close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

Власова Наталия Александровна. Повышение рентабельности активов и собственного капитала

код для вставки
АННОТАЦИЯ
на выпускную квалификационную работу Власовой Наталии
Александровны на тему: «Повышение рентабельности активов и собственного
капитала»
Выпускная квалификационная работа изложена на 71 странице,
включает 20 таблиц, 8 рисунков и 11 приложений. Для ее написания
использовано 63 источника.
Перечень ключевых слов: рентабельность, активы, собственный
капитал, факторный анализ рентабельности активов и собственного капитала,
эффект финансового рычага.
Целью написания выпускной квалификационной работы является поиск
и разработка основных направлений повышения рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма».
В ходе исследования использовались следующие методы: анализ и
синтез при рассмотрении вопросов, связанных с теоретическими основами
анализа рентабельности активов и собственного капитала; экономикостатистический метод при оценке хозяйственной деятельности, анализе
рентабельности активов и собственного капитала ОАО «Гамма», а также в
результате характеристики производства чулочно-носочных изделий в
Орловской области; нормативный и факторный анализ при выявлении
факторов, оказывающих влияние на рентабельность активов и собственного
капитала ОАО «Гамма»; моделирование экономических явлений в процессе
разработки перспективных направлений повышения рентабельности активов
и собственного капитала предприятия; а также обобщение - при
формулировании выводов и результатов исследования.
Работа состоит из введения, трех глав и заключения.
В первой главе «Теоретические основы анализа рентабельности активов
и собственного капитала» раскрывается сущность таких понятий как:
рентабельность, активы, собственный капитал. Рассматриваются особенности
анализа рентабельности активов и собственного капитала, факторы,
влияющие на данные показатели, а также выявляются основные методы
измерения влияния факторов.
Во второй главе «Оценка хозяйственной деятельности и анализ
рентабельности активов и собственного капитала ОАО «Гамма»» было
изучено состояние производства чулочно-носочных изделий в Орловской
области за последние пять лет и дана общая характеристика ОАО «Гамма».
Проведен анализ рентабельности активов и собственного капитала ОАО
«Гамма», а также выявлены нормативные значения данных показателей на
текущий момент для акционерного общества. Помимо этого, проведен
факторный анализ рентабельности активов и собственного капитала на
основе: двухфакторных, трехфакторных, пятифакторных и восьмифакторных
моделей. А также использована четырехфакторная модель рентабельности
собственного капитала, позволяющая выявить изолированное влияние
факторов на рентабельность собственного капитала и дополнительный
синергетический эффект от влияния этих факторов.
Третья глава «Основные направления повышения рентабельности
активов и собственного капитала ОАО «Гамма»» включает список основных
мероприятий, которые актуальны для ОАО «Гамма» в настоящий момент и
могут способствовать повышению показателей рентабельности активов и
собственного капитала. Проведена оценка некоторых из предложенных
мероприятий.
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ .............................................................................................................. 3
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ
И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА........................................................................ 6
1.1 Понятие и сущность рентабельности, активов и собственного
капитала .................................................................................................................... 6
1.2 Особенности анализа рентабельности активов и собственного
капитала предприятия ........................................................................................... 12
1.3 Факторы, влияющие на рентабельность активов и собственного
капитала, и методы измерения их влияния ........................................................ 20
2 ОЦЕНКА
ХОЗЯЙСТВЕННОЙ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
И
АНАЛИЗ
РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО
«ГАММА» ............................................................................................................. 29
2.1 Общая характеристика ОАО «Гамма» и производства чулочноносочных изделий в Орловской области ........................................................... 29
2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности, рентабельности
активов и собственного капитала ОАО «Гамма» ............................................. 36
2.3 Факторный анализ рентабельности активов и собственного капитала
ОАО «Гамма» ....................................................................................................... 48
3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО «ГАММА» .................. 57
3.1
Перечень
мероприятий,
способствующих
повышению
рентабельности активов и собственного капитала ОАО «Гамма» ................. 57
3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий....................... 62
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ..................................................................................................... 69
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ..................................................................................... 72
Приложение 1 Распределение доходов фирмы и расчет показателей
рентабельности инвестиций ................................................................................. 80
Приложение 2 Структура потребительских расходов населения Орловской
области.................................................................................................................... 81
Приложение 3 Анализ
финансово-хозяйственной
деятельности
ОАО
«Гамма» .................................................................................................................. 82
Приложение 4 Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости ОАО
«Гамма» .................................................................................................................. 85
Приложение 5 Анализ использования оборотных активов ОАО «Гамма» .... 87
Приложение 6 Бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах ОАО
«Гамма» за 2015 г. ................................................................................................. 88
Приложение 7 Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2015 г. .................... 92
Приложение 8 Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2016 г. .................... 93
Приложение 9 Бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах ОАО
«Гамма» за 2017 г. ................................................................................................. 94
Приложение 10 Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2017 г. .................. 98
Приложение 11 Расшифровка отдельных показателей бухгалтерского баланса
ОАО «Гамма» ........................................................................................................ 99
ВВЕДЕНИЕ
С развитием рыночной экономики в России тема, связанная с анализом и
поиском путей повышения рентабельности активов и собственного капитала,
стала приобретать популярность и остается актуальной до настоящего дня. Это
связано прежде всего с тем, что в текущих рыночных условиях сформировался
один из важных для существования предприятия факторов - конкуренция.
Постоянный мониторинг текущей ситуации на рынке и эффективности
использования
капитала
предприятия,
позволяет
контролировать
и
совершенствовать деятельность под текущие требования рынка, что благотворно
сказывается на сохранении своей позиции на нем и дальнейшем развитии.
Актуальным для российской экономики остается поддержка бизнеса, в том
числе и акционерных обществ из-за их исключительно высокого вклада в
создании национального богатства страны. Открытые акционерные общества
являются коммерческими организациями крупного бизнеса. В условиях рыночной
экономики они формируют добавочную стоимость, которая затем распределяется
между всеми субъектами экономики. Таким образом, акцент на повышении
эффективности использования капитала открытого акционерного общества
объясняется в необходимости уделять внимание на грамотное формирование и
использование финансовых ресурсов обществ, так как это позволит увеличить
добавленную стоимость, что является дополнительным фактором повышения
благосостояния страны. В свою очередь капитал является основой любой
коммерческой деятельности и от эффективности его использования зависит не
только финансовое состояние предприятия, его стабильность, но и появление
дополнительных
возможностей
вышеперечисленное
объясняет
для
расширения
актуальность
данной
и
развития.
темы
Все
выпускной
квалификационной работы.
Целью написания выпускной квалификационной работы является поиск и
разработка основных направлений повышения рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма».
Для достижения цели были поставлены следующие задачи:
изучить теоретические основы анализа рентабельности активов и
собственного капитала;
провести оценку хозяйственной деятельности и анализ рентабельности
активов и собственного капитала ОАО «Гамма»;
выявить основные направления повышения рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма».
Объектом данной работы является финансово-хозяйственная деятельность
ОАО «Гамма».
Предметом
исследования
выступает
организационно-экономические
отношения, возникающие в процессе экономического анализа как инструмента
управления рентабельностью активов и собственного капитала ОАО «Гамма».
В ходе исследования использовались следующие методы: анализ и синтез
при рассмотрении вопросов, связанных с теоретическими основами анализа
рентабельности активов и собственного капитала; экономико-статистический
метод при оценке хозяйственной деятельности, анализе рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма», а также в результате характеристики
производства чулочно-носочных изделий в Орловской области; нормативный и
факторный анализ при выявлении факторов, оказывающих влияние на
рентабельность активов и собственного капитала ОАО «Гамма»; моделирование
экономических явлений в процессе разработки перспективных направлений
повышения рентабельности активов и собственного капитала предприятия; а
также обобщение - при формулировании выводов и результатов исследования.
Теоретическую базу исследования составили теоретические положения
комплексного экономического анализа, литература, затрагивающая вопросы
финансового
оздоровления,
монографические
исследования,
статьи
отечественных и зарубежных экономистов в научных сборниках, материалы
научных конференций и периодической печати.
Структура работы включает введение, три главы, заключение, список
литературы и приложения.
В первой главе раскрывается сущность таких понятий как: рентабельность,
активы,
собственный
капитал.
Рассматриваются
особенности
анализа
рентабельности активов и собственного капитала, факторы, влияющие на данные
показатели, а также выявляются основные методы измерения влияния факторов.
Во второй главе было изучено состояние производства чулочно-носочных
изделий в Орловской области за последние пять лет и дана общая характеристика
ОАО «Гамма». Проведен анализ рентабельности активов и собственного капитала
ОАО «Гамма», а также выявлены нормативные значения данных показателей на
текущий момент для акционерного общества. Помимо этого, проведен факторный
анализ
рентабельности
активов
и
собственного
капитала
на
основе:
двухфакторных, трехфакторных, пятифакторных и восьмифакторных моделей. А
также использована четырехфакторная модель рентабельности собственного
капитала,
позволяющая
выявить
изолированное
влияние
факторов
на
рентабельность собственного капитала и дополнительный синергетический
эффект от влияния этих факторов.
Третья глава включает список основных мероприятий, которые актуальны
для ОАО «Гамма» в настоящий момент и могут способствовать повышению
показателей
рентабельности
активов
и
собственного
экономическое обоснование предложенных мероприятий.
капитала.
Дано
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ АНАЛИЗА РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
1.1 Понятие и сущность рентабельности, активов и собственного капитала
Анализируя финансовые результаты деятельности предприятия уделяют
внимание двум главным показателям – прибыли и рентабельности. Если прибыль
отражает эффект от деятельности, т.е. разность оценок результатов и затрат, то
рентабельность
характеризует
эффективность
–
отношение
результата
хозяйственной деятельности к затратам.
В настоящее время можно выделить три основных подхода к определению
понятия эффективности: эффективность как отношение результата к затратам,
эффективность как степень достижения поставленных целей, эффективность как
уровень использования потенциала [40, с. 253 – 254].
Сторонниками первого подхода являются Винокуров Ю. А., Коган А. Б.,
Болдырева Н. П., Лапыгин Ю. Н., Ковалев В. В., Новожилов В. В. [31, 40].
Наиболее емкое определение, характеризующее эффективность с точки зрения
этого подхода дает Лапыгин Ю. Н., который определяет ее как отношение
результата деятельности к затратам, направленным на ее достижение [29]. Таким
образом, эффективность деятельности определяется тем на сколько больший
эффект она приносит на единицу затрат.
Второй подход помимо учета затрат рассматривает эффективность во
взаимосвязи с целями, которые стоят перед организацией. Так Домрачев А. С.
рассматривает эффективность как результативность социально-экономического
явления, процесса и представляет собой оценку определенного результата
деятельности в соотношении с ресурсами, которые были потрачены при
этом [16, с. 58]. Также сторонниками данного подхода являются Васютинский И.
Ю., Прусаков А.Н., Соломатов В. И., Генкин Б. М., Хайниш С. В. [40].
Третий подход учитывает в понятии эффективность степень реализации
накопленного потенциала. Так Паринов Д. В. определяет эффективность как
уровень
качества
функционирования
системы,
измеряемый
отношением
результатов
использования
внутреннего
потенциала
и
возможностей
взаимоотношений с внешней средой к затратам на их достижение в процессе
удовлетворения потребительских предпочтений [40]. Сторонником данного
подхода также является французский экономист Морис Алле.
Третий подход наиболее глубоко и полно отражает понятие эффективности.
Но на практике, так как очень сложно учесть все факторы, для определения
эффективности чаще используют первый подход, что представляет собой
определение величины показателя рентабельности.
Понятие рентабельность произошло от немецкого слова «rentabel», что
переводиться как «доходный, полезный, прибыльный» [48, с. 146].
Попытки
категориального
определения рентабельности
встречаются
исключительно в советской экономической литературе, в то время как на Западе
принято использовать такие понятия, как «доходность», «прибыльность»,
«эффективность», которые зачастую отождествляются [5]. Рассмотрим несколько
определений данного понятия.
Согласно Шанину И. И.: «Рентабельность – это отношение прибыли к сумме
издержек на производство продукции и услуг, денежным инвестициям в
организацию торгово-коммерческих операций или сумме имущества фирмы,
которое используется для организации своей деятельности» [48, с. 146].
В
свою
очередь
Ковалев
В.
В.
определяет
рентабельность
как
относительный показатель, сопоставление одного из показателей прибыли с
некоторой базой, характеризующей предприятие с одной из двух сторон – либо
ресурсы, либо совокупный доход в виде выручки, полученной от контрагентов в
ходе текущей деятельности. В результате этого Ковалев В. В. делит показатели
рентабельности на две группы: рентабельность инвестиций и рентабельность
продаж [25, с. 384].
Бочкова С. В. видит в показателях рентабельности характеристику
эффективности работы предприятия в целом, доходность различных направлений
деятельности
(производственной,
окупаемость затрат [7, с. 245].
предпринимательской,
инвестиционной),
Таким образом, в экономической литературе существует много определений
понятия рентабельности, но в целом их суть неизменна. Поэтому сведем их к
одному общему определению.
Рентабельность – это относительный показатель уровня доходности
предприятия, он характеризует эффективность работы предприятия в целом,
доходность различных направлений деятельности, эффективность использования
материальных, трудовых, денежных и иных ресурсов.
Значение величины рентабельности играет большую роль для предприятия
в развивающейся рыночной экономике. Ее показатели используют для
характеристики финансового состояния организации, определения рейтинга
кредитоспособности. Зарубежные авторы, например, Peleckis K. и Liucvaitiene
A. И, а также отечественные авторы, Абдурагимова Р. М., Исаева Ш. М.,
рекомендуют
использовать
данный
показатель
для
характеристики
конкурентоспособности [1, 63].
При группировке показателей рентабельности нередко авторы выделяют
показатели рентабельности продаж в отдельную группу, а остальные показатели
группируются в соответствии с затратным и ресурсным подходами. Так
Бочкова С. В. объединяет показатели рентабельности в следующие три группы:
показатели,
характеризующие
рентабельность
(окупаемость)
издержек
производства и инвестиционных проектов; показатели, характеризующие
рентабельность продаж; показатели, характеризующие доходность капитала и его
частей [7, с. 245 – 246].
Показатели, характеризующие рентабельность (окупаемость) издержек
производства
и
инвестиционных
проектов,
определяются
отношением
показателей прибыли к затратам. К ним относятся: рентабельность отдельных
видов продукции, рентабельность операционной деятельности, рентабельность
инвестиционной
деятельности
и
отдельных
инвестиционных
проектов,
рентабельность обычной деятельности [7, с. 245].
Уровень
показателей,
характеризующих
рентабельность
продаж,
определяется отношением прибыли к выручке от реализации продукции. Так,
например,
рентабельность
продаж
отдельных
видов
продукции,
общая
рентабельность продаж [7, с. 246].
В свою очередь уровень показателей, характеризующих доходность
капитала и его частей, определяется отношением прибыли к общей сумме или
отдельным частям авансированного капитала: рентабельность совокупных
активов (общая рентабельность); рентабельность операционного капитала,
задействованного в основной деятельности; рентабельность собственного
(акционерного) капитала и др. [7, с. 246].
Теме выпускной квалификационной работы соответствуют показатели,
которые формируются как отношение прибыли к различным показателям
авансированных средств, а именно: рентабельность собственного капитала и
рентабельность активов. Данные показатели рентабельности показывают
совместное влияние левериджа и эффективности управления активами и
задолженностью на результаты деятельности компании [62].
Рентабельность собственного капитала замыкает всю пирамиду показателей
эффективности функционирования организации, вся деятельность которой
должна быть направлена на увеличение величины собственного капитала и
повышение уровня его доходности [39, с. 334]. Данный показатель характеризует
эффективность использования собственного капитала и показывает сколько
рублей чистой прибыли или прибыли до налогообложения получает предприятие
с каждого рубля вложенного в собственный капитал [20, с. 64].
В свою очередь рентабельность активов используется для характеристики
конкурентоспособности предприятия, эффективности использования всего
имущества и показывает сколько рублей чистой прибыли или прибыли до
налогообложения зарабатывает предприятие с каждого рубля, вложенного в
активы [20, с. 64].
Более подробная характеристика показателей рентабельности активов и
собственного капитала, особенности их анализа рассмотрены в пункте 1.2.
Для
осуществления
деятельности
предприятие
должно
обладать
определенными средствами. В экономической литературе такие средства именуют
понятием капитал. Сущность капитала наиболее полно и разносторонне раскрыта
Ковалёвым В.В., который рассматривает две природы капитала: физическую и
финансовую.
В рамках физической природы капитал представляет собой совокупность
ресурсов, направленных на получения дохода, путем использования их в
хозяйственном процессе. В данном случае, с точки зрения бухгалтерского учета,
капитал представляет собой активы предприятия. В свою очередь финансовый
подход рассматривает капитал как финансовые ресурсы, прямо или косвенно
инвестированные собственниками фирмы, инвесторами в ее активы [25, 41].
Также стоит отметить существование трех подходов к определению
величины капитала: экономический, бухгалтерский и учетно-аналитический
подходы [25].
Согласно экономическому подходу величина капитала соответствует итогу
бухгалтерского баланса по активу [25].
В
свою
очередь
бухгалтерский
и
учетно-аналитический
подходы
соответствуют финансовой концепции капитала. Отличие данных подходов
заключается в том, что учетно – аналитический подход определяет величину
капитала как итог всех пассивов бухгалтерского баланса, а бухгалтерский подход
уделяет внимание только расчету собственного капитала
предприятия [25].
Предпочтение в использовании для определения величины капитала
собственных средств исходит из того, что они играют ключевую роль в самом
факте создания и функционирования фирмы, представляют собой основу
самостоятельности и независимости предприятия [7, 25]. В данном случае
величина капитала представляет собой итог раздела III бухгалтерского баланса.
Стоит отметить, что в российской литературе в качестве синонима
собственного капитала используют понятие «чистые активы», которые являются
своего рода скорректированным собственным капиталом [13]. Значимость этого
показателя настолько велика, что получила законодательное закрепление в
Гражданском кодексе РФ, в части требований о соотношении уставного капитала
и чистых активов, и возможности выплаты дивидендов в зависимости от этого
соотношения.
Согласно Приказу Министерства финансов РФ, стоимость чистых активов
определяется как разность между величиной принимаемых к расчету активов
организации и величиной принимаемых к расчету обязательств организации.
Принимаемые к расчету активы включают все активы организации, за
исключением
дебиторской
задолженности
учредителей
(акционеров,
собственников) по взносам (вкладам) в уставный капитал, по оплате акций. В свою
очередь принимаемые к расчету обязательства включают все обязательства
организации, за исключением доходов будущих
периодов, признанных
организацией в связи с получением государственной помощи, а также в связи с
безвозмездным получением имущества [36].
В свою очередь, капитал как совокупность ресурсов, задействованных в
хозяйственной деятельности, является активами предприятия и таким образом
представляет собой совокупность внеоборотных и оборотных активов.
Согласно Концепции бухгалтерского учета в рыночной экономике России,
активами считаются хозяйственные средства, контроль над которыми организация
получила в результате свершившихся фактов ее хозяйственной деятельности и
которые должны принести ей экономические выгоды в будущем [26].
К внеобротным активам относится имущество организации длительного
пользования,
которые
находятся
в
обороте
организации
более
года:
нематериальные активы, основные средства, доходные вложения в материальные
ценности, долгосрочные финансовые вложения и др. А под оборотными активами
подразумевается имущество организации, предназначенное для текущего
(одноразового) использования или находящиеся в обороте организации не более
одного года: товарно-производственные запасы, дебиторская задолженность,
краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и др.
При анализе рентабельности внеоборотных и оборотных активов стоит
обратить внимание на долю внеоборотных и оборотных активов в совокупной
величине имущества организации.
Увеличение доли внеоборотных активов может быть связано как с
существенным
совершенствованием
производственных
технологий,
осуществлением финансовых вложений в дочерние структуры предприятия, так и
с приобретением излишних с точки зрения производственных задач основных
средств. В свою очередь снижение доли внеоборотных активов во всех активах и
соответствующие возрастание доли оборотных активов, с одной стороны, может
быть связано с расширением объемов деятельности, с другой, может отражать
формирование излишних запасов, затоваривание складов готовой продукцией, не
имеющей спроса [11, 55].
В зависимости от того, какими причинами в ходе анализа будет объяснено
изменение доли внеоборотных (оборотных) активов во всех активах, следует
формировать
положительную
или
отрицательную
оценку сравнительной
динамики рентабельности всех активов и рентабельности внеоборотных
(оборотных) активов [55].
Таким образом, оценка эффективности функционирования предприятия
представляется
возможным
с
помощью
относительного
показателя
–
рентабельность. Среди всех показателей рентабельности наиболее важными
являются показатели рентабельности собственного капитала и активов, которые
показывают
отдачу
от
инвестированного
собственниками
капитала
и
задействованных в хозяйственной деятельности ресурсов.
1.2 Особенности анализа рентабельности активов и собственного капитала
предприятия
Анализ показателей рентабельности активов и собственного капитала в
обязательном порядке предполагает горизонтальный анализ, т.е. анализ динамики
данных показателей рентабельности и вертикальный анализ, анализ удельных
весов величин, составляющих эти показатели [6, 50, 53, 55, 60]. Помимо анализа
уровня и динамики весьма популярным среди финансовых менеджеров является
оценка воздействия финансового рычага, что является одним из способов
выявления резервов роста показателей рентабельности [18].
Ковалев В. В. включает показатели рентабельности активов и собственного
капитала в группу показателей рентабельности инвестиций. Сама логика расчета
показателей
рентабельности
инвестиций
представлена
на
рис.
в
1.2.1
Приложении 1 [25, с. 385]. В приведенной схеме под BEP подразумевается
коэффициент генерирования дохода, ROA – рентабельность активов, ROE –
рентабельность собственного капитала.
Показатель BEP означает рентабельность инвестиций с позиции всех
заинтересованных
лиц.
Благодаря
данному
показателю
можно
оценить
способность активов порождать прибыль – без учета влияния налогов и
левериджа [1]. Для его расчета используют формулу (1) [25, с. 386]:
BEP 
EBIT
,
A
(1)
где EBIT – прибыль до вычета процентов и налогов;
A – стоимостная оценка совокупных активов фирмы.
Данный показатель рекомендуется использовать для сравнения фирм,
находящихся в различных налоговых режимах и имеющих различную степень
долговой
зависимости
или
для
сравнения
его
со
среднеотраслевым
значением [25, 62]. Но к сожалению, в России не существует базы по
среднеотраслевым показателям предприятий. Из-за этого сравнительный
финансовый анализ затруднен – предприятие имеет свои собственные данные и
результаты, но не может их сравнить с другими фирмами [14].
Рентабельность активов (ROA) Ковалевым В. В. рассматривается как
рентабельность инвестиций с позиции инвесторов. Так как совокупным доходом
инвесторов является чистая прибыль и величина процентов к уплате, то формула
расчета ROA (формула (2)) имеет следующий вид [25, с. 387]:
ROA 
Pn  In
,
A
(2)
где Pn – чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди собственников);
In – проценты к уплате.
Но согласно многим зарубежным авторам числитель показателя может
приводить к неверным выводам, если сравнивать организации с различной
структурой
капитала.
Поэтому
необходимо
скорректировать
числитель
показателя на величину налогов. Таким образом, ROA может быть вычислена с
помощью формулы (3) [33]:
ROA 
( Pn  In)  (1  TRP )
,
A
(3)
где TRP – ставка налога на прибыль.
Достаточно часто, данный показатель находят как отношение чистой
прибыли к стоимостной оценке совокупных активов.
Рост рентабельности активов может быть связан с увеличением прибыли, с
ростом цен на товары или уменьшением расходов на производство, с ростом
оборачиваемости активов. В свою очередь снижение рентабельности активов
свидетельствует о снижении эффективности использования активов предприятия,
либо
о
накоплении
на
предприятии
излишних
(неиспользуемых)
активов [11, 28, 55].
Также имеет место расчет частных показателей рентабельности активов:
рентабельность внеоборотных и оборотных активов.
Рентабельность
внеоборотных
(оборотных)
активов
демонстрирует
способность предприятия обеспечивать достаточный объем прибыли по
отношению к основным (оборотным) средствам компании [30].
Коэффициент рентабельности внеоборотных активов рассчитывается по
формуле (4) [20, с. 66]:
Rf 
NBT
,
0,5  ( F 0  F 1)
(4)
где Rf – рентабельность внеоборотных активов;
NBT – прибыль до налогообложения;
0.5×(F0+F1) – средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.
В свою очередь коэффициент рентабельности оборотных активов
рассчитывается по формуле (5) [20, с. 66]:
Rc 
SP
,
0,5  (C 0  C1)
(5)
где Rc – рентабельность оборотных активов;
SP – прибыль от продаж;
0,5×(C0+C1) – средняя стоимость оборотных активов за отчетный год.
Нормативного
значения
рентабельности
активов
нет,
так
как
рентабельность активов зависит от отрасли в которой функционирует
предприятие. Для капиталоемких отраслей этот показатель будет ниже. Для
компаний сферы услуг, не требующих больших капитальных вложений и
вложений в оборотные средства будет выше [6, с. 14].
Несмотря на это есть попытки определения нормативных значений данного
показателя.
Так
Кургузова
Е.
В.
предлагает
использовать
следующие
нормативные значения рентабельности активов, представленные в таблице 1.2.1
[28].
Самое низкое нормативное значение для финансовых организаций
объясняется тем, что они функционируют в условиях жесткой конкуренции.
Таблица 1.2.1 – Нормативные значения рентабельности активов в
зависимости от вида хозяйственной деятельности
Вид хозяйственной деятельности
Нормативное значение, %
Финансовая организация
до 10
Производственная организация
15-20
Торговая организация
15-40
При анализе рентабельности активов и собственного капитала некоторые
авторы, также рассчитывают рентабельность чистых активов. Рентабельность
чистых активов – это оценка эффективности оперативной работы предприятия,
которая может быть найдена путем умножения рентабельности продаж на
оборачиваемость чистых активов [10, 54].
Также рентабельность чистых активов можно рассчитать с помощью
формулы (6) [11]:
RONA 
Pn
,
NA
(6)
где RONA – рентабельность чистых активов;
NA – чистые активы.
В свою очередь, говоря о рентабельности собственного капитала Ковалев В.
В. определяет данный показатель как рентабельность инвестиций с позиции
собственников фирмы. Рентабельность собственного капитала можно определить
с помощью формулы (7) [25, с. 388]:
ROE 
Pn
,
E
(7)
где E – собственный капитал.
Рентабельность собственного капитала – важный финансовый показатель
отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий насколько
эффективно был использован вложенные в дело капитал. Чем выше данный
показатель, тем лучше. Однако высокое значение данного показателя может быть
получено из-за слишком высокого финансового рычага, что негативно влияет на
финансовую устойчивость фирмы [6, с. 15].
Таким образом, рентабельность собственного капитала дает представление
о доходах, которая компания зарабатывает для своих акционеров. Рост
рентабельности собственного капитала может быть связан с ростом прибыли,
увеличением заемного капитала и слишком высоким финансовым рычагом. А
уменьшение со снижением заемного и ростом собственного капитала, падением
оборачиваемости активов [11, 51].
Стоит отметить, что для расчета рентабельности активов, собственного
капитала нередко авторы используют также прибыль от продаж и чистый приток
денежных средств [55, 61].
Показатели рентабельности активов и собственного капитала могут быть
использованы для определения эффективности заемного финансирования на
основе расчета эффекта финансового леверидж [47].
Финансовый леверидж представляет собой эффект от использования
заемных средств, когда с помощью них у предприятия формируется финансовый
рычаг для повышения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес. Таким
образом эффект финансового рычага позволяет повысить уровень рентабельности
собственного капитала за счет увеличения доли заемного капитала в общей сумме
источников финансирования [57].
Для того, чтобы не допустить отрицательный эффект финансового рычага
осуществляют ряд расчетов и определяют оптимальный уровень задолженности.
Расчет эффекта финансового рычага осуществляется по формуле (8) [11]:
EFL  (1  T )  ( ROA  P)  L / E ,
(8)
где EFR – эффект финансового рычага, в %;
T – налог на прибыль;
̅
P – средняя процентная ставка за кредит, предоставляемый по всем его видам;
L – сумма заемного капитала.
Положительное значение дифференциала финансового рычага (ROA-)
приводит к росту эффекта от заимствования. В ином случае рентабельность
собственного капитала будет снижаться за счет увеличения расходов на оплату
кредита [57].
Для оценки эффекта финансового рычага рентабельность собственного
капитала рассчитывается по формуле (9) [11]:
ROE  (1  T )  ROA  EFL .
(9)
Оптимальным принято считать, что эффект финансового рычага должен
составлять от 1/3 до 1/2 уровня рентабельности активов предприятия [57]. Зная
расчетную
величину
собственного
капитала,
на
планируемый
период,
коэффициент финансового левериджа, обеспечивающий его максимальный
эффект,
можно
определить
предельный
объем
заемных
средств
по
формуле (10) [57]:
Llv  Ep 
L
,
E
(10)
где Llv – предельный объем заемных средств;
Ep – сумма собственных средств на планируемый период;
L/E – «плечо» финансового рычага в качестве заданной величины, в %.
Знание механизма воздействия финансового левериджа на уровень
рентабельности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет
целенаправленно
управлять
как
ценой,
так
и
структурой
капитала
организации [46, с. 33].
Оптимизация структуры капитала по методике Ткачевой Ю. В. предполагает
несколько этапов. На первом этапе анализируется динамика и структура капитала
(пассивная часть). На втором этапе рассчитываются показатели рентабельности
капитала. Рентабельность активов и собственного капитала рассчитывается по
двум показателям финансового результата деятельности предприятия: чистой
прибыли (Pn) и операционной прибыли (EBIT). На третьем этапе рассчитывается
эффект финансового рычага для каждой статьи заемного капитала с помощью
формулы (11) [46, с. 36]:
EFL  ( ROA EBIT  WACL) 
(1  ТRP ) L
 ,
100
E
(11)
где ROAEBIT – рентабельность активов, рассчитанная через прибыль до уплаты процентов
и налогов, %;
WACL – цена заемного капитала, %;
TRP – ставка налога на прибыль.
На третьем этапе для описания рентабельности собственного капитала
используется подход Теплова Т. В., в котором рентабельность собственного
капитала
приравнивается
к
сумме
рентабельности
активов
и
эффекта
рычагов [45, 46]. Отрицательный эффект формирует предпосылку оптимизации
структуры капитала по критерию рентабельности собственного капитала. В
качестве критерия оптимизации показатель рентабельности собственного
капитала имеет вид, представленный в формуле (12) [46, с. 38]:
ROE 
На
основе
моделирования
( EBIT  I )  (1  Т )
.
E
методом
обобщенного
(12)
понижающего
(приведенного) градиента (ОПГ) в пакете EXCEL с использование функции
поиска решений решается задача оптимизации структуры капитала по критерию
рентабельности собственного капитала.
Исходные показатели, необходимые для оптимизации: сумма собственного
и заемного капитала; доля собственного и заемного капитала в общей величине
капитала; фактическая стоимость единицы капитала (WAC); оплаченные
проценты (I); фактический налог (1-T); прибыль до уплаты процентов и налогов
(EBIT); прибыль до уплаты налогов, но после выплаты процентов (EBI – I);
рентабельность собственного капитала (ROE); величина капитала [46, с. 38].
Таким образом, анализ рентабельности активов и собственного капитала
предполагает анализ уровня и динамики данных показателей рентабельности,
которые могут быть рассчитаны по: по чистой прибыли, операционной прибыли,
прибыли до налогообложения, прибыли от продаж, по чистому притоку денежных
средств. Показатели рентабельности активов и собственного капитала могут быть
использованы не только для оценки эффективности использования имеющегося у
предприятия капитала, но и для оценки эффективности заемного финансирования,
что создает основу для оптимизации структуры капитала предприятия.
1.3 Факторы, влияющие на рентабельность активов и собственного
капитала, и методы измерения их влияния
Факторный анализ необходим для обоснования управления, выявления
дополнительных резервов увеличения уровня показателей рентабельности [58].
Данный анализ может показать, за счет чего менеджеры могут дать акционерам
больше прибыли, например, за счет: повышения рентабельности бизнеса,
улучшения
эффективности
управления
активами,
повышения
процента
использования заемных средств [12, с. 422].
Первые факторные модели были разработаны известной фирмой «Dupont».
Менеджеры
компании
предложили
трехфакторную
и
пятифакторную
модели [59, с. 149].
На основе трехфакторной модели, представленной в формуле (13), можно
рассчитать зависимость рентабельности собственного капитала от таких трех
факторов, как: рентабельности продаж (ROS), капиталоотдачи (оборачиваемость
активов) (K) и структуры источников средств, авансированных в данное
предприятие (LR) [19]:
ROE  ROS  K  LR .
(13)
Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления
объясняется тем, что они обобщают все стороны финансово-хозяйственной
деятельности предприятия [25, с. 504].
В свою очередь пятифакторная модель, представленная в формуле (14),
включает в себя еще два фактора, влияющих на рентабельность собственного
капитала: налоговое бремя (TB) и процентное бремя (IB) [19]:
ROE  TB  IB  ROS  K  LR .
(14)
Многие авторы в своих работах по оценки эффективности использования
собственного капитала берут за основу факторные модели «Dupont», например:
Агупова К. П., Герасименко А. В., Гутова И. Д., Ковалев В. В., Никулина А. И.,
Филатов Е. А., Янковой А.Г. и другие [3, 12, 15, 25, 32, 52, 59]. Поэтому можно
сделать вывод, что модели данной компании остаются актуальными и в настоящее
время. Помимо этого, данные модели претерпевают модификации, включая в себя
больше факторов.
Рассмотрим модифицированную пятифакторную модель Ковалева В. В.,
которая представлена в формуле (15) [25, с. 508]:
VC FC
S ln  1

ROE  kTR (1 

)   ,
S
S
A A  kE

(15)
где kTR – коэффициент посленалогового удержания прибыли;
(1-VC/S-FC/S) – операционная рентабельность продаж, где операционная прибыль
представлена как разность выручки и переменных (VC) и постоянных (FC) нефинансовых
расходов);
S/A – ресурсоотдача;
ln/A – уровень процентных расходов на рубль активов;
kE – коэффициент концентрации собственного капитала.
Коэффициент посленалогового удержания прибыли характеризует долю
чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (его собственников)
после начисления и уплаты налога на прибыль и прочих обязательных платежей
из прибыли. Влияние фактора прямое, т. е. с ростом его значения увеличивается и
ROE [25, с. 507].
Операционная рентабельность продаж показывает долю операционной
прибыли в выручке от продажи реализованной продукции. Рост операционной
рентабельности продаж способствует увеличению ROE.
Ресурсоотдача характеризует отдачу активов, чем она существеннее, тем
выше показатель ROE.
Уровень процентных расходов на рубль активов показывает величину
постоянных финансовых затрат на рубль, вложенный в активы фирмы. Действие
данного фактора обратное, чем он больше, тем меньше ROE [25, с. 508].
В свою очередь действие коэффициента концентрации собственного
капитала обратное, т.е. чем больше собственных средств на предприятии, тем
меньше ROE. Это объясняется тем, что собственные средства обходятся дороже,
чем заемные и при правильных расчетах повышение заемного капитала будет
более выгодным и провоцировать рост ROE [25, с. 508].
Изучив
экономическую
литературу,
затрагивающую
управление
показателями рентабельности капитала, было выявлено, что при анализе данных
показателей в основном используют метод цепных подстановок, абсолютных
разниц, логарифмирование и интегральный метод.
Способ
цепной
подстановки
используется
во
всех
типах
детерминированных факторных моделей: аддитивной, мультипликативной,
комбинированных. Он позволяет определить влияние факторов на величину
результативного показателя путем постепенной замены базисной величины
каждого фактора в объёме результативного показателя на фактическую в отчетном
периоде, допуская, что остальные не меняются. Данный метод предполагает
определенный порядок расчета: в первую очередь необходимо учитывать
изменение количественных показателей, а затем качественных. Если же имеется
несколько количественных и несколько качественных показателей, то сначала
требуется изменить величину факторов первого уровня подчинения, а потом более
низкого [39, с. 44 - 47].
Способ абсолютных разниц используется только в мультипликативных
моделях и моделях мультипликативно-аддитивного типа. Влияние факторов
рассчитывается умножением прироста исследуемого фактора на базовые значения
факторов стоящих в модели слева от него и на текущие значения факторов,
стоящих в модели справа от исследуемого фактора [39, с. 48].
Интегральный способ используется для расчета влияния факторов в
мультипликативных, кратных и кратно-аддитивных моделях. Данный способ дает
более точные результат чем способы цепной подстановки и абсолютных разниц,
поскольку
дополнительный
прирост
результативного
показателя
от
взаимодействия факторов присоединяется не к последнему фактору, а делится
поровну между ними [39, с. 52].
Для мультипликативной двухфакторной модели расчет осуществляется по
формуле (16) и формуле (17) [39, с. 52]:
fx  x  y 0 
x  y
;
2
(16)
fy  y  x 0 
Расчет
влияния
факторов
для
x  y
.
2
кратной
(17)
двухфакторной
модели
осуществляется по формуле (18) и формуле (19) [39, с. 52 – 53]:
x
y1
 ln
;
y
y0
(18)
fy  fобщ  fx .
(19)
fx 
В свою очередь расчет влияния факторов для кратно-аддитивной
трехфакторной модели осуществляется с помощью формулы (20), формулы (21) и
формулы (22) [39, с. 53]:
x
y1  z1
 ln
;
y  z
y0  z0
(20)
fy 
fобщ  fx
 y ;
y  z
(21)
fZ 
fобщ  fx
 z .
y  z
(22)
fx 
Логарифмический способ используется только в мультипликативных
моделях. В отличии от интегрального метода используются не абсолютные
приросты показателей, а индексы их роста (снижения). Преимуществом
логарифмического метода является повышения точности расчетов. Если
рассматривать мультипликативную модель, содержащую 3 фактора, то расчет
влияние этих можно провести с помощью формул (23), (24) и (25) [39, с. 53]:
fx  fобщ 
lg( x1 / x0)
;
lg( f 1 / f 0)
(23)
fy  fобщ 
lg( y1 / y 0)
;
lg( f 1 / f 0)
(24)
fz  fобщ 
lg( z1 / z 0)
.
lg( f 1 / f 0)
(25)
В свою очередь Янковой А. Г. видит наиболее целесообразным применение
метода выявления изолированного влияния факторов, так как этот метод
позволяет
определить
«чистое»
влияние
факторов
на
рентабельность
собственного капитала и выявить дополнительный синергетический эффект
влияния факторов на эффективность использования капитала [59, с. 150].
Для использования данного метода Янковой А. Г. модифицировал
трехфакторную модель «Dupont» в четырехфакторную (формула (26)), которая
учитывает показатель финансовой зависимости [59, с. 150]:
Pn A L S Pn
   
,
E
E A L S
(26)
где S – выручка от реализации.
В результате, исходя из формулы (26) и правил построения индивидуальных
индексов расчет общего абсолютного прироста рентабельности собственного
капитала (iROE) и частного прироста данного показателя за счет отдельных
факторов (iROE(A/E), iROE(L/A), iROE(S/L), iROE(Pn/S)) может быть проведен с помощью
формулы (27), формулы (28), формулы (29), формулы (30) и формулы (31)
[59, с. 151]:
iROE 
A1 L1 S 1 Pn1 A0 L 0 S 0 Pn0
  

  
;
E1 A1 L1 S 1 E 0 A0 L 0 S 0
iROE( A / E ) 
A1 L 0 S 0 Pn0 A0 L 0 S 0 Pn0
  

  
;
E1 A0 L 0 S 0 E 0 A0 L 0 S 0
(27)
(28)
iROE( L / A) 
A0 L1 S 0 Pn0 A0 L 0 S 0 Pn0
  

  
;
E 0 A1 L 0 S 0 E 0 A0 L 0 S 0
(29)
iROE( S / L ) 
A0 L 0 S 1 Pn0 A0 L 0 S 0 Pn0
  
   
;
E 0 A0 L1 S 0 E 0 A0 L 0 S 0
(30)
iROE( Pn / S ) 
A0 L0 S 0 Pn1 A0 L 0 S 0 Pn0
  
   
.
E 0 A0 L 0 S 1 E 0 A0 L0 S 0
(31)
Общий прирост рентабельности собственного капитала будет равняться
сумме частных абсолютных приростов и синергетического эффекта факторов
рентабельности собственного капитала (ROE), который определяется с помощью
формулы (32) [59, с. 151]:
ROE  iROE  iROE( A / E )  iROE( L / A)  iROE( S / L)  iROE( Pn / S ) .
(32)
Факторный анализ рентабельности активов можно осуществить с помощью
двухфакторной, трехфакторной и пятифакторной моделей [33, 56]. Рассчитать
влияние факторов в данных моделей представляется возможным с помощью
метода цепных подстановок.
Двухфакторная модель рентабельности всех активов предприятия равняется
произведению рентабельности продаж и оборачиваемости всех активов [33].
Трехфакторная модель, представленная в работе Кузнецовой Т. А. позволяет
рассчитать зависимость рентабельности активов от рентабельности продаж,
оборачиваемости собственного капитала и доли собственного капитала,
участвующих в формировании активов организации [27].
В свою очередь, в работе Шеремета А. Д., пятифакторная модель позволяет
оценить влияние на рентабельность активов: оплатоемкости, материалоемкости,
амортизациеемкости, отдачи внеоборотных активов, оборачиваемости оборотных
средств [56].
Рентабельность активов может быть представлена другой многофакторной
моделью, составленной с использованием приема расширения. Восьмифакторная
модель рентабельности активов представлена в формуле (33) [27]:
 =






× ×
×


×


×


×


×


,
(33)
где N – выручка;
С – оборотные активы;
SL – краткосрочные обязательства;
AP – кредиторская задолженность;
AR – дебиторская задолженность;
NC – чистые оборотные активы;
NA – чистые активы.
Также при исследовании рентабельности капитала, которая подвержена
влиянию многих факторов, можно использовать корреляционно-регрессионный
анализ. Суть этого метода заключается в построении уравнения регрессии,
которое показывает влияние зависимой переменной (рентабельности капитала) от
ряда независимых величин.
При построении регрессии, а именно множественной регрессии (имеющей 2
и более независимых переменных) можно столкнуться с двумя проблемами.
Первая заключается в мультиколлинеарности независимых переменных, т.е. в
сильной зависимости этих переменных между собой. Вторая в спецификации
модели, в определении того, какие показатели влияют на зависимую переменную,
а какие не подходят для построенной модели [4].
Существуют два необходимых условия применения корреляционнорегрессионного анализа: наличие достаточно большого количества наблюдений о
величине исследуемых факторных и результативных показателей и исследуемые
факторы должны иметь количественное измерение [39, с. 55]:
Перед
построением
уравнения
регрессии
необходимо
определить
существенные факторы, которые оказывают воздействие на результативный
показатель.
После
отбора
факторов,
используя
корреляционный
анализ,
из
предполагаемой модели убираются те факторы, парный коэффициент корреляции
которых больше 0,7, так как в данном случае наблюдается сильная
взаимозависимость между факторами, которая может исказить результаты
анализа.
С помощью пакета Eviews представляется возможность проведения
регрессионного анализа. Для оценки качества построенной регрессионной модели
используются:
критерий
Фишера,
критерий
Стьюдента
и
коэффициент
множественной детерминации [4].
Благодаря критерию Фишера можно сделать вывод о значимости уравнения
в целом. Для этого значение Prob (F-statistic) сравнивается с уровнем значимости
равным 0,05. Если значение Prob (F-statistic) получится меньше 0,05, то уравнение
в целом значимо.
Критерий Стьюдента позволяет сделать вывод о незначимости какой-либо
переменной. Для этого значения Prob (t-statistic) каждой переменной сравнивается
с уровнем значимости (0,05). В случае превышения уровня значимости можно
сделать вывод о незначимости какой-либо переменной и необходимости
исключения ее из модели для увеличения точности уравнения регрессии.
В свою очередь коэффициент множественной детерминации показывает
процент зависимости результативного показателя от выбранных факторов.
Высокое значение данного показателя, свидетельствует о том, что факторы
подобраны хорошо.
Для определения пригодности модели для прогнозирования осуществляется
проверка выполнения условий Гаусса-Маркова. В случае если оценки
исследуемых
параметров
являются
несмещенными,
эффективными
и
состоятельными, то тогда модель может быть использована для прогнозирования
[4].
Прогноз
рентабельности
собственного
капитала
на
основе
синтезированного уравнения множественной регрессии представлен в работе
Аглямовой З. Ш., Спевакова Р. В. и Фадеевой Е. П. [2].
Таким образом, оценить влияние факторов на рентабельность активов и
собственного капитала можно способами детерминированного анализа и
корреляционно-регрессионным анализом. В свою очередь корреляционно-
регрессионный анализ позволяет выявить не только величину влияния факторов
на показатели рентабельности, но и оценить полученную модель на возможность
использования ее в прогнозе и спрогнозировать значения рентабельности активов
и собственного капитала предприятия.
Подводя итог вышеизложенному, можно сделать вывод, что рентабельность
активов и собственного капитала являются наиболее важными показателями
рентабельности, на основе которых можно сделать вывод об эффективности
использования предприятием имеющихся ресурсов и инвестированного капитала,
а также оценить работу менеджеров предприятия. Изменение значений данных
показателей рентабельности зависит, главным образом, от изменения показателей
прибыли, оборачиваемости активов, цен на товары, доли заемных средств. Для
увеличения отдачи от собственных средств, вложенных в бизнес финансовые
менеджеры активно используют эффект финансового рычага. В свою очередь для
обоснования управления, выявления дополнительных резервов увеличения
показателей рентабельности капитала и достижения запланированного уровня
данных показателей используется факторный анализ рентабельности капитала, а
также корреляционно-регрессионный анализ, благодаря которому можно
спрогнозировать будущие значения показателей рентабельности активов и
собственного капитала.
2 ОЦЕНКА ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И АНАЛИЗ
РЕНТАБЕЛЬНОСТИ АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО
«ГАММА»
2.1 Общая характеристика ОАО «Гамма» и производства чулочноносочных изделий в Орловской области
ОАО «Гамма» учреждено в соответствии с законом РФ "О приватизации
государственного
и
муниципального
имущества"
путем
преобразования
«Орловского Ордена «Знак почета» трикотажной фабрики», является его
правопреемником. Общество с данным наименованием действует с 9 октября 1992
года. Место нахождения юридического лица – Россия, 302026, г. Орел, ул.
Комсомольская, 102. Цель создания – получение прибыли.
Основным видом деятельности организации является производство
чулочно-носочных изделий. После редакции Устава в 2013 году ОАО «Гамма»
стало специализироваться также на оптовой и розничной торговле чулочноносочных изделий, медицинской деятельности. Также ОАО вправе осуществлять:
производство товаров народного потребления; производство трикотажных
изделий; инвестиционную деятельность; внешнеэкономическую деятельность;
деятельность в области бухгалтерского учета; разработку программного
обеспечения; научные исследования и разработки; маркетинговую деятельность;
подготовку кадров для ОАО; деятельность по перевозке грузов; деятельность,
связанную со сдачей в аренду, покупке, подготовке к продаже и продаже
имущества, принадлежащего ОАО; управление и распоряжение интеллектуальной
собственностью ОАО; строительную деятельность для нужд ОАО; деятельность
столовой для работников ОАО [49].
В масштабах страны в 2017 году основными конкурентами ОАО «Гамма»
являются: АО «Смоленская чулочная фабрика», ООО «Борисоглебский трикотаж»
и ООО "Альметьевская чулочно-носочная фабрика "Алсу" [17].
Если говорить о конкуренции в Орловской области, то ОАО «Гамма»
бесспорно является лидером на рынке в результате того, что фабрика давно
работает, зарекомендовала себя как производитель качественной продукции,
имеет большой ассортимент чулочно-носочных изделий разных видов, размеров,
цветов. Качество выпускаемой продукции подтверждается сертификатом
соответствия международной системы менеджмента качества (стандарта ИСО
9001) и дипломом 47 Федеральной оптовой ярмарки «Текстильлегпром». В 2016
году ОАО «Гамма» стало победителем бизнес-премии в номинации «Орловский
торговый бренд» [35].
Помимо этого, слабая конкуренция на Орловском рынке существует из-за
малого количества предприятий в основной вид деятельности которых входит
производство чулочно-носочных изделий. Так среди потенциальных конкурентов
ОАО «Гамма» на Орловском рынке можно выделить только одного производителя
чулочно-носочных изделий – ООО «Оранж» [37].
Продукция ОАО «Гамма» представлена более чем в 70-ти регионах России
и ближнего зарубежья. Организация продаж ОАО «Гамма» осуществляется по
трем направлениям: оптовая продажа напрямую с фабрики, оптовая продажа в
регионах, розничные торговые точки в регионах. Продукция ТМ «Гамма»
представлена в таких федеральных торговых сетях как: «Дочки-сыночки»,
«Санги-стиль», «Европа», «Магнит», «Лента», «Ашан». Есть 4 фирменных
магазина в Орле, 2 в Железногорске и 1 в Москве [35].
ОАО
«Гамма»
имеет
иерархическую
организационную
структуру
функционального типа, так как наблюдается моноцентрический тип руководства,
четко определена иерархия, преобладает вертикальный тип связей (высший
руководитель – функциональные руководители). Организационная структура
ОАО «Гамма» представлена на рис. 2.1.1.
Каждый из функциональных руководителей (Финансовый директор,
Главный бухгалтер, Главный технолог, Технический директор) заведует отделом,
который имеет свои четко определенные обязанности и выполняет конкретные
функции. Такой вид организационной структуры является наиболее оптимальным
для ОАО «Гамма», так как применяется на крупных специализированных
предприятиях (в данном случае акционерное общество специализируется
преимущественно на производстве и продаже чулочно-носочных изделий), в
организациях с крупносерийным или массовым типом производства, где
структура нацелена на выполнение постоянно повторяющихся рутинных задач.
Основные затраты приходятся на содержание и эксплуатацию оборудования.
Рисунок 2.1.1 – Организационная структура ОАО «Гамма»
(составлено автором)
Длительная процедура принятия решений, сложность поддержания
постоянных взаимосвязей между подразделениями и отсутствие единства
действий между ними оказывает влияние на оперативное принятие решений,
неспособность акционерного общества быстро реагировать и адаптироваться к
быстро меняющимся требованиям рынка, что для современных рыночных
условий является очень важным для поддержания конкурентоспособности и
сохранения своей доли на рынке.
Так как ОАО «Гамма» специализируется главным образом на производстве
и продаже чулочно-носочных изделий, дадим характеристику текущей ситуации
данного вида деятельности в Орловской области.
Производство чулочно-носочных изделий относится к текстильному
производству, входящему в состав легкой промышленности. Структура легкой
промышленности продемонстрирована на рисунке 2.1.2 [44].
Изделия легкой промышленности являются достаточно важной статьей
расходов
жителей
Орловской
области,
что
подтверждается
данными,
представленными на рисунке 2.1.3 в Приложении 2 [34, 43]. Наибольший
удельный вес в структуре расходов населения за 2012-2016 годы имеют расходы
на непродовольственные товары – за анализируемый период данные расходы в
среднем составили 44 % от общей суммы потребительских расходов. Из них
наибольший удельный вес имеют расходы на транспортные средства и на
продукцию легкой промышленности - одежду, обувь, белье и ткани.
Рисунок 2.1.2 – Структура легкой промышленности
В свою очередь из данных таблицы 2.1.1 заметна благоприятная ситуация
для роста спроса на товары легкой промышленности, так как начиная с 2012 года
в Орловской области, наблюдается рост как ВРП, так и среднедушевых доходов
населения [34]. Однако реальные располагаемые денежные доходы населения и
индексы физического объема розничных продаж товаров легкой промышленности
не демонстрируют столь же положительной тенденции. Начиная с 2012 года
наблюдается падение реальных доходов населения Орловской области и
постепенное снижение роста объема розничных продаж для всех групп товаров.
Таблица 2.1.1 – Индексы физического объема розничных продаж товаров
легкой промышленности, ВРП и среднедушевые доходы населения
Показатель
2012 г.
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
ВРП, млн.руб.
146103,2
164797,0
178822,5
208237,9
213924,0
Среднедушевой доход, руб.
Реальные располагаемые денежные
доходы населения, %
Ткани, %
16827,0
18262,0
19981,0
22829,0
23334,0
106,2
99,2
99,9
97,8
94,3
101,6
94,1
97,0
88,8
91,2
Верхняя одежда, %
108,1
109,6
100,5
94,2
90,2
Одежда из меха, %
87,9
103,4
90,8
99,3
92,9
Чулочно-носочные изделия, %
118,1
100,7
100,3
99,7
105,5
Обувь кожаная, %
110,0
96,2
104,6
88,0
89,0
Что касается, розничных продаж чулочно-носочных изделий, то они
оказались наиболее устойчивыми, так как по сравнению с другими группами
товаров, продажи снизились незначительно только в 2015 году по сравнению с
2014 годом. Также, согласно оперативным данным Федеральной службой
государственной статистики, индекс физического объема розничных продаж
чулочно-носочных изделий увеличился в 2017 году еще на 7,9 % [22]. Таким
образом, можно сделать вывод о сохранении спроса на данный вид товара в
Орловской области.
Несмотря на сохранение спроса на чулочно-носочные изделия, в Орловской
области наблюдается тенденция к снижению уровня предпринимательской
уверенности организаций занимающихся розничной торговлей - к четвертому
кварталу 2016 года уровень предпринимательской уверенности снизился до -10 %.
К основным факторам, ограничивающим деловую активность организаций,
относят:
недостаточно
платежеспособный
спрос,
высокий
уровень
налогообложения и недостаток финансовых средств. В свою очередь оборот
оптовой торговли в Орловской области имеет положительную тенденцию [34].
Помимо этого, в целом по стране и в ОАО «Гамма» наблюдается
сокращение объема производства чулочно-носочных изделий, что представлено
на рисунке 2.1.4 [35, 38].
300,0
279,0
250,0
248,0
200,0
213,0
206,0
213,0
21,5
21,1
19,7
150,0
100,0
50,0
25,2
23,0
0,0
2012
2013
2014
2015
2016
Производство изделий трикотажных чулочно-носочных в РФ, млн. пар
Объем производства ОАО "Гамма", млн. пар
Рисунок 2.1.4 – Объем производства чулочно-носочных изделий в РФ и
ОАО «Гамма»
Одной из главных причин сокращения объема производства, является
зависимость России от импортного сырья, стоимость которого значительно
возросла в результате изменения курса валют. Также на объем производства
повлияло
насыщенность
российского
рынка
продукцией
зарубежных
товаропроизводителей из таких стран как Польша, Белоруссия, Турция и
Китай [9, 23].
Среднегодовой
уровень
производственной
мощности
предприятий
Орловской области, выпускающих чулочно-носочные изделия, за 2012-2016 годы
располагается в пределах 70 – 77 %, что продемонстрировано на рисунке 2.1.5 [34].
После 2014 года уровень производственной мощности снизился значительно - с
76,7 % в 2014 году до 70,6 % в 2016 году. Данная тенденция является негативной,
так как ее последствиями является увеличение доли постоянных издержек в общей
их сумме, рост себестоимости продукции и как следствие уменьшению прибыли
организаций.
На федеральном уровне легкая промышленность является одним из
системообразующих секторов экономики, от которого зависят многие другие
отрасли, в частности: сельское хозяйство, добыча ресурсов, ТЭК, медицина, и,
конечно, потребительский рынок. Поэтому легкая промышленность не остается
без инвестиции и средств господдержки, что в будущем должно положительно
сказываться на общей динамике роста индустрии.
78
77
76,7
76
75
74
73
72,8
72
71,4
71
70,8
70,6
70
69
68
67
2012
2013
2014
2015
2016
Рисунок 2.1.5 – Уровень использования среднегодовой производственной
мощности организаций Орловской области по выпуску
чулочно-носочных изделий
Согласно данным, представленным в информационном агентстве РБК,
объем государственной поддержки легкой промышленности растет – 826 млн.
рублей было направлено на развитие легкой промышленности в 2013 году, в 2016
году данный показатель увеличился практически в 3 раза и составил 2 668 млн.
рублей [24].
Таким образом, ОАО «Гамма» -
коммерческая организация, основным
видом деятельности которой является производство и продажа чулочно-носочных
изделий. В процессе существования общество зарекомендовало себя хорошо. У
компании есть ряд положительных сторон, которые позволяют сделать вывод о ее
надежности, это, прежде всего: осуществление деятельности на рынке более 10
лет, расширение видов деятельности в 2013 году, качественный результат
производства. Также хорошим преимуществом акционерного общества является
низкая конкуренция и достаточно хороший, устойчивый спрос населения
Орловской области на чулочно-носочные изделия. Но предприятие в силу
финансовых и проблем иного рода не используют свой потенциал в полной мере.
Причинами спада производства в первую очередь является зависимость России от
импортного сырья, старение производственных мощностей и насыщение
российского рынка продукцией зарубежных товаропроизводителей.
2.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности, рентабельности
активов и собственного капитала ОАО «Гамма»
В условиях рыночной экономики повышается значение аналитического
обоснования управленческих решений. Без анализа невозможно объективно
оценить состояние предприятия, оценить перспективы организации в сложной,
нестабильной
рыночной
обстановке,
сравнить
достигнутые
результаты
производства с данными прошлых периодов, выявить резервы повышения
эффективности производства и многое другое.
Для оценки финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Гамма» были
использованы данные бухгалтерской отчетности ОАО «Гамма» за 2015-2017 гг.
(Приложение 6, 9). Данные о среднесписочной численности персонала и
среднемесячной заработной плате были взяты из пояснительных записок ОАО
«Гамма» (Приложение 7, 8, 10).
Динамика
основных
показателей,
характеризующих
хозяйственную
деятельность АО, представлена в таблице 2.2.1 в Приложении 3. Значения
показателей
отчета
о
финансовых
результатах,
фонда
оплаты
труда,
среднемесячной заработной платы, а также фондоотдачи, фондоемкости и
затратоотдачи в 2016-2017 гг. выражены в фактических и сопоставимых ценах, с
целью выявить влияние на них инфляции. При вычислении был использован ИПЦ
на непродовольственные товары, который в 2016-2017 гг. соответствовал 1,074 и
1,024 соответственно [21].
Проанализировав таблицу 2.2.1 можно сделать вывод об ухудшении в 2017
году хозяйственной деятельности ОАО «Гамма», в результате значительного
снижения
показателей,
характеризующих
финансовый
результат
как
в
фактических, так и в сопоставимых ценах. Из этих показателей в 2017 году по
сравнению с 2015 годом в сопоставимых ценах наиболее сильно снизились такие
как: прибыль от продаж - на 19558,6 тыс. руб. (на 61,9 %), прибыль до
налогообложения - на 25961,5 тыс. руб. (на 77,5 %) и чистая прибыль - на 20803,9
тыс. рублей (77,6 %). Относительно 2016 года значения данных показателей в 2017
году снизились на 52,4 %, 74,7 % и 74,9 % соответственно.
Динамика основных показателей хозяйственной деятельности ОАО
«Гамма» за 2015-2017 гг. представлена на рисунке 2.2.1.
800000
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
758256
735002,8
636725,1
174775
153559,6
26796
2015
Выручка, тыс. руб.
146074,3
23902,2
5992,1
2016
Издержки обращения, тыс. руб.
2017
Чистая прибыль, тыс. руб.
Рисунок 2.2.1 – Динамика основных показателей хозяйственной
деятельности ОАО «Гамма» за 2015-2017 гг. (составлено автором)
За анализируемый период наблюдается одинаковая тенденция у таких
показателей как себестоимость и среднегодовая стоимость основных средств. В
2016 году наблюдалось увеличение данных показателей относительно 2015 года
на 4261,4 тыс. рублей (в сопоставимых ценах) и 3166,5 тыс. рублей
соответственно. В свою очередь, в 2017 году значения данных показателей
относительно 2015-2016 гг. уменьшились.
Что касается среднегодовой стоимости имущества, то в 2017 году по
сравнению с 2015 годом она увеличилась, что нельзя сказать по отношению к 2016
году, где наблюдается снижение данного показателя на 2,8 %.
В свою очередь, стоимость оборотных активов за 3 года постепенно
увеличивается. В 2017 году среднегодовая стоимость оборотных активов по
сравнению с 2015 годом увеличилась на 13370 тыс. рублей (по сравнению с 2016
годом на 2719,5 тыс. рублей) и составила 313667,5 тыс. рублей.
Численность персонала сократилась с 904 человека в 2015 году до 816
человек в 2017 году. Также в 2017 году снизились издержки предприятия,
связанные с оплатой труда, о чем свидетельствует уменьшение фонда оплаты
труда в сопоставимых ценах на 3825,7 тыс. рублей (на 18,6 %) по сравнению с
2015 годом.
Акционерное общество за 2015-2017 гг. получает доход от использования
основных средств, что показывает один из основных показателей дающих
обобщающую оценку об эффективности и интенсивности использования
основных фондов – фондоотдача. В 2017 году данный показатель относительно
2015 года снизился незначительно – на 0,3 %, а относительно 2016 года на 0,1 % и
составил в сопоставимых ценах 4,247 рублей. За весь анализируемый период
наблюдается экономия капитала в производственном процессе, что показывает
низкое значение фондоемкости (0,2 рубля).
Положительным моментом в деятельности акционерного общества является
увеличение степени оснащения труда работающих в 2016 году на 6,7 %. Но в 2017
году показатель фондовооруженности труда снизился до уровня 2015 года и
составил 183,745 тыс. руб./ч.
Для
оценки
финансового
состояния
предприятия
используем
коэффициенты, представленные в таблице 2.2.2 в Приложении 3. В данной
таблице, по причине того, что в бухгалтерском балансе нет данных по
краткосрочной дебиторской задолженности и отсутствуют за 2015-2017 гг. прочие
оборотные активы, среднегодовая стоимость ликвидных активов равна сумме
среднегодовой стоимости наиболее ликвидных активов и среднегодовой величине
дебиторской задолженности.
На
основе
анализируемый
проведённых
период
расчётов
предприятие
не
можно
может
сделать
вывод,
немедленно
что
в
погасить
краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидных активов, так как
значение коэффициента абсолютной ликвидности ниже 0,2. Несмотря на
достаточно низкое значение положительным моментом является то, что в 2017
году данный коэффициент увеличился на 50,7 %.
На
предприятии
наблюдается
недостаток
оборотных
средств
для
своевременного погашения обязательств за весь анализируемый период –
коэффициент текущей ликвидности не превышает нормативного значения 1,5.
Также наблюдается тенденция уменьшение данного показателя в 2016, 2017 году
на 29,8 % и 6,8 % соответственно.
В 2017 году обязательства акционерного общества обеспечены активами –
каждый рубль долга обеспечен активами в размере 1,434 рубля. Но стоит отметить
уменьшение данного показателя – на 15 % в 2016 году и на 7,7 % в 2017 году.
Степень платежеспособности по текущем обязательствам в течение
анализируемого периода можно считать постоянной и равной 2 месяцам.
Хорошим моментом в деятельности предприятия является уменьшение доли
дебиторской задолженности в совокупных активах с 15,5 % в 2015 году до 12,4 %
в 2017 году.
За
анализируемый
период
наблюдается
снижение
эффективности
использования капитала – в 2016 году рентабельность активов снизилась на 15,7
% и составила 5 %, а в 2017 году на 73,6 % и составила 1,346 %. Также
уменьшается доходность предприятия и эффективность деятельности в целом – в
отчетном году норма прибыли составила 0,941 % против 3,3 % в 2016 году.
Проанализируем структуру капитала и финансовую устойчивость ОАО
«Гамма» на основе таблиц 2.2.3, 2.2.4 и 2.2.5 в Приложении 4 для того, чтобы
выявить соотношение внеоборотных и оборотных активов организации,
определить удельный вес собственного и заемного капитала в общей
совокупности источников финансирования, как менялась структура в течении
трех лет, а также на сколько предприятие зависимо от внешних источников
финансирования.
На предприятии за 2015-2017 гг. наибольшую долю в совокупном
имуществе предприятия имеют оборотные активы. Их доля в общем объеме
капитала на отчетный год составляет 61,8 %, а внеоборотных активов 38,2%
соответственно.
соотношения
Также
мобильных
данную
и
особенность
характеризует
иммобилизированных
средств,
показатель
который
за
анализируемый период превышает единицу. Такое соотношение оборотных и
внеоборотных активов может быть связано с формирование излишних запасов,
затоваривании складов готовой продукцией, не имеющей спроса, так как
действительно запасы предприятия с 2015 года до 2017 год увеличились с
205090,5 тыс. рублей в 2015 году до 247716 тыс. рублей в 2017 году. Помимо
этого, за 2015-2017 гг. их доля в оборотных активах наибольшая и в среднем
составляет 75 %.
Также стоит отметить высокую долю дебиторской задолженности и низкий
уровень денежных средств, что говорит о продажах преимущественно с отсрочкой
платежа и проблемах с оплатой, что может являться одной из причин увеличения
статьи «Запасы» в оборотных активах. В целом такая ситуация способствует
снижению платежеспособности организации.
Что касается внеоборотных активов, то наибольший удельный вес в них
занимают основные средства – в 2017 году доля основных средств в совокупных
активах составила 85,3 %.
В свою очередь проанализировав таблицу 2.2.4 и 2.2.5 можно сделать вывод,
что в течение анализируемого периода доля собственных средств в общей
совокупности имущества предприятия в среднем составляет 67,3 %. Что говорит
о достаточной автономности и независимости от внешних источников
финансирования. Что касается заемных средств, то краткосрочные обязательства
имеют наибольший удельный вес – в отчетном году они составили 90,7 % от
общей величины обязательств предприятия. В краткосрочных обязательствах
наиболее устойчивая тенденция наблюдается в двух статьях: в статье
«Краткосрочные заемные средства» и в статье «Кредиторская задолженность». В
первом случае наблюдается постепенное увеличение доли в краткосрочных
обязательствах, во втором случае уменьшение.
Таким образом, в ОАО сохраняется наибольшая доля собственных средств
в совокупном имуществе. Согласно коэффициенту финансирования, в таблице
2.2.5 собственные средства превышают заемные в 2 раза.
Также предприятие имеет достаточно собственных оборотных средств для
финансирования оборотных активов, так как коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами за весь анализируемый период больше
нормативного значения 0,1. Наблюдается увеличение данного показателя в 2017
году на 6 %, что является хорошим моментом в деятельности предприятия.
Норма обеспеченности запасов собственными оборотными средствами
составляет 60-80 %. Как видно по получившимся данным, в 2016 году
коэффициент незначительно отклонился от нижней границы нормы, но в 2017
году достиг ее, т.е. в отчетном году 60 % запасов акционерного общества
формируются за счет собственных источников.
Коэффициент маневренности, показывающий способность предприятия в
случае необходимости пополнять оборотный капитал за счет собственных
источников близок к 50 % и увеличился на 9,2 % в 2017 году.
Проанализируем использование оборотных активов на основе таблицы 2.2.6
в Приложении 5. Отдача от продукции в 2017 году снизилась на 12,1 % и составила
2,232 рубля на каждый рубль оборотных средств. Также в отчетном году
наблюдается увеличение на 13,7 % коэффициента загрузки. В целом значения
данных двух показателей говорит о неэффективном использовании оборотных
средств, так как несмотря на увеличение использования оборотных активов,
отдача от них сокращается.
За анализируемый период наблюдается устойчивая тенденция снижения
коэффициента оборачиваемости запасов, что может характеризовать накопление
избыточных запасов на предприятии, неэффективное складское управление или
накопление непригодных к использованию материалов. В свою очередь снижение
материалоотдачи говорит о снижении объема реализуемой продукции на 1 рубль
вложенных
в
производство
материальных
ресурсов.
А
увеличение
продолжительности одного оборота запасов, коэффициента закрепления и
материалоемкости, также является негативном моментом в деятельности
организации и характеризуют застой в обороте и тенденцию к снижению
экономного использования оборотных средств.
По данным, представленным в таблице 2.2.7 можно сделать вывод об
увеличении износа основного капитала и плохом техническом состоянии
основных средств.
Таблица 2.2.7 - Анализ движения и технического состояния основных
средств ОАО «Гамма» (составлено автором)
Показатель
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отклонение Отклонение
2016 г. к
2017 г. к
2015 г. (+;-) 2016 г. (+;-)
Стоимость основных средств на
180983,0 155941,0 143931,0
конец года, тыс. руб.
-25042,0
-12010,0
Стоимость основных средств на
149608,0 180983,0 155941,0
начало года, тыс. руб.
+31375,0
-25042,0
Сумма износа основных
средств, тыс. руб.
+36777,0
+34043,0
297883,0 334660,0 368703,0
Коэффициент износа
1,646
2,146
2,562
+0,5
+0,4
Коэффициент технической
годности
1,210
0,862
0,923
-0,35
+0,1
Для оценки эффективности использования собственного капитала и активов
воспользуемся формулами 1-5, 7. Результаты расчетов представлены в
таблице 2.2.8.
Стоит отметить, что в результате отсутствия задолженности участников
(учредителей) по взносам в уставный капитал за 2015-2017 гг., чистые активы
ОАО «Гамма» равны его собственному капиталу.
По данным таблицы видно, что доходность активов и собственного капитала
имеет тенденцию к снижению. В 2016 году уменьшение показателей
рентабельности было достаточно незначительным – в пределах одного процента,
за исключением рентабельности внеоборотных и оборотных активов, которая
снизилась на 1,5 % и 1,8 % соответственно. В 2017 году показатели
рентабельности снизились более значительно, что в первую очередь связано с
резким ухудшением показателей прибыли более чем в 50 %, что отражено в
таблице 2.2.1.
Таблица 2.2.8 – Показатели рентабельности инвестиций ОАО «Гамма» за
2015-2017 гг. (составлено автором)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Отклонение
2016 г. к
2015 г.
тыс.руб.
%
485194,5
503509,5
489434,5
+18315,0
103,8
-14075,0
97,2
184897,0
192561,5
175767,0
+7664,5
104,1
-16794,5
91,3
300297,5
310948,0
313667,5
+10650,5
103,5
+2719,5
100,9
331950,5
334956,5
327975,0
+3006,0
100,9
-6981,5
97,9
31612,0
27185,0
13256,0
-4427,0
86,0
-13929,0
48,8
33483,0
31910,0
8272,0
-1573,0
95,3
-23638,0
25,9
0,0
0,0
0,0
0,0
-
0,0
-
20,0
20,0
20,0
0,0
100,0
0,0
100,0
33483,0
31910,0
8272,0
-1573,0
95,3
-23638,0
25,9
Чистая прибыль, тыс. руб.
26796,0
25671,0
6590,0
-1125,0
95,8
-19081,0
25,7
BEP, %
ROA (по чистой прибыли),
%
ROA (с учетом ставки
налога на прибыль), %
Rf, %
6,9
6,3
1,7
-0,6
91,8
-4,6
26,7
5,5
5,1
1,3
-0,4
92,3
-3,8
26,4
4,4
4,1
1,1
-0,3
92,3
-3,0
26,4
18,1
16,6
4,7
-1,5
91,5
-11,9
28,4
Rc, %
10,5
8,7
4,2
-1,8
83,1
-4,5
48,3
ROE, %
8,1
7,7
2,0
-0,4
95,1
-5,7
26,0
Показатель
Среднегодовая стоимость
имущества, тыс. руб.
Среднегодовая стоимость
внеобортных активов, тыс.
руб.
Среднегодовая стоимость
обортных активов, тыс. руб.
Среднегодовая стоимость
собственных средств, тыс.
руб.
Прибыль от продаж, тыс.
руб.
Прибыль до вычета
процентов и налогов, тыс.
руб.
Проценты к уплате, тыс.
руб.
Ставка налога на прибыль,
%
Прибыль до
налогообложения, тыс.
рублей
Отклонение
2017 г. к
2016 г.
тыс.руб.
%
Согласно значениям показателя BEP, за 2015-2017 гг. активы ОАО «Гамма»
все в меньшей степени способны генерировать доход. Эффективность
использования активов, собственного капитала с каждым годом снижается, что
прежде всего связано с тем, что темпы роста показателей прибыли за
анализируемый период превышают темпы роста активов и собственного капитала.
Частные показатели рентабельности активов также претерпевают снижение, что
говорит о неэффективном использовании внеоборотных и оборотных активов
предприятия.
Динамика рентабельности активов и собственного капитала ОАО «Гамма»
за 2015-2017 гг. представлена на рис. 2.2.2.
18,1
20
15
10
5
16,6
10,5
8,7 7,7
8,1
5,5 4,4
5,1 4,1
4,7 4,2
2
1,3 1,1
0
2015
2016
2017
ROA (по чистой прибыли), %
ROA (с учетом ставки налога на прибыль), %
Rf, %
Rc, %
ROE, %
Рисунок 2.2.2 – Динамика рентабельности активов и собственного
капитала ОАО «Гамма» за 2015-2017 гг. (составлено автором)
В результате отсутствия единого нормативного значения рентабельности
активов и собственного капитала, необходимо определить его для каждого из этих
показателей рентабельности.
Рентабельность собственного капитала - это важнейший финансовый
показатель отдачи, который характеризует эффективность использования той
части капитала предприятия, которая принадлежит собственникам, инвесторам.
Главным сравнительным критерием для оценки данного показателя является
процент альтернативной доходности. Поэтому сравним с помощью диаграммы,
представленной
на
рис.
2.2.3,
получившиеся
значения
рентабельности
собственного капитала ОАО «Гамма» со средней ставкой по вкладам, значения
которой в рублях в РФ за 2015-2017 гг. были взяты из сервиса Sravni.ru,
специализирующегося
на
обработке
предложений
банков
и
страховых
компаний [42].
Проанализировав рис. 2.2.3, можно сделать вывод, что доход по банковским
депозитам превышает доход от деятельности ОАО «Гамма», а это может
поставить вопрос о целесообразности ведения такой деятельности для
собственников данного акционерного общества.
12
10
10,1
8,4
8,1
8
7,7
7,3
6
4
2
2
0
На конец 2015 года
На конец 2016 года
На конец 2017 года
Средняя ставка по вкладам в рублях в РФ, %
Рентабельность собственного капитала ОАО "Гамма", %
Рисунок 2.2.3 – Сравнительный анализ альтернативных доходностей
за 2015-2017 гг. (составлено автором)
Что касается рентабельности активов, то чаще всего данный показатель
используется для оценки конкурентоспособности организации и сравнивается с
конкурентами и со средними значениями по отрасли. Поэтому сравним
получившиеся значения показателей рентабельности ОАО «Гамма» со средними
значениями по отрасли в Орловской области, в России и с основными
конкурентами. Сравнительный анализ представлен в таблице 2.2.9 [8, 34, 38].
Показатели рентабельности активов рассчитаны по прибыли до налогообложения,
в свою очередь показатели рентабельности внеоборотных и оборотных активов
рассчитаны по формулам (4) и (5).
Таблица 2.2.9 – Сравнительный анализ рентабельности активов в
текстильном и швейном производстве (составлено автором)
Показатель
2015 г.
Рентабельность активов в
Орловской области, %
Рентабельность активов в России,
%
Рентабельность активов ОАО
"Гамма", %
Рентабельность активов АО
"Смоленская чулочная фабрика",
%
Рентабельность активов ООО
"Борисоглебский трикотаж", %
Рентабельность активов ООО
"Алсу", %
Рентабельность внеоборотных
активов ОАО "Гамма", %
Рентабельность внеоборотных
активов АО "Смоленская
чулочная фабрика", %
Рентабельность внеоборотных
активов ООО "Борисоглебский
трикотаж", %
Рентабельность внеоборотных
активов ООО "Алсу", %
Рентабельность оборотных
активов ОАО "Гамма", %
Рентабельность оборотных
активов АО "Смоленская
чулочная фабрика", %
Рентабельность оборотных
активов ООО "Борисоглебский
трикотаж", %
Рентабельность оборотных
активов ООО "Алсу", %
2016 г.
2017 г.
Отклонение
Отклонение
2016 г. к
2017 г. к
2015 г.(+;-)
2016 г. (+;-)
11,0
6,6
6,5
-4,4
-0,1
2,1
3,2
7,5
1,1
4,3
6,9
6,3
1,7
-0,6
-4,6
-2,1
2,0
-3,3
4,1
-5,3
6,9
6,7
5,9
-0,2
-0,8
0,7
0,6
2,6
0,0
1,9
18,1
16,6
4,7
-1,5
-11,9
-9,2
13,3
-27,8
22,5
-41,1
24,2
26,8
24,7
2,6
-2,1
1,9
1,6
6,5
-0,3
4,8
10,5
8,7
4,2
-1,8
-4,5
1,3
6,3
-3,3
5,1
-9,7
18,2
24,2
15,8
6,1
-8,5
5,6
4,5
6,6
-1,1
2,0
Проанализировав таблицу 2.2.9 можно сделать вывод, что в 2017 году ОАО
«Гамма»
имеет
низкое
значение
рентабельности
активов
и
занимает
предпоследнее место, опережая по данному показателю только АО «Смоленскую
чулочную фабрику», которое единственное имеет отрицательное значение
рентабельности активов. Стоит отметить, что в 2015 году ОАО «Гамма» имело
достаточно высокое значение рентабельности активов и занимало вторую
позицию (вместе с ООО «Борисоглебским трикотажем») после Орловской
области.
Что касается рентабельности внеоборотных и оборотных активов, то ОАО
«Гамма» на протяжении 2015-2016 гг. конкурировало только с лидером по данным
показателям – с ООО «Борисоглебским трикотажем». Но в 2017 году частные
показатели рентабельности активов снизилась, что позволило выйти вперед ООО
«Алсу». В результате, можно сделать вывод, что в отчетном году ОАО «Гамма»
имеет низкую конкурентоспособность по сравнению со своими конкурентами в
результате значительного снижения эффективности использования капитала.
Таким образом, ОАО «Гамма» на конец в 2017 года имеет очень плохие
результаты финансово-хозяйственной деятельности. Значительно снизились
показатели,
деятельности
характеризующие
предприятия.
финансовый
Основные
результат
средства
и
эффективность
акционерного
общества
используются экономно, но имеют достаточно плохое техническое состояние. В
отличие от основных средств, оборотные активы используются неэффективно и
неэкономно - наблюдается уменьшение отдачи от использования оборотных
средств, с одновременным увеличением их доли в деятельности предприятия.
Основная часть оборотных активов сформирована за счёт запасов, доля которых в
оборотном капитале увеличивается и составляет в среднем 75 %. В том числе
преобладание доли дебиторской задолженности над долей денежных средств
позволяет сделать вывод о затоваривании складов, отсрочками платежей, что
плохо сказывается на платёжеспособности акционерного общества в целом.
К 2017 году акционерное общество имеет достаточно низкие значения
рентабельности активов и собственного капитала, что прежде всего связано с
уменьшением показателей прибыли более чем на 50 %. ОАО «Гамма» теряет свою
инвестиционную привлекательность, а по сравнению со своими конкурентами в
2017 году снизило свои позиции.
2.3 Факторный анализ рентабельности активов и собственного капитала
ОАО «Гамма»
Необходимость в проведении факторного анализа рентабельности активов и
собственного капитала заключается в возможности посредством него выявить
основные факторы, позволяющие максимизировать эффект от используемых
активов и вложенного собственниками капитала.
Проведем модифицированный факторный анализ рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма», который реализуется посредством
построения модели «Dupont». Основными преимуществами данной модели
является простота расчета и анализа. В свою очередь минусом является то, что
расчеты осуществляются на основе данных, представленных в бухгалтерской
отчетности, которая не является абсолютно надежным источником информации о
деятельности предприятия.
В
основе
зависимость
двухфакторной
рентабельности
капиталоотдачи.
Все
модели
активов
необходимые
рентабельности
от
активов
рентабельности
коэффициенты
для
лежит
продаж
данной
и
модели
представлены в таблице 2.3.1.
Таблица 2.3.1 – Расчет коэффициентов для двухфакторной модели
«Dupont» (составлено автором)
2016 г.
2017 г.
Отклонени
е (+;-)
Выручка
Чистая прибыль
Средняя величина активов
789393,0
25671,0
503509,5
700255,0
6590,0
489434,5
-89138,0
-19081,0
-14075,0
Коэффициент рентабельности активов (u)
0,050984
0,013465
-0,037520
Коэффициент рентабельности продаж (x)
0,032520
0,009411
-0,023109
Коэффициент оборачиваемости активов (y)
1,567782
1,430743
-0,137039
Показатель
Влияние факторов на рентабельность активов, рассчитанное на основе
двухфакторной модели «Dupont», представлено в таблице 2.3.2 (условные
обозначения показателей, приведены в таблице 2.3.1).
Таблица 2.3.2 – Факторный анализ рентабельности активов на основе
двухфакторной модели «Dupont» (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
X
-0,034647
Y
-0,002874
Общий прирост рентабельности активов
-0,037521
Таким образом, отклонение рентабельности активов (по чистой прибыли)
составило -0,037521, т.е. 3,75 %., за счет снижения рентабельности продаж на 2,31
% и оборачиваемости активов на 13,7 %. В соответствии с данной моделью
наибольшее влияние на снижение рентабельности активов оказало снижение
рентабельности продаж, которое снизило рентабельность активов на 3,46%. В
свою очередь оборачиваемость активов снизило рентабельность активов на 0,29
%.
В свою очередь проанализировав таблицы 2.3.3 и 2.3.4 можно сделать
вывод, что на рентабельность активов негативно повлияло уменьшение
оборачиваемости собственного капитала и рентабельности продаж, но увеличение
доли собственного капитала в совокупном имуществе предприятия повлияло
положительно.
Таблица 2.3.3 – Расчет коэффициентов для трехфакторной модели
«Dupont» (составлено автором)
2016 г.
2017 г.
Выручка
789393,0
700255,0
Отклонени
е (+;-)
-89138,0
Чистая прибыль
25671,0
6590,0
-19081,0
Средняя величина активов
503509,5
489434,5
-14075,0
Средняя величина собственного капитала
334956,5
327975,0
-6981,5
Коэффициент рентабельности активов (u)
0,050984
0,013465
-0,037520
Коэффициент рентабельности продаж (x)
0,032520
0,009411
-0,023109
Коэффициент оборачиваемости собственного
капитала (y)
2,356703
2,135087
-0,221617
Доля собственного капитала в активах (z)
0,665244
0,670110
+0,004866
Показатель
Влияние факторов на рентабельность активов, рассчитанное на основе
трехфакторной модели «Dupont», представлено в таблице 2.3.4 (условные
обозначения показателей, приведены в таблице 2.3.3).
Таблица 2.3.4 – Факторный анализ рентабельности активов на основе
трехфакторной модели «Dupont» (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
X
-0,033063
Y
-0,004794
Z
+0,000337
Общий прирост рентабельности активов
-0,03752
Так как для использования пятифакторной модели, представленной
Шереметом А.Д., недостаточно данных, воспользуемся восьмифакторной
моделью Кузнецовой Т. А., представленной в формуле (33). Все необходимые
коэффициенты рассчитаны в таблице 2.3.5.
Проанализировав таблицы 2.3.5 и 2.3.6 можно сделать вывод, что на
рентабельность активов положительно повлияло изменения трех факторов:
увеличение краткосрочных обязательств на 1 руб. кредиторской задолженности,
увеличение доли чистых оборотных активов в имуществе акционерного общества
и увеличение доли чистых активов в активах. Влияние данных факторов
незначительное, наиболее сильное влияние оказал первый фактор – влияние
оценивается на 0,2 %.
Что касается остальных пяти факторов, то их уменьшение к 2017 году
оказало негативное влияние на рентабельность активов. Из них наибольшее
влияние оказало уменьшение рентабельности продаж (влияние на рентабельность
активов составляет 3,6 %), уменьшение оборачиваемости оборотных активов
(0,18%) и уменьшение доли дебиторской задолженности в чистых оборотных
активах (0, 11%).
Таблица 2.3.5 – Расчет коэффициентов для восьмифакторной модели
рентабельности активов (составлено автором)
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+;-)
Выручка
789393,0
700255,0
-89138,0
Чистая прибыль
25671,0
6590,0
-19081,0
Средняя величина активов
503509,5
489434,5
-14075,0
Средняя величина оборотных активов
310948,0
313667,5
+2719,5
Средняя величина собственного капитала
334956,5
327975,0
-6981,5
Среднегодовая величина текущих
обязательств
143553,0
146459,5
+2906,5
Среднегодовая величина кредиторской
задолженности
51053,0
43959,5
-7093,5
Среднегодовая величина дебиторской
задолженности
65897,0
60596,0
-5301,0
Чистые оборотные активы
167395,0
167208,0
-187,0
Коэффициент рентабельности активов (u)
0,050984
0,013465
-0,037520
Коэффициент рентабельности продаж (x)
0,032520
0,009411
-0,023109
Коэффициент оборачиваемости оборотных
активов (y)
2,538666
2,232475
-0,306190
Коэффициент текущей ликвидности (z)
2,166085
2,141667
-0,024418
Краткосрочные обязательства на 1 руб.
кредиторской задолженности (q)
2,811843
3,331692
+0,519849
Коэффициент соотношения кредиторской и
дебиторской задолженности (l)
0,774739
0,725452
-0,049287
Доля дебиторской задолженности в чистых
оборотных активах (m)
0,393662
0,362399
-0,031263
Доля чистых оборотных активов в чистых
активах (n)
0,499751
0,509819
+0,010068
Доля чистых активов в активах (k)
0,665244
0,670110
+0,004866
Показатель
Влияние факторов на рентабельность активов, рассчитанное на основе
восьмифакторной модели, представлено в таблице 2.3.6 (условные обозначения
показателей, приведены в таблице 2.3.5).
Таблица 2.3.6 – Факторный анализ рентабельности активов на основе
восьмифакторной модели (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
X
-0,036230
Y
-0,001780
Z
-0,000146
Q
+0,002372
L
-0,000967
M
-0,001130
N
+0,000264
K
+0,000098
Общий прирост рентабельности активов
-0,037519
Проведем факторный анализ рентабельности собственного капитала.
На основе трехфакторной модели «Dupont», представленной в таблице 2.3.7,
можно сделать вывод, что на снижение рентабельности собственного капитала в
2017 году на 5,65 %, повлияло снижение рентабельности продаж (влияние на
рентабельность
собственного
капитала
составляет
5,45%),
финансовой
зависимости (0,01 %) и оборачиваемости активов (0,19 %).
Таблица 2.3.7 – Расчет коэффициентов для трехфакторной модели
рентабельности собственного капитала (составлено автором)
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+;-)
Выручка
789393,0
700255,0
-89138,0
Чистая прибыль
25671,0
6590,0
-19081,0
Средняя величина активов
503509,5
489434,5
-14075,0
Среднегодовая стоимость собственного капитала
334956,5
327975,0
-6981,5
Коэффициент рентабельности собственного
капитала (u)
0,076640
0,020093
-0,056547
Коэффициент финансовой зависимости (x)
1,503209
1,492292
-0,010917
Коэффициент рентабельности продаж (y)
0,032520
0,009411
-0,023109
Коэффициент оборачиваемости активов (z)
1,567782
1,430743
-0,137039
Показатель
Влияние факторов на рентабельность собственного капитала, рассчитанное
на основе трехфакторной модели «Dupont», представлено в таблице 2.3.8
(условные обозначения показателей, приведены в таблице 2.3.7).
Таблица 2.3.8 – Факторный анализ рентабельности собственного капитала
на основе трехфакторной модели «Dupont» (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
X
-0,000147
Y
-0,054461
Z
-0,001939
Общий прирост рентабельности собственного капитала
-0,056547
В свою очередь по результатам пятифакторной модели «Dupont»,
представленной в таблице 2.3.9, можно сделать вывод, что на уменьшение
рентабельности собственного капитала на 0,07 % повлияло налоговое бремя, на
5,37 % рентабельность продаж, на 0,19 % оборачиваемость активов и на 0,01 %
коэффициент финансовой зависимости ОАО «Гамма».
Таблица 2.3.9 – Расчет коэффициентов для пятифакторной модели
рентабельности собственного капитала (составлено автором)
2016 г.
2017 г.
Выручка
Чистая прибыль
Прибыль до налогообложения
Прибыль до выпаты налогов и процентов
Средняя величина активов
Среднегодовая стоимость собственного капитала
Коэффициент рентабельности собственного
капитала (u)
789393,0
25671,0
31910,0
31910,0
503509,5
334956,5
700255,0
6590,0
8272,0
8272,0
489434,5
327975,0
Отклонение
(+;-)
-89138,0
-19081,0
-23638,0
-23638,0
-14075,0
-6981,5
0,076640
0,020093
-0,056547
Налоговое бремя (x)
0,804481
0,796663
-0,007818
Процентной бремя (y)
1,000000
1,000000
0,000000
Коэффициент финансовой зависимости (z)
1,503209
1,492292
-0,010917
Коэффициент рентабельности продаж (p)
0,040423
0,011813
-0,028611
Коэффициент оборачиваемости активов (q)
1,567782
1,430743
-0,137039
Показатель
Влияние факторов на рентабельность собственного капитала, рассчитанное
на основе пятифакторной модели «Dupont», представлено в таблице 2.3.10
(условные обозначения показателей, приведены в таблице 2.3.9).
Таблица 2.3.10 – Факторный анализ рентабельности собственного капитала
на основе пятифакторной модели «Dupont» (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
-0,000745
0
-0,000147
-0,053717
-0,001939
-0,056548
X
Y
Z
P
Q
Общий прирост рентабельности собственного капитала
Воспользуемся методом, который позволяет выявить изолированное
влияние факторов на рентабельность собственного капитала и выявить
дополнительный синергетический эффект влияния факторов на эффективность
использования
капитала.
Влияние
факторов
и
синергетический
эффект
представлены в таблице 2.3.12 (условные обозначения факторов представлены в
таблице 2.3.11).
Таблица 2.3.11 – Расчет коэффициентов для четырехфакторной модели
рентабельности собственного капитала по методу изолированного влияния
факторов (составлено автором)
Показатель
2016 г.
2017 г.
Выручка
Чистая прибыль
Средняя величина активов
Средняя величина собственного капитала
Среднегодовая величина заемного капитала
Коэффициент рентабельности собственного капитала (u)
Коэффициент капитализации (x)
Доля заемного капитала в совокупных активах (y)
Выручка на 1 руб. заемного капитала (z)
Коэффициент рентабельности продаж (p)
789393,0
25671,0
503509,5
334956,5
168553,0
0,076640
1,503209
0,334756
4,683352
0,032520
700255,0
6590,0
489434,5
327975,0
161459,5
0,020093
1,492292
0,329890
4,337032
0,009411
Отклонение
(+;-)
-89138,0
-19081,0
-14075,0
-6981,5
-7093,5
-0,056547
-0,010917
-0,004866
-0,346320
-0,023109
Таблица 2.3.12 – Факторный анализ рентабельности собственного капитала
по методу изолированного влияния факторов (составлено автором)
Фактор
Влияние (+;-)
X
Y
Z
P
Синергетический эффект факторов рентабельности
собственного капитала
Общий прирост рентабельности собственного капитала
-0,000557
-0,001114
-0,005667
-0,054461
0,005252
-0,056547
Проанализировав таблицы 2.3.11 и 2.3.12 можно сделать вывод, что
изменение всех факторов негативно повлияло на изменение рентабельности
собственного капитала ОАО «Гамма» в 2017 году. Уменьшение коэффициента
капитализации снизило рентабельность собственного капитала на 0,06 %.
Снижение доли заемного капитала в совокупных активах снизило показатель
рентабельности на 0,1 %. В свою очередь сокращение выручки на 1 руб. заемного
капитала
и
снижение
рентабельности
продаж
снизило
рентабельность
собственного капитала на 0,57 % и 5,45 % соответственно. В свою очередь на
снижение рентабельности собственного капитала на 0,53 % повлияло совместное
влияние четырех факторов.
Таким образом, наибольшее влияние на снижение рентабельности активов
и собственного капитала ОАО «Гамма» оказало снижение рентабельности продаж
и оборачиваемости активов. Помимо этих факторов снижение рентабельности
активов в 2017 году обусловлено снижением оборачиваемости собственного
капитала и оборотных активов, коэффициента текущей ликвидности, уменьшение
соотношения кредиторской и дебиторской задолженностей. Несмотря на это, есть
факторы, которые имели благоприятное влияние – их увеличение оказало
положительный эффект на рентабельность активов ОАО «Гамма» (но
незначительный). Положительный эффект оказали: увеличение краткосрочных
обязательств на 1 руб. кредиторской задолженности, увеличение доли чистых
оборотных активов и собственного капитала в совокупном имуществе
акционерного общества.
В свою очередь уменьшение рентабельности собственного капитала можно
объяснить уменьшением коэффициента финансовой зависимости, налоговым
бременем, уменьшением доли заемного капитала в совокупных активах,
уменьшением выручки на 1 руб. заемного капитала, а также неэффективным
использованием капитала организации.
3 ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ
АКТИВОВ И СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА ОАО «ГАММА»
3.1 Перечень мероприятий, способствующих повышению рентабельности
активов и собственного капитала ОАО «Гамма»
Повышение рентабельности активов и собственного капитала позволит
повысить уровень конкурентоспособности ОАО «Гамма» и отдачу от вложенного
собственниками
капитала,
поэтому
рассмотрим
основные
методы,
способствующие повышению данных показателей рентабельности. Для начала
рассмотрим основные мероприятия по повышению рентабельности собственного
капитала.
Одним из наиболее популярных способов увеличения рентабельности
собственного капитала является оптимизация структуры капитала путем замены
акций
более
рентабельность
дешевым
заемным
собственного
капиталом.
капитала,
в
Это
результате
позволит
увеличить
увеличения
плеча
финансового рычага. Но стоит обратить внимание, что ОАО «Гамма» не имеет
стабильного поступления денежных средств за продукцию, и в результате этого
не может в настоящее время значительно увеличить заемные средства. Также
действия по замене акций более дешевым заемным капиталом уменьшает
средневзвешенную стоимость капитала, а это в долгосрочной перспективе
является рискованным, так как это: увеличивает риск банкротства, что может
повлиять на цену, которую потенциальные инвесторы захотят заплатить за акции
фирмы; снижает стоимость фирмы, которая определяется рыночной стоимостью
ее собственного капитала.
Для
решения
проблемы
дополнительного
финансирования
можно
рассчитать предельно возможный объем заимствований, который будет
обеспечивать высокую отдачу от вложенного капитала. Для этого необходимо
применить методику расчета предельного эффекта финансового рычага.
Стоит обратить внимание, что, управляя структурой капитала менеджер
организации должен учитывать, что: кредиторская задолженность не должна быть
выше наиболее ликвидных активов; кредиты и займы, срок погашения которых
приходится на отчетный период не должны превышать величину краткосрочной
дебиторской задолженности и прочих оборотных активов; долгосрочные займы не
должны превышать стоимость запасов, сырья и материалов; собственные средства
должны быть выше величины внеоборотных активов.
Но прежде чем переходить к увеличению заемных средств на предприятии,
ОАО «Гамма» необходимо провести мероприятия по повышению эффективности
использования активов. Так как это увеличит возможность привлечения
дополнительных заемных источников на более выгодных условиях, по причине
увеличения отдачи от использования капитала ОАО «Гамма», что предполагает
возможное
увеличение
наиболее
ликвидных
и
ликвидных
активов
на
предприятии, а это в свою очередь, будет способствовать росту рейтинга
кредитоспособности.
В результате факторного анализа было выявлено, что основными
факторами, повлиявшими на снижение рентабельности активов, являются
рентабельность продаж и оборачиваемость активов, которые за анализируемый
период претерпели снижение. Стоит отметить, что, реализуя мероприятия по
повышению рентабельности продаж и оборачиваемости активов, ОАО «Гамма»
может повысить не только рентабельность активов, но и рентабельность
собственного капитала, так как снижение данных факторов в 2017 году
отрицательно повлияло и на данный показатель рентабельности.
Основными мерами по увеличению рентабельности продаж являются:
снижение
себестоимости;
ценообразованием;
повышение
оптимизация
объема
ассортимента
реализации;
управление
производимой
продукции;
проведение грамотной маркетинговой стратегии; прочие меры, позволяющие
повысить объем реализации, снизить затраты на производство и реализацию.
В свою очередь для ускорения оборачиваемости капитала могут быть
использованы следующие меры: сокращение времени нахождения средств в
дебиторской задолженности; повышение уровня маркетинговых исследований,
направленных на ускорение продвижения товаров от производителя к
потребителю, а именно: изучение платежеспособного спроса на продукцию,
рынков ее сбыта, обоснование плана производства и реализации продукции
соответствующего объема и ассортимента; анализ факторов, формирующих
эластичность спроса на продукцию, оценка степени риска невостребованной
продукции; оценка конкурентоспособности продукции и изыскание резервов
повышения ее уровня; совершенствование ценовой политики, как одного из
определяющих факторов в конкурентной борьбе; разработка стратегии, тактики,
методов и средств формирования спроса и стимулирование сбыта продукции;
совершенствование форм продвижения продукции к потребителю; ведение
постоянного поиска новых рынков, новых потребителей, новых видов продукции,
новых областей применения традиционной продукции, способных обеспечить
предприятию наибольший уровень прибыли.
Так как в результате комплексной диагностики состояния ОАО «Гамма»
были выявлены проблемы с оплатой продукции, высокая доля дебиторской
задолженности по сравнению с денежными средствами, первое мероприятие по
ускорению оборачиваемости капитала является в настоящий момент наиболее
актуальным для акционерного общества. Наличие в таких размерах дебиторской
задолженности как в ОАО «Гамма» свидетельствует о чрезмерном отвлечении
средств из оборота организации, что вызывает дополнительную потребность в
денежных ресурсах и может быть причиной не только низкого уровня
рентабельности активов и собственного капитала, но и способствовать
ухудшению финансового состояния предприятия в целом.
При анализе дебиторской задолженности нужно учитывать то, что часть ее
можно уже признать безнадежной. Как правило предприятиям, имеющим
обширный перечень дебиторов, рекомендуют определить группу должников,
составляющих порядком 80 % задолженности от общей ее суммы, и направить на
эту группу основные действия по превращению дебиторской задолженности в
денежные средства. Для сокращения нахождения средств в дебиторской
задолженности можно прибегнуть к ее реструктуризации, под которой
подразумевается перевод дебиторской задолженности в наиболее ликвидные и
(или) ликвидные активы. К основным способам реструктуризации дебиторской
задолженности
относят:
взаимозачет
(погашение
взаимных
обязательств
предприятий); передача дебиторам акций и облигаций для погашения своей
задолженности; получение от дебитора в счет погашения задолженности части
недвижимого (движимого) имущества, находящегося в его собственности;
передача дебитором материальных средств, которые можно использовать в
производстве или продать их; уменьшение дебиторской задолженности путем
увеличения размера предоплаты за отгруженную продукцию; скидки к размеру
задолженности в обмен на ускорение платежей особенно при досрочных и
своевременных платежей; оформление договора финансирования под уступку
прав требования (факторинг), что позволяет привлечь предприятию денежные
средства для оплаты собственных долгов.
Также в результате факторного анализа было выявлено положительное
влияние на рентабельность активов увеличения собственного капитала.
Увеличение собственного капитала может быть осуществлено в результате
накопления или консервации нераспределенной прибыли для целей основной
деятельности
со
значительным
ограничением
использования
ее
на
непроизводственные цели, а также в результате распределения чистой прибыли в
резервные фонды, образуемые в соответствии с учредительными документами.
В свою очередь уставный капитал как часть собственного капитала ОАО
«Гамма» может быть увеличен либо за счет дополнительной эмиссии акций, либо
без привлечения дополнительных инвестиций. Последний вариант возможен
только в пределах суммы нераспределенной прибыли, за счет увеличения
номинальной стоимости выпущенных ранее акций, с обязательным изъятием из
обращения старых. Выпускать новые, дополнительные акции, является не
выгодным на данный момент вариантом для ОАО «Гамма», в результате
сокращения результатов деятельности за последние три года.
Помимо этого, факторный анализ рентабельности активов показал еще три
фактора, которые способствовали снижению данного показателя рентабельности
ОАО «Гамма» в 2017 году, а именно: снижение оборачиваемости собственного
капитала;
снижение
оборачиваемости
оборотных
активов;
снижение
коэффициента текущей ликвидности.
Для решения низкой оборачиваемости собственного капитала ОАО
«Гамма», в результате доступа к дешевому заемному капиталу, может вывести
часть собственного капитала в интересах инвесторов, что позволит повысить
значение данного показателя. В большинстве же случаев для повышения
оборачиваемости собственного капитала необходимо работать в направлении
увеличения объема сбыта. То же самое решение может быть предпринято по
отношению к остальным двум факторам снижения рентабельности активов ОАО
«Гамма» в 2017 году. Дополнительно для повышения показателей ликвидности
ОАО «Гамма» следует постепенно реализовать излишние запасы, которые
составляют в среднем 75 % оборотных активов ОАО «Гамма».
Также одним из способов увеличения рентабельности активов и
собственного капитала ОАО «Гамма» является увеличение показателей прибыли.
Как было отмечено выше, увеличить прибыль ОАО «Гамма» представляется
возможным за счет увеличения объема продаж, грамотной маркетинговой
стратегии, которые позволят увеличить выручку о реализации. Помимо этого,
увеличить показателей прибыли возможно в результате мероприятий по работе с
персоналом, например: увеличение производительности труда за счет реализации
проекта повышения квалификации сотрудников или реализации мероприятий по
стимулированию работников свободным временем (сэкономленные средства
могут быть направлены на материальное стимулирование наиболее эффективных
работников, для поддержания приемлемого уровня производительности труда).
Так как решение проблемы по увеличению объема сбыта является на
текущий момент одной из первоочередной задачей для ОАО «Гамма», рассмотрим
более подробно мероприятия по повышению продаж продукции акционерного
общества. Эти мероприятия позволят справиться с основными проблемами, с
которыми пришлось столкнуться акционерному обществу на протяжении трех
лет, в том числе с низкими значениями рентабельности активов и собственного
капитала.
Согласно многим экспертам существует пять способов, которые могут
увеличить объемы продаж: тщательное изучение рынка, рекламирование своего
товара, гибкие цены на продукцию (повышение цены перед распродажами на 2040 %), акции, изменения в работе своей компании (изучить что именно не работает
и устранить проблему). Рекомендуется реализовывать эти мероприятия
одновременно.
В свою очередь, для повышения частных показателей рентабельности
активов, ОАО «Гамма» рекомендуется: заменить устаревшее оборудование более
усовершенствованным и улучшить систему управления оборотными активами,
ускорить их оборачиваемость и способствовать более рациональному их
использованию.
Таким образом, для повышения рентабельности активов и собственного
капитала ОАО «Гамма» рекомендуется прежде всего обратить внимание на
мероприятия, способствующие увеличению объема продаж, оборачиваемости
активов, в том числе сокращению времени нахождения средств в дебиторской
задолженности. Данные мероприятия позволят не только увеличить финансовый
результат хозяйственной деятельности акционерного общества в будущие
периоды, но и позволят повысить уровень конкурентоспособности предприятия,
дадут возможность привлекать средства на более выгодных условиях с целью
дальнейшего роста.
3.2 Оценка эффективности предложенных мероприятий
Рассмотрим один из наиболее популярных методов, который используют
для повышения рентабельности собственного капитала – привлечение заемных
средств. Дополнительный приток заемных средств позволяет предприятию
сформировать финансовый рычаг для повышения отдачи от собственных средств,
вложенных в бизнес.
Так как основными элементами капитала ОАО «Гамма» являются
собственный капитал, займы и кредиты, кредиторская задолженность, то у
исследуемой организации формируется два финансовых рычага, по каждому
элементу. Для того, чтобы более наглядно было видно влияние эффекта от
привлечения заемных средств на рентабельность собственного капитала ОАО
«Гамма», рассчитаем эффект финансового рычага за 2013-2017 гг. Результаты
расчетов представлены в таблице 3.2.1.
Таблица 3.2.1 – Эффект финансового рычага ОАО «Гамма»
(составлено автором)
Показатель
2013 г.
2014 г.
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Прибыль до уплаты процентов и налогов,
тыс. руб.
32790
50294
33483
31910
8272
0
0
0
0
0
Налог на прибыль, %
19,976
20
19,971
19,552
20,334
Чистая прибыль, тыс. руб.
26240
40235
26796
25671
6590
Среднегодовая величина займов и
кредитов, тыс. руб.
46000
58500
97500
117500
117500
Среднегодовая величина кредиторской
задолженности, тыс. руб.
46349
47161
55659,5
51053
43959,5
Среднегодовая величина собственных
средств, тыс. руб.
313976
323293
331951
334957
327975
Среднегодовая величина капитала, тыс.
руб.
406325
428953
485279
503510
489435
8,070
11,725
6,900
6,338
1,690
0
0
0
0
0
0,147
0,181
0,294
0,351
0,358
Отношение кредиторской задолженности
к собственным средствам, коэффициент
0,148
0,146
0,168
0,152
0,134
Дифференциал, коэффициент
0,081
0,117
0,069
0,063
0,017
Эффект финансового рычага (от займов и
кредитов), %
Эффект финансового рычага (от
кредиторской задолженности), %
Рентабельность собственного капитала,
%
Рентабельность собственного капитала,
% (с учетом эффекта финансового
рычага)
0,946
1,697
1,622
1,788
0,482
0,953
1,368
0,926
0,777
0,180
8,4
12,4
8,1
7,7
2,0
8,4
12,4
8,1
7,7
2,0
Проценты к уплате, тыс. руб.
Экономическая рентабельность, %
Средняя расчетная ставка процентов по
кредитам за анализируемый период, за
месяц, %
Отношение займов и кредитов к
собственным средствам, коэффициент
Стоит отметить, что за анализируемый период акционерное общество не
платило проценты за привлеченные заемные средства (что может быть объяснено
тем, что заем скорее всего беспроцентный, который часто встречается среди
аффилированных и взаимозависимых лиц). Таким образом, ожидается высокая
зависимость рентабельности собственного капитала от значения экономической
рентабельности.
Рассмотрим
более
наглядно
динамику
экономической
рентабельности, эффектов финансового рычага и рентабельности собственного
капитала ОАО «Гамма» за 2013-2017 гг. на рисунке 3.2.1.
14
2
1,8
12
1,6
10
1,4
1,2
8
1
6
0,8
0,6
4
0,4
2
0,2
0
0
2013
2014
2015
2016
2017
Экономическая рентабельность, %
Рентабельность собственного капитала, % (с учетом эффекта финансового рычага)
Эффект финансового рычага (от займов и кредитов), %
Эффект финансового рычага (от кредиторской задолженности), %
Рисунок 2.3.1 – Динамика экономической рентабельности, эффектов
финансового рычага и рентабельности собственного капитала ОАО «Гамма»
(составлено автором)
Согласно данным таблицы 3.2.1, эффект финансового рычага по займам и
кредитам, и кредиторской задолженности положительный, что указывает на то,
что привлечение данных средств вызывает прирост рентабельности собственного
капитала. Но с каждым годом наблюдается уменьшение этого прироста и
рентабельности собственного капитала, так как дифференциал стремится к нулю,
т.е. использование заемных средств в целом дает все меньший эффект.
В свою очередь на рисунке 3.2.1 стоит обратить внимание на совпадение
динамики экономической рентабельности, эффекта финансового рычага по
кредиторской задолженности и рентабельности собственного капитала. Это
позволяет сделать вывод о высокой корреляции между данными величинами.
Таким образом, можно сделать вывод о том, что ОАО «Гамма» из заемных
средств следует отдавать предпочтение кредиторской задолженности. Помимо
этого, увеличение экономической рентабельности также благотворно сказывается
на увеличении рентабельности собственного капитала.
Сделаем, на основе таблицы 3.2.2, прогноз эффекта, который получит ОАО
«Гамма» если экономическая рентабельность активов в 2018 году достигнет 7,5 %
(т.к. 7,5 % - максимальный уровень рентабельности активов в 2017 году среди
конкурентов ОАО «Гамма», в текстильном и швейном производстве в России и
Орловской области) при сохранении величины капитала акционерного общества
и плеча финансового рычага на уровне 2017 года. Для того, чтобы экономическая
рентабельность активов достигла такого уровня необходимо, чтобы прибыль до
уплаты процентов и налогов достигла 36707,6 тыс. рублей (489434,5*0,075). Так
как налог на прибыль равен 20 %, а проценты к уплате за анализируемый период
в ОАО «Гамма» равны 0, то чистая прибыль ОАО «Гамма» будет равна 29366,1
тыс. рублей (36707,6-36707,6*0,2).
Проанализировав таблицу 3.2.2, можно сделать вывод, что, если ОАО
«Гамма» в 2018 году увеличит объем реализации продукции (сохраняя
себестоимость и издержки обращения на прежнем уровне), увеличит свою
прибыль до уплаты процентов и налогов на 28435,6 тыс. рублей это спровоцирует
увеличение чистой прибыли на 22776,1 тыс. рублей, что в свою очередь позволит
повысить рентабельность активов на 5,8 % пункта до 7,5 %, что в целом хорошо
повлияет на рентабельность собственного капитала – данный показатель может
увеличиться на 6,9 % пункта до 9 %.
Таблица 3.2.2 – Прогноз эффекта финансового рычага
(составлено автором)
2017 г.
2018 г.
(прогноз)
Отклонение
2018 г. к
2017 г. (+;-)
8272,0
36707,6
+28435,6
0,0
0,0
0,0
Налог на прибыль, % (ННП)
20,334
20,000
-0,3
Чистая прибыль, тыс. руб. (ЧП)
Среднегодовая величина заемных средств, тыс. руб.
(ЗС)
Среднегодовая величина собственных средств, тыс.
руб. (СС)
Среднегодовая величина капитал, тыс. руб (К)
6590,0
29366,1
+22776,1
161459,5
161459,5
0,0
327975,0
327975,0
0,0
489434,5
489434,5
0,0
Экономическая рентабельность, % (ЭР)
Средняя расчетная ставка процентов по кредитам за
анализируемый период, за месяц, % (СРСП)
Плечо рычага, коэффициент (ЗС/СС)
Дифференциал, коэффициент
(ЭР-СРСП)
Эффект финансового рычага, % (ЭФР)
1,690
7,500
+5,810
0,000
0,000
0,000
0,492
0,492
0,000
0,017
0,075
+0,058
0,666
2,952
+2,286
Рентабельность собственного капитала, % (ЧП/СС)
Рентабельность собственного капитала, % ((1ННП)*ЭР+ЭФР)
2,0
9,0
+6,9
2,0
9,0
+6,9
Показатель
Прибыль до уплаты процентов и налогов,тыс. руб
Проценты к уплате, тыс. руб. (ПУ)
Теперь проанализируем на сколько рентабельность собственного капитала
увеличиться в результате увеличения плеча финансового рычага
[57].
Собственные средства ОАО «Гамма» в 2017 году равны 327975 тыс. рублей. При
увеличении плеча финансового рычага до 0,75 сумма заемных средств на
планируемый период будет равна 245981,3 тыс. рублей.
Для 33 % соотношения между эффектом финансового рычага и
экономической рентабельностью активов желательно, чтобы плечо финансового
рычага составляло: 0,75 при Ра = 3СП (т.е. средней ставки процента за кредит); 1,0
при Ра = 2СП; 1,5 при Ра = 1,5СП.
Предположим, что ОАО «Гамма» достигло 7,5 % экономической
рентабельности и хочет сохранить такой уровень на будущий период. Тогда
оптимальные значения процентных ставок за кредит будут равны: 2,5 % при плече
финансового рычага 0,75; 3,8 % при плече финансового рычага 1,0 и 5 % при плече
финансового рычага 1,5. Результаты расчетов представлены в таблице 3.2.3.
На основе приведенных расчетов представляется возможным определить
предельный объем заемных средств ОАО «Гамма» на основе формулы (10). При
расширении границы коэффициентов финансового рычага от 0,75 до 1,5 объем
кредита увеличится и составит 491962,5 тыс. рублей. Разница между этим
объемом кредита и его прежней величиной при коэффициенте финансового
левериджа 0,75 (245981,3 тыс. руб.) отражает исполнительный кредит в сумме
245981,2 тыс. рублей, которая находится в так называемой безопасной зоне
кредитования предприятия. Что позволяет сделать вывод о возможности
увеличения заемных средств предприятием в рамках 245981,2 тыс. рублей.
Таблица 3.2.3 – Расчет предельных значений элементов финансового
рычага (составлено автором)
Значения коэффициентов
финансового рычага
Наименование показателя
0,75
1,0
1,5
Среднегодовая величина заемных средств, тыс. руб.
245981,3 286978,2 344373,8
Среднегодовая величина собственных средств, тыс. руб.
327975,0 286978,2 229582,5
Среднегодовая величина капитала, тыс. руб.
573956,3 573956,3 573956,3
Оптимальная процентная ставка за кредит, % (СП)
2,5
3,8
5,0
ROA, %
7,5
7,5
7,5
3,3
2,5
1,7
2,5
2,5
2,5
Дифференциал эффекта финансового рычага, % (РаСП)*2/3
Эффект финансового рычага (дифференциал *
коэффициент рычага)
Но совместное увеличение экономической рентабельности и плеча
финансового рычага до 1,5 за счет привлечения новых заемных средств, позволит
увеличить рентабельность собственного капитала ОАО «Гамма» до 5 %, что на
4 % пункта ниже получившегося прогнозного значения рентабельности
собственного
капитала,
за
счет
увеличения
только
экономической
рентабельности.
Таким образом, в ближайшем будущем ОАО «Гамма» более выгодно
уделить внимание повышению экономической рентабельности, прежде всего, за
счет мероприятий по увеличению объема сбыта чулочно-носочных изделий и по
увеличению оборачиваемости активов, в том числе за счет сокращения средств в
дебиторской задолженности. Сокращение средств в дебиторской задолженности
позволит увеличить коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской
задолженности, который (основываясь на данных восьмифакторной модели
рентабельности активов) окажет положительное влияние на рентабельность
активов ОАО «Гамма».
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В результате проведенного исследования, конечной целью которого
является повышения рентабельности активов и собственного капитала ОАО
«Гамма», были сделаны следующие выводы.
Показатели рентабельности активов и собственного капитала относятся к
группе
показателей
рентабельности
инвестиций,
которые
показывают:
эффективность использования хозяйственных средств, контроль над которыми
организация получила в результате свершившихся фактов ее хозяйственной
деятельности;
конкурентоспособность
предприятия;
эффективность
использования собственного капитала; инвестиционную привлекательность
организации.
ОАО «Гамма» - коммерческая организация, основным видом деятельности
которой является производство и продажа чулочно-носочных изделий. Хорошим
преимуществом акционерного общества является низкая конкуренция, и
достаточно стабильный спрос населения Орловской области на чулочно-носочные
изделия. Но несмотря на это, за 2015-2017гг., наблюдается спад производства,
причинами которого в первую очередь является зависимость России от
импортного сырья, старение производственных мощностей и насыщение
российского рынка продукцией зарубежных товаропроизводителей.
Анализируя показатели финансово-хозяйственной деятельности ОАО
«Гамма» было выявлено, что в 2017 года акционерное общество имеет очень
плохие результаты финансово-хозяйственной деятельности - значительно
снизились показатели, характеризующие финансовый результат и эффективность
деятельности предприятия. Основной причиной сложившейся ситуации являются
проблемы, связанные с продажей продукции, что показывает: уменьшение
выручки от продаж и рентабельности продаж, высокая доля дебиторской
задолженности и малая доля денежных средств в оборотных активах.
Не смотря на необходимость в замене основных средств из-за плохого
технического состояния, их использование в 2017 году остается экономным и
эффективным. Что нельзя сказать об использовании оборотных активов наблюдается уменьшение отдачи от использования оборотных средств, с
одновременным увеличением их доли в деятельности предприятия. Высокая доля
запасов и дебиторской задолженности, низкая доля наиболее ликвидных активов
в совокупной величине оборотных активов позволяет сделать вывод о плохом
складском управлении, отсрочками платежей, что плохо сказывается на
платёжеспособности акционерного общества в целом.
За анализируемый период ОАО «Гамма» является достаточно независимым
от внешних источников - доля собственных средств в общей совокупности
имущества предприятия в среднем составляет больше 60 %. За 2015-2017 гг. на
предприятии наблюдается устойчивая тенденция увеличения доли займов и
кредитов и уменьшения кредиторской задолженности в краткосрочных
обязательствах.
Для точного определения эффективности использования активов и
собственного капитала ОАО «Гамма» за 2015-2017гг. и по причине отсутствия
нормативных значений данных показателей был проведен сравнительный анализ,
в котором значения рентабельности активов ОАО «Гамма» сравнивались с
рентабельностью активов основных конкурентов и с рентабельностью активов в
текстильном и швейном производстве в России, Орловской области. А значения
рентабельности собственного капитала сравнивались со средней ставкой по
вкладам в рублях в РФ. Таким образом, была выявлена отрицательная динамика
рентабельности активов и собственного капитала и низкие значения данных
показателей за 2015-2017 гг., что является плохой ситуацией для ОАО «Гамма»,
так как это провоцирует снижение инвестиционной привлекательности и позиций
на рынке.
Для выявления влияния изменений некоторых факторов на значения
рентабельности активов собственного капитала ОАО «Гамма» был проведен
факторный анализ на основе: двухфакторных, трехфакторных, пятифакторных и
восьмифакторных моделей. А также использована четырехфакторная модель
рентабельности собственного капитала, позволяющая выявить изолированное
влияние факторов на рентабельность собственного капитала и дополнительный
синергетический эффект от влияния этих факторов.
В результате, было выявлено, что для повышения рентабельности активов и
собственного капитала акционерному обществу необходимо обратить внимание
на мероприятия по увеличению рентабельности продаж, оборачиваемости
активов, а также решить проблему высокой доли дебиторской задолженности в
оборотных активах. В свою очередь увеличение коэффициента финансовой
зависимости, доли заемного капитала (в части кредиторской задолженности) в
совокупных активах позволит в краткосрочный период увеличить рентабельность
собственного капитала акционерного общества, но, чтобы эффект оставался на
более длительный срок необходимо прежде всего проведение мероприятий,
способствующих увеличению объема продаж.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
1.
Абдурагимова, Р.М. Рентабельность активов и собственного капитала
предприятия / Р.М.Абдурагимова, Ш.М.Исаева // Перспективы и закономерности
модернизации
современного
общества:
новый
взгляд
(экономические,
социальные, философские, политические, правовые общенаучные аспекты): сб.
материалов межд. науч-практ. конф., Саратов, 25 июня 2014 г. / Новосибирский
государственный технический университет. - Саратов: Издательство «Академия
управления», 2014. - С.23-25.
2.
ПФ
Аглямова, З.Ш. Прогноз рентабельности собственного капитала ООО
«Кама
Строй
Монтаж»
на
основе
синтезированного
уравнения
множественной регрессии / З.Ш. Аглямова, Р.В. Спеваков, Е.П. Фадеева //
Эффективные системы менеджмента: качество, инновации, устойчивое развитие.
- 2016. - №5. - С. 15.
3.
Агупова,
К.П.
Факторный
анализ
собственного
капитала
/
К.П.Агупова, А.В.Степаненко // Актуальные проблемы учета, экономического
анализа и финансово-хозяйственного контроля деятельности организаций: сб.
материалов межд. науч-практ. конф., Воронеж, 5 декабря 2014 г. / Воронежский
государственный университет. - Воронеж: Воронежский государственный
университет, 2015. - С.7-9.
4.
Афанасьев,
Афанасьев, В.Н. Эконометрика для бакалавров: учебник / В.Н.
Т.В.
Леушина,
Т.В.
Лебедева.
-
Оренбург:
Оренбургский
государственный университет, 2014. – 434 c.
5.
Ашхотов, Э.Ю. Теоретические основы формирования эффективной
предпринимательской деятельности в современных условиях: [Электронный
ресурс]. - Режим доступа: http://ivdon.ru/uploads/article/pdf/IVD_104_Ashhotov.pdf
_5855b52ad5.pdf. - Дата доступа: 30.10.2017.
6.
Богомолова, Л.Л. Анализ и диагностика финансовых результатов
деятельности предприятия: методические подходы к оценке рентабельности и
практические примеры / Л.Л. Богомолова // eLIBRARY.RU (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=22
6037 15. - Дата доступа: 28.10.2017.
7.
Бочкова, С.В. Анализ финансовой отчетности / С.В. Бочкова. -
Саратов: Вузовское образование, 2016. – 292 с.
8.
Бухгалтерия России: Бухгалтерская отчетность всех предприятий РФ
// Audit-it.ru (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2018. - Режим доступа:
https://www.audit-it.ru/buh_otchet/. - Дата доступа: 15.04.2018.
9.
В России начнут выращивать собственный хлопок // Путь.РФ
(официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа:
http://путь.рф/news/847/. - Дата доступа: 11.04.2018.
10.
Вормазеева,
Ю.А.
Содержание
и
факторы
формирования
рентабельности активов и капитала предприятия / Ю.А. Вормазеева // Studium. 2016. - №4. - С. 3.
11.
Все о финансовом анализе // Южная аналитическая компания
(официальный сайт) [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://1fin.ru. - Дата
доступа: 15. 11. 2017.
12.
Герасименко, А.В.
Финансовый анализ / А.В. Герасименко //
Финансовая отчётность для руководителей и начинающих специалистов:
монография / под ред. М. Савина. - М.: Альпина Паблишер, 2016. - Гл.20. – С.249408.
13.
Голощукова, Е.В. Чистые активы: генезис понятия и порядок расчета
/ Е.В. Голощукова, С.В. Камысовская // Проблемы современной экономики. - 2015.
- №25. - С. 125-129.
14.
Гребнева, М.Е. Анализ собственного капитала организации и
определение его эффективности / М.Е. Гребнева, Д.В. Кузнецова // Политика,
экономика и инновации. - 2015. - №2. - С. 10.
15.
Гутова, И.Д. Факторный анализ рентабельности собственного
капитала и рентабельности активов / И.Д. Гутова // Экономика и социум. - 2017. №5. - С. 387-391.
16.
Домрачев,
А.С.
Взаимосвязь
экономической
и
социальной
эффективности // Экономика сельского хозяйства России. - 2013. - № 11. - С. 5862.
17.
Ежеквартальный отчет ОАО «Гамма» за 3-й квартал 2017 г. // ОАО
«Гамма» (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2017. - Режим доступа:
http://www.gamma-orel.com/files/Raskritie/_2017/ezhekvartal_nyj_otchet_za_3j_kvar
tal_2017g.pdf. - Дата доступа: 02.02.2018.
18.
Ефимовых,
Е.А.
Оценка
влияния
финансового
рычага
на
рентабельность собственного капитала / Е.А.Ефимовых, Н.Ф.Илларионова //
Проблемы и перспективы развития экономических систем в исследованиях
студентов и молодых ученых: сб. материалов межд. науч-практ. конф., пос.
Персиановский, 26-28 марта 2013 г. / Донской государственный аграрный
университет. - пос. Персиановский: Донской государственный аграрный
университет, 2013. - С.152-154.
19.
Жданов, В.Г. Модели Дюпона: [Электронный ресурс]. - Режим
доступа: http://finzz.ru/model-dyupona-formula-3-modifikacii.html. - Дата доступа:
20.11.2017.
20.
Илышева, Н.Н. Анализ формы №2 «Отчет о прибылях и убытках» /
Н.Н. Илышева // Анализ финансовой отчетности: учеб. пос. / Н.Н. Илышева, С.И.
Крылов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. - Гл.3. - С. 50-68.
21.
Индексы потребительских цен на непродовольственные товары в
Орловской области в 2010-2018 гг. // Территориальный орган Федеральной
службы государственной статистики по Орловской области (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2018. - Режим доступа: http://orel.gks.ru/wps/wcm/
connect/rosstat_ts/orel/ru/statistics/prices/. - Дата доступа: 10.02.2018.
22.
Индексы физического объема розничной продажи отдельных товаров
по Орловской области // Территориальный орган Федеральной службы
государственной статистики по Орловской области (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2018. - Режим доступа: http://orel.gks.ru/wps/wcm/connect
/rosstat_ts/orel/ru/statistics/enterprises/trade/. - Дата доступа: 10.04.2018.
23.
Кашаев, А.А. Рынок сырья для производства чулочно-носочной
продукции: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://newchemistry.ru/
letter.php?n_id=7054. - Дата доступа: 11.04.2018.
Ключевые
24.
показатели
легкой
промышленности
в
России
//
«РосБизнесКонсалтинг» (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2017. Режим
доступа:
http://legprom.rbc.ru/infographics/klyuchevye-pokazatelilegkoy-
promyshlennostiv-rossii/. - Дата доступа: 10.04.2018.
25.
Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика / В.В.
Ковалев. - М.: Проспект, 2017. – 1104 с.
26.
Концепция бухгалтерского учета в рыночной экономике России //
КонсультантПлюс: компьютерная справочная правовая система (официальный
сайт)
[Электронный
ресурс].
-
Режим
доступа:
http://www.consultant.ru/
document/cons_doc_LAW_17312/. - Дата доступа: 21.10.2017.
27.
компаний:
Кузнецова, Т.А. Моделирование и факторный анализ рентабельности
[Электронный
ресурс].
-
Режим
доступа:
shgpi.edu.ru/files/nauka/vestnik/2013/2013-4-39.pdf. - Дата доступа: 20.11.2017.
28.
Кургузова, Е.В. Рентабельность активов и капитала / Е.В. Кургузова //
Научно-методический электронный журнал Концепт (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2016. - Режим доступа: https://elibrary.ru/item.asp?id=2
6638313. - Дата доступа: 20.10.2017.
29.
Лапыгин, Ю.Н. Стратегическое развитие организации / Ю.Н.
Лапыгин, Д.Ю. Лапыгин, Т.А. Лачинина. - М.: КНОРУС, 2016. – 284 с.
30.
Ли, В.Д. Финансы в вопросах и ответах: учебное пособие / В.Д. Ли,
А.К. Мустафина. - Алматы: КазНУ, 2015. – 270 с.
31.
Минаева, О.А. Экономическая эффективность предприятия в
современных условиях / О.А. Минаева // Интеллект. Инновации. Инвестиции. 2015. - №4. - С. 41-43.
32.
Никулина, А.И. Факторный анализ собственного капитала /
А.И.Никулина // Научные преобразования в эпоху глобализации: сб. материалов
межд. науч-практ. конф., Уфа, 1 мая 2017 г. / Башкирский государственный
университет. - Уфа: Аэтерна, 2017. - С.252-255.
33.
Новашина,
[Электронный
ресурс].
Т.С.
-
Факторные
Режим
модели
доступа:
рентабельности
активов:
http://textbook.news/finansovyiy-
analiz_729/analiz-rentabelnosti-aktivov.html. - Дата доступа: 15.11.2017.
34.
Орловская область в цифрах. 2011-2016 // Территориальный орган
Федеральной службы государственной статистики по Орловской области
(официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2017. - Режим доступа:
http://orel.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/orel/resources/80387a804165811c8abe8f
a3e1dde74c/сборник2017.pdf. - Дата доступа: 03.03.2018.
35.
Официальный сайт ОАО «Гамма»: [Электронный ресурс]. - Режим
доступа: http://www.gamma-orel.com. - Дата доступа: 02.02.2018.
36.
Приказ Минфина России «Об утверждении Порядка определения
стоимости чистых активов» // КонсультантПлюс: компьютерная справочная
правовая система (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2014. - Режим
доступа:
http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_169895/2f589a5c45
6c46bd3b46f8a965be030db9b35c01/. - Дата доступа: 21.10.2017.
37.
Рейтинг компаний текстильной промышленности по Орловской
области: [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://orel.comrates.ru/
category/9868. - Дата доступа: 20.12.2017.
38.
Россия в цифрах. 2017 // Федеральная служба государственной
статистики (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2017. - Режим доступа:
http://www.gks.ru/free_doc/doc_2017/rusfig/rus17.pdf. - Дата доступа: 3.03.2018.
39.
Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебник / Г.В.
Савицкая. - Минск: РИПО, 2016. – 376 с.
40.
Самоделкина, А.В. Основные подходы к определению понятия
эффективности / А.В. Самоделкина, О.В, Костенко // Новая наука: проблемы и
перспективы. - 2016. - №8. - С. 252-255.
41.
Селезнева, Н.Н. Анализ финансовой отчетности организации: учебное
пособие / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2017. – 583 с.
42.
Средняя ставка по вкладам // Sravni.ru (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2018. - Режим доступа: https://www.sravni.ru/vklady/
srednyaya-stavka-po-vkladam/?utm_source=google&utm_medium=cpc&utm_term=&
utm_position=1t1&utm_placement=_c&utm_content=200848111369|dsa-3258810363
70|858219255|41071432742|1t1|g|_c|||_b|&utm_campaign=sravni_deposit_g_search_rf
_general_dsa&gclid=EAIaIQobChMIkqbB9Zzi2gIVCIGyCh3lOQotEAAYASAAEgI
OUPD_BwE. - Дата доступа: 11.04.2018.
43.
Структура потребительских расходов населения Орловской области
// Территориальный орган Федеральной службы государственной статистики по
Орловской области (официальный сайт) [Электронный ресурс]. - 2017. - Режим
доступа: http://orel.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_ts/orel/ru/statistics/standards_of_
life/. - Дата доступа: 03.03.2018.
44.
Текущее состояние и перспективы развития легкой промышленности
в России / В.В. Радаев, В.Н. Данилина, З.В. Котельникова, Е.А. Назарбаева. - М.:
НИУ «Высшая школа экономики», 2014. – 333 с.
45.
Теплова, Т.В. Эффективный финансовый директор: учебное пособие /
Т.В. Теплова. - М.: Юрайт, 2014. – 507 с.
46.
Ткачева, Ю.В. Рентабельность собственного капитала как критерий
эффективности заемного финансирования / Ю.В. Ткачева, А.С. Зубов //
Финансовый вестник. - 2016. - №3. - С. 33-40.
47.
Третьяков, К.Р. Структура капитала. Управление и оптимизация
структуры капитала / К.Р. Третьяков // Журнал научных публикаций аспирантов и
докторантов. - 2017. - №3. - С. 15-18.
48.
Тухканен, Т.Н. Экономическая сущность понятия рентабельность /
Т.Н. Тухканин, А.М. Алиев // Современные тенденции развития и перспективы
внедрения инновационных технологий в машиностроении, образовании и
экономике. - 2017. - №1. - С. 145-147.
49.
Устав ОАО «Гамма» // ОАО «Гамма» (официальный сайт)
[Электронный ресурс]. - 2014. - Режим доступа: http://www.gamma-orel.com/about/.
- Дата доступа: 20.12.2017.
50.
Федорова,
В.А.
Анализ
показателей
рентабельности
активов
организации / В.А.Федорова, Е.В.Сидорчукова // Проблемы и перспективы
развития теории и практики экономического анализа: сб. материалов межд. научпракт. конф., Краснодар, 1-4 апреля 2017 г. / Кубанский государственный
аграрный университет имени И.Т. Трубилина. - Майкоп: Магарин Олег
Григорьевич, 2017. - С.228-231.
51.
Федорова, Т.В. Анализ влияния соотношения между собственным и
заемным капиталом на рентабельность / Т.В. Федорова // Студенческая наука и
XXI век. - 2016. - №13. - С. 238-240.
52.
Филатов, Е.А. Факторный анализ рентабельности собственного
капитала по авторским методам / Е.А. Филатов // Вестник Иркутского
государственного технического университета. - 2013. - №6. - С. 234-240.
53.
Чеглакова, С.Г. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие /
С.Г. Чеглакова. - М.: Дело и Сервис, 2017. – 304 с.
54.
Шелобаева, И.С. Значение показателя рентабельности чистых активов
в оценке деятельности организации / И.С. Шелобаева, А.Н. Кондрашова // Вестник
Тульского филиала Финуниверситета. - 2016. - №1. - С. 97-100.
55.
Шеремет,
А.Д.
Методика
финансового
анализа
деятельности
коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев. - М.: ИНФРА-М, 2013.
– 208 с.
56.
Шеремет, А.Д. Методы факторного анализа рентабельности активов и
собственного
капитала:
[Электронный
ресурс].
-
Режим
доступа:
http://pravo.studio/knigi-finansovyiy-menedjment/102-metodyi-faktornogoanalizarentabelnsti-43381.html. - Дата доступа: 15.11.2017.
57.
Экономика и организация деятельности торгового предприятия:
[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://interservis.info/lib/i3/. - Дата
доступа: 15. 11. 2017.
58.
Янгуразов,
Р.А.
Пути
повышения
и
анализ
рентабельности
собственного капитала / Р.А.Янгуразов // Актуальные проблемы бухгалтерского
учета, анализа и аудита: сб. материалов межд. науч-практ. конф., Курск, 28-29
апреля 2016 г. / Юго-западный государственный университет. - Курск: ЗАО
«Университетская книга», 2016. - С.484-486.
59.
Янковой, А.Г. Синергетический эффект факторов рентабельности
собственного капитала предприятия / А.Г. Янковой, Ю.А. Чернецкая // Вестник
Воронежского государственного университета. - 2014. - №1. - С. 149-151.
60.
Янова, П.Г. Анализ финансовой отчетности: учебно-методический
комплекс / П.Г. Янова. - Саратов: Вузовское образование, 2013. – 188 с.
61.
Andreeva, D. Analysis of the financial position of the company for taking
the appropriate management dicisions / D. Andreeva // Социосфера. - 2013. - №3. - С.
190-194.
62.
Ehrhargt,
M.C.
Financial
Management:
Theory
and
Practice:
[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://213.55.83.214:8181/Bussiness%
20Ebook/Financial%20books/Financial_Management_Brigham_13th_Edition.pdf.
-
Дата доступа: 23.10.2017.
63.
Peleckis, K. Indicators for competitiveness evaluation analysis: theoretical
aspects / К. Peleckis, А. Liucvaitiene // American Journal of Economics and Control
Systems Management. - 2014. - №1. - С. 27-32.
Приложение 1
Распределение доходов фирмы и расчет показателей рентабельности инвестиций
Рисунок 1.2.1 – Распределение доходов фирмы и расчет показателей рентабельности инвестиций
Приложение 2
Структура потребительских расходов населения Орловской области
47,5
50,0
43,8
45,0
43,0
42,8
42,7
40,0
35,0
33,1
31,3
35,0
34,1
33,0
30,0
25,0
24,3
23,1
21,3
23,1
17,6
20,0
15,0
10,0
5,0
22,0
9,9 9,7
8,8
5,2
5,0
3,2
1,5 1,0 1,8
3,4
5,8
5,8
3,7
2,2 1,2 1,8
3,7
11,0
10,6
8,4
6,0
5,8
3,6
1,6 1,6 1,9
3,2
7,8
6,2
5,8
3,8
2,3 1,5 2,1
2,3
9,6 9,5
6,4
6,2
3,6
2,8
1,1 1,7 2,1
0,0
2012
2013
2014
2015
Продукты питания
Оплата услуг
Непродовольственные товары, в том числе
Одежда, обувь, белье, ткани
Телерадиоаппаратура, предметы для отдыха и увлечений
Транспортные средства
Товары и принадлежности для ведения хозяйства, мебель
Строительные материалы
Топливо
Табачные изделия
Предметы личной гигиены, фармацевтические и медицинские товары
Другие непродовольственные товары
2016
Рисунок 2.1.3 – Структура потребительских расходов населения Орловской области за 2012-2016 гг., %
Приложение 3
Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Гамма»
Таблица 2.2.1 – Основные показатели хозяйственной деятельности ОАО «Гамма» за 2015-2017 гг. (составлено автором)
2016 г.
Показатель
2015 г.
2017 г.
Отклонение
(+,-)
в факт.
ценах
в сопост.
ценах
2
3
Выручка, тыс. руб.
758256,0
Себестоимость, тыс. руб.
Отклонение
(+;-)
Темп роста, %
в факт.
ценах
в сопост.
ценах
в факт.
ценах
в сопост.
ценах
в
факт.
ценах
в
сопост.
ценах
4
5
6
7
8
9
789393,0
735002,8
+31137,0
-23253,2
104,1
96,9
551869,0
597284,0
556130,4
+45415,0
+4261,4
108,2
Валовая прибыль, тыс.
руб.
206387,0
192108,0
178871,5
-14279,0
-27515,5
Издержки обращения,
тыс. руб.
174775,0
164923,0
153559,6
-9852,0
Прибыль (убыток) от
продаж, тыс. руб.
31612,0
27185,0
25311,9
Прибыль (убыток) до
налогообложения, тыс.
руб.
33483,0
31910,0
Чистая прибыль
(убыток), тыс. руб.
26796,0
25671,0
1
Темп роста, %
в сопост.
ценах от
2015 г.
в сопост.
ценах от
2016 г.
от
2015 г.
от
2016 г.
10
11
12
13
14
700255,0
636725,1
-121530,9
-98277,7
84,0
86,6
100,8
526350,0
478597,5
-73271,5
-77532,9
86,7
86,1
93,1
86,7
173905,0
158127,7
-48259,3
-20743,8
76,6
88,4
-21215,4
94,4
87,9
160649,0
146074,3
-28700,7
-7485,3
83,6
95,1
-4427,0
-6300,1
86,0
80,1
13256,0
12053,4
-19558,6
-13258,5
38,1
47,6
29711,4
-1573,0
-3771,6
95,3
88,7
8272,0
7521,5
-25961,5
-22189,9
22,5
25,3
23902,2
-1125,0
-2893,8
95,8
89,2
6590,0
5992,1
-20803,9
-17910,1
22,4
25,1
Продолжение таблицы 2.2.1
Среднегодовая
стоимость имущества,
тыс. руб.
485194,5
503509,5
503509,5
+18315,0
+18315,0
103,8
103,8
489434,5
489434,5
+4240,0
-14075,0
100,9
97,2
Среднегодовая
стоимость основных
средств, тыс. руб.
165295,5
168462,0
168462,0
+3166,5
+3166,5
101,9
101,9
149936,0
149936,0
-15359,5
-18526,0
90,7
89,0
Среднегодовая
стоимость оборотных
средств, тыс. руб.
300297,5
310948,0
310948,0
+10650,5
+10650,5
103,5
103,5
313667,5
313667,5
+13370,0
+2719,5
104,5
100,9
Среднесписочная
численность персонала,
чел.
900,0
860,0
860,0
-40,0
-40,0
95,6
95,6
816,0
816,0
-84,0
-44,0
90,7
94,9
Фонд оплаты труда, тыс.
руб.
20520,0
19522,0
18176,9
-998,0
-2343,1
95,1
88,6
18360,0
16694,3
-3825,7
-1482,6
81,4
91,8
Среднемесячная
заработная плата, тыс.
руб.
22,8
22,7
21,1
-0,1
-1,7
99,6
92,7
22,5
20,5
-2,3
-0,6
89,9
97,2
Фондоотдача, руб.
4,587
4,686
4,363
+0,099
-0,224
102,1
95,1
4,670
4,247
-0,340
-0,116
92,6
97,3
Фондоемкость, руб.
0,218
0,213
0,229
-0,005
+0,011
97,9
105,1
0,214
0,235
+0,017
+0,006
107,8
102,6
Затратоотдача, руб.
4,338
4,786
4,457
+0,448
+0,118
110,3
102,7
4,359
3,963
-0,375
-0,494
91,4
88,9
183,662
195,886
195,886
+12,224
+12,224
106,7
106,7
183,745
183,745
+0,083
-12,141
100,0
93,8
1,0
-
1,074
-
-
-
-
-
1,024
-
-
-
-
Фондовооруженность
труда, тыс. руб./ч.
Индекс цен
Продолжение приложения 3
Таблица 2.2.2 – Показатели, характеризующие финансовое состояние ОАО
«Гамма» за 2015-2017 гг. (составлено автором)
Темп
роста
2016 г.
к 2015
г. (%)
Темп
роста
2017 г.
к 2016
г. (%)
485194,5 503509,5 489434,5
103,8
97,2
184897,0 192561,5 175767,0
104,1
91,3
300297,5 310948,0 313667,5
103,5
100,9
95207,0
69379,5
65951,5
72,9
95,1
19876,5
3482,5
5355,5
17,5
153,8
75330,5
65897,0
60596,0
87,5
92,0
331950,5 334956,5 327975,0
100,9
97,9
153244,0 168553,0 161459,5
110,0
95,8
15000,0
15000,0
166,7
60,0
138244,0 143553,0 146459,5
103,8
102,0
Выручка, тыс. руб.
758256,0 789393,0 700255,0
104,1
88,7
Среднемесячная выручка, тыс. руб.
63188,0
65782,8
58354,6
104,1
88,7
Чистая прибыль, тыс. руб.
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности
Показатель обеспеченности обязательств
активами
Степень платежеспособности по
текущим обязательствам
Коэффициент автономии
Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами
Показатель отношения дебиторской
задолженности к совокупным активам
Рентабельность активов, %
26796,0
0,144
0,689
25671,0
0,024
0,483
6590,0
0,037
0,450
95,8
16,9
70,2
25,7
150,7
93,2
1,828
1,554
1,497
85,0
96,3
2,188
2,182
2,510
99,7
115,0
0,684
0,665
0,670
97,2
100,7
0,490
0,458
0,485
93,5
106,0
0,155
0,131
0,124
84,3
94,6
5,523
5,098
1,346
92,3
26,4
3,534
3,252
0,941
92,0
28,9
Показатель
Среднегодовая стоимость имущества,
тыс. руб.
Среднегодовая стоимость внеоборотных
активов, тыс. руб.
Среднегодовая стоимость оборотных
активов, тыс. руб.
Среднегодовая стоимость ликвидных
активов, тыс. руб.
Среднегодовая стоимость наиболее
ликвидных активов, тыс. руб.
Среднегодовая величина дебиторской
задолженности тыс. руб.
Среднегодовая величина собственных
средств, тыс. руб.
Среднегодовая величина обязательств,
тыс. руб.
Среднегодовая величина долгосрочных
обязательств, тыс. руб.
Среднегодовая величина текущих
обязательств, тыс. руб.
Норма чистой прибыли, %
2015 г.
2016 г.
25000,0
2017 г.
Приложение 4
Анализ структуры капитала и финансовой устойчивости ОАО «Гамма»
Таблица 2.2.3 – Анализ структуры активного капитала ОАО «Гамма»
за 2015-2017 гг., тыс. рублей (составлено автором)
192561,5
Уд.
вес,
%
38,2
175767,0
Уд.
вес,
%
35,9
0,1
162,5
0,1
101,0
0,1
165295,5
89,4
168462,0
87,5
149936,0
85,3
14,0
0,0
29,0
0,0
40,5
0,0
Прочие внеоборотные активы
19440,0
10,5
23908,0
12,4
25689,5
14,6
Оборотные активы
300297,5
61,9
310948,0
61,8
313667,5
64,1
Запасы
205090,5
68,3
241568,5
77,7
247716,0
79,0
Дебиторская задолженность
Денежные средства и их
эквиваленты
Итого
75330,5
25,1
65897,0
21,2
60596,0
19,3
19876,5
6,6
3482,5
1,1
5355,5
1,7
485194,5
100,0
503509,5
100,0
Показатель
Внеоборотные активы
Нематериальные активы
Основные средства
Отложенные налоговые активы
184897,0
Уд.
вес,
%
38,1
147,5
2015 г.
2016 г.
2017 г.
489434,5 100,0
Таблица 2.2.4 – Анализ структуры пассивного капитала ОАО «Гамма»
за 2015-2017 гг., тыс. рублей (составлено автором)
334956,5
Уд.
вес,
%
66,5
327975,0
Уд.
вес,
%
67,0
0,0
69,0
0,0
69,0
0,0
20122,0
6,1
20122,0
6,0
20122,0
6,1
311759,5
93,9
314765,5
94,0
307784,0
93,8
153244,0
31,6
168553,0
33,5
161459,5
33,0
15000,0
9,8
25000,0
14,8
15000,0
9,3
Краткосрочные обязательства
138244,0
В том числе: Краткосрочные заемные
82500,0
средства
Кредиторская задолженность
55659,5
90,2
143553,0
85,2
146459,5
90,7
59,7
92500,0
64,4
102500,0
70,0
40,3
51053,0
35,6
43959,5
30,0
Прочие краткосрочные обязательства
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
Показатель
1) Собственный капитал
В том числе: Уставный капитал
Добавочный капитал (без
переоценки)
Нераспределенная прибыль
(непокрытый убыток)
2) Обязательства
Долгосрочные обязательства
Итого
331950,5
Уд.
вес,
%
68,4
69,0
2015 г.
84,5
2016 г.
485194,5 100,0 503509,5
100,0
2017 г.
489434,5 100,0
Продолжение приложения 4
Таблица 2.2.5 – Коэффициенты финансовой устойчивости ОАО «Гамма»
за 2015-2017 гг. (составлено автором)
2015 г.
2016 г.
2017 г.
Темп
роста
2016 г. к
2015 г.
(%)
0,684
0,665
0,670
97,2
100,8
0,490
0,458
0,485
93,5
106,0
0,717
0,589
0,614
82,1
104,3
Коэффициент маневренности
0,443
0,425
0,464
95,9
109,2
Коэффициент соотношения мобильных
и иммобилизированных средств
1,624
1,615
1,785
99,4
110,5
Коэффициент финансовой зависимости
1,462
1,504
1,492
102,9
99,2
Коэффициент финансирования
2,166
1,987
2,031
91,7
102,2
Коэффициент
Коэффициент автономии
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
Коэффициент обеспеченности запасов
собственными средствами
Темп
роста
2017 г. к
2016 г.
(%)
Приложение 5
Анализ использования оборотных активов ОАО «Гамма»
Таблица 2.2.6 – Динамика качественных показателей использования оборотных
средств ОАО «Гамма» за 2015-2017 гг. (составлено автором)
Коэффициент
Выручка, тыс. руб.
Себестоимость продаж,
тыс. руб
Средняя величина
оборотных средств, тыс.
руб.
Средний запас за период,
тыс. руб.
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
Темп роста
2016 г. к 2015
г. (%)
Темп роста
2017 г. к 2016
г. (%)
758256,0 789393,0 700255,0
104,106
88,708
551869,0 597284,0 526350,0
108,229
88,124
300297,5 310948,0 313667,5
103,547
100,875
205090,5 241568,5 247716,0
117,786
102,545
2015 г.
2016 г.
2017 г.
2,525
2,539
2,232
100,541
87,939
0,396
0,394
0,448
99,462
113,715
2,691
2,473
2,125
91,886
85,937
133,8
145,6
169,4
108,830
116,364
Коэффицент закрепления
0,372
0,404
0,471
108,830
116,364
Материалоотдача, руб.
8,625
8,259
7,414
95,755
89,769
Материалоемкость, руб.
0,116
0,121
0,135
104,433
111,397
Коэффициент загрузки
Коэффициент
оборачиваемости запасов
Продолжительность одно
оборота запасов, дни
Приложение 6
Бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах ОАО «Гамма» за 2015 г.
Рисунок 6.1 – Актив бухгалтерского баланса ОАО «Гамма»
Продолжение приложения 6
Рисунок 6.2 – Собственный капитал и долгосрочные обязательства ОАО
«Гамма»
Продолжение приложения 6
Рисунок 6.3 – Краткосрочные обязательства ОАО «Гамма»
Продолжение приложения 6
Рисунок 6.4 - Отчет о финансовых результатах ОАО «Гамма»
Приложение 7
Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2015 г.
Приложение 8
Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2016 г.
Приложение 9
Бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах ОАО «Гамма» за 2017 г.
Рисунок 9.1 – Актив бухгалтерского баланса ОАО «Гамма»
Продолжение приложения 9
Рисунок 9.2 – Собственный капитал и долгосрочные обязательства ОАО
«Гамма»
Продолжение приложения 9
Рисунок 9.3 – Краткосрочные обязательства ОАО «Гамма»
Продолжение приложения 9
Рисунок 9.4 – Отчет о финансовых результатах ОАО «Гамма»
Приложение 10
Пояснительная записка ОАО «Гамма» за 2017 г.
Приложение 11
Расшифровка отдельных показателей бухгалтерского баланса ОАО «Гамма»
Рисунок 11.1 – Расшифровка отедельных показателей бухгалтерского баланса
за 2015 год
Рисунок 11.2 – Расшифровка отедельных показателей бухгалтерского баланса
за 2017 год
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа