Заемный капитал – это капитал, привлекаемый предприятием со стороны в
виде кредитов, лизинга, финансовой помощи, залоговых сумм, и иных внешних
источников на определенный срок, с установленными условиями и под какиелибо гарантии. Он может быть долгосрочным и краткосрочным (рисунок 3)
[14, с.79].
Рисунок 3 - Состав заемного капитала предприятия (организации)
Заемными средствами являются правовые и хозяйственные обязательства
предприятия перед третьими лицами, то есть это те средства, которые
предоставлены предприятию во временное пользование и на платной основе.
С помощью привлеченных заемных средств предприятие получает ряд
преимуществ, которые могут помочь ему в дальнейшем развитии, так же при
определенных условиях они могут повлечь ухудшение финансового состояния
предприятия, приближая его к банкротству.
Финансирование
активов
за
счет
заемных
источников
достаточно
привлекательно, так как прямых претензий в отношении будущего дохода от
кредитора не поступает, при этом не зависимо от результатов деятельности у него
25
есть право претендовать на заранее оговоренную сумму основного долга с
процентами по нему.
Заемные средства обычно классифицируют по степени срочности их
погашения и по способу обеспеченности [27, с. 146].
В
свою
очередь, обязательства
по
степени
срочности
погашения
подразделяются на долгосрочные и текущие. Средства, которые привлекаются на
долгосрочной основе, обычно направлены на покупку активов длительного
пользования,
в
то
время
как
текущие
пассивы
являются
источником
формирования оборотных средств.
Для того чтобы оценить структуру обязательств необходимо их разделить
на обеспеченные и необеспеченные. Необходимость данной группировки
обусловлена тем, что при ликвидации предприятия и объявления конкурсного
производства обеспеченные обязательства погашают из конкурсной массы в
приоритетном порядке.
Источником,
который
покрывает
оборотные
активы,
являются
краткосрочные кредиты и займы.
Краткосрочная задолженность – это задолженность по полученным
кредитам и займам, которую согласно условиям договора необходимо погасить не
позднее, чем через 12 месяцев [49, с. 183].
Задолженность по полученным кредитам и займам, срок погашения которой
по условиям договора более 12 месяцев, является долгосрочной задолженностью
[22, с.86].
Заемный капитал, независимо от источников формирования, обладает
следующими преимуществами [41, с. 251]:
огромная возможность привлечения, особенно при высоком кредитном
рейтинге заемщика;
заемный капитал способен обеспечить рост финансового потенциала
предприятия посредством увеличения активов при расширении объемов
производства и продаж;
26
существует возможность повышения рентабельности собственного капитала
за счёт эффекта финансового рычага в случае, если доходность активов
превышает среднюю процентную ставку за кредит;
по сравнению с эмиссией акций стоимость кредитов ниже, так как проценты
за краткосрочный банковский кредит относятся к операционным расходам. В
результате
сумма
этих
процентов
снижает
величину
прибыли
для
налогообложения.
Помимо этого, заемный капитал обладает следующими недостатками
[46, с. 209]:
привлекая заемные средства в больших объемах, зарождаются наиболее
опасные для предприятия финансовые риски: кредитный, процентный, риск
потери ликвидности и др.;
стоимость
заемного
капитала
зависит
от
колебаний
конъюнктуры
финансового рынка (особенно при долгосрочном заимствовании средств);
активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую
(при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму
выплачиваемого ссудного процента.
процедура привлечения заемных средств достаточно сложная (в частности,
на срок более одного года), так как предоставление кредитных ресурсов зависит
от возможностей банков, которые требуют залог имущества, или солидарных
гарантий других хозяйствующих субъектов.
Подводя итог, стоит отметить, что любое предприятие нуждается в
источниках
финансирования
своей
деятельности.
Каждая
организация
самостоятельно определяет структуру и способы финансирования своей
деятельности, это зависит от отраслевых особенностей предприятия, его
размеров, продолжительности производственного цикла изготовления продукции
и др.
27
1.3 Теоретические аспекты оценки эффективности использования
собственного и заемного капитала предприятия
Любое вложение капитала должно быть эффективным. Эффективность
использования капитала – это величина прибыли, которая приходится на
один рубль вложенного капитала.
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала
необходимо проводить для того, чтобы дать оценку текущему и перспективному
финансовому состоянию организации, иметь обоснованные возможные и
приемлемые темпы развития организации с точки зрения обеспечения их
источниками
финансирования,
найти
доступные
источники
средств
и
рациональные способы их мобилизации, а также спрогнозировать положение
предприятия на рынке капиталов.
Для
анализа
эффективности
использования
капитала
организаций
используются различные типа моделей, которые позволяют структурировать и
идентифицировать взаимосвязи между основными показателями [33, с. 113]. При
текущем
положении
наиболее
оптимальными
для
анализа
являются
дескриптивные модели.
Дескриптивные модели еще называют моделями описательного характера,
они являются основой, как для проведения анализа капитала, так и для оценки
финансового состояния организации. К данным моделям относят [36, с. 534]:
построение системы отчетных балансов;
представление бухгалтерской отчетности в различных аналитических
разрезах;
структурный и динамический анализ отчетности;
коэффициентный и факторный анализ;
аналитические записки к отчетности.
Коэффициентный
анализ
является
ведущим
методом
анализа
эффективности использования капитала организации, который применяется
различными группами пользователей: менеджерами, аналитиками, акционерами,
28
инвесторами, кредиторами и др. Известно много таких коэффициентов, поэтому
для удобства они разделены на несколько групп [47, с.169]:
коэффициенты оценки движения капитала предприятия;
коэффициенты деловой активности;
коэффициенты рентабельности;
коэффициенты структуры капитала и другие.
К первой группе коэффициентов относятся коэффициенты поступления,
выбытия и использования, рассчитываемые по всему совокупному капиталу и по
его составляющим.
С помощью коэффициента поступления всего капитала (активов) можно
вычислить, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода
составляют
новые
источники
финансирования.
Данный
показатель
рассчитывается по формуле 1[20, с. 241]:
Кпк =
Апост
Акп
,
(1)
где Aпост - поступивший капитал;
Aкп - стоимость капитала на конец периода.
Коэффициент поступления собственного капитала (КпостСК) характеризует ту
часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода,
которую составляют вновь поступившие в его счет средства. Его можно
рассчитать по формуле 2 [19, с.165]:
КпостСК =
СКпост
СКкп
,
(2)
где СКпост – поступивший собственный капитал;
СКкп – собственный капитал на конец периода.
Коэффициент поступления заемного капитала (КпостЗК) показывает, какую
часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют
вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства, и
рассчитывается формуле 3 [24, с.206]:
29
КпостЗК =
ЗКпост
ЗКкп
,
(3)
где ЗКпост- поступившие заемные средства;
ЗКкп - заемный капитал на конец периода.
С помощью коэффициента использования собственного капитала (КиспСК)
можно определить, какая часть собственного капитала, с которым предприятие
начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе
деятельности хозяйствующего субъекта. Данный показатель рассчитывается по
формуле 4 [1, с. 192]:
КиспСК =
СКисп
СКнп
,
(4)
где СКисп - использованная часть собственного капитала;
СКнп - собственный капитал на начало периода.
Коэффициент выбытия заемного (КвыбЗК) капитала показывает, какая его
часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и
займов и погашения кредиторской задолженности и рассчитывается по формуле 5
[16, с.260]:
КвыбЗС =
ЗСвыб
ЗКнп
,
(5)
где ЗСвыб - выбывшие заемные средства;
ЗКнп – заемный капитал на начало периода.
Коэффициенты
деловой
активности
характеризуют
эффективность
использования предприятием своего капитала. Данная группа включает в себя
следующие показатели [32, с. 193]:
оборачиваемость собственного капитала;
оборачиваемость инвестированного капитала;
оборачиваемость кредиторской задолженности;
оборачиваемость заемного капитала.
30
Оборачиваемость собственного капитала (ОСК), исчисляемая в оборотах,
определяется как отношение объема реализации (N) к среднегодовой стоимости
̅̅̅̅) и рассчитывается по формуле 6 [1, с. 462]:
собственного капитала (СК
N
ОСК = ̅̅̅̅
(6)
СК
Если данный коэффициент выше уровня реализации над вложенным
капиталом, то это ведет к увеличению кредитных ресурсов и может наступить тот
предел, за которым кредиторы начинают активнее участвовать в деятельности
предприятия, чем собственники. Аналогично, низкий показатель свидетельствует
о
бездействии
части
собственных
средств.
В
этом
случае
показатель
оборачиваемости собственного капитала говорит о том, что следует вкладывать
собственные средства в другой, более подходящий, источник доходов [43, с. 229].
Оборачиваемость инвестиционного капитала (ОИК) рассчитывается как
частное от деления объема реализации (N) на сумму стоимости собственного
капитала (СК) и долгосрочных обязательств (ДО). Данный коэффициент можно
рассчитать по формуле 7 [34, с. 155]:
ОИК=
Коэффициент
N
СК
оборачиваемости
+ДО
кредиторской
(7)
задолженности
рассчитывается как частное от деления себестоимости реализованной продукции
̅̅̅̅) и
(Срп) на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности (КЗ
показывает, какое количество оборотов инвестиционного капитала требуется
сделать компании для оплаты выставленных ей счетов. Коэффициент выражается
формулой 8 [22, с. 89]:
Кокз =
Срп
̅̅̅̅
КЗ
(8)
Коэффициенты оборачиваемости можно рассчитывать в днях. Для этого
нужно количество дней в году (для расчетов используется 360 дней) разделить на
31
рассчитанные ранее коэффициенты оборачиваемости. Тогда мы узнаем, сколько в
среднем необходимо дней для осуществления одного оборота кредиторской
задолженности, инвестиционного капитала, собственного и заемного капитала.
Степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов характеризуется
коэффициентами
предприятие
структуры
способно
Коэффициенты
капитала,
погашать
данной
которые
свою
группы
показывают
долгосрочную
называют
еще
насколько
задолженность.
коэффициентами
платежеспособности, а именно речь идет о коэффициентах абсолютной
ликвидности,
обеспеченности
быстрой
ликвидности,
обязательств
текущей
предприятия
его
ликвидности,
активами
показателе
и
степени
платежеспособности по текущим обязательствам [17, с. 189].
Коэффициент оборачиваемости заемного капитала (КоЗК)
характеризует
интенсивность использования заемного капитала организации и показывает,
сколько раз за период средняя сумма ее заемного капитала возмещается
выручкой, или сколько рублей выручки дает каждый рубль заемного капитала.
Данный коэффициент рассчитывается по формуле 9 [46, с. 124]:
В
КоЗК = ̅̅̅̅,
(9)
ЗК
где В – выручка от продаж,
̅̅̅̅ – средняя величина заемного капитала.
ЗК
Коэффициент
соотношения
заемного
и
собственного
капитала
характеризует степень зависимости организации от внешних займов (кредитов) и
рассчитывается по формуле 10 [27, с.96]:
Ксоотн =
ЗК
,
(10)
СК
где ЗК – сумма заемного капитала,
СК – сумма собственного капитала.
Коэффициент показывает, какое количество заемных средств приходится на
один
рубль
собственных.
Высокий
уровень
коэффициента
отражает
32
потенциальную опасность возникновения в организации дефицита денежных
средств, а также свидетельствует о большом количестве займов.
Считается, что коэффициент соотношения заемного и собственного
капитала в условиях рыночной экономики не должен превышать единицы.
Высокая зависимость от внешних займов значительно ухудшает положение
предприятия в случае замедления темпов реализации продукции [6, с.221].
К
коэффициентам
рентабельности
относятся следующие
показатели
[9, с. 86]:
Рентабельность основной деятельности (R1) рассчитывается как отношение
прибыли от реализации (Прп) или чистой прибыли от основной деятельности
(ЧП), или суммы чистого денежного притока (ЧДП), включающего чистую
прибыль и амортизацию отчетного периода, к сумме затрат по реализованной
продукции (3рп). Рассчитать коэффициент можно по формуле 11 [36, с. 409]:
R1 =
Прп
Зрп
, или R1 =
ЧПрп
Зрп
, или R1 =
ЧДП
Зрп
(11)
Данный коэффициент показывает сколько предприятие имеет прибыли с
каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.
Рентабельность продаж (R2) – это отношение прибыли от реализации (Прп)
или чистой прибыли (ЧП) к сумме полученной выручки (В). Коэффициент
рассчитывается по формуле 12 [36, с. 409]:
R2 =
Коэффициент
Прп
характеризует
В
или R2 =
ЧП
(12)
В
эффективность
производственной
и
коммерческой деятельности, т.е. сколько прибыли предприятие имеет с рубля
продаж.
Рентабельность оборотного капитала (R3) рассчитывается как отношение
чистой прибыли (ЧП) к среднегодовой стоимости оборотных активов (̅̅̅̅̅
ОА) и
33
отражает эффективность и прибыльность использования оборотного капитала, а
также рассчитывается по формуле 13 [36, с. 410]:
ЧП
R3 = ̅̅̅̅̅
(13)
ОА
Этот
показатель
рентабельности
определяет
величину
прибыли,
приходящейся на 1 рубль, вложенный в оборотные активы.
Рентабельность совокупных активов (R4) – это отношение чистой прибыли
(ЧП) к среднегодовой стоимости активов ( СА ), которое рассчитывается по
формуле 14 [36, с. 410]:
ЧП
R4 = ̅̅̅̅
(14)
СА
Коэффициент характеризует эффективность и прибыльность использования
всех активов организации и отражает величину прибыли, приходящейся на
1 рубль, вложенный во внеоборотные и оборотные активы.
Рентабельность собственного капитала (R5) – это отношение чистой
(балансовой) прибыли (ЧП) к среднегодовой стоимости собственного капитала
( СК ). Показатель рассчитывается по формуле 15 [46, с. 312]:
ЧП
R5 = ̅̅̅̅
(15)
СК
Данный
показатель
рентабельности
характеризует
эффективность
использования организацией ее собственного капитала.
Рентабельность заемного капитала (R6) представляет собой отношение
чистой (балансовой) прибыли (ЧП) к среднегодовой стоимости заемного капитала
( ЗК ) и характеризует эффективность использования организацией ее заемного
капитала, а также рассчитывается по формуле 16 [46, с. 312]:
ЧП
R6 = ̅̅̅̅
ЗК
(16)
34
Последней группой показателей являются показатели структуры капитала.
К ним относятся следующие коэффициенты[25, с.214]:
Коэффициент автономии (Кавт) показывает, какая доля активов организации
покрывается за счет собственного капитала, и рассчитывается по формуле 17
[29, с. 103]:
Кавт =
СК
,
А
(17)
где СК – сумма собственного капитала,
А – сумма активов предприятия.
Коэффициент концентрации заемного капитала (КконцЗК) показывает, какая
часть заемного капитала приходится на 1 единицу финансовых ресурсов и
рассчитывается по формуле 18 [29, с. 103]:
Кконц ЗК =
ЗК
,
ВБ
(18)
где ЗК – сумма заемного капитала,
ВБ – валюта баланса.
Коэффициент финансовой зависимости (Кфз) характеризует зависимость
организации от внешних источников финансирования, то есть показывает сколько
заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль собственного капитала.
Показатель рассчитывается по формуле 19 [29, с. 104]:
Кфз =
А
,
(19)
СК
где А – сумма совокупных активов,
СК – сумма собственного капитала.
Коэффициент финансирования (Кфин) показывает, какая доля активов
сформирована за счет собственного капитала, и насколько предприятие не зависит
от внешних источников финансирования. Данный показатель рассчитывают по
формуле 20 [29, с. 104]:
Кфин =
где СК - сумма собственного капитала,
ЗК – сумма заемного капитала.
СК
ЗК
,
(20)
35
Коэффициент
предприятие
покрытия
способно
процентов
обслуживать
(Кпокр%)
свои
показывает
долговые
насколько
обязательства
и
рассчитывается по формуле 21 [29, с. 105]:
Кпокр% =
Пн/о
%упл
,
(21)
где Пн/о – прибыль до налогообложения,
%упл – Проценты к уплате.
Причинами привлечения заемного капитала может быть то, что компания
имеет хорошие возможности для реализации некоторого проекта, но не обладает в
достаточном размере собственными источниками финансирования [39, с. 270].
В ходе своей деятельности предприятие практически всегда задается
вопросом: насколько эффективно оно использует заемные ресурсы и имеет ли
смысл их привлекать?
Для
оценки
эффективности
использования
заемного
капитала
рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на
сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет
привлечения заемных средств в оборот организации. Расчет показателя
представлен в формуле 22 [44, с. 180]:
ЭФР=(ROA-Цзк )×(1-Кн/о )×
ЗК
СК
,
(22)
где ROA - экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов
(отношение суммы балансовой прибыли к среднегодовой сумме всего капитала), %;
Цзк - средневзвешенная цена заемных ресурсов (отношение расходов по
обслуживанию долговых обязательств к среднегодовой сумме заемных средств), %;
Кн/о - коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов из прибыли к
сумме балансовой прибыли) в виде десятичной дроби;
ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала;
СК - среднегодовая сумма собственного капитала.
Эффект
финансового
рычага
показывает,
на
сколько
процентов
увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств
в оборот предприятия [45, с. 224].
36
Положительный эффект финансового рычага возникает в тех случаях, когда
рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных
ресурсов, т.е. если ROA > Цзк.
Если ROA < СК, создается отрицательный эффект финансового рычага
(эффект "дубинки"), в результате чего происходит обесценивание собственного
капитала, что может стать причиной банкротства предприятия.
Таким образом, привлекая заемные ресурсы, предприятие может увеличить
собственный капитал, если рентабельность капитала окажется выше цены
привлеченных ресурсов. Эффект зависит также от соотношения заемного и
собственного капитала. Финансовый рычаг является важным инструментом,
использование которого при рациональной структуре позволяет положительно
влиять на финансовые результаты организации.
В заключение главы можно сделать вывод о том, что одной из важных
задач, которые стоят перед любым предприятием, является выбор источников
финансирования для стратегического развития предприятия.
На данный выбор могут влиять такие обстоятельства, как опыт работы
предприятия на рынке, его текущее финансовое состояние и тенденции развития,
доступ к тем или иным источникам финансирования.
Каждый источник финансирования имеет свои особенности. Развитие своей
деятельности за счет собственных средств позволяет предприятию сохранить
независимость производственной деятельности, а также освобождает от затрат на
возмещение средств. Однако собственного капитала не всегда хватает для
покрытия всех потребностей в финансировании, и тогда привлечение внешних
источников финансирование является единственным способом для развития
компании.
37
2 ОЦЕНКА ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «КЛИНЦОВСКИЙ
ХЛЕБОКОМБИНАТ»
2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» является открытым акционерным
обществом, осуществляющим свою деятельность на основании Федерального
закона «Об акционерных обществах», устава (Приложение А) и законодательства
Российской Федерации.
Акционерное общество ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» находится по
адресу: Брянская область, город Клинцы, улица Парковая, дом 12. Данное АО
является самостоятельным хозяйственным субъектом с правами юридического
лица, который, используя принадлежащее ему на правах собственности
имущество и финансовые средства, производит и реализует продукцию.
Организация
распоряжается
в
соответствии
с
действующим
законодательством РФ своим имуществом в соответствии с его назначением и
целями деятельности.
Общество имеет право от своего имени приобретать и осуществлять
имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть
истцом и ответчиком в суде.
Предприятие имеет круглую печать, которая содержит его полное
фирменное наименование на русском языке и указание места нахождения
организации - г. Клинцы.
У организации имеются штампы и бланки со своим наименованием,
собственная эмблема, а также зарегистрированный в установленном порядке
товарный знак и другие средства визуальной идентификации.
Акционерное общество имеет самостоятельный баланс, расчетный и иные
счета в российских и зарубежных отделениях банков.
Предприятие учреждено Комитетом по имуществу Брянской области в
соответствии с указом Президента Российской Федерации «Об организационных
38
мерах
по
преобразованию
государственных
предприятий,
добровольных
объединений в АО» в 1992 году.
Организация специализируется на производстве и реализации хлеба,
булочных, кондитерских, бараночных изделий. В целом предприятие производит
около 200 наименований товаров, наиболее популярными, помимо хлебной
продукции, являются фирменные круассаны с различными начинками, кексы,
слоеные воздушные изделия с начинками, пироги с джемами, лепешки с луком,
баранки и т.д.
Целью создания общества является получение прибыли, для чего общество
осуществляет следующие, не запрещенные законом виды деятельности:
закупка и хранение муки, других видов сырья;
производство и реализация хлеба, хлебобулочных, кондитерских и
макаронных изделий;
коммерческая деятельность;
внешнеэкономическая деятельность;
иные виды деятельности.
Хлебопекарная
отрасль
промышленности,
к
которой
относится
хлебокомбинат, - это подотрасль пищевой промышленности, которая производит
продукцию
группы
«Б»,
и
относится
к
отраслям,
вырабатывающим
скоропортящуюся продукцию, не подлежащую дальним перевозкам.
Для осуществления своей деятельности предприятие имеет право на:
совершение сделок, заключение договоров, приобретение имущественных и
неимущественных прав, а также может нести обязанности, быть истцом и
ответчиком в суде;
осуществление деловых контактов на территории Российской Федерации и
других государств с предприятиями, организациями, учреждениями, филиалами и
представительствами,
а
также
с
отдельными
гражданами
по
вопросам
деятельности общества;
строительство, приобретение, использование, продажу и передачу другим
предприятиям, организациям, учреждениям, а также отдельным физическим
39
лицам, обмен, аренду, предоставление во временное пользование зданий,
сооружений, транспортных средств, инвентаря, сырья и других материальных
ценностей, а также списывание их с баланса, при этом сырье и вспомогательные
материалы
общество может приобретать у предприятий любой формы
собственности и физических лиц как за наличный, так и безналичный расчет;
самостоятельное
разрабатывание
и
утверждение
программы
своей
деятельности и определение перспективы развития;
самостоятельное
решение
таких
вопросов,
как
формирование
и
использование материальных и финансовых ресурсов, в том числе выдавать ли
денежные авансы в счет заработной платы на приобретение предметов
длительного пользования (мебель, радиоаппаратура, холодильники и т.п.) и
ремонт жилья, а также ссуды на индивидуальное строительство, строительство
садовых домиков, гаражей и т.п. через кассу общества за счет средств фонда
социального развития с последующим их полным или частичным погашением;
выпуск собственных ценных бумаг и приобретение бумаг других эмитентов,
в том числе и иностранных, в соответствии с действующим законодательством о
ценных бумагах;
самостоятельно определять размер и условия оплаты труда, внутренний
распорядок,
режим
труда
и
отдыха
с
учетом
требований
трудового
законодательства;
расширение существующего и создание нового производства, в том числе в
кооперации с другими юридическими и физическими лицами;
создание собственной торговой сети на территории РФ и других государств,
организацию и провоедение выставки- продажи, аукционы, торги продукции и
товаров;
самостоятельно определять систему дополнительных социальных льгот и
мероприятий по социальному развитию общества, а также условия и порядок их
предоставления;
участие в создании и деятельности совместных предприятий, акционерных
обществ, банков и иных кредитных организаций;
40
посредническую,
информационно-издательскую
и
рекламную
деятельностью;
проведение подготовки и переподготовки кадров;
осуществление финансово-кредитных операций;
производство и реализацию товаров народного потребления;
заниматься торговлей и оказанием различных посреднических услуг
производственного и непроизводственного характера;
осуществление иных видов деятельности в соответствии с действующим
законодательством.
В соответствии с Гражданским кодексом РФ, все юридические отношения
между ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» и физическими и юридическими
лицами складываются на основании заключения договоров [4, ст. 53].
Предприятие создано в целях обеспечения населения хлебобулочными и
кондитерскими изделиями. В дальнейшем планируется выход на более
качественный
уровень
производства
выпускаемой
продукции
за
счет
использования муки собственного производства, расширение ассортимента
существующих видов товаров и обеспечение населения мукой.
Данный сегмент рынка привлекателен с точки зрения инвестиций,
многообразием продукции и стабильностью капиталооборота. Сбыт продукции
динамичен, так как постоянно появляются новые технологии, совершенствуется
оборудование, что в свою очередь, определяет постоянный спрос на качественный
товар. Предприятие имеет положительный опыт работы на рынке с 1972 года. Для
производства продукции, предприятие имеет сертификат соответствия, в нем
указываются ГОСТы и технические условия на каждый вид продукции.
Предприятие
имеет
право
создавать
и
упразднять
филиалы
и
представительства на территории Российской Федерации с соблюдением
требований федеральных законов.
Создание обществом филиалов и открытие представительств за пределами
территории
Российской
Федерации
осуществляются
в
соответствии
с
законодательством иностранного государства по месту нахождения филиалов и
41
представительств, если иное не предусмотрено международным договором
Российской Федерации.
На данный момент компания не имеет филиалов и представительств.
Рисунок 4 отражает соотношение государственной и частной собственности
на ОАО «Клинцовский хлебокомбинат».
49%
51%
государство
акционеры
Рисунок 4 - Принадлежность акций ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
Уставный капитал Общества составляет 6839 рублей, разделенный на 6839
обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 1
рубль каждая, приобретенных акционерами.
Как видно из рисунка 4,
государственной
собственности
51%, или 3488 акций,
(управление
находится в
имущественных
отношений
Брянской области), а 49%, 3351 акций, принадлежит акционерам хлебокомбинатафизическим лицам.
Срок деятельности общества не ограничен. Деятельность общества
прекращается по решению общего собрания акционеров, либо по основаниям,
предусмотренным Гражданским кодексом РФ, Федеральным Законом «Об
акционерных обществах».
На
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат»
функциональная структура управления (рисунок 5).
действует
линейно-
42
Рисунок 5 – Структура управления на ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
При этой структуре назначение функциональных служб заключается в
подготовке данных для линейных руководителей для принятия компетентных
решений или решения возникающих производственных и управленческих задач.
Каждый элемент данной структуры выполняет определенные функции, с
помощью которых обеспечивается непрерывный процесс работы предприятия.
Данная структура управления имеет как преимущества, так и недостатки.
К преимуществам относится следующее [18, с. 92]:
быстрое осуществление действий по распоряжениям и указаниям, которые
отдаются вышестоящими руководителями нижестоящим;
рациональное сочетание линейных и функциональных взаимосвязей;
стабильность полномочий и ответственности за персоналом;
единство и четкость распорядительства;
оперативное принятие и выполнение решений;
личная ответственность каждого руководителя за результаты деятельности;
профессиональное решение задач специалистами функциональных служб.
К недостаткам можно отнести следующее [18, с. 93]:
дублирование функций руководителя и функциональных специалистов в
процессе управленческой деятельности;
43
медленное принятие решений;
нежелание руководителя брать на себя ответственность за принимаемые
решения;
возникновение
внутрипроизводственных
барьеров,
ограничивающих
рамки заинтересованности функциональных подразделений в эффективном
развитии производства;
разногласия между линейными и функциональными службами;
противодействие линейных менеджеров в работе функциональных
специалистов.
Высшим органом управления ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» является
Общее собрание акционеров.
Предприятие имеет достаточно сильных конкурентов в лице ОАО «Курский
хлебокомбинат», ОАО «Бежицкий хлебокомбинат», ООО «Возрождение», ГУП
«Брянский хлебокомбинат №1».
Заслуги Клинцовского хлебокомбината в области производства, а также
решения социально – экономических вопросов были неоднократно отмечены не
только администрацией Брянской области, но и правительством РФ. Например,
предприятие заняло первое место в областном конкурсе по охране труда, а также
на выставке «Золотая осень», которая проходила в Москве, продукция компании
была отмечена лучшей и награждена двумя дипломами и бронзовой медалью.
2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат» за 2015-2017 гг.
Анализ хозяйственной деятельности является связующим звеном между
учетом и принятием управленческих решений. В его процессе учетная
информация
проходит
аналитическую
обработку:
проводится
сравнение
достигнутых результатов деятельности с данными за прошлые периоды времени,
определяется влияние разнообразных факторов на результаты хозяйственной
44
деятельности; выявляются недостатки, ошибки, неиспользованные возможности,
перспективы и др. [2, с. 104].
С помощью анализа хозяйственной деятельности достигается осмысление,
понимание
информации.
На
основе
результатов
разрабатываются
и
обосновываются управленческие решения.
В качестве источников информации для анализа в работе использовали
бухгалтерский баланс и отчёт о финансовых результатах за 2015-2017 гг.
(Приложения 2,3).
В таблице 2 представим основные показатели финансово-хозяйственной
деятельности АО «Клинцовский хлебокомбинат».
Таблица 2 – Показатели хозяйственной деятельности АО «Клинцовский хлебокомбинат»
за 2015-2017 гг.
2015-2016 гг.
Показатель
Выручка, тыс. руб.
Себестоимость
продаж, тыс. руб.
Валовая прибыль,
тыс. руб.
Издержки обращения,
тыс. руб.
Прибыль (убыток) от
продаж, тыс. руб.
Прибыль (убыток) до
налогообложения,
тыс. руб.
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
Среднегодовая
стоимость имущества,
тыс. руб.
Среднегодовая
стоимость основных
средств, тыс.руб.
Среднегодовая
стоимость оборотных
средств,
тыс. руб.
Среднесписочная
численность
персонала, чел.
Фонд оплаты труда,
тыс. руб.
2015 год
2016 год
2017 год
2016-2017 гг.
196817,0 202754,0 205878,0
Абс.
отклон.
5937,0
Темп
роста,%
103,017
Абс.
отклон.
3124,0
Темп
роста,%
101,5
165935,0 172063,0 169422,0
6128,0
103,7
-2641,0
98,5
30882,0
30691,0
36456,0
-191,0
99,4
5765,0
118,8
22591,0
22376,0
23041,0
-215,000
99,0
665,000
103,0
8291,0
8315,0
13415,0
24,0
100,3
5100,0
161,3
8025,0
8257,0
12664,0
232,0
102,9
4407,0
153,4
6420,0
6606,0
10126,0
186,0
102,897
3520,0
153,3
30421,5
31350,5
33783,0
929,0
103,1
2432,5
107,8
11534,0
11932,0
11952,5
398,0
103,5
20,5
100,2
18650,5
18848,5
21157,5
198,0
101,1
2309,0
112,3
236,0
240,0
234,0
4,0
101,7
6,0
97,5
54657,6
63072,0
64864,8
8414,4
115,4
1792,8
102,8
45
Продолжение таблицы 2
Среднемесячная
заработная плата,
тыс.руб.
Производительность
труда, тыс.руб./чел.
Фондоотдача,
руб./руб.
Фондоемкость,
руб./руб.
Затратоотдача,
руб./руб.
Фондовооруженность
труда, тыс. руб./чел.
Материалоотдача,
тыс. руб./руб.
19,3
21,9
23,1
2,6
113,5
1,2
105,5
834,0
844,8
861,4
10,8
101,3
16,6
102,0
17,1
17,0
17,2
-0,1
99,6
0,2
101,4
0,059
0,059
0,058
0,000
100,0
-0,001
98,7
0,044
0,043
0,070
-0,001
97,2
0,027
163,0
50,1
50,2
49,6
0,1
100,2
-0,6
98,9
23,1
27,7
27,9
4,6
119,7
0,3
100,9
Основным показателем хозяйственной деятельности предприятия является
выручка, которая
увеличивалась на протяжении всего отчетного периода.
Данный показатель в 2016 составил 202 754,0 тыс.руб., что больше значений
2015 года на 5 937,0 тыс.руб., и на конец отчетного периода вырос еще на 1,5%.
На рост выручки повлияло увеличение объема реализованной продукции,
уровень
цен, а также изменение ассортимента выпускаемой предприятием
продукции.
Себестоимость продаж - это выраженные в денежной форме затраты всех
видов ресурсов. Данный показатель за анализируемый период в целом
увеличился. Если в 2015 году данный показатель составлял 165 935,0 тыс.руб., то
в 2016 году он увеличился на 3,7%, затем к 2017 году себестоимость снизилась на
2 641,0 тыс.руб, однако это больше показателя в 2015 году на 3 487,0 тыс.руб.
Увеличение себестоимости продаж свидетельствует о росте объема продаж и
общего уровня цен.
На общую прибыль, которую получило предприятие за 2015-2017 годы,
указывает показатель валовой прибыли.
Валовая прибыль АО «Клинцовский
хлебокомбинат» в 2016 году уменьшилась на 191,0 тыс.руб по сравнению
2015 годом, но в 2017 году мы наблюдаем увеличение показателя, он
составил 36 456,0 тыс.руб, что больше 2016 года на 18,8% и на 18,0% 2015 г. Рост
данного показателя свидетельствует также о повышении объемов производства
46
продукции,
улучшении
качества,
расширении
ассортимента
продукции,
эффективном использовании всех производственных факторов, имеющихся в
распоряжении компании.
Издержки обращения — это расходы (затраты), связанные с процессом
доведения товаров от производителя до потребителя, выраженные в стоимостной
(денежной) форме. В целом за отчетный период данные затраты увеличились, с
22 591,0 тыс.руб. в 2015 году до 23 041,0 в 2017 году, или на 450,0 тыс.руб., что
говорит о увеличении объема товарооборота, изменение тарифов и ставок за
услуги, цен на материальные и энергетические ресурсы.
Прибыль (убыток) от продаж представляет собой валовую прибыль за
вычетом управленческих и коммерческих расходов. Расчетные данные позволяют
констатировать, что в течение последних трех лет предприятие получало
прибыль, которая увеличивалась с каждым годом. Если в 2016 году прибыль
составила 8 315,0 тыс.руб, что только на 0,3% больше предыдущего года, то к
2017 году прибыль увеличилась до 13 415,0 тыс.руб., что на 61,3% больше
предшествующего года. Это свидетельствует об эффективной деятельности АО
«Клинцовский хлебокомбинат».
Прибыль (убыток) до налогообложения – это прибыль от продаж с учетом
прочих доходов и расходов, которые подразделяются на операционные и
внереализационные. Данный показатель увеличился сначала на 2,9%, затем еще
на
53,4%
предприятие
и
составил
функционирует
тыс.руб.
12 664,0
эффективно
и
может
Следовательно,
рассчитывать
на
оптимистические перспективы развития.
Чистая прибыль является одним из важнейших экономических показателей,
характеризующих конечные результаты деятельности организации. За отчетный
период чистая прибыль анализируемого предприятия увеличивалась. В 2016 году
она составила 6 606,0 тыс.руб., что больше 2015 года на 186,0 тыс.руб., а в
2017 году прибыль увеличилась на 3 520,0 тыс.руб., или на 53,3% по сравнению с
предыдущим годом. Исходя из этих данных, можно сказать, что хлебокомбинату
47
в действительности выгодно работать в данном направлении, а также можно
расширять свое производство.
Среднегодовая стоимость имущества за отчетный период увеличилась с
30421,5 тыс.руб
в 2015 г. до 33783,0 тыс.руб. в 2017 году. Следовательно,
налоговые выплаты предприятия также увеличились.
Среднегодовая стоимость основных средств - это показатель, который
полностью отображает общую стоимость основных средств компании. Стоимость
основных средств увеличилась за период в целом на 3,6%, или на 418,5 тыс. руб.
Оборотные средства являются одной из составных частей имущества
предприятия. Состояние и эффективность их использования - одно из главных
условий
успешной
деятельности
предприятия. Среднегодовая
стоимость
оборотных средств в 2016 году равнялась 18 848,5 тыс. руб., что меньше
предыдущего года на 198,0 тыс. руб., а в 2017 составила 21 157,5 тыс. руб., это
меньше, чем в 2016 году на 2 309,0 тыс.руб. (12,3%) и чем в 2015 г. на
2507,0 тыс.руб. (13,4%).
Среднесписочная численность персонала - это расчетная величина за
определяемый
период
для
налогового
и
статистического
учета. Данный
показатель увеличился на 1,7% (или на 4 чел.) в 2016 году по сравнению с
2015 годом, и уменьшился на 2,5% (или 6 чел.) в 2017 году по отношению к
2016 году. Это объясняется автоматизацией производства на предприятии. Все
свободные средства предприятие вкладывает в развитие и техническое
перевооружение.
Фонд оплаты труда (ФОТ) - это все расходы на заработную плату
персонала, в том числе премии, надбавки, компенсации из любого источника
финансирования. ФОТ выбранного предприятия увеличился на 8 414,4 тыс.руб.
(на 15,4%) в 2016г. по отношению к 2015 г., а также на 1 792,8 тыс.руб. (на 2,8%)
в 2017 г. по отношению к 2016г. Одной из причин, которая повлияла на рост
данного показателя, стало повышение заработной платы персонала.
Среднемесячная заработная плата - это усредненное значение заработка
работника, которое рассчитывается за определенный период времени. Из таблицы
48
2 мы видим, что произошли изменения данного показателя. Заработная плата
увеличилась в 2016 году на 13,5% и составила 21,9 тыс.руб., а в 2017 году еще на
5,5% и равнялась 23,1 тыс.руб. Это связано как с незначительным уменьшением
штата сотрудников, так и с повышение МРОТ, и говорит о том, что предприятие
старается заботиться о своих работниках, повышая уровень их материального
достатка.
Производительность труда — это экономическая категория, выражающая
степень плодотворности целесообразной деятельности людей по производству
материальных и духовных благ. Данный показатель определяется количеством
продукции (объемом работ), произведенной работником в единицу времени (час,
смену, квартал, год) или количеством времени, затраченным на производство
единицы продукции. Производительность труда работников выросла, с
834,0 тыс.руб. в 2015 году до 861,4 тыс.руб. в 2017 году. Это говорит о том, что
труд работников компании плодотворен, и как мы видим, увеличивается прибыль
компании и улучшается материальное состояние работников хлебокомбината.
Фондоотдача
–
это
финансовый
коэффициент,
характеризующий
эффективность использования основных средств организации. Коэффициент в
2016 году уменьшился на 1 коп. по сравнению с 2015 г., а затем увеличился на
2 коп. в 2017 году и составил 17,2 руб.
В целом изменения показателя
незначительные и его значения говорят об эффективном использовании
оборудования.
Обратным показателем фондоотдачи является фондоемкость.
Фондоемкость — коэффициент, показывающий стоимость основных
производственных фондов, которые приходятся на одну денежную единицу
выпущенной предприятием продукции. Фондоемкость исследуемого предприятия
за отчетный период снизилась на 0,001 руб., или на 1,3%. Следовательно,
оборудование предприятия в 2017 году использовалось немного эффективнее, чем
в 2015 и 2016 году, что является положительной тенденцией в развитии
предприятия.
49
Затратоотдача - это показатель, позволяющий оценить долю прибыли от
продаж (основной деятельности) приходящийся на один рубль затрат на
производство (себестоимость). Данный коэффициент в 2016 году снизился
незначительно, при этом в 2017 году он увеличился в 1,6 раз по сравнению с
показателем 2016 года, что иллюстрирует достаточно эффективную работу
организации.
Фондовооруженность - это показатель, который помогает определить
степень обеспеченности всех сотрудников основными средствами предприятия.
Коэффициент фондовооруженности в 2015 году был равен 50,1 тыс. руб. на
каждого работника предприятия. В 2016 году показатель увеличился на
0,1тыс.руб., но в 2017 году коэффициент снизился на 0,6 тыс.руб. по отношению к
2016 г. и на 0,5 тыс. руб. по отношению к 2015 г., что свидетельствует о снижении
доли основных фондов к численности персонала.
Материалоотдача - это отношение стоимости выпущенной продукции к
стоимости
затраченных
материалов.
За
отчетный
период
показатель
увеличивается, с 23,1 тыс.руб. в 2015 году до 27,9 тыс. руб. в 2017 году, это
свидетельствует о более эффективном использовании материалов, а также о более
грамотной политике предприятия в отношении закупочных цен.
На основе проведенного анализа основных показателей хозяйственной
деятельности предприятия, можно сделать вывод о том, что в работе предприятия
наблюдается больше положительных моментов, нежели чем отрицательных.
Одним
предприятия
из
важнейших
является
его
критериев
оценки
платежеспособность,
финансового
которая
положения
характеризует
способность компании своевременно погашать свои обязательства.
Основные
показатели
платежеспособности
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат» представлены в таблице 3 (таблица составлена на основе данных
бухгалтерского баланса за 2015-2017 гг., (приложение 2,3)):
50
Таблица 3 - Коэффициенты платежеспособности АО «Клинцовский хлебокомбинат» за
2015-2017гг.
Наименование показателя
Коэффициент абсолютной
ликвидности
Коэффициент быстрой
ликвидности
Коэффициент текущей
ликвидности
Показатель обеспеченности
обязательств предприятия
его активами
Степень платежеспособности
по текущим обязательствам
Темп роста, %
2015
год
2016
год
2017
год
0,074
0,136
0,729
183,8
536,0
985,1
1,319
1,411
1,921
107,0
136,2
145,7
2,388
2,340
2,792
98,0
119,3
116,896
1,586
1,763
2,180
111,2
123,6
137,4
0,485
0,472
0,493
97,2
104,6
101,7
2016/2015 2017/2016 2017/2015
Первым показателем этой группы является коэффициент абсолютной
ликвидности, который показывает, какая часть краткосрочных обязательств
может быть погашена немедленно за счет денежных средств и их эквивалентов в
виде рыночных ценных бумаг и депозитов, т.е. абсолютно ликвидными активами.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение наиболее
ликвидных оборотных активов к текущим обязательствам должника [5, с. 239].
Нормативное значение коэффициента 0,1-0,2 означает, что каждый день подлежат
погашению не менее 20% краткосрочных обязательств предприятия. В 2015 году
этот показатель был равен 0,074, в 2016 году он увеличился до 0,136, а в 2017 году
вырос еще
в 5,4 раза и составил 0,729, это значит, что предприятие имеет
возможность немедленно погасить текущую краткосрочную задолженность за
счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, а также
поступлений по расчетам.
Коэффициент
быстрой
ликвидности характеризует
способность
организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи
ликвидных активов. Нормой считается значение 1,0 и выше. За весь отчетный
период коэффициент превышает нормативное значение и увеличивается. Если в
2015 году показатель составил 1,319, то в 2017 вырос до 1,921, это
свидетельствует об улучшении платежеспособности предприятия и об ускорении
оборачиваемости собственных средств, вложенных в запасы.
51
Коэффициент текущей ликвидности - показатель платежеспособности,
характеризующий
способность
организации
погашать
свои
текущие
обязательства. Он определяется как отношение ликвидных активов к текущим
обязательствам. Нормальным для данного показателя считается значение не менее
1-2. У анализируемой организации значение этого коэффициента выше
нормативного. За анализируемый период мы наблюдаем рост данного показателя
с 2,388 - в 2015 году, до 2,792 - в 2017 году, что свидетельствует о способности
компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт только
оборотных активов.
Показатель обеспеченности обязательств предприятия его активами
характеризует
величину активов,
приходящихся
на
единицу долга. Он
определяется как отношение суммы ликвидных и внеоборотных активов к
обязательствам предприятия [17, с. 39].
Нормативное значение коэффициента ≈ 1 и выше. Показатель АО
«Клинцовский хлебокомбинат»
с 2015 года до 2017 года увеличивается и
составляет на конец анализируемого периода 2,180, что значительно больше
нормы. Следовательно, обязательства данного предприятия обеспечены активами
и это положительно сказывается на деятельности организации.
И
последним
показателем
данной
группы
является
степень
платежеспособности по текущим обязательствам. Она показывает период
возможного погашения организацией текущей задолженности перед кредиторами
за счет выручки. В 2015 г. коэффициент составил 0,485, в 2016 году
мы
наблюдаем незначительное снижение показателя на 0,013, а в 2017 году
коэффициент увеличился на 0,021 и составил 0,493. То есть возможность
погашения текущей задолженности на конец периода составляет половину
месяца,
следовательно,
организация
способна
погашать
свои
текущие
обязательства за счет выручки за короткий срок.
В процессе взаимоотношений предприятий с кредитной системой, а также с
другими предприятиями возникает необходимость в проведении анализа
кредитоспособности (платежеспособности) заемщика. Кредитоспособность - это
52
способность организации своевременно и полностью расплачиваться по своим
долгам. В ходе анализа кредитоспособности проводятся расчеты по определению
ликвидности активов предприятия и ликвидности его баланса.
Ликвидность активов - это величина, характеризующая время превращения
активов в деньги, то есть чем меньше времени требуется для их превращения в
деньги, тем активы ликвиднее.
Для анализа ликвидности баланса произведем группировку активов (А) по
степени их ликвидности (в порядке убывания ликвидности) и обязательств по
пассиву (П) - по срокам их погашения (в порядке возрастания сроков).
Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются условия 23:
А1 ≥ П1,
А2 ≥ П2,
(23)
А3 ≥ П3,
А4 ≤ П4.
Второе
и
третье
неравенства
означают
необходимость
соблюдения
неизменного правила ликвидности - превышения активов над обязательствами,
четвертое
- определяет минимальное условие
финансовой
устойчивости
организации (собственных средств должно быть достаточно не только для
формирования внеоборотных активов, но и для покрытия (не менее 10%)
потребности в оборотных активах).
В таблице 4 произведем ранжировку активов и пассивов бухгалтерского
баланса в соответствии с ликвидностью и срочностью (разделим на 4 группы) и
проверим соблюдение условий неравенства приведенного выше.
Таблица 4 составлена на основе данных бухгалтерского баланса за 2015-2017
гг., (приложение 2).
53
31040
31661
35905
Итого
Итого
Актив
Пассив
Таблица 4 - Степень ликвидности баланса ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за 20152017 гг., тыс.руб.
Платежный излишек
(недостаток)
2015
2016
2017
2015
2016
2017
год
год
год
год
год
год
2015
2016
2017
год
год.
год
587
1083
6164
7866
7785
8440
-7 279
-6 702
-2 276
А1
П1
9909
10160
10092
0
0
0
9 909
10 160
10 092
А2
П2
8508
7450
7366
91
203
21
8 417
7 247
7 345
А3
П3
12036
12968
12283
23083
23673
27444
-11 047 -10 705 -15 161
А4
П4
31040
31661
35908
0
0
0
Из четырех неравенств не выполняется только первое, по данной группе
наблюдается платежный недостаток как на начало 2015 года, так и на конец
2017 года. Это свидетельствует о том, что предприятие не сможет погасить
наиболее срочные обязательства с помощью абсолютно ликвидных активов.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что ликвидность баланса в
меньшей степени отличается от абсолютной ликвидности.
Для промышленных предприятий, обладающих значительной долей
материально-производственных запасов в активах, применяют методику оценки
достаточности источников финансирования для формирования запасов и затрат.
Материально-производственные
запасы
могут
формироваться
за
счет
собственных оборотных средств и привлеченных источников.
Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его
финансовая устойчивость. Анализ финансовой устойчивости позволяет оценить
насколько предприятие способно погашать свои обязательства и владеть
предприятием в долгосрочной перспективе.
Для анализа финансовой устойчивости используем таблицу 5,
которая
составлена на основе данных бухгалтерской отчетности за 2015-2017 годы
(приложение 2,3).
54
Таблица 5 - Анализ финансовой устойчивости АО «Клинцовский хлебокомбинат» в
2015-2017 гг., тыс.руб.
Показатель
Источники формирования собственных
средств
Внеобротные активы
Наличие собственных оборотных средств
Долгосрочные обязательства
Наличие собственных и долгосрочных
источников оборотных средств
Краткосрочные кредиты и займы
Общая величина источников средств
Общая сумма запасов
Излишек (недостаток) собственных
оборотных средств
Излишек (недостаток) собственных средств и
займов
Излишек (недостаток) общей величины
источников
Тип финансовой устойчивости
Обозначение
2015 г.
2016 г.
2017 г.
СК
23083,0
23673,0
27444,0
ВОА
СОС
ДО
12 036
12 968
12 283
11047,0
10705,0
15161,0
0
0
0
СДИ
11047,0
10705,0
15161,0
КО
ОИЗ
ЗЗ
0
0
0
19004,0
18693,0
23622,0
8508
7450
7366
ΔСОС
2539,0
3255,0
7795,0
ΔСДИ
2539,0
3255,0
7795,0
ΔОИЗ
10496,0
11243,0
16256,0
М
(1;1;1)
(1;1;1)
(1;1;1)
Как мы видим из расчетов, на протяжении всего отчетного периода
наблюдается абсолютная финансовая устойчивость предприятия.
Из этого
следует, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными
средствами, т. е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов.
Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она
означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет
возможности использовать внешние источники финансирования основной
деятельности.
Таким образом, проанализировав финансово-хозяйственную деятельность
АО «Клинцовский хлебокомбинат», можно сказать, что предприятие работает
достаточно эффективно. За анализируемый период наблюдается рост основных
факторов развития предприятия, улучшение показателей платежеспособности,
абсолютная
финансовая
характеризует работу предприятия.
устойчивость,
что
положительно
55
2.3 Анализ эффективности использования капитала ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат»
Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала
позволяет оценить текущее и перспективное финансовое состояние организации,
обосновать темпы развития организации, выявить доступные источники средств и
оценить рациональные способы их мобилизации, а также спрогнозировать
положение предприятия на рынке капиталов.
К коэффициентам оценки движения капитала (активов) предприятия
относят коэффициенты поступления, выбытия и использования, рассчитываемые
по всему совокупному капиталу и по его составляющим. Данная группа
коэффициентов рассчитана в таблице 6 на основе данных отчета об изменениях
капитала (Приложение 4,5).
Таблица 6 - Коэффициенты оценки движения капитала (активов) АО «Клинцовский
хлебокомбинат» в 2015-2017 гг.
Абсолютные изменения (+,-)
2015
2016
2017
Наименование показателя
год
год
год
2016-2015 2017-2016 2017-2015
Коэффициент поступления
-0,313 0,026
0,0
+0,339
-0,026
+0,313
всего капитала(активов)
Коэффициент поступления
-0,313 0,026
0,0
+0,339
-0,026
+0,313
собственного капитала
Коэффициент поступления
заемного капитала
Коэффициент использования
0,239
собственного капитала
Коэффициент выбытия
заемного капитала
На
основе
данных
бухгалтерского
баланса,
мы
выявили,
что
инвестированный капитал равен собственного капиталу, так как предприятие не
имеет долгосрочных заемных денежных средств.
Коэффициент поступления всего капитала (активов) показывает, какую
часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые
источники
финансирования.
Данный
поступления собственного капитала.
показатель
равен
коэффициенту
56
Коэффициент поступления собственного капитала показывает, какую часть
собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют
вновь поступившие в его счет средства. В 2015 году показатель составил -0,313,
это значит, что наблюдается уменьшение, или использование, капитала. При этом
в 2016 году коэффициент увеличился на 0,339 и составил 0,026, а в 2017 году
никаких изменений не наблюдается, то есть капитал остался неизменным,
поступлений не было.
Коэффициент поступления заемного капитала показывает, какую часть
заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь
поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства.
Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая
часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в
отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего
субъекта. За анализируемый период предприятие использовала собственный
капитал только в 2015 году, коэффициент составил 0,239. В 2016 году
наблюдается прирост собственного капитала, а в 2017 году никаких изменений не
произошло.
Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть
выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов
и погашения кредиторской задолженности. Так как предприятие не имеет
заемного капитала, соответственно, и данный показатель не рассчитывается.
Для того чтобы проанализировать, насколько эффективно предприятие
использует свой капитал, рассчитаем коэффициенты деловой активности. Как
правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости:
оборачиваемость собственного капитала, оборачиваемость инвестированного
капитала,
оборачиваемость
кредиторской
задолженности,
оборачиваемость
заемного капитала.
Коэффициенты рассчитаны на основе данных бухгалтерской отчетности
(приложения 2,3,4) и представлены в таблице 7.
57
Таблица 7 - Коэффициенты деловой активности АО «Клинцовский хлебокомбинат» в
2015-2017 гг.
Темп роста, %
2015
2016
2017
Наименование показателя
год
год
год
2016/2015 2017/2016 2017/2015
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
Коэффициент оборачиваемости
инвестированного капитала
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
Коэффициент оборачиваемости
заемного капитала
Коэффициенты
8,736
8,673
8,055
99,3
92,9
92,2
8,736
8,673
8,055
99,3
92,9
92,2
25,082
25,909
25,378
103,3
97,9
101,2
24,937
25,432
25,032
102,0
98,4
100,4
деловой
активности
(оборачиваемости)
позволяют
определить, насколько эффективно предприятие использует свои средства.
Скорость оборота средств, то есть скорость их превращения в денежные
средства,
оказывает
непосредственное
влияние
на
платежеспособность
предприятия, а также отражает изменение производственно-технического
потенциала предприятия.
Предприятие
не
имеет
долгосрочных
обязательств,
следовательно,
показатели оборачиваемости собственного и инвестированного капитала будут
равны.
Оборачиваемость собственного капитала характеризует различные аспекты
деятельности предприятия: с коммерческой точки зрения он отражает либо
излишки продаж, либо их недостаточность; с финансовой — скорость оборота
вложенного капитала; с экономической — активность денежных средств,
которыми
рискует
вкладчик.
За
анализируемый
период
коэффициент
оборачиваемости собственного капитала достаточно устойчив, при этом мы
наблюдаем незначительное снижение показателя: если в 2015 году он составлял
8,733, то к 2017 году снизился до 8,055, или на 7,8%. В целом это свидетельствует
о стабильности системы продаж предприятия, эффективном использовании
собственных средств в формировании выручки.
Коэффициент оборачиваемости инвестированного капитала показывает
скорость оборота долгосрочных и краткосрочных инвестиций предприятия,
включая инвестиции в собственное развитие. Данный показатель, соответственно,
58
тоже снизился с 8,733 до 8,055, что может быть связано с увеличением
имущества, поскольку вновь приобретаемые активы не могут сразу обеспечить
адекватной отдачи в виде роста выручки.
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской
задолженности
-
это
показатель скорости погашения предприятием своей задолженности перед
поставщиками и подрядчиками. Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности показывает, сколько раз (обычно, за год) предприятие оплачивает
среднюю
величину своей
кредиторской
задолженности,
иными
словами
коэффициент показывает расширение или снижение коммерческого кредита,
предоставляемого предприятию.
Данный показатель в 2016 году составил 25,909, что больше предыдущего
года на 0,827 и следующего на 0,531. Если сравнить коэффициент на начало и
конец анализируемого периода, то он увеличился на 1,2%, следовательно, можно
говорить о некотором улучшении состояния платежной способности предприятия
по отношению к поставщикам сырья, продукции и товаров, а также
внебюджетным, бюджетным фондам и сотрудникам компании.
Коэффициент
оборачиваемости
заемного
капитала
характеризует
интенсивность использования заемного капитала организации и показывает,
сколько раз за период средняя сумма ее заемного капитала возмещается
выручкой, или сколько рублей выручки дает каждый рубль заемного капитала. В
целом за период коэффициент увеличился на 0,4%, что свидетельствует о более
эффективном использовании заемного капитала и о увеличении числа оборотов
заемный средств.
Проанализировав коэффициенты деловой активности, следует отметить, что
предприятие достаточно эффективно использует собственный капитал.
Еще одним из основных показателей, характеризующих эффективность
работы предприятия, является рентабельность.
Показатели
предприятия
рентабельности
характеризуют
в целом, доходность различных
эффективность
работы
направлений деятельности
(производственной, коммерческой, инвестиционной), окупаемость затрат и т.д.
59
[11, с.256]. Они более полно, чем прибыль, отражают окончательные результаты
хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с
наличными или использованными ресурсами. Их используют для оценки
деятельности предприятия и как инструмент в инвестиционной политике и
ценообразовании.
Основные показатели рентабельности АО «Клинцовский хлебокомбинат»
представлены в таблице 8 (таблица составлена на основе данных бухгалтерского
баланса за 2015-2017 гг. (приложения 2,3)):
Таблица 8 - Коэффициенты рентабельности АО «Клинцовский хлебокомбинат» за 20152017 гг.
Абсолютное изменение (+,-)
2015
2016
2017
Наименование показателя
год
год
год
2016-2015 2017-2016 2017-2015
Рентабельность основной
5,0
4,8
7,9
- 0,2
3,1
2,9
деятельности, %
Рентабельность продаж, %
4,2
4,1
6,5
- 0,1
2,4
2,3
Рентабельность оборотного
34,4
35,0
47,9
0,6
12,9
13,5
капитала, %
Рентабельность совокупных
20,7
20,9
28,2
0,2
7,3
7,5
активов, %
Рентабельность
27,8
27,9
36,9
0,1
9,0
9,1
собственного капитала, %
Рентабельность заемного
капитала, %
Одним из важнейших показателей рентабельности является рентабельность
основной деятельности предприятия. Она показывает, сколько предприятие имеет
прибыли или самофинансируемого дохода с каждого рубля, затраченного на
производство и реализацию продукции. Исходя из данных таблицы 8, можно
сказать, что АО «Клинцовский хлебокомбинат» в 2016 году с каждого
затраченного рубля имеет прибыли 4,8 коп., что меньше 2015 года на 0,2 коп. и
2017 года на 3,1 коп. Рост рентабельности в конце отчетного периода обусловлен
изменением как прибыли, так и затратами на производство и реализацию
продукции.
Другим, не менее важным показателем, характеризующим эффективность
производственной и коммерческой деятельности, является рентабельность
60
продаж. Она показывает, сколько прибыли организация имеет с одного рубля
продаж. Для расчета рентабельности продаж могут использоваться различные
виды прибыли, что обуславливает существование разных вариаций данного
коэффициента.
Рассмотрим рентабельность продаж, рассчитанную по прибыли от продаж.
Показатель в 2016 году уменьшился на 0,1% по отношению к 2015 году и
составил 4,1%, следовательно, до вычета налогов и процентов в каждом рубле
вырученных средств содержится 4,1% прибыли. При этом в 2017 году
рентабельность продаж увеличилась и составила 6,5%, что больше 2016 года на
2,4%, это говорит об эффективности производственной и коммерческой
деятельности.
Рентабельность
оборотного
капитала
отражает
эффективность
и
прибыльность использования оборотного капитала и определяет величину
прибыли, приходящейся на 1 рубль, вложенный в оборотные активы. В 2015 году
данный показатель был равен 34,4%, в 2016 году он увеличился на 0,6%, а в
2017 году уже составил 47,9%, что больше предыдущего года на 12,9% . Это
свидетельствует о том, что в конце отчетного периода оборотные средства
использовались более эффективно.
Эффективность
и
прибыльность
использования
всего
имущества
организации характеризует показатель рентабельности совокупных активов. Он
отражает величину прибыли, приходящейся на один рубль, вложенный во
внеоборотные и оборотные активы. Из приведенной ранее таблицы 8 следует, что
рентабельность совокупных активов увеличивается на протяжении всего
отчетного периода и в 2017 году составила 28,2%, что больше 2015 года в
1,4 раза. Рост показателя связан с увеличением чистой прибыли организации, с
уменьшением расходов на производство продукции, а также с ростом
оборачиваемости активов.
Рентабельность
собственного
капитала
характеризует
эффективность
использования предприятием собственного капитала. Данный показатель равен в
2016 году 27,9%, что больше предыдущего года на 0,1% и меньше 2017 года на
61
9%. С каждого рубля, вложенного в
собственный капитал, предприятие в
2017 году получало 9 копеек чистой прибыли. Коэффициент увеличивается за
счет роста чистой прибыли.
Обобщая
результат
проведенного
анализа,
следует
отметить,
что
исследуемое предприятие АО «Клинцовский хлебокомбинат» прибыльно и
рентабельно.
Степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов характеризуют
коэффициенты структуры капитала, которые представлены в таблице 9. Они
отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность.
Таблица 9
составлена
на
основе
данных
бухгалтерской
отчетности
за
2015-2017 гг. (приложение 2,3).
Таблица 9 - Коэффициенты структуры капитала АО «Клинцовский хлебокомбинат» в
2015-2017 гг.
Темп роста, %
2015
2016
2017
Наименование показателя
год
год
год
2016/2015 2017/2016 2017/2015
Коэффициент автономии
0,744
0,748
0,764
100,5
102,2
102,8
Коэффициент концентрации
0,256
0,252
0,236
98,4
93,4
91,9
заемного капитала
Коэффициент финансовой
1,345
1,337
1,308
99,5
97,8
97,3
зависимости
Коэффициент финансирования 2,901
2,964
3,244
102,2
109,4
111,8
Коэффициент покрытия
2,416
2,401
2,799
99,4
116,6
115,8
процентов
Коэффициент автономии (независимости) характеризует долю собственного
капитала в структуре капитала компании, а, следовательно, соотношение
интересов собственников предприятия и кредиторов. Этот коэффициент еще
называют коэффициентом собственного капитала. Оптимальным значением
рассматриваемого показателя для предприятия является больше 0,5. За
анализируемый период мы наблюдаем рост коэффициента автономии с 0,744 в
2015 году до 0,764 в 2017 году, следовательно, это свидетельствует о стабильной
финансовой структуре средств, о невысоком удельном весе заемного капитала и
более высоком уровне средств, обеспеченных собственными средствами.
62
Коэффициент концентрации заемного капитала указывает на уровень
левереджа
компании.
Леверидж
означает
использование
финансовых
инструментов или заемного капитала с целью повышения потенциальной
рентабельности инвестиций. Данный показатель составил в 2016 году 0,252, что
на 1,6% меньше 2015 года, а в 2017 году коэффициент снизился на 0,016 или на
8,1% по отношению к 2016 году. Нормативным считается значение в пределах 0,4
– 0,6. В данном случае значение
ниже нормативного и это может
свидетельствовать о неполном использовании финансового и производственного
потенциала компании.
Экономический смысл показателя коэффициент финансовой зависимости
состоит в определении, сколько единиц общей суммы финансовых ресурсов
приходится на единицу источников собственных средств. Мы наблюдаем в
отчетном периоде снижение показателя, что
считается положительной
тенденцией. Предприятие стремится увеличивать долю собственных средств с
целью повышения стабильности функционирования.
Коэффициент финансирования характеризует объем привлеченных заемных
средств на единицу собственного капитала. Нормативное значение показателя
находится в пределах 0,67-1,5. По данным таблицы 9 видим рост показателя с
2,901 в 2015 году до 3,244 в 2017 году. Это значит, что в 2017 году на каждый
рубль обязательств компании АО «Клинцовский хлебокомбинат» приходится
3,244 руб. собственного капитала.
Коэффициент покрытия процентов характеризует способность организации
обслуживать свои долговые обязательства. Если в 2015 году показатель составлял
2,416, то к 2017 году он вырос на 15,8% и составил 2,799. Увеличение показателя
свидетельствует о том, что предприятие укрепляет свое финансовое положение.
Анализируя структуру капитала предприятия, можно сказать, что несмотря
на
незначительно
снижение
некоторых
показателей,
АО
«Клинцовский
хлебокомбинат» способно отвечать по долгосрочным обязательствам, без
ликвидации долгосрочных активов.
63
Для того, чтобы нам понять, насколько эффективно предприятие использует
заемный капитал, рассчитаем эффект финансового рычага (ЭФР) по следующей
формуле 22.
Данные, необходимые для расчета представлены в таблице 10:
Таблица 10 – Показатели для расчета ЭФР для ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за
2015-2017 гг.
Наименование показателя
Рентабельность совокупных активов (ROA), %
Рентабельность собственного капитала (ROE), %
Средневзвешенная цена заемных ресурсов (Цзк),
%
Коэффициент налогообложения
Среднегодовая сумма заемного капитала (ЗК),
тыс.руб.
Среднегодовая сумма собственного капитала
(СК), тыс.руб.
2015 год
20,7
27,8
2016 год
20,9
27,9
2017 год
28,2
36,9
-
-
-
0,199
0,199
0,200
7892,5
7972,5
8224,5
22529,0
23378,0
25558,5
Используя данные таблицы 10, рассчитаем ЭФР по формуле 22 за
анализируемый период:
ЭФР2015 =(20,7-0)×(1-0,199)×
7892,5
=5,809;
22529,0
ЭФР2016 =(20,9-0)×(1-0,199)×
7972,5
=5,709;
23378,0
ЭФР2017 =(28,2-0)×(1-0,200)×
8224,5
=7,259.
25558,5
В 2016 году ЭФР составил 5,709, что меньше 2015 года всего на 0,1 и 2017
года на 1,55%. Следовательно, в 2017 году предприятие, используя заемный
капитал, увеличило свою прибыль на 7,259%. При этом мы наблюдаем
положительный эффект финансового рычага, так как ROA > Цзк.
Подводя итог, следует отметить, что исследуемое предприятие ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» из года в год ведет рациональное и эффективное
производство. Предприятие не имеет долгосрочных заемных средств, ему
достаточно собственных средств для покрытия своих расходов.
64
3 РАЗРАБОТКА РЕКОМЕНДАЦИЙ ПО ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ
ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИТИЯ
3.1 Выбор направления стратегического развития предприятия
Основным видом деятельности ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
является производство и реализация хлеба, булочных, кондитерских, бараночных
изделий. Производство и реализация производится на основе ежесуточных заявок
торговых организаций.
Предприятие выпускает широкий ассортимент продукции: около 100 видов
продукции, при этом в 2017 году освоено 8 новых видов изделий, освоена
технология производства изделий с джемом и другим ингредиентами, а также
изучено и усвоено производство пиццы.
На основе проведенного ранее анализа мы выяснили, что хлебокомбинат
является финансово устойчивым предприятием и не имеет долгосрочных займов,
при этом, можно сказать, что общие тенденции развития отрасли хлебопечения в
отчетном году является пессимистичными. Это связано со следующими
событиями, произошедшими в 2017 году, которые существенно повлияли на
отрасль:
снизилось общее потребление хлеба;
частные предприниматели в городах и сельских населенных пунктах
открыли собственные пекарни.
Не смотря на то, что частные пекарни производят небольшой объем
продукции, они способны быстро подстраиваться под меняющиеся вкусы
потребителей, однако цены на их продукцию немного выше.
Помимо новых частных пекарен у ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
имеется достаточное количество конкурентов из близлежащих регионов,
например, ОАО «Курский хлебокомбинат», ОАО «Бежицкий хлебокомбинат»,
ООО «Возрождение», ГУП «Брянский хлебокомбинат №1». Это предприятия,
продукция которых имеется на рынке хлебобулочной продукции в Клинцовском
районе, при это у всех схожий ассортимент продукции, ориентированный на один
65
и тот же сегмент покупателей, с незначительным отличием цен на предлагаемый
товар.
Исходя из вышесказанного, для того, чтобы Акционерное Общество
«Клинцовский хлебокомбинат» смогло удерживать свои позиции на рынке, ему
следует привлекать потребителей и повышать эффективность производства.
Для достижения данных целей разработаем концепции, с помощью которых
хлебокомбинату удастся вернуть спрос на свою продукцию, а, следовательно, и
увеличить прибыль.
Дальнейшее развитие
произойти
за
счет
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» может
стратегий
концентрированного
роста,
стратегий
интегрированного роста и стратегии снижения издержек.
Рассмотрим два типа стратегий первой группы.
Стратегия развития продукции предполагает разработку новой продукции
для увеличения объемов продаж и прибыли.
Для
верной
оценки
процесса
обновления
продукции
с
целью
удовлетворения спроса потребителей необходимо точно определиться с понятием
«новый товар».
«Новинка» - это товар или услуга другого вида, которая только что
появилась на рынке, ранее неизвестная.
Мы можем выделить 4 уровня новизны продукта на рынке:
изменилось внешнее оформления товара при сохранение вкуса, состава и
потребительских свойств;
частично
изменились
потребительские
свойства
товара
за
счет
совершенствования основных технических характеристик, но при сохранении
технологии производства;
принципиальное изменение потребительских свойств, которое вносит
существенное изменение в способ удовлетворения соответствующей потребности;
появление нового уникального товара, аналогов которого не существует.
66
Для того, чтобы повысить продажи и прибыль за счет развития продукции
предложим ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» несколько вариантов нового
товара. Представим новые типа продукции в таблице 11.
Таблица 11
–
Возможные варианты разновидностей
товара для
расширения
ассортимента
Качественные характеристики
Название «Клинцклер»
продукта
Вес, кг
Энергети
ческая
ценность,
ккал
Цена, руб.
Бисквитный рулет
«8 злаков»
«Фитнес»
Пирожные из
различных сортов
муки ( пшенично,
миндальной и т.д.) с
различными
начинками
(кремовая,
шоколадная, лесные
ягоды, фруктовая и
т.д.)
Рулеты бисквитные
представляют собой
свернутые пласты
выпеченного
полуфабриката,
прослоенного
разнообразной
начинкой в
шоколадной или
сахарной глазури.
Начинки:
фруктовая, джем,
повидло, варенье,
творожная,
ореховая,
миндальная,
маковая, с кремом, с
консервированными
фруктами.
Благодаря
повышенному
содержанию белков,
витаминов,
пищевых волокон и
таких
микроэлементов как
железо, фосфор,
магний и кальций,
этот хлеб повышает
умственную
активность и
работоспособность
организма,
улучшает память,
укрепляет нервную
систему, улучшает
работу сердца и
системы
кровообращения.
0,035-0,2
0,2-0,7
0,2
Хлеб с проросшими
цельными зернами
ржи и изюмом. В
этом хлебе
присутствуют все
пищевые и
биологически
активные вещества.
Он нормализует
пищеварительные и
обменные процессы,
способствует
выведению из
организма вредных
веществ. Хлеб
«Фитнес» с успехом
можно использовать
в диетах для
похудения, так как
он содержит
клетчатку.
0,4
203-1160
235-822
269
263
25 - 140
84-294
25
30
В настоящее время значительная часть общества придерживается здорового
образа жизни по различным причинам, кто-то по состоянию здоровья не может
позволить себе потребление сладкой и высококалорийной продукции, кто-то
следит за своей фигурой. На основе этого хлебокомбинат может начать
производство хлеба «Фитнес». Потенциал для их производства и рынки сбыта у
организации имеются. Спрос на данные виды товаров сейчас увеличивается,
следовательно, это сможет заинтересовать и привлечь новых потребителей.
67
Стратегия развития рынка предполагает увеличение количества клиентов, а,
следовательно, и величины прибыли, за счет выхода предприятия на новые
рынки.
Для того чтобы успешно реализовать данную стратегию необходимо:
осваивать появляющиеся сегменты рынка, например, заключить договоры
со столовыми, ресторанами и кафе о поставке им хлебобулочных изделий;
расширить географию, то есть поставлять свою продукцию не только в
торговые точки Брянской области, но и рассмотреть соседние области, какие как
Курская и Орловская;
искать дополнительные пути сбыта, например, мы предлагаем открыть
собственные торговые точки, киоски или отделы в супермаркетах.
Наше предприятие уже зарегистрировало свою торговую марку, при этом
для более успешного продвижения своей продукции, ему стоит разработать
логотип продукции и слоган, что позволит повысить имидж организации.
Ко второй группе стратегий относятся следующие:
Стратегия обратной вертикальной интеграции направлена на расширение
предприятия за счет приобретения или ужесточения контроля над поставщиками.
Хлебокомбинат может создать дочерние структуры, которые будут снабжать его
сырьем для производства, или же приобрести предприятия, которые уже готовы
обеспечить поставку необходимого сырья. Данный вариант благоприятен для
анализируемого предприятия тем, что таким образом уменьшится зависимость от
колебания цен на сырьевые ресурсы и желаний поставщиков.
Стратегия
вперед
идущей
вертикальной
интеграции,
или
прямая
вертикальная интеграция, заключается в том, что предприятие будет развиваться
за счет приобретения или усиленного контроля над структурами, которые
находятся между ним и конечными потребителями. Данная стратегия выгодна
тем, что комбинат обеспечит контроль над сбытом продукции.
Суть стратегии снижения издержек заключается в том, что ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» в конкурентной борьбе на рынке достигнет
выигрыша за счет более низких цен. В данном случае речь идет об издержках,
68
позволяющих держать цены на уровне ниже, чем у конкурентов. Эта стратегия
направлена на производство продукции с такими же потребительскими
свойствами, но при меньших издержках. Снизить издержки можно с помощью
автоматизации и внедрения современного оборудования.
В 2017 году было приобретено и смонтировано 6 единиц современного
технологического и вспомогательного оборудования, поэтому следует также еще
приобрести дополнительные комплекты современного оборудования, которые
помогут увеличить производительность труда.
Основными направлениями перспективного развития хлебокомбината
является
комплексная
механизация
и
автоматизация
производственных
процессов, а также запуск линии для производства бисквитных рулетов, тортов,
пирожных.
Мы предлагаем приобрести и внедрить в производство новое оборудование,
которое представлено в таблице 12.
Таблица 12 – Основные
производственного процесса
Название
оборудования
характеристики
Описание оборудования
Предназначено для
проведения
высококачественных
Тестомесильная
замесов ржаномашина с
пшеничного, пшеничного
микроконтролтеста влажностью не
лерной
менее 38% в условиях
системой
промышленного
«Прима – 300»
производства хлеба,
батонов, хлебобулочных
изделий.
Бисквитная
Предназначена
для
линия
производства бисквитных
«Вiskvitaliya – изделий (рулетов, мини019»
рулетов) с начинкой из
крема и джема.
оборудования
для
автоматизации
Цена за
единицу
оборудования,
тыс.руб.
Количество
оборудования,
шт.
Стоимость
оборудования,
тыс.руб.
314,0
3
942,0
1 500,0
1
1 500,0
69
Тестомесильные машины с микроконтроллерной системой «Прима – 300»,
может эксплуатироваться в 1-3 сменных режимах и обладает следующими
преимуществами:
оптимальные скорости вращения месильного органа дежи позволяют
использовать самые современные методы тесто приготовления;
элементы конструкции исключают повреждение деталей устройства, и
привод вращения дежи с плавным пуском двигателя, имеющий контакт с тестом,
изготовленный из нержавеющей стали;
крышка дежи имеет смотровое стекло, что позволяет практически
полностью исключить распыление муки в процессе замешивания.
Современные бисквитные линии позволяют достигать максимальной
автоматизации производства на предприятии. Данная автоматизированная линия
позволяет выпускать бисквитные рулеты различных видов и размеров с жидкими
и шипучими наполнителями.
Технология производства заключается в приготовлении бисквитного теста,
разлива бисквитного листа на печь, его выпечка, охлаждение, нанесение джема и
крема, продольная резка, формирование непосредственно рулета методом
скручивания, поперечной резки, нанесения рисунка из глазури или полное
(частичное) глазирование, охлаждение кондитерской глазури, укладка в корексформы и упаковку.
Мы будем внедрять новые тестомесительные машины взамен изношенного
старого оборудования, а также запустим новую линию для производства
бисквитных рулетов, тортов и пирожных. В связи с этим необходима новая
кадровая политика, которая будет направлена на перепрофилирование кадров, так
как в производстве уже будет работать новое автоматизированное оборудование.
Замена оборудования
и запуск новой линии позволит предприятию
повысить производительность труда, улучшить качество выпускаемой продукции
и в целом повысить эффективность хлебопекарного производства.
Рассмотрев выше перечисленные стратегии, преимущества развития своего
продукта и собственной торговой сети стали очевидны:
70
не будет наценки посредника, следовательно, большая часть прибыли будет
принадлежать непосредственно предприятию;
у предприятия будет возможность установить более низкую цену, чем у
конкурентов;
предприятие избавится от таких проблем, как задержка платежей за
отгруженную
продукцию,
период
возврата
денежных
средств
будет
минимальным;
решится задача известности и узнаваемости предприятия, с помощью
запоминающегося вида торговых палаток и киосков;
привлечение большего количества новых покупателей.
Открыв
собственные
торговые
точки,
хлебокомбинату
следует
заинтересовать своих потребителей новыми видами диетических и кондитерских
изделий. Для производства новинок предприятию необходимо закупить новое
оборудование, которое позволит производить новые виды продукции. Именно
поэтому стратегии развития продукта и развития рынка неразрывны и
взаимосвязаны.
На основе этого мы разработали организационный план открытия
собственных торговых точек, который представим в таблице 13.
Таблица 13 - Организационный план открытия собственных торговых точек, тыс. руб.
Наименование этапа
Описание работ
Маркетинговое
исследование
Выбор территорий для аренды
помещений. Разработка логотипов и
слоганов.
Поиск помещений для размещения
торговой точки, заключение
договора аренды
Приобретение стеллажей, кассового
аппараты, витрин, тумб.
Приобретение фирменных пакетов,
тар для размещения кондитерских
изделий и т.д.
Аренда площади для
размещения магазина,
год
Закупка оборудования
Заказ товара, емкостей
для хранения и
упаковки, реализация
товара
Подготовка к открытию
торговой точки
Ремонт помещения, расстановка
оборудования, получение
сертификатов
Сроки
исполнения
Стоимость,
руб.
01.08.201830.10.2018
-
01.12.201828.02.2019
250
01.03.201930.04.2019
191
01.03.201930.04.2019
79
01.05.201930.08.2019
90
71
Продолжение таблицы 13
Рекламная компания:
Размещение рекламы на билбордах,
печать листовок,
раздача листовок об открытии
размещение наружной
магазина
рекламы
Открытие торговой
Украшение магазина, проведение
точки
розыгрышей.
Итоговая сумма для 1 торговой точки
Итоговая сумма для 10 торговых точек
01.08.201931.08.2019
30
01.09.2019
15
655
6 550
На основании данных приведенной выше таблицы, мы выяснили, что для
открытия одной собственной торговой точки нам необходимо 655 тыс. рублей.
Мы планируем открыть десять таких точек, следовательно, нам
необходимо
6 550 тыс. руб.
Таким образом, для стратегического развития предприятию необходимо
2 442 тыс.руб. на приобретение оборудованию и 6 550 тыс.руб. на открытие
собственных торговых точек.
Обобщая вышесказанное, отметим, что для развития, поддержания
конкурентоспособности
и
увеличения
прибыли
Акционерному
Обществу
«Клинцовский хлебокомбинат» следует в ближайшем будущем выполнить
следующее:
внедрить современное оборудование;
внедрить современные технологии для освоения новых видов изделий;
расширить рынки сбыта за счет качества хлебобулочных изделий и
открытия собственных торговых точек.
3.2 Выбор источников финансирования для стратегического развития
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
Рост
любого
дополнительные
предприятия
источники
подразумевает
финансирования
для
то,
что
необходимы
дальнейшего
развития
деятельности организации.
Источники финансирования могут быть как внутренними, так и внешними.
72
Анализируя бухгалтерский баланс предприятия, мы выяснили, что у него
имеется высокая дебиторская задолженность. Одним из дополнительных
источников финансирования деятельности является возвращение дебиторской
задолженности предприятия, то есть внутренний источник финансирования.
Предложенные мероприятия для возврата дебиторской задолженности
представим в таблице 14.
Таблица 14 – Мероприятия, направленные на поиск источников финансирования
деятельности ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
Мероприятие
Направление
Усиление контроля и анализа
Разработка эффективной методики предоставления
дебиторской задолженности
коммерческого кредита заказчикам и инкассации денежных
средств
Факторинговые операции
Ускорение оборачиваемости и инкассации дебиторской
задолженности
Система скидок
Повышение оборачиваемости дебиторской задолженности,
сокращение сроки отвлечения денежных средств в расчетах
с покупателями и улучшить показатели ликвидности.
Первым мероприятием является усиление контроля и анализа дебиторской
задолженности.
Анализ и управление дебиторской задолженностью предполагает, в первую
очередь, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение
оборачиваемости средств в динамике рассматривается, как положительная
тенденция.
Общая схема контроля дебиторской задолженности, как правило, включает
в себя несколько этапов:
На 1 этапе задается критический уровень дебиторской задолженности; все
расчетные документы, относящиеся к задолженности, превышающей критический
уровень, подвергаются проверке в обязательном порядке.
На 2 этапе из оставшихся расчетных документов делается контрольная
выборка.
3 этап посвящается проверке реальности сумм дебиторской задолженности
в отобранных документах. В частности могут направляться письма контрагентам
73
с просьбой подтвердить реальность проставленной в документе или проходящей в
учете суммы.
Для осуществления эффективного контроля получения средств за оказанные
услуги необходимо ввести четкое разграничение функций персонала по
управлению
дебиторской
задолженностью.
В
таблице
15
представлен
предлагаемый регламент.
Таблица 15 – Регламент управления дебиторской задолженностью в ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат»
Этап управления
Процедура
дебиторской
задолженностью
Заключение договора
Оказание услуг по таможенному оформлению, экспедированию,
агентированию;
выставление предварительного счета;
контроль оплаты предварительного счета до отгрузки
Срок оплаты не наступил контейнера с морского терминала
За 2-3 дня до наступления критического срока оплаты - звонок с
напоминанием об окончании периода отсрочки, а при
необходимости - сверка сумм
Контроль
получения
счетов-фактур
от
поставщиков
сопутствующих/дополнительных услуг;
информирование коммерческой службы о поступлении или не
поступлении средств по выставленным счетам
Срок оплаты не наступил Перевыставление счетов по дополнительным услугам терминала
и других служб, не включенным в договорные ставки
При неоплате в срок - звонок с выяснением причин,
формирование графика платежей;
Просрочка до 45 дней
направление уведомления о запрете выдачи груза получателю
Запрет выдачи груза получателю до оплаты счетов
Просрочка от 45 до 90
Предарбитражное предупреждение
дней
Просрочка от 90 до 180
Ежедневные переговоры с ответственными лицами
дней
Просрочка свыше 180
Официальная претензия;
дней
подача иска в арбитражный суд
Существуют значительные внутренние резервы и механизмы, позволяющие
управлять
дебиторской
задолженностью
более
эффективно
и
получить
дополнительные оборотные средства.
Чтобы эффективно управлять дебиторской задолженностью, предприятию
74
необходимо выполнять следующие рекомендации:
контролировать
состояние
расчетов
с
клиентами
и
своевременно
предъявлять исковые заявления;
ориентироваться на возможно большее число заказчиков с целью
уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными потребителями;
следить за соответствием кредиторской и дебиторской задолженности.
Поскольку доля денежных средств весьма незначительна в балансе ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат», а краткосрочные финансовые вложения и вовсе
отсутствуют, то наиболее ликвидным активом, находящимся в распоряжении
предприятия, должна быть дебиторская задолженность.
В связи с тем, что данное мероприятие носит организационный характер,
каких-либо вложений в него не требуется.
2. Вторым способом возвращения дебиторской задолженности является
факторинг.
Факторинг — это финансирование под уступку денежного требования.
Схематично факторинг представлен на рисунке 6.
Рисунок 6. Схема факторинга
Факторинг всегда подразумевает участие трех сторон:
1) Фактор (факторинговая компания или отдел банка);
2) Поставщик товара (клиент, кредитор);
3) Покупатель (дебитор);
Наиболее распространенную схему факторинга можно описать несколькими
шагами:
75
поставщик отгружает товар, договорившись с покупателем об отсрочке
платежа (от недели до четырех месяцев);
поставщик заключает договор с факторинговой компанией, передает ей
накладные;
фактор финансирует предоставленные накладные, поставщик получает
свою оплату. Обычно фактор оплачивает сразу примерно 90% от общей
стоимости, оставшиеся 10% выплачиваются после получения и проверки товара
покупателем.
Само
собой,
факторинговая
компания
берет
за
услуги
определенную договором комиссию;
покупатель оплачивает товар фактору.
Факторинг осуществляется в три этапа:
1) Предварительная работа. До заключения договора проводится оценка и
анализ потенциального клиента, его финансовых возможностей. Поставщик
должен предоставить информацию о покупателях, об условиях доставки, оплаты
и обязательно о случаях нарушения договора, если таковые имели место в
прошлом;
2) Документальное
оформление.
Обязательно
в
договоре
на
предоставление факторинговых услуг прописывают:
предмет договора;
права и обязанности участников;
процедуру осуществления финансирования;
лимит кредитования;
процедуру и условия передачи фактору прав на задолженность;
цена услуг фактора, порядок расчета;
при необходимости страхование от нарушения обязательств дебитором;
срок действия договора, а также прочие условия.
3) Контроль факторинговой сделки:
исполняют ли все участники свои обязательства (при нарушениях
формируется претензия);
76
соответствуют ли задействованные активы документально оформленным
требованиям факторинговой компании;
не следует ли изменить оценку клиента (поставщика) или дебитора
(покупателя).
Третьим способом управления дебиторской задолженностью является
предоставление системы скидок.
Одновременно,
для
увеличения
оборачиваемости
дебиторской
задолженности предлагаю систему скидок на продукцию ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат». При внесении предоплаты за отгружаемою продукцию
компании-заказчики получают скидки в следующем соотношении:
при внесении предоплаты в размере 15% - скидка 2%;
при внесении предоплаты в размере 30% - скидка 3%;
при внесении предоплаты в размере 50% - скидка 5%.
С помощью механизма скидок и предоплаты ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат» сможет повысить оборачиваемость дебиторской задолженности,
сократить сроки отвлечения денежных средств в расчетах с покупателями и
улучшить показатели ликвидности. При этом определение размера скидки всегда поиск компромисса между дополнительными выгодами и потерями от
снижения цены.
Далее рассмотрим внешние источники финансирования деятельности
предприятия, например, банковский кредит.
Банковский кредит может быть как краткосрочным, так и долгосрочным.
Краткосрочный кредит оформляется на срок до 1 года, соответственного,
долгосрочный – более 1 года.
Банк предоставляет денежные средства предприятию на основе кредитного
договора. Кредит предоставляется на основе таких условий, как возвратность,
срочность, платность, обеспеченность под гарантии, залог недвижимости и т.д.
Прежде чем подписать кредитный договор с заемщиком, банк производит
проверку юридической и финансовой кредитоспособности предприятия.
77
При проверке кредитоспособности банк анализирует уставные документы
предприятия, финансовую отчетность за определенный период, внутренние
материалы о хозяйственной деятельности, бизнес-план на срок действия кредита.
Полагаясь на эти данные банк оценивает ликвидность баланса, эффективность
использования активов, состояние фондов и других активов предприятия. Помимо
этого, банк также проводит проверку состоятельности гарантий под кредит.
Проведенный
ОАО
ранее
«Клинцовский
нами
анализ
хлебокомбинат»
показал,
является
что
предприятие
платежеспособным,
кредитоспособным и финансово устойчивым, поэтому ему можно обратиться в
банк для подачи заявки на получение денежных средств для своего развития.
Рассмотрим кредитование юридических лиц в ПАО Сбербанк России и
ПАО ВТБ.
Проанализировав предложения Сбербанка для юридических лиц, мы
остановились на варианте со следующими условиями кредитования:
процентная ставка от 15,5 до 17,5% годовых;
срок кредитования от 6 до 60 месяцев;
сумма кредит от 300 000 руб. до 5 млн.;
погашение основного долга и процентов по кредиту осуществляется
ежемесячно.
Банк ВТБ предлагает кредит для юридических лиц на финансирование
капитальных затрат на следующих условиях:
кредит с единовременным предоставлением кредитных средств или
кредитная линия с лимитом выдачи (невозобновляемая кредитная линия);
срок кредитования до 10 лет;
процентная ставка от 16 до 18%;
график погашения задолженности устанавливается индивидуально, с
ежемесячной или поквартальной выплатой;
обеспечение кредита: поручительства, залог имущества (в том числе
приобретаемого за счет кредитных средств, и имущественных прав), гарантии (в
том числе, надежных кредитных организаций).
78
Рассмотрев предложения двух крупных банков, мы решили остановиться на
ПАО Сбербанк России, так как между ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» и
ПАО Сбербанк России заключен договор зарплатного проекта.
Следующим
источником
финансирования
деятельности
организации
является лизинг.
Лизинг – это вид инвестиционной деятельности по приобретению
имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или
юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на
определенных условиях, которые обусловлены договором.
Лизинг дает возможность предприятию не изымать сразу значительную
часть средств из оборота, не привлекать заемные ресурсы и не ждать накопления
необходимых средств для покупки нового оборудования, а развивать свою
деятельность здесь и сейчас, воспользовавшись услугами лизинговой компании и
получив оборудование в аренду.
По экономическому содержанию договор лизинга схож с договором по
кредитованию. При этом процедура оформления лизинга гораздо проще
процедуры оформления кредита. Предприятию необходимо будет подготовить
минимальный пакет юридических и бухгалтерских документов, заполнить заявкуанкету, выбрать оборудование и продавца. Затем с продавцом заключается
договор купли-продажи, а с лизингополучателем – договор лизинга.
Таким
образом,
наиболее
популярными
формами
финансирования
деятельности организации являются лизинг и банковский кредит, которые
привлекают относительной простотой и низкими первоначальными взносами.
3.3 Экономическая эффективность предложенных мероприятий для ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат»
Для развития любого предприятия необходимы дополнительные источники
финансирования.
79
Перед ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» есть просроченная дебиторская
задолженность в размере 10092 тыс. руб.
Одной из возможностей возврата дебиторской задолженности является
процедура факторинга, т.е. уступка (продажа) дебиторской задолженности или
передача агентских функций по её управлению компании-фактору.
В качестве компании-фактора выберем отделение Сбербанка (ПАО).
Сбербанк России (ПАО) — один из крупнейших участников российского рынка
банковских услуг. Сеть банка формируют 17 493 подразделения в 83 субъектах
федерации.
В данной ситуации деятельность Сбербанка (ПАО), как компании-фактора,
будет сводиться к кредитованию ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» как
поставщика, путём выкупа её краткосрочной дебиторской задолженности, не
превышающей 360 дней.
Под
это
условие
попадает
дебиторская задолженность в размере
7 514 тыс.руб. Из факторинга с регрессом и без регресса выбирает второй
вариант, поскольку он сводит практически к нулю риски ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат», продающей свою дебиторскую задолженность.
Между
заключается
Сбербанком (ПАО)
договор.
хлебокомбинат»
В
нём
предъявляет
и
ОАО
«Клинцовский
оговаривается,
имеющиеся
что
у него
ОАО
хлебокомбинат»
«Клинцовский
платежные документы.
Сбербанк (ПАО) осуществляет дисконтирование этих документов путем выплаты
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат»
определённого
процента
стоимости
требований (обычно эта цифра варьируется в диапазоне 60-90%). После оплаты
продукции покупателями Сбербанк (ПАО) выплачивает остаток суммы ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат», удерживая процент с него за предоставленный
кредит и плату за оказываемые услуги.
После заключения договора со
Сбербанком (ПАО) ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
информирует своих
дебиторов, что их долг выкуплен банком.
После этого при каждой продаже своей дебиторской задолженности ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» направляет в Сбербанк (ПАО) копию счёта-
80
фактуры, покупатель оплачивает счёт непосредственно Сбербанка (ПАО), а
Сбербанк (ПАО) выплачивает ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» денежные
средства независимо от того, оплачен покупателем счёт или нет.
Этот договор факторинга ещё называют "зрелым" факторингом. Благодаря
договору факторинга в будущем ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» сможет
получить от Сбербанка (ПАО) плату за отгруженный товар, не дожидаясь оплаты
от покупателя. Таким образом, можно будет планировать свои финансовые
потоки.
Сбербанк (ПАО) берет комиссию за свои услуги в размере 2% от стоимости
счета.
Эффективность
операций
факторинга
для
ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат» определяется путем сравнения уровня расходов по этой
деятельности
со средним уровнем процентной ставки по краткосрочным
банковским кредитам (18%). Исходные данные для расчета представим в виде
таблицы 16.
Таблица 16 - Исходные данные для расчета эффективности факторинговой операции
согласно договору между ПАО Сбербанк России и ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
Показатель
Просроченная дебиторская задолженность (до 360 дней),
тыс. руб.
Комиссионная плата за осуществление факторинговой
операции Сбербанк (ПАО), тыс.руб.
Сумма денежных средств, перечисляемых Сбербанком
(ПАО)
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» в форме
предварительной оплаты его долговых требования, %
Дисконтная ставка за факторинговую операцию, %
Средний уровень процентной ставки по краткосрочным
банковским кредитам, %
Дополнительные
расходы
ОАО
Обозначение
Значения
ДЗ
7 514,0
КП
150,3
Д
70,0
ДС
14,0
СУ
18,0
«Клинцовский
хлебокомбинат»
по
осуществлению факторинговой операции рассчитываются следующим образом:
1. Комиссионная плата
КП = ДЗ * 2 / 100
(24)
81
2. Размер дисконта по факторинговой операции
Д = ДЗ * 0,7*14 / 100,
(25)
С учетом рассчитанной суммы дополнительных расходов определим
уровень по отношению к дополнительно полученным денежным активам. Он
составляет:
СУ = (КП + Д) * 100 / ДЗ * 0,7
(26)
Все расчёты объединим в таблицу 17.
Таблица 17 - Расчет эффективности использования ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
и Сбербанка (ПАО) факторинговой операции
Показатель
Комиссионная плата за осуществление факторинговой
операции, тыс. руб.
Размер дисконта факторинговой операции, тыс. руб.
Итого
Уровень по отношению к дополнительно полученным
денежным активам, %
Высвобождаемые средства, тыс.руб.
Обозначение
Значение
КП
150,3
Д
КП+Д
736,4
886,7
СУ
16,9
Анализируя и сопоставляя показатели таблиц 16 и 17
6 627,3
получаем, что
осуществление факторинговой операции (16,9%) предоставит возможность
возврата денежных средств за счёт погашения дебиторской задолженности.
Общая сумма средств, которая будет зачислена на расчётный счёт ОАО
«Клинцовский хлебокомбинат» Сбербанком от использования факторинговой
операции:
7 514 тыс.руб. – 886,7 тыс. руб. = 6 627,3 тыс. руб.
Таким образом, факторинг экономически выгоден для ОАО «Клинцовский
хлебокомбинат», так как
он высвободит денежные средства в размере
6627,3 тыс. руб.
Для реализации наших планов, нам необходимы денежные средства в
размере 9 550 тыс. руб., из них 6 550 тыс.руб. на открытие торговых точек.
82
Воспользовавшись факторинговыми операциями, мы сможем вернуть денежные
средства, которых будет достаточно для осуществления стратегии развития
рынка.
Для покупки оборудования и развития продукта нам необходимо найти
2 442 тыс.руб.
Мы имеем две формы финансирования – лизинг и банковский кредит, из
которых необходимо выбрать наиболее эффективную.
Достаточно часто предприятие при выборе между лизингом и кредитом
берез за основу сумму лизинговых платежей и сравнивает ее с суммой кредита
вместе с процентами. Но оно не учитывает то, что сокращаются налоговые
отчисления, возникающие при использовании как схемы лизинга, так и кредитной
схемы финансирования. Одним из главных преимуществ лизинга является его
льготное налогообложение, что позволяется сократить реальные затраты по
обслуживанию лизинговой сделки.
Суть льготного налогообложения заключается в том, что каждая из сторон
договора имеет право
применить к предмету лизинга амортизацию
с
коэффициентом ускорения до 3. Это позволяет сократить выплаты по налогу на
прибыль в течение нескольких лет после приобретения имущества и уменьшить
выплаты по налогу на имущество. Помимо этого, необходимо учитывать все
затраты, которая несет предприятие при каждом способе финансирования
деятельности.
Для
выбора
наиболее
эффективного
источника
финансирования
деятельности предприятия произведем сравнение банковского кредита и лизинга,
учитывая вышеприведенные факторы.
Мы планируем приобрести бисквитную линию и тестомесительные
машины. Запуск линии для производства бисквитных рулетов – это новое и не
совсем знакомое направление деятельности предприятия, а тестомесительные
машины предназначены для производства основного ассортимента продукции, то
приобретём их за собственные средства, которых у предприятия достаточно для
данной покупки.
83
Рассмотри
вариант
приобретения
итальянской
бисквитной
линии
«Вiskvitaliya – 019»:
1) стоимость линии (с учетом НДС) – 1 500 тыс.руб.;
2) срок полезного использования 60 месяцев;
3) ежемесячная норма амортизации при линейном методе 1,67%, т.е. 1/60.
Лизинговая компания «МКБ Лизинг» предоставляет следующие условия:
ежемесячные и равномерные лизинговые платежи;
размер комиссионного вознаграждения в год – 5% от балансовой стоимости
оборудования;
коэффициент ускорения амортизационных отчислений = 1;
срок лизинга – 60 месяцев;
оборудование учитывается на балансе лизингодателя, по окончанию
договора имущество передается лизингополучателю по условной оценке 1 рубль.
ПАО Сбербанк России предоставляет нашей организации следующие
условия кредитования:
срок кредита - 60 месяцев;
процентная ставка – 17% годовых;
сумма долга – 1 500 тыс.руб.
В целом организация имеет достаточное количество прибыли, чтобы
полностью покрыть затраты и по лизингу, и по кредиту.
Поток
денежных
финансирования
средств
капитальных
(CFлизинг),
вложений
который
через
возникает
систему
в
момент
лизинга,
можно
рассчитать по формуле 27 [12, с.117]:
CFлизинг = ∑nt=1 CFi = ∑nt=1[(-ЛПi )+ЭНПpi ] при i=(1;n),
(27)
где (- ЛПi) – лизинговый платеж с учетом НДС в i-том периоде, знак минус отражает
произведенную лизингополучателем выплату и рассматривается как убывание денежных
средств;
ЭНПpi – экономия налога на прибыль в i-ом периоде;
t – номер временного периода, в котором проходит денежный поток (год, квартал,
месяц и т.д.);
n – количество временных периодов.
84
Сумма показателей CFi - это величина потока денежных средств, который
возникает у лизингополучателя в i-ом периоде.
Величина лизингового платежа ЛПi в i-ом периоде определяется по формуле
28 [12, с.117]:
ЛПi =АОi +Пкi +КВi +ДУi +Нuмi+НДСi ,
(28)
где:
1) АОi – это погашение стоимости предмета лизинга, равное в данном
случае амортизации;
В нашем случае будет происходить ускоренное списание имущества на
себестоимость продукции с использованием коэффициента ускорения 1, т.к. срок
полезного использования 60 месяцев. Рассчитаем лизинговый платеж по формуле
29 [12, с.118]:
АОi = (
1
СПи
1
×1×СИ) /N= ( ×1×1 271 186,4) /12=21 186,4 руб.,
5
(29)
где Спи – срок полезного использования оборудования;
СИ – стоимость оборудования без НДС;
N – количество лизинговых платежей за год.
Таким образом, лизингополучатель в течение 60 месяцев погашает
стоимость оборудования равными платежами по 21 186,4 руб., применяя
коэффициент ускоренной амортизации =1.
2. ПКi – плата процентов за денежные средства банка в i-ом периоде,
которую можно рассчитать по формуле 30 [12, с.119]:
Пкi =Вкi ×
Пс
100×N
,
(30)
где Вкi – непогашенный остаток по кредиту, рассчитанный в i-ом периоде;
Псi – годовые проценты по кредиту;
N – количество платежей в год по выплате процентов за кредит.
В свою очередь, непогашенный остаток по кредиту можно вычислить по
формуле 31 [12, с.119]:
Вкi = КЗ − (i − 1) ×
КЗ
T×N
,
(31)
85
где КЗ – сумма полученного кредита, руб.;
Т – срок кредита, лет.
Используя формулы 30 и 31, рассчитаем ежемесячный платеж за
пользования денежными средствами банка:
ПК1=1 500 000 × (0,17/12) = 21 250 руб.
ПК2 =(1 500 000 – 25 000) × (0,17/12) = 20 896 руб. и т.д.
Рассчитаем платежи по кредиту за весь период и представим их в
таблице 18:
Таблица 18 – Расчет платежей процентов по банковскому кредиту, руб.
Месяц
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
%
21250,0
20895,8
20541,7
20187,5
19833,3
19479,2
19125,0
18770,8
18416,7
18062,5
17708,3
17354,2
17000,0
16645,8
16291,7
Месяц
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
Месяц
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
%
15937,5
15583,3
15229,2
14875,0
14520,8
14166,7
13812,5
13458,3
13104,2
12750,0
12395,8
12041,7
11687,5
11333,3
10979,2
Итого
%
10625,0
10270,8
9916,7
9562,5
9208,3
8854,2
8500,0
8145,8
7791,7
7437,5
7083,3
6729,2
6375,0
6020,8
5666,7
Месяц
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
%
5312,5
4958,3
4604,2
4250,0
3895,8
3541,7
3187,5
2833,3
2479,2
2125,0
1770,8
1416,7
1062,5
708,3
354,2
648125,0
Общая сумма процентов к уплате при оформлении кредита на сумму
1 500 тыс.руб. составит 648,125 тыс.руб.
3. КВi – комиссионные выплаты лизингодателюв i-ом периоде, которые
можно рассчитать по формуле 32 [12, с.120]:
КВi =
КЗi ×Пв
12
,
где КЗi - балансовая стоимость линии в i-ый период;
Пв – ставка комиссионных вознаграждений (процентов в год);
N – количество комиссионных выплат в год.
(32)
86
Рассчитаем размер комиссионных выплат лизингодателю, данные расчеты
представлены в таблице 29:
847458,4
826272,0
805085,6
783899,2
762712,8
741526,4
720340,0
699153,6
677967,2
656780,8
635594,4
614408,0
593221,6
572035,2
550848,8
529662,4
508476,0
487289,6
466103,2
444916,8
Итого
Комиссионная
стоимость
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
Балансовая
стоимость
Месяц
5296,6
5208,3
5120,1
5031,8
4943,5
4855,2
4767,0
4678,7
4590,4
4502,1
4413,8
4325,6
4237,3
4149,0
4060,7
3972,5
3884,2
3795,9
3707,6
3619,4
месяц
Комиссионная
стоимость
1271186,4
1250000,0
1228813,6
1207627,2
1186440,8
1165254,4
1144068,0
1122881,6
1101695,2
1080508,8
1059322,4
1038136,0
1016949,6
995763,2
974576,8
953390,4
932204,0
911017,6
889831,2
868644,8
Комиссионная
стоимость
Балансовая
стоимость
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
Балансовая
стоимость
Месяц
Таблица 20 – Расчет комиссионных выплат лизингодателю, руб.
3531,1
3442,8
3354,5
3266,2
3178,0
3089,7
3001,4
2913,1
2824,9
2736,6
2648,3
2560,0
2471,8
2383,5
2295,2
2206,9
2118,7
2030,4
1942,1
1853,8
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
423730,4
402544,0
381357,6
360171,2
338984,8
317798,4
296612,0
275425,6
254239,2
233052,8
211866,4
190680,0
169493,6
148307,2
127120,8
105934,4
84748,0
63561,6
42375,2
21188,8
1765,5
1677,3
1589,0
1500,7
1412,4
1324,2
1235,9
1147,6
1059,3
971,1
882,8
794,5
706,2
617,9
529,7
441,4
353,1
264,8
176,6
88,3
161546,9
Таким образом, за 60 месяцев комиссионные выплаты составили
161,5469 тыс. руб.
4. ДУi – стоимость дополнительных услуг, которые оказывает лизинговая
компания за i-ый период. Она рассчитывается по формуле 33 [12, с.120]:
ДУ=Рк +Ру +Рр +Рд = 30 000 руб.,
где ДУ – стоимость дополнительных услуг;
Рк – командировочные расходы лизингодателя;
Ру – расходы на услуги по эксплуатации бисквитной линии;
(33)
87
Рр – расходы на рекламу лизингодателя;
Рд – другие расходы на услуги лизингодателя.
Общая стоимость дополнительных услуг лизингодателя 30 000 руб.,
следовательно, ежемесячная стоимость равно 500 руб.
5. Нимi – сумма налога на имущество, которое состоит на балансе у
лизингодателя, за i-ый период. Данный показатель можно рассчитать по
формуле 34 [12, с.121]:
Нимi =СТн ×
СИнп +Сикп
2
,
(34)
где СТн – ставка налога на имущество (2%);
СИнп, СИкп – стоимость имущества на начало и конец года
соответственно.
Представим данные расчета выплат налога на имущество в таблице 20:
Таблица 20 – Расчет выплат налога на имущество, руб.
Месяц
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
Стоимость
на начало
периода
1271186,4
1250000,0
1228813,6
1207627,2
1186440,8
1165254,4
1144068,0
1122881,6
1101695,2
1080508,8
1059322,4
1038136,0
1016949,6
995763,2
974576,8
953390,4
932204,0
911017,6
889831,2
868644,8
847458,4
826272,0
805085,6
783899,2
Стоимость
Стоимость
Налог на
на конец
Месяц на начало
имущество
периода
периода
1250000,0
2101,0
31
635594,4
1228813,6
2065,7
32
614408
1207627,2
2030,4
33
593221,6
1186440,8
1995,1
34
572035,2
1165254,4
1959,7
35
550848,8
1144068,0
1924,4
36
529662,4
1122881,6
1889,1
37
508476
1101695,2
1853,8
38
487289,6
1080508,8
1818,5
39
466103,2
1059322,4
1783,2
40
444916,8
1038136,0
1747,9
41
423730,4
1016949,6
1712,6
42
402544
995763,2
1677,3
43
381357,6
974576,8
1642,0
44
360171,2
953390,4
1606,6
45
338984,8
932204,0
1571,3
46
317798,4
911017,6
1536,0
47
296612
889831,2
1500,7
48
275425,6
868644,8
1465,4
49
254239,2
847458,4
1430,1
50
233052,8
826272,0
1394,8
51
211866,4
805085,6
1359,5
52
190680
783899,2
1324,2
53
169493,6
762712,8
1288,8
54
148307,2
Стоимость
Налог на
на конец
имущество
периода
614408
1041,7
593221,6
1006,4
572035,2
971,0
550848,8
935,7
529662,4
900,4
508476
865,1
487289,6
829,8
466103,2
794,5
444916,8
759,2
423730,4
723,9
402544
688,6
381357,6
653,3
360171,2
617,9
338984,8
582,6
317798,4
547,3
296612
512,0
275425,6
476,7
254239,2
441,4
233052,8
406,1
211866,4
370,8
190680
335,5
169493,6
300,1
148307,2
264,8
127120,8
229,5
88
25
26
27
28
29
30
762712,8
741526,4
720340,0
699153,6
677967,2
656780,8
741526,4
720340,0
699153,6
677967,2
656780,8
635594,4
1253,5
1218,2
1182,9
1147,6
1112,3
1077,0
Итого
55
56
57
58
59
60
127120,8
105934,4
84748
63561,6
42375,2
21188,8
Продолжение таблицы 20
105934,4
194,2
84748
158,9
63561,6
123,6
42375,2
88,3
21188,8
53,0
1
17,7
63559,4
Таким образом, налог на имущество за 60 месяцев составит 63559,4 руб.
6. НДСi – налог на добавленную стоимость, который уплачивается с i-го
лизингового платежа. Его можно вычислить по формуле 35 [12, с. 122]:
НДСi =
(АОi +ПКi +КВi +ДУi +Ним)×Ст
100
,
(35)
где Ст – ставка налога на добавленную стоимость (18%).
Рассчитаем размер выплат налога на добавленную стоимость, данные
расчеты представлены в таблице 21:
Таблица 21 – Расчет выплат налога на добавленную стоимость, руб.
Месяц
Сумма НДС
Месяц
Сумма НДС
Месяц
Сумма НДС
Месяц
Сумма НДС
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
9060,1
8974,1
8888,1
8802,1
8716,1
8630,1
8544,2
8458,1
8372,2
8286,2
8200,2
8114,2
8028,2
7942,2
7856,2
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
7770,2
7684,2
7598,2
7512,2
7426,2
7340,2
7254,2
7168,2
7082,2
6996,2
6910,2
6824,2
6738,2
6652,2
6566,3
Итого
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
6480,3
6394,2
6308,3
6222,3
6136,3
6050,3
5964,3
5878,3
5792,3
5706,3
5620,3
5534,3
5448,3
5362,3
5276,3
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
5190,3
5104,3
5018,3
4932,3
4846,3
4760,4
4674,3
4588,3
4502,3
4416,4
4330,4
4244,4
4158,4
4072,4
3986,4
391394,8
89
Сумма налога на добавленную стоимость
за 60 месяцев
составила
391394,8 руб.
Таким образом, общий объем лизинговых платежей за весь период
лизингового договора должен быть равен 2 565 810 руб. с учетом НДС.
Следовательно, размер лизингового платежа в месяц с учетом НДС будет равен
42 763,5 руб.
Экономия налога на прибыль при лизинге возникает путем отнесения на
расходы, которые уменьшают налогооблагаемую базу, лизинговых платежей в
полном объеме.
Экономия налога на прибыль (ЭНПр) можно вычислить по формуле 36 [12,
с.127]:
ЭНПр=
ЛП×НПр
100
,
(36)
где ЛП – лизинговый платеж. Если лизингодатель реализует продукцию, работы или
услуги, облагаемые НДС, то при расчете экономии налога на прибыль лизинговый платеж
берут без НДС. Если реализация компании не подлежит обложению НДС, то поскольку на
расходы будет отнесен лизинговый платеж с НДС, экономия налога на прибыль также будет
определена на основе лизингового платежа, включая налог.
НПр – ставка налога на прибыль (20%).
Таким образом, экономия налога на прибыль составит 434 883 руб.
Поток денежных средств CFлизинг = - 2 565 810 + 434 883 = 2 130 927 руб.
Поток денежных средств, который возникает у предприятия в случае
привлечения банковского кредита для покупки оборудования, (CFкредит) можно
рассчитать по формуле 37 [12, с. 129]:
CFкредит = ∑nt=1 CFi = ∑nt=1[(-Прi )+(-ВКi )+(-Нимi )] ,
(37)
где (- Прi) - проценты за пользование кредитом в i-ом периоде (ранее были рассчитаны и
представлены в таблице 19);
(- ВКi) – сумма основного долга, подлежащая выплате в i-ом периоде и состоящая из
стоимости оборудования и НДС, т.е. 1500000/60=25000 руб.;
(- Нимi) – сумма налога на имущество, подлежащая уплате в в i-ом периоде (ранее
рассчитана и представлена в таблице 21);
t – номер временного периода, в котором проходит денежный поток (год, квартал,
месяц и т.д.);
n – количество временных периодов.
90
Далее рассчитаем выплаты по кредитной схеме финансирования. Данные
расчета представлены в таблице 22:
Таблица 22 – Расчет выплат при кредитной схеме финансирования, руб.
Месяц
%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
21250,0
20895,8
20541,7
20187,5
19833,3
19479,2
19125,0
18770,8
18416,7
18062,5
17708,3
17354,2
17000,0
16645,8
16291,7
15937,5
15583,3
15229,2
14875,0
14520,8
14166,7
13812,5
13458,3
13104,2
12750,0
12395,8
12041,7
11687,5
11333,3
10979,2
Основной
долг
Налог на
имущество
Месяц
%
Основной
долг
Налог на
имущество
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
Итого
2101,0
2065,7
2030,4
1995,1
1959,7
1924,4
1889,1
1853,8
1818,5
1783,2
1747,9
1712,6
1677,3
1642,0
1606,6
1571,3
1536,0
1500,7
1465,4
1430,1
1394,8
1359,5
1324,2
1288,8
1253,5
1218,2
1182,9
1147,6
1112,3
1077,0
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
10625,0
10270,8
9916,7
9562,5
9208,3
8854,2
8500,0
8145,8
7791,7
7437,5
7083,3
6729,2
6375,0
6020,8
5666,7
5312,5
4958,3
4604,2
4250,0
3895,8
3541,7
3187,5
2833,3
2479,2
2125,0
1770,8
1416,7
1062,5
708,3
354,2
648125,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
25000,0
1500000,0
1041,7
1006,4
971,0
935,7
900,4
865,1
829,8
794,5
759,2
723,9
688,6
653,3
617,9
582,6
547,3
512,0
476,7
441,4
406,1
370,8
335,5
300,1
264,8
229,5
194,2
158,9
123,6
88,3
53,0
17,7
63559,6
2211684,6
Итого к уплате
91
Рассчитав выплаты по кредиту, мы выяснили, что общая сумма платежей
составит 2 211 684,6 руб.
Таким образом, CFкредит = -648 125 – 1 500 000 – 63 559,6 = -2 211 684,6 руб.
Для выбора источника финансирования капитальных вложений составим
таблицу 23, которая позволит наглядно сравнить два самых популярных
источника финансирования – лизинг и банковский кредит.
Таблица 23 – Сопоставимый анализ источников финансирования для приобретения
оборудования
Наименование показателя
Лизинг
Кредит
1 662 581,2
1 500 000,0
Срок действия договора, лет
5
5
Ставка по кредиту, %
17
17
Проценты за пользования, руб.
648 125,0
648 125,0
Комиссионные выплаты лизингодателю, руб.
161 546,9
-
Налог на имущество, руб.
Экономия налога на прибыль, руб.
63 559,6
434 883,0
63 559,6
-
Дополнительные расходы по обслуживанию, руб.
30 000,0
-
2 130 929,7
2 211 684,6
Стоимость предмета сделки, в т.ч. НДС, руб.
Итого к уплате, руб.
Итого к уплате = 1 662 581,2+648 125,0+161 546,9+63 559,6 
434 883,0+
+30 000,0 = 2 130 929,7 (руб.) – по лизинговой схеме;
Итог = 1 500 000,0+648 125,0+63 559,6 = 2 211 684,6 (руб.) – по кредитной
схеме.
Основным критерием, по которому выбирают источник финансирования
стратегической цели развития предприятия, является величина суммарных
расходов организации.
Приведенная выше таблица наглядно доказывает, что для предприятия
приобретение оборудования в лизинг выгоднее, так как при лизинговой сделке
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» вынуждено будет для приобретения
бисквитной линии затратить 2 130 929,7 руб., что меньше стоимости банковского
кредита на 80 757,6 руб.
92
Подводя
итог,
хотелось
бы
отметь,
что
рассчитав
два
способа
финансирования деятельности организации – лизинг и банковский кредит, мы
пришли
к
выводу,
что
предприятию
экономически
целесообразнее
воспользоваться лизинговой схемой финансирования. Стоимость
данного
способа на 80 757,6 руб. дешевле, чем стоимость банковского кредита, а также
лизинг не требует залога имущества, нежели кредит.
В
заключение
конкурентоспособности
главы
на
важно
рынке
отметить,
любому,
что
даже
для
поддержания
самому
стабильному,
предприятию необходимо развивать свою деятельность. Для исследуемого
предприятия мы выбрали такие стратегические цели, как расширение рынков
сбыта путем открытия собственных торговых точек в городах как своей области,
так и соседних. Для достижения поставленной цели, мы решили приобрести
бисквитную линию и запустить новое направление в деятельности нашего
предприятия. Чтобы реализовать данные планы, мы рассмотрели такие источники
финансирования деятельности, как факторинг дебиторской задолженности,
приобретение оборудования в лизинг и банковский кредит и пришли к выводу,
что предприятию экономически целесообразно заняться управлением своей
дебиторской задолженности и приобрести новую установку, воспользовавшись
лизинговой схемой.
93
Заключение
В соответствии с поставленными целью и задачами исследования были
изучены
источники
финансирования
деятельности
организации,
проанализированы показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО
«Клинцовский
хлебокомбинат»,
разработаны
рекомендации,
позволяющие
повысить финансовые результаты деятельности, а также найдены наиболее
эффективные
источники
финансирования
–
факторинг
дебиторской
задолженности и лизинговая сделка.
Основные внутренние источники финансирования – это амортизационные
отчисления
и
прибыль.
Несмотря
на
то,
что
внутренние
источники
финансирования имеют много преимуществ, их объема не всегда достаточно для
реализации всех стратегических целей. В этом случае, возникает потребность
привлечения внешних источников, таких как банковский кредит, лизинг,
страховые взносы, бюджетные субсидии и т.д.
Заемный капитал можно использовать как для формирования долгосрочных
финансовых средств, так и краткосрочных для каждого производственного цикла.
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» на момент проведения исследования не
имел заемного капитала.
Необходимо заметить, что у предприятий, которые пользуются только
собственными средствами, высокая финансовая устойчивость при низком
производственном потенциале, и наоборот.
В данной работе проводился анализ финансово-хозяйственной деятельности
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат», благодаря которому было выяснено
следующее:
1) за анализируемый период наблюдалось увеличение чистой прибыли
предприятия, что свидетельствует о продуктивной работе хлебокомбината;
2) значения
коэффициентов
платежеспособности
и
финансовой
устойчивости укладываются в норму, это говорит о том, что предприятию
достаточно собственных средств для текущей деятельности, оно покрывает
94
полностью все запасы собственными оборотными средствами и не зависит от
внешних кредиторов;
3) анализ коэффициентов деловой активности и рентабельности показал,
что организация эффективно использует свой собственный капитал и является
рентабельным, а также способно отвечать по долгосрочным обязательствам, без
ликвидации долгосрочных активов
Таким образом, проведенный анализ позволяет сказать, что в целом
финансовое состояние предприятие устойчивое, деятельность прибыльная и
рентабельная.
Проанализировав деятельность ОАО «Клинцовский хлебокомбинат», было
решено улучшать финансовое состояние предприятия, повышать прибыль,
поддерживать конкурентоспособность с помощью модернизации оборудования,
выпуска новых видов продукции, расширения рынков сбыта.
Приобретение оборудования для основной деятельности, а именно
тестомесительных машин, позволит улучшить качество и увеличить объем
выпускаемой продукции, повысить производительность труда, а следовательно,
это приведет к росту уровня доходности организации.
Помимо этого, планируется открытие собственных торговых точек, в
которые будет поставка не только основных, производимых на данный момент,
товаров, но и новой бисквитной продукции, а именно бисквитных рулетов и
пирожных. Производство нового ассортимента продукции начнется благодаря
приобретению итальянской бисквитной линии, то есть это полная установка,
полный комплект оборудования для производства.
Для
выбора
наиболее
выгодного
и
оптимального
источника
финансирования было проведено сравнение двух альтернативных и самых
популярных видов – банковский кредит и лизинг. Данные виды финансирования
достаточно
схожи
по
своему
экономическому
содержанию.
В
ходе
сравнительного анализа выяснили, что лизинг является экономически более
выгодным способом, нежели кредит. Помимо этого, он обладает рядом наиболее
важных преимуществ:
95
лизинговую сделку гораздо проще заключить, чем кредитную;
кредиторская задолженность отсутствует;
начисление лизинговых платежей происходит только полной установки и
запуска оборудования;
лизинговая сделка позволяет снизить налоговую базу за счет включения
платежей в себестоимость;
существует возможность пользоваться ускоренной амортизацией.
Банковский кредит в целом ухудшает общие финансовые показатели
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат», требует залога имущества, а также
затрудняет привлечение инвестиций. При лизинге же залогом является то
имущество, которое приобретается, в это время оно числится в собственности
лизингодателя, что облегает процесс оформления.
Помимо этого, договор лизинга заключается на длительный срок, что
позволяет вносить меньшие выплаты и снижет финансовую нагрузку на
организацию.
Использование
лизинговых
схем
способствует
росту
уровня
конкурентоспособности, привлекает новых заказчиков, снижает затраты на
производство и в дальнейшем ведет к увеличению прибыли предприятия.
96
Список использованных источников
1. Борисов, Е.Ф. Экономика: учебник / Е. Ф. Борисов, А. А. Петров,
Т.Е.Березкина — Санкт-Петербург, Проспект, 2015.- 272 с.
2. Баснукаев, И.Ш. Финансовый анализ состояния предприятия: задачи и
методы
оценки
используемых
ресурсов
//
Управление
экономическими
системами: электронный научный журнал. – № 45, 2014.
3. Валигурский, Д. И. Организация предпринимательской деятельности:
учебник / Д. И. Валигурский. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: "Дашков и К", 2013. –
238 с.
4. Войтов, А.Г. Экономическая теория: Учебник / А.Г. Войтов. - М.:
Дашков и К, 2015. – 392 c.
5. Дранко, О.И. Финансовый
менеджмент. Технологии
управления
финансами предприятия: учебное пособие / О.И. Дранко – Ростов н/Д: Феникс,
2014. – 290 с.
6. Дрогобыцкий, И. Н. Системный анализ в экономике: учебник для
студентов вузов / И. Н. Дрогобыцкий. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ЮНИТИДАНА, 2013. – 287 с.
7. Ендовицкий, Д.А. Инвестиционный анализ в реальном секторе
экономики: учебное пособие / Д.А. Ендовицкий – М., 2015. – 152 с.
8. Ефимова, О. В. Финансовый анализ: современный инструментарий для
принятия экономических решений: учебник / О. В. Ефимова . - 2-е изд., стер. - М.:
Омега-Л, 2014. – 452 с.
9. Ибрагимов, Р.Г. Стратегия финансирования и управление стоимостью
компании / Ибрагимов Р. Г.// Управление компанией. – 2015. – №5. – 44 с.
10. Казакова, Н.А. Управленческий анализ. Комплексный анализ и
диагностика предпринимательской деятельности: учебное пособие / Н.А.Казакова
— Санкт-Петербург, Инфра-М, 2013.- 272 с.
97
11. Климова, Н.В. Экономический анализ (теория, задачи, тесты, деловые
игры): учебное пособие/ Н.В. Климова.- М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2015.
– 340 с.
12. Ковалева, А.М. Финансы фирмы: учебное пособие / А.М. Ковалева, М.Г.
Лапуста, Л.Г. Скамай – М.:ИНФРА – М, 2015. – 212 с.
13. Колчина, Н.В. Финансы предприятий: учебное пособие / Н.В.Колчина,
Л.Н. Павлова, Г.Б. Поляк – М.:ЮНИТИ, 2014. – 387 с.
14. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности:
учебное пособие: А. И. Алексеева, Ю. В. Васильев, А. В. Малеева, Л.И.Ушвицкий
— Санкт-Петербург, КноРус, 2015. – 720 с.
15. Корпоративные финансы. Учебник и практикум: О. В. Борисова,
Н.И.Малых, Ю. И. Грищенко, Л. В. Овешникова — Санкт-Петербург, Юрайт,
2014.- 652 с.
16. Кузьмина, М.С. Управление затратами предприятия (организации):
учебное пособие / М. С.Кузьмина, Б. Ж. Акимова — Москва, КноРус, 2015.- 320 с.
17. Лаврухина,
Н.В.
Финансы
предприятий:
учебное
пособие
/
Н.В.Лаврухина – М.: МЭСИ, 2015. – 298 с.
18. Липсиц, И. В. Экономика: учебник для вузов; допущено МО РФ /
И.В.Липсиц. - М.: Омега-Л, 2013. – 462 с.
19. Литовченко, В. П. Финансовый анализ: учебное пособие / В. П.
Литовченко. -М.: "Дашков и К", 2015. – 357 с.
20. Лифиренко, Г.Н. Финансовый анализ предприятия: учебное пособие /
Г.Н.Лифиренко – М.: ИНФРА-М, 2015. – 314 с.
21. Лихачева О.Н., Щуров С.А. Долгосрочная и краткосрочная финансовая
политика предприятия: учебное пособие / Под ред. И.Я. Лукасевича. — М.:
Вузовский учебник, 2015. – 248 с.
22. Любушин, Н.П. Анализ финансового состояния организации: учебное
пособие / Н.П. Любушин. – М.: Эксмо, 2015. – 256 с.
23. Мазин, А. Л. Экономика труда: учебное пособие / А.Л.Мазин. - 3-е изд.,
испр. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – 316 с.
98
24. Мелкумов, Я.С. Организация и финансирование инвестиций: учебное
пособие / Я.С.Мелкумов - М.: Финансы и кредит, 2014. – 308 с.
25. Мишкин, Ф.С. Экономическая теория денег, банковского дела и
финансовых рынков: учебник для бакалавров / Ф.С. Мишкин; Пер. с англ. О.К.
Островская; Пер. с англ. А.А. Рыбянец - М.: Вильямс, 2014. - 880 c.
26. Моляков, Д.С. Финансы организаций (предприятий): учебное пособие /
Д.С.Моляков. – М.: Финансы и статистика 2014. – 402 с.
27. Мормуль, Н.Ф. Экономика предприятия. Теория и практика: учебное
пособие / Н. Ф.Мормуль — Санкт-Петербург, Омега-Л, 2015.- 192 с.
28. Негашев, Е.В. Анализ финансов предприятия в условиях рынка: учебное
пособие / М. Высшая школа. 2016. – 198 с.
29. Никонова, И. А. Финансирование бизнеса: учебник для вузов /
И.А.Никонова. — М.: Альпина Паблишер, 2015. – 241 с.
30. Новашина, Т.С. Экономика и финансы предприятия: учебник для вузов /
Т. С. Новашина, В. И. Карпунин, В. А.Леднев — Москва, Синергия, 2014.- 352 с.
31. Нуралиев, С.У. Экономика: учебник / С. У. Нуралиев, Д. С. Нуралиева
— Санкт-Петербург, Дашков и Ко, 2015.- 432 с.
32. Переверзев, М. П. Организация производства на промышленных
предприятиях:
учебное
пособие;
допущено
УМО
по
направлению
педагогического образования / М. П. Переверзев, С. И. Логвинов, С. С.Логвинов. М.: ИНФРА-М, 2014. – 320 с.
33. Перекрестова, Л.В. Финансы, денежное обращение и кредит: практикум
/ Л. В. Перекрестова, Н. М. Романенко, Е. С. Старостина — Санкт-Петербург,
Academia, 2014.- 224 с.
34. Полянин, А.В. Экономика предприятия: учебное пособие / ПолянинА.В.,
Строева О.А. Орел: Издательство ОФ РАНХиГС, 2015 – 236 с.
35. Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия:
учебное пособие / Г.В. Савицкая. — 7-е изд., испр. — Мн.: Новое знание, 2014. —
704 с.
99
36. Сергеев, И.В. Экономика организации (предприятия): учебник /
И.В.Сергеев, И.И. Веретенникова — Санкт-Петербург, Юрайт, 2014.- 672 с.
37. Устинов,
К.Т.
Стратегии
финансирования:
учебное
пособие
/
К.Т.Устинов – М.: БЭК, 2013. – 290 с.
38. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. акад. Г.Б.
Поляка. – 2-е изд., перераб. И доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 247 с.
39. Финансы организаций (предприятий): Учебник для вузов / Под ред.
Н.В.Колчиной. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2015. – 368 с.
40. Финансы : Учебник для бакалавров / Под ред. М. В. Романовского, О. В.
Врубл евской. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: Издательство Юрайт ИД Юрайт,
2015 — 590 с.
41. Чернов, В.А. Анализ финансовой политики предприятия: учебное
пособие / В.А. Чернов – Н.Новгород: [Б.м.], 2015. – 341 с.
42. Чернышева, Б.Н. Инновационный менеджмент и экономика организаций
(предприятий): практикум / под ред. Б. Н.Чернышева, Т.Г.Попадюк. -М.:ИнфраМ, 2015 - 240 с.
43. Чечевицына,
Л.Н.
Экономика
организации:
практикум
/
Л.Н.Чечевицына, О. Н. Терещенко — Санкт-Петербург, Феникс, 2014.- 256 с.
44. Чуев,
И.Н.
Комплексный
экономический
анализ
хозяйственной
деятельности: учебник для вузов / Чуев И.Н., Чуева Л.Н. – М.: Дашков и Ко. –
2014. – 368 с.
45. Шеремет, А.Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. Учебное
пособие / А.Д. Шеремет – М. Финансы 2014. – 426 с.
46. Ширяев, В.И. Управление предприятием. Моделирование, анализ,
управление: учебное пособие / В. И. Ширяев, И. А. Баев, Е. В. Ширяев — Москва,
Либроком, 2015. - 272 с.
47. Шмален, Г. Основы и проблемы экономики предприятия: Пер. с нем./
Под. ред. проф. А.Г. Поршнева. - М.: Финансы и статистика, 2014. – 512с.
48. Экономика организации (предприятия) : учебник / В.Д. Грибов, В.П.
Грузинов, В.А. Кузьменко. — 10-е изд., стер. — М. : КНОРУС,2016 — 416 с.
100
49. Экономика предприятия (фирмы): Учебник для вузов / Под ред. О.
И.Волкова, О. В. Девяткина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2016. 600 с.
50. Экономика
предприятия:
Учебник
для
вузов
/Под
ред.
проф.
В.Я.Горфинкеля, проф. В.А. Швандара. — 4-е изд.,перераб. и доп. - М.:ЮНИТИДАНА, 2015. – 419 с.
101
Приложение А
Устав ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
УТВЕРЖДЕН
годовым общим собранием акционеров
ОАО «Клинцовский хлебокомбинат»
14 апреля 2011 года. Протокол №_1_
УСТАВ
открытого акционерного общества
«Клинцовский хлебокомбинат»
(новая редакция)
РОССИЙСКАЯ ФЕДЕРАЦИЯ
г. Клинцы
2011 год
102
Приложение Б
Бухгалтерский баланс ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за 2015-2017 гг.
Наименование показателя
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Нематериальные поисковые активы
Материальные поисковые активы
Основные средства
Доходные вложения в материальные ценности
Финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы
Налог на добавленную стоимость по приобретенным
ценностям
Дебиторская задолженность
в том числе: авансы выданные
Финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II
БАЛАНС
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал,
уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные
у акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Добавочный капитал (без переоценки)
Резервный капитал
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
Итого по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Кредиторская задолженность
в том числе: авансы полученные
Доходы будущих периодов
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу V
БАЛАНС
На 31 декабря
2017 г.
Код
На 31 декабря
2016 г.
На 31 декабря
2015 г.
-
-
1110
1120
1130
1140
1150
11 862
12 043
11 821
1170
1160
1180
1190
1100
24
397
12 283
27
898
12 968
29
186
12 036
1210
7 366
7 322
8 508
1220
1230
10 092
128
10 160
9 909
1240
1250
1260
1200
1600
1 113
6 164
23 622
35 905
1 083
1 083
18 693
31 661
1 273
587
19 004
31 040
1310
7
(-)
7
(-)
7
(-)
1340
1350
1360
1370
4 262
500
22 675
4 262
500
18 904
4 336
500
18 240
1300
27 444
-
23 673
-
23 083
-
-
-
-
8 440
197
21
8 461
35 905
7 785
94
203
7 988
31 661
7 866
87
91
7 957
31 040
1320
1410
1420
1430
1450
1400
1510
1520
1530
1540
1550
1500
1700
103
Приложение В
Отчет о финансовых результатах ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за
2015-2017 гг.
Наименование показателя
Код
За 2017 г.
За 2016 г.
За 2015 г.
Выручка
2110
205 878
202 754
196 817
Себестоимость продаж
2120
(169 422)
(172 063)
(165 935)
Валовая прибыль (убыток)
2100
36 456
30 691
30 882
Коммерческие расходы
2210
(23 041)
(22 376)
(22 591)
Управленческие расходы
2220
(-)
(-)
(-)
Прибыль (убыток) от продаж
2200
13 415
8 315
8 291
Доходы от участия в других организациях
2310
-
-
-
Проценты к получению
2320
-
-
-
Проценты к уплате
2330
(-)
(-)
(-)
Прочие доходы
2340
228
93
0
Прочие расходы
2350
(979)
(151)
(266)
Прибыль (убыток) до налогообложения
2300
12 664
8 257
8 025
Текущий налог на прибыль
в т.ч. постоянные налоговые обязательства
(активы)
Изменение отложенных налоговых
обязательств
Изменение отложенных налоговых активов
2410
(2 535)
(1 650)
( 1 599)
2421
5
-
-
2430
-
-
-
2450
(3)
(1)
(6)
Прочее
2460
-
-
-
Чистая прибыль (убыток)
2400
10 126
6 606
6 420
104
Приложение Г
Отчет об изменениях капитала ОАО «Клинцовский хлебокомбинат» за
2015-2017 гг.
Наименование показателя
Величина капитала на 31.12..2015 г.
За 2016 г.
Увеличение капитала - всего:
В том числе: убыток
Собственные
Код
Нераспределенна
акции,
Добавочный Резервный
я прибыль
НИ/ Уставный
капитал выкупленные
капитал
капитал
(непокрытый
стат
у акционеров
убыток)
7
(-)
4 336
500
18 240
3100
3210
-
-
-
6 644
6 644
x
X
x
x
6 606
6 606
x
X
-
x
-
-
x
X
-
x
38
38
-
-
-
x
x
-
-
-
x
-
-
-
-
-
-
Уменьшение капитала - всего:
3220
(-)
-
(-)
(-)
(6 054)
в том числе: убыток
3221
x
X
x
x
(-)
переоценка имущества
расходы, относящиеся непосредственно
на уменьшение капитала
уменьшение номинальной стоимости
акций
уменьшение количества акций
3222
x
X
(-)
x
(-)
(-)
x
-
105
3216
3215
-
Приложение Г
переоценка имущества
доходы, относящиеся непосредственно
на увеличение капитала
дополнительный выпуск акций
увеличение номинальной стоимости
акций
реорганизация юридического лица
3214
23 083
-
3211
3212
3213
Итого
(6 054)
(-)
(-)
3223
x
(-)
X
-
-
x
(3 807)
-
(3 (-)
807)
3225
(-)
-
-
x
-
(-)
реорганизация юридического лица
3226
-
-
-
-
-
(-)
Дивиденды
3227
x
X
x
x
(2 247)
(2 247)
Изменение добавочного капитала
3230
x
X
(74)
-
74
x
Изменение резервного капитала
3240
x
X
x
-
-
x
Величина капитала на 31.12.2016 г.
За 2017 г.3 Увеличение капитала всего:
в том числе: чистая прибыль
3200
7
(-)
4 262
500
18 904
23 673
-
-
-
-
10 126
10 126
3311
x
X
x
x
10 126
10 126
3312
x
X
-
x
-
-
x
X
-
x
-
-
-
-
-
x
x
-
-
-
-
x
-
X
3316
-
-
-
-
-
-
3320
(-)
-
(-)
(-)
(6 355)
(6 355)
3321
3322
x
x
X
X
(-)
x
(-)
x
x
(-)
-
-
x
(-)
( (4 017) )
-
(-)
( (4 017) )
(-)
3325
(-)
-
-
x
-
(-)
реорганизация юридического лица
3326
-
-
-
-
-
(-)
Дивиденды
3327
x
X
x
x
(2 338)
(2 338)
Изменение добавочного капитала
3330
x
X
-
-
-
X
Изменение резервного капитала
3340
x
X
x
-
-
X
Величина капитала на 31.12.2017 г.
3300
7
(-)
4 262
500
22 675
27 444
переоценка имущества
доходы, относящиеся непосредственно
на увеличение капитала
дополнительный выпуск акций
увеличение номинальной стоимости
акций
реорганизация юридического лица
Уменьшение капитала - всего:
в том числе: убыток
переоценка имущества
расходы, относящиеся непосредственно
на уменьшение капитала
уменьшение номинальной стоимости
акций
уменьшение количества акций
3224
3310
3313
3314
3315
3323
3324
105
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа