close

Вход

Забыли?

вход по аккаунту

...компании (бизнеса) для корпоративного захвата

код для вставкиСкачать
115
УДК 347.232
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИИ (БИЗНЕСА)
ДЛЯ КОРПОРАТИВНОГО ЗАХВАТА
КАК КРИТЕРИЙ ВЫБОРА АГРЕССОРОМ
КОМПАНИИ-ЦЕЛИ
Е.Г. Валуйских
аспирант кафедры управления финансовым рынком и оценоч ной деятельности НГУЭУ
Обсуждает ся проблема выбора ком пании для корпоративного захва та. Для определения критерия выбора компании как объекта захвата рассмотрен процесс принятия решения в дружествен ной
и недружественной обстановке. Обосновано использование привлекательности компании для корпоративного захвата как критерия выбора агрессором компании-цели. Представлены системы, формирующие привлекательность компании для корпоративного захвата.
Ключевые слова: не дружественные сдел ки, инвестиционная привлекательность, привлекательность
ком пании для корпо ративного захвата, корпоративная защита.
Корпоративный захват – это сделка, ко торая отличается конфлик том инте ресов ме жду сторона ми.
Рассмотрим процесс купли-продажи ком пании, кото рый может протекать в дружествен ной и недру жест-
венной обстановке, и сравним процессы принятия решения.
Любой процесс принятия решения о покупке, вне
зависимости от того, проходит он в дру жественной или
116
недружественной обстановке, мож но разде лить на следующие этапы [1; 2; 3, с. 60; 4, с. 167; 5, с. 10]:
– первоначальное выделение нескольких ком паний
из всего их множества в соответствии с целью, которую
преследу ет покупатель;
– анализ первоначально выбранных компаний в двух
аспектах: качественном и количест венном;
– сопоставление возможно стей покупателя с затратами, необходимыми для сделки купли-про дажи;
– принятие реше ния о по купке (захвате) или проведении повторного ана лиза.
В дружественной обстановке, выбирая компанию из
некоего их множества, покупа тель действует явно, используя данные открытых источников и официально запрашивая информацию у компании – потенциального
объекта приобретения. Компания-цель, в свою очередь,
в надежде на выгодность сделки предоставляет покупате-
лю всю необходимую информацию. Если компания- цель
отвечает потребностям и возможностям покупателя, проис ходит сделка купли-продажи (рисунок).
В недружественной об становке в роли поку пателя
выступает агрессор, который, как правило, до последнего момента дейст вует скрытно, используя открытые
данные и косвенную ин формацию из СМИ. В свою очередь, компания-цель, заподозрив, что она стала объектом притязаний, старается ограничить свое информацион ное пространство и провести мероприятия, способные из менить решение агрессора об атаке на нее.
Как видим, добросовестный покупатель, а так же
и агрессор сопоставля ют характеристики потен циальной ком пании-цели со своими намерениями, потребностями и возможностями. Процесс выбора соответ ству ет
оп ределению привлекательности. Привлекательный, по
Д.Н. Ушакову, «это привлекающий к себе какими-нибудь
Принятие решения о покупке (захвате) компании
117
качествами, приятный, маня щий» [6]. В эко но мической
литературе принято использовать по нятие «инвестиционная привлека тель ность», кото рое хорошо подходит
для сделок, осу ществляемых в дружественной обстановке. Инвестицион ная привлека тельность – это соответ ствие ин вестиционно го объекта це лям и за дачам инвестора (покупателя) [7].
При конфликте инте ресов инвестиционную привлекательность в ка чест ве крите рия выбо ра компа нии-цели
вряд ли сто ит использовать, так как объект инвестирования противится сделке и делает все, чтобы она не состоялась.
Компания-цель способна также увеличить затраты
агрессора на осуществление захвата, что огра ничивает
его возможности. Поэто му предлагаю ввести понятие,
близкое к ин вестиционной привлекательности, но отражающее специфику кор поративного захва та.
Специфика выбора при кор пора тивном захвате заключается в том, что ком пания-агрес сор:
– изначально готовится к тому, что собственники компании-цели будут про тивиться про даже своего бизнеса;
– может пресле до вать одну из трех целей: получение дохода после по следующей прода жи, диверсификация бизнеса (присое динение приобретен ной компании
к своему холдингу) и выпол не ние зака за со стороны
с наименьшими затра та ми, то есть за да чей является
установление контроля над ком панией в физическом
и юридическом смыс ле;
– готовит свою опе рацию втайне и по тому не может
получить от ком пании-це ли исчерпывающую информацию. Компания-агрессор рассчитыва ет только на информацию из открытых источни ков и бу дет встречать
сопротивление при добывании за крытой информации.
Но бюджет операции по за хвату в той или иной
мере ог рани чен. Кро ме того, при при менении методов,
выходящих за рам ки за кона, су ще ствует ве роят ность
вмешательства в этот процесс го сударства в лице правоохранительных ор га нов.
Теоретически, любая компания может стать объектом захвата, поэтому руководству организаций, особенно успешных, стоит предпринимать превентивные меры:
поставить себя на место агрессо ра и провес ти аналогич ный анализ, чтобы оценить свою привлека тель ность
для корпоративного захвата по сравнению с компаниями-аналогами и приступить, при необходимо сти, к построению корпоративной защиты.
Привлекательность ком пании может оцениваться
через факторы и по каза тели, отражающие различные
стороны ее деятельности. Рас смотрению подлежат качественная и количественная сторо ны ведения бизнеса.
Качественная сторо на ведения бизнеса включает:
– организационно-право вую сис тему, представ ляющую компанию как сово купность взаимосвязанных
юридических лиц и отношений ме жду ними;
– технологическую систему, отражающую организа цию рабочего процес са, включая взаимо действие
персонала и ис пользование средств производства в
процессе создания продуктов и услуг;
– правовую сис тему – одну из самых важных систем, предопределяю щую соответствие ведения бизнеса действующему за коно дательству;
– социальную систему, отражающую отношения
между собст вен ника ми и ме неджментом, с одной стороны, и менеджментом и со трудниками – с другой, и включающую сис тему обратной связи и систему мо тивации;
– кон трольную систему, нацеленную на соблюдение внутренних регламентов и инструкций, в соответствии с которыми до кументируются контрольные процедуры, в том числе процедуры по обеспечению качества
и внутренней безопасности.
Количественная сторона ведения бизнеса включает:
– финансовую систему, обеспечивающую управление финансовыми потоками компании, их распределением и приращением;
– контрольную систему, ориентированную на контроль за соответствием показателей деятельности компании нормативным, сравнение показателей дан ной
компании с показателями компаний-аналогов и определение места компании в их ряду.
Оценка компании как объекта для сделки ку плипродажи требует комплексного подхода, включающего
факторы и показатели из каждой системы.
Безусловно, вклю чить в оценку все факторы и показатели невозможно, поэтому необходимо будет произвести их отбор исходя из специфики отрасли и возможных целей агрессора.
Рассматривая ком панию как объект специфической
сделки купли-продажи, то есть объект для корпоративного захвата, следует уделять особое внимание факторам и показателям, характеризующим компанию как финансовую, организационно-правовую и правовую систему. Обобщающим показателем будет привлекательность
компании (бизнеса) для корпоративного захвата.
Итак, под привлекательностью ком пании для корпоративного захвата следует понимать соответствие характеристик компании-цели, обладающих оптимальными параметрами по сравнению с компания ми-аналогами, потребностям и возможностям агрессора.
Оценка привлекатель ности компании (бизнеса) для
корпоративного захвата как критерий выбора компаниицели позволяет определить место конкретной компании
среди аналогичных организаций и вероятность того, падет выбор агрессора на нее или нет. Критерий привлекательности компании для корпоративного захвата
представляется наиболее подходящим для принятия
решения о построении корпоративной защиты.
Примечания
1. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс,
2004. 741 с.
2. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния,
поглощения, гринмэйл. М.: Ось-89, 2003. 176 с.
3. Ко нина Н.Ю. Слияния и поглощения в конкурентной борьбе международных ком паний. М.: ТК «Велби»;
Изд-во «Проспект», 2005. 152 с.
4. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева Н. Проблемы
слияний и поглощений в корпора тивном секторе. М.:
Ин-т экономики переходного периода, 2002. 167 с.
5. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы
с долговым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000. 456 с.
6. Толковый словарь русского языка: в 4 т. / под ред.
Д.Н. Ушакова. М.: Сов. энцикл; ОГИЗ; Гос. изд-во иностр.
и нац. слов. 1939. Т. 3.
7. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. 5-е изд.,
перераб. и доп. М.: Ин фра-М, 2007. 495 с.
1/--страниц
Пожаловаться на содержимое документа